11 ans en gestation – Un ETF Bitcoin (BTC) au comptant basé aux États-Unis est enfin disponible

C’est officiel: la SEC a enfin approuvé un ETF Bitcoin au comptant.  En faisant cela, les vannes pour le capital institutionnel afin d’inonder l’écosystème des actifs numériques ont officiellement été ouvertes.

La nouvelle de la décision survient après qu’une communication non autorisée a été diffusée via le compte officiel X.com de la Securities and Exchange Commission mardi soir.

Source: X @SECGov

L’événement a suscité la colère de nombreux observateurs, la SEC ayant auparavant averti les gens d’être “careful what you read on the internet. The best source of information about the SEC is the SEC”. En autorisant cela, beaucoup remettent en question l’efficacité de la mission de l’agence de protection des investisseurs lorsqu’elle n’a pas anticipé d’activer l’authentification à deux facteurs (2FA) sur ses comptes.

Cela dit, cet événement n’était qu’un accroc, la décision d’approuver les ETF Bitcoin au comptant étant désormais officiellement rendue publique.

ETF approuvé à contrecœur

Malgré l’approbation, le président de la SEC Gary Gensler a tout de même pris le temps dans son déclaration officielle d’annoncer la décision de condamner le Bitcoin – quelques phrases seulement après avoir déclaré que l’agence était neutre en termes de mérite.

“Bien que nous soyons neutres en termes de mérite, je note que les actifs sous-jacents des ETP métaux ont des usages consommateurs et industriels, tandis qu’en revanche le bitcoin est principalement un actif spéculatif et volatile qui est également utilisé pour des activités illicites, y compris les rançongiciels, le blanchiment d’argent, l’évasion de sanctions et le financement du terrorisme. 

Alors que nous avons approuvé aujourd’hui la cotation et le trading de certaines parts d’ETP bitcoin au comptant, nous n’avons pas approuvé ni endossé le bitcoin” – Président de la SEC, Gary Gensler

Il va sans dire que cette déclaration résume l’approche adoptée par la SEC sous la direction de Gary Gensler depuis qu’il a pris ses fonctions.

Célébration à l’obstruction

Sans surprise, la commissaire Hester Peirce a eu une vision différente de la situation, allant jusqu’à déclarer que les actions de la SEC envers l’industrie des actifs numériques au cours de la dernière décennie ont “poussé les investisseurs particuliers vers des moyens moins efficaces d’obtenir une exposition au bitcoin sur les marchés financiers”. Elle poursuit en affirmant que plutôt que d’admettre une erreur, la Commission “…offre une explication faible pour son changement d’avis”.

• une décennie d’opportunités d’emploi perdues
• une réputation ternie pour la SEC
• des ressources du personnel gaspillées et des millions de dollars dépensés à tenter de bloquer les ETP
• confusion du public quant au rôle réel de la SEC
• manifestation d’une « frénésie » autour de l’actif
• aliénation d’une génération d’innovateurs de produits

Plutôt que de conclure son déclaration en condamnant davantage l’industrie, la commissaire Peirce a déclaré ce qui suit.

“Bien que ce soit un moment de réflexion, c’est aussi un moment de célébration. Je ne célèbre pas le bitcoin ou les produits liés au bitcoin ; ce que pense un régulateur à propos du bitcoin est sans importance. Je célèbre le droit des investisseurs américains d’exprimer leurs pensées sur le bitcoin en achetant et en vendant des ETP bitcoin au comptant. Et je célèbre la persévérance des participants du marché qui tentent de mettre sur le marché un produit qu’ils estiment désiré par les investisseurs.

Je félicite la persévérance de plusieurs années des demandeurs face à l’obstruction de la Commission.” – Commissaire, Hester Peirce

Cette prise de position n’est pas surprenante, la commissaire Peirce ayant, à plusieurs reprises au fil des années, publié des déclarations de dissension découlant du traitement des actifs numériques par la SEC.

Les quelques ETF choisis se livrent à une course vers le bas

Maintenant que l’ETF est disponible, vous pouvez trouver ci‑dessous ceux qui ont des demandes actives, avec le barème des frais et les exemptions d’entrée proposées par chacun.

Bien qu’il y ait eu une course claire vers le bas avant l’approbation de l’ETF, en ce qui concerne les frais, il est intéressant de noter que Grayscale a décidé de ne pas participer. Au lieu de cela, l’ETF Grayscale est jusqu’à 1,26 % plus élevé que divers autres. Cela devrait être intéressant à surveiller à l’avenir pour voir s’il y a un exode des clients existants de son Trust BTC vers des options moins chères ou si la liquidité existante attire davantage.

Ce qui distingue son ETF

Il est intéressant de noter que, tandis que divers candidats sont engagés dans une course claire pour attirer le plus de clients possible dès le départ en réduisant les frais à presque zéro, une société a adopté une approche novatrice qui devrait l’aider à gagner du terrain auprès des passionnés de Bitcoin – VanEck.

Source: X @vaneck_us

En amont de l’approbation, VanEck a indiqué que pendant les 10 plus premières années, elle ferait don de 5 % des bénéfices générés par son ETF aux développeurs de Bitcoin Core, réinjectant du capital dans le système même dont beaucoup tirent profit. Bien que le temps dira si cela représente quelque chose de notable, c’est certainement une approche intéressante qui devrait différencier son ETF des autres qui n’ont pas nécessairement le meilleur intérêt du réseau à cœur.

À quoi s’attendre à court terme ?

Comme mentionné, cette approbation est un événement majeur pour le Bitcoin. Bien que l’entrée des investisseurs institutionnels dans l’écosystème du Bitcoin ne corresponde pas forcément à l’éthique originelle du réseau, c’est une étape claire et notable vers l’adoption grand public. Si le Bitcoin doit un jour offrir aux masses un accès à un actif mondial, décentralisé et fini pouvant servir de réserve de valeur et de moyen de paiement, de telles étapes sont nécessaires. Dans cet esprit, que pouvons‑nous attendre maintenant que l’approbation est là ?

Vendre la nouvelle ?

Avec l’approbation de l’ETF enfin accordée par la SEC, la grande majorité du marché s’attend à une certaine volatilité des prix. La question est de savoir si cette volatilité penche à la hausse ou à la baisse.

Si les rumeurs sont vraies, Blackrock seul pourrait déjà disposer de plus de 2 Md d’investissements prêts à être activés, prêts à cliquer « acheter » lorsque le trading sera en direct. Cela suffit à lui seul à faire bouger le marché, sans compter la demande provenant des autres et une peur générale de manquer l’opportunité (FOMO) parmi les participants du marché. La SEC elle‑même a reconnu le potentiel de ce scénario, partageant ses propres avertissements afin d’éviter de succomber au FOMO.

D’un autre côté, l’ETF pourrait échouer et ne être rien de plus qu’un événement « acheter la rumeur, vendre la nouvelle ». Si tel est le cas, le BTC et le marché plus large des actifs numériques pourraient connaître une baisse significative à court terme alors que les spéculateurs capitalisent sur les profits réalisés pendant la hausse du prix du BTC avant l’approbation.

Mania du marketing des ETF

Le premier arrivé obtient le verger – ce qui signifie que le premier à s’établir parmi ses concurrents mangera bien. La « course vers le bas » susmentionnée en matière de frais en est un exemple.

Les frais ne sont pas le seul moyen d’atteindre la domination sur un marché concurrentiel. Dans les prochains jours et mois, il y aura un effort concerté de la part des départements marketing de chaque émetteur d’ETF pour attirer des clients vers leur offre. En fait, cette poussée marketing a déjà commencé il y a plusieurs semaines avec la diffusion de diverses publicités de déposants d’ETF comme Bitwise, présentant le BTC comme l’actif du futur.

Cela est particulièrement notable car le Bitcoin n’est dirigé par aucune entreprise ou entité unique. Cela signifie qu’il n’a pas de département marketing – ce qui rend sa résistance et sa croissance depuis sa création d’autant plus impressionnantes, l’actif ayant réussi à atteindre sa position actuelle essentiellement grâce à une croissance organique. Avec un intérêt soudain porté au Bitcoin par de grands gestionnaires d’actifs, beaucoup s’attendent à ce que cette croissance passe à la vitesse supérieure.

À quoi s’attendre à moyen terme ?

Une partie du battage médiatique autour de l’ETF désormais approuvé est le fait qu’il n’est pas le seul moment décisif potentiel prévu pour 2024, mais simplement un point de départ. Ainsi, il pourrait y avoir une demande importante pour de tels produits alors que les investisseurs cherchent à établir une position avant les prochains événements à venir.

Les deux exemples suivants d’événements, prévus pour 2024, semblent parfaitement synchronisés pour se construire l’un sur l’autre.

Réduction de moitié

Avec les gouvernements modernes qui dévaluent continuellement les monnaies FIAT, érodant le pouvoir d’achat quotidien, il n’est pas surprenant que l’un des principaux attraits du Bitcoin soit sa nature finie ; il n’y aura que 21 millions de BTC – ni plus, ni moins. Il convient également de noter les émissions programmées du Bitcoin – c’est‑à‑dire que la quantité de BTC libérée chaque jour est connue et ne fluctue pas selon les caprices d’une entité gouvernementale.

Ces émissions sont particulièrement notables en 2024, car le prochain halving prévu – un événement qui se produit tous les ~4 ans et qui réduit de moitié les récompenses de bloc – fera descendre les émissions quotidiennes du Bitcoin en dessous de celles de l’or. Alors que les précédents halvings ont tous été suivis de hausses de prix marquées, cet événement particulier devrait être plus significatif car il consolidera davantage le statut du Bitcoin comme réserve de valeur similaire à l’or, mais avec une utilité bien plus grande et moins de manipulation.

Conseil des normes comptables financières (FASB)

En dehors de quelques entreprises comme MicroStrategy et, dans une moindre mesure, Tesla (TSLA ), le Bitcoin n’a pas encore été largement adopté par les trésoreries d’entreprise. Une partie de la raison en est la façon dont l’actif doit actuellement être déclaré parmi les avoirs. Cependant, cela va changer car le FASB a annoncé qu’il adopterait bientôt un système de comptabilité « juste valeur » pour l’actif, permettant aux entreprises de déclarer avec précision la valeur de leurs avoirs avec des métriques à jour.

Bien que cela puisse sembler anodin pour la personne moyenne, c’est tout le contraire. Le changement permettra aux entreprises d’éviter de comptabiliser des pertes de valeur sur leurs avoirs en BTC et ne sera pas obligé de vendre pour en tirer profit. Essentiellement, l’actif devient nettement plus attrayant pour une entreprise à détenir sur son bilan en facilitant le reporting des profits/pertes non réalisés, rendant l’actif le plus performant de la dernière décennie encore plus séduisant.

Ce changement de règles devrait intervenir début 2025.

Réflexions finales sur l’ETF

Voilà, un ETF Bitcoin au comptant basé aux États-Unis est enfin disponible. Il a fallu 11 ans, des dizaines de refus et une affaire judiciaire très médiatisée pour y parvenir, mais il est arrivé.

Bien qu’il y aura très probablement des turbulences de marché à court terme alors que le terrain de jeu se rééquilibre, cet événement n’est qu’un des multiples prévus pour l’année à venir qui pourraient remodeler la façon dont le monde perçoit les actifs numériques comme le Bitcoin. Bien que l’actif se débrouillerait très bien sans un ETF, en continuant d’avancer comme il l’a toujours fait, l’arrivée de noms comme Fidelity et Blackrock confère au BTC une légitimité – et la reconnaissance de son efficacité à la fois comme réserve de valeur et système de paiement – aux yeux des générations plus âgées qui n’ont pas encore été convaincues.