BHP : un géant minier misant sur le cuivre

Alors que le monde de l’investissement semble parfois ne se soucier que des technologies numériques, de l’IA aux télécommunications en passant par le cloud computing, le monde repose toujours fortement sur les ressources physiques : pétrole & gaz, lithium, cuivre, fer, aluminium, terres rares, etc.

Dans ce contexte, les sociétés minières fournissent la base physique de tous les progrès technologiques majeurs : argent pour les panneaux solaires, cuivre pour l’électrification, lithium pour les batteries, terres rares pour la mémoire et les puces informatiques, etc.

Alors que nous semblons nous diriger vers une répétition des conditions macroéconomiques des années 1970, avec un choc pétrolier, stagflation (inflation + stagnation économique), et une instabilité mondiale, il peut être judicieux pour les investisseurs d’obtenir davantage d’exposition aux matières premières, un secteur qui a largement surperformé un marché boursier autrement stagnant dans les années 70.

C’est toutefois une industrie complexe à investir, car elle comporte de nombreux risques souvent invisibles : expropriation par une dictature locale, catastrophe écologique dans une mine donnée, absence de contrôle sur des prix de matières premières très volatils, etc.

Pour cette raison, miser sur les grandes sociétés minières peut réduire considérablement les risques ponctuels liés à un pays ou une mine spécifique, tout en maintenant une exposition au secteur plus large. Et grâce à leur taille, les grands mineurs sont également plus capables de générer des flux de trésorerie ou de lever des fonds pour financer les budgets de plusieurs milliards de dollars nécessaires à l’ouverture de nouvelles mines, un processus qui prend souvent plus de 10 ans.

C’est une idée que nous avons déjà explorée dans des Stock Spotlights précédents, avec le mineur généraliste Rio Tinto (RIO ), le mineur d’or Newmont (NEM ), le mineur de lithium Albemarle (ALB ), et le mineur de platine Sibanye Stillwater (SBSW ) (suivez le lien pour les rapports détaillés sur chaque société).

Il existe une autre société répondant à ces critères, avec une exposition croissante à la production de cuivre, et qui s’est récemment éloignée de la production de charbon : BHP Group Limited.

Qu’est‑ce que BHP Group ?

Bien qu’elle soit cotée au NYSE, BHP est considérée comme une société minière australienne, dont le siège se trouve à Melbourne. L’entreprise résulte de la fusion en 2001 de deux grandes sociétés minières déjà existantes : Broken Hill Proprietary Company Limited (BHP) et la société anglo‑néerlandaise Billiton plc.

BHP était la plus grande société minière du monde en 2025, et aurait été encore plus grande si elle avait réussi à acquérir Anglo American pour 31 milliards de livres en 2024, mais ses offres répétées et persistantes ont été rejetées (à la place, Anglo et Teck Resources envisagent une fusion de 60 milliards de dollars).

En 2025, l’entreprise a produit de grandes quantités de divers métaux :

• 2 Mt (millions de tonnes) de cuivre.
• 263 Mt de minerai de fer.
• 18 Mt de charbon sidérurgique (charbon de cuisson).

Elle deviendra également bientôt un producteur majeur de potasse (engrais) avec la première production prévue à la mine canadienne de Jansen en 2027, suivie d’une montée en puissance de la production d’ici 2031.

Les deux pays les plus importants pour BHP sont l’Australie et le Chili, tous deux considérés comme des juridictions minières de premier plan avec des conditions commerciales favorables et des systèmes législatifs et politiques sûrs et stables.

Source: BHP

L’entreprise est un contributeur majeur aux économies où elle opère, ayant notamment versé en impôts 6,8 milliards de dollars au gouvernement australien et 3,2 milliards de dollars au gouvernement chilien, ce qui en fait l’un des plus grands contribuables des deux pays, une seule mine (Escondida) représentant plusieurs points de pourcentage du PIB total du Chili.

BHP Core Business Segments

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Minerai de fer

Le fer, en particulier le fer australien, est le cœur historique de l’entreprise. Les gisements de fer en Australie occidentale ont en fait été à l’origine de certaines des plus grandes sociétés minières du monde, le #2 Rio Tinto appartenant également à cette catégorie.

Une raison clé pour laquelle les sociétés minières de fer australiennes sont devenues si grandes et dominent aujourd’hui le paysage minier mondial est que ces gisements sont parmi les plus bon marché au monde, si concentrés que leur exploitation est intrinsèquement moins coûteuse que celle de presque tout concurrent.

La conséquence directe n’est pas seulement le profit, mais une source de revenu minier qui continue de générer des flux de trésorerie positifs même pendant les récessions et les périodes de prix bas des matières premières, ce qui peut normalement être dévastateur pour le secteur minier, pouvant durer de 5 à 20 ans.

Ce cash libre peut ensuite être réinvesti pour acheter des actifs en difficulté à bas prix.

Ainsi, c’est la nature géologique des gisements de fer de BHP, un actif très difficile à reproduire, qui a soutenu la croissance régulière de l’entreprise au cours du siècle dernier pour en faire le géant qu’elle est aujourd’hui.

« Pour tout ce que nous avons accompli pendant plus de 140 ans, je suis fermement convaincu que nos meilleurs jours sont à venir. La qualité de nos ressources, notre choix de produits et notre solidité financière offrent une résilience dans un monde incertain. »

Mike Henry – PDG de BHP

Le fer est également LA matière première du monde moderne, qui consomme 20 fois plus de fer que tous les autres métaux réunis, principalement sous forme d’acier (1 tonne d’acier nécessite 1,6 tonne de minerai de fer).

Le train de minerai de fer de l’entreprise, qui transporte le métal de la mine jusqu’aux côtes pour l’exportation, peut atteindre 264 wagons, soit 2,5 km (1,5 miles). Il est ensuite chargé sur d’immenses navires d’une capacité équivalente à 47 piscines olympiques.

L’autre site de production de fer de BHP se trouve au Brésil avec la coentreprise Samarco, un autre gisement mondial à bas coût, qui a fait la fortune du géant minier local Vale (VALE ), qui possède les 50 % restants de Samarco.

Cuivre

Si le fer est la colonne vertébrale du monde moderne, le cuivre en est le système nerveux. Le métal rouge est essentiel pour toute application utilisant l’électricité, de l’industrie lourde aux tuyauteries, en passant par l’électrification via les VE, les batteries et les stations de recharge, ainsi que toute activité informatique et CVC (pompes à chaleur, climatisation).

Source: BHP

En raison de ces nombreuses applications, dont la plupart voient une demande croissante, on estime que la demande de cuivre doublera d’ici 2050. En raison de son importance grandissante, BHP a intensifié sa présence dans le cuivre, en acquérant de nouvelles mines et en développant celles déjà existantes.

Sa plus grande mine se situe au Chili, la mine Escondida, un pays qui compte deux autres mines de cuivre, l’Australian Olympic Dam étant une autre source importante pour l’entreprise. BHP possède également une coentreprise entre BHP, Mitsubishi, Teck Resources et Glencore au Pérou (Antamina) et l’un des plus grands gisements de cuivre non exploités au monde, situé en Arizona (Resolution Copper).

Source: BHP

Au total, BHP a produit 2 Mt (millions de tonnes) de cuivre en 2025, un chiffre en hausse par rapport à 1,7 Mt en 2023.

Charbon métallurgique

Bien que l’hydrogène vert puisse un jour le remplacer, le charbon métallurgique est un type spécial de charbon actuellement indispensable à la production d’acier à partir du minerai de fer, ajoutant la bonne quantité de carbone et éliminant les impuretés du minerai pour créer cet alliage essentiel.

Source: BHP

Par exemple, 750 kilogrammes de charbon sont nécessaires à la production d’une voiture de taille moyenne, et 790 tonnes pour une éolienne offshore.

BHP exploite le charbon dans l’est de l’Australie, au Queensland, puis l’exporte par bateau vers la Chine, l’Asie, l’Europe et l’Amérique latine.

Source: BHP

BHP possédait davantage de mines de charbon, mais a cédé les mines produisant du charbon non métallurgique, les vendant à Whitehaven Coal (WHC.AX) pour jusqu’à 4,1 milliards de dollars, conformément à sa stratégie de profil plus vert.

Potasse

La potasse, un sel de potassium, est l’un des trois composants clés des engrais chimiques soutenant la production alimentaire mondiale (azote‑potassium‑phosphore). Environ 70 millions de tonnes de potasse sont produites chaque année dans le monde, principalement au Canada et dans l’ancienne Union soviétique.

BHP a investi plus de 10 milliards de dollars dans le projet canadien de Jansen pour entrer sur le marché de la potasse. Il devrait produire jusqu’à 8,5 Mt par an, soit plus de 10 % de l’offre mondiale actuelle, avec le potentiel d’atteindre 16 à 17 Mt par an aux étapes futures.

Alors que l’agriculture industrielle moderne devient de plus en plus consommatrice de potasse, cet approvisionnement nouveau sera nécessaire pour assurer une production alimentaire suffisante à une population mondiale croissante.

Source: BHP

Avec les tensions croissantes avec la Russie et la Biélorussie, ainsi qu’avec la Chine, tous producteurs clés de potasse, Jansen pourrait s’avérer un atout très important pour BHP afin d’approvisionner les pays occidentaux.

Nickel

BHP produisait également du nickel à son exploitation Nickel West en Australie‑occidentale, mais a suspendu la production depuis octobre 2024 en raison des prix bas du nickel. Le nickel est principalement utilisé dans les batteries de VE et pour la production d’acier inoxydable.

Les prix bas sont en grande partie dus à la surproduction et à un marché inondé de producteurs à bas coût en Indonésie.

BHP envisagerait de vendre sa mine de nickel, le géant minier britannique Glencore (GLEN.L) étant potentiellement intéressé.

Stratégie de croissance de BHP et projets futurs

Outre la production de potasse à Jansen qui débutera à la fin des années 2020, le principal axe de BHP ces dernières années a été de consolider sa position dominante sur le marché du cuivre. L’entreprise fait partie des rares à augmenter la production de cuivre (+0,2 Mt), tandis que ses concurrents directs verront une diminution cumulative de 1,5 Mt d’ici 2027.

Une partie de cette stratégie a consisté à construire suffisamment d’infrastructures et à intensifier l’exploration afin d’ajouter 50 ans supplémentaires à la durée de vie de la mine Spence au Chili.

Une autre consiste à concrétiser une mine active à Resolution Copper en Arizona (détenue à 45 % par BHP et exploitée par Rio Tinto, qui en possède 55 %). Située à 60 miles à l’est de Phoenix, la mine est dans les dernières étapes d’obtention des permis et d’ingénierie.

Alors que les États‑Unis cherchent à réindustrialiser et à relocaliser leurs chaînes d’approvisionnement plus près de chez eux, la mine pourrait constituer une étape majeure pour atteindre cet objectif.

Cependant, il ne s’agit que d’une perspective très long terme, la construction de la mine prendra au moins 10 ans, suivie d’environ 40 ans de production.

Un autre projet majeur de cuivre est le district de Vicuña, où se situe Escondida. Il pourrait devenir l’un des cinq plus grands producteurs mondiaux d’or et de cuivre, avec plus de 70 ans de durée de vie et jusqu’à 800 000 tonnes de production par an d’ici le milieu des années 2030.

Source: BHP

Stratégie de durabilité de BHP et technologies minières

BHP est parmi les leaders de l’électrification de ses opérations minières, de nombreuses mines fonctionnant désormais uniquement avec de l’électricité verte. Au total, BHP vise à réduire ses émissions de gaz à effet de serre de 30 % d’ici 2030, tout en plaçant 30 % des terres et eaux qu’elle gère sous conservation, restauration ou pratiques régénératives.

Cependant, le passage de l’ensemble de sa flotte de véhicules et navires à l’énergie renouvelable (batteries et énergie verte) ou à un carburant durable et neutre en carbone (carburant artificiel durable ou hydrogène) prendra beaucoup plus de temps.

Nous croyons que l’avenir devient de plus en plus clair et que notre stratégie, notre portefeuille, nos capacités et notre approche de la valeur sociale nous placent pour jouer un rôle important dans la réalisation des doubles objectifs d’une transition énergétique accélérée et d’un développement économique continu ainsi que d’une amélioration du niveau de vie.

Mike Henry – PDG de BHP

BHP se concentre également sur les matières premières qui bénéficieront toutes de la transition verte et de la demande croissante, avec de nombreux produits comme le cuivre et la potasse qui devraient voir leur demande doubler au cours des 30 prochains ans par rapport aux 30 dernières années.

Source: BHP

Une autre amélioration technologique majeure chez BHP porte sur l’économie d’eau, grâce à de nouvelles méthodes de traitement des eaux usées qui permettent de réutiliser l’eau à la mine d’Olympic Dam. L’exploitation de ressources non‑eau douce à Escondida contribue également.

« BHP a éliminé l’utilisation des eaux souterraines grâce à un passage à l’eau désalinée. Cependant, en résiliant les contrats d’électricité à base de combustibles fossiles dès 2022, l’unité de désalinisation fonctionnera à 100 % avec des sources d’énergie renouvelable. »

Enfin, BHP est fortement numérisé, utilisant déjà l’automatisation et l’IA pour gérer les risques, améliorer la performance des actifs et soutenir la prise de décision de la direction.

Finances de BHP

L’entreprise a généré environ 51 milliards de dollars de chiffre d’affaires et environ 9 milliards de dollars de bénéfice net en 2025. La direction prévoit entre 6 milliards et 10 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible annuel au cours des cinq prochaines années, selon les scénarios de prix des matières premières.

Source: BHP

L’entreprise a versé pas moins de 110 milliards de dollars, soit 70 % de sa capitalisation boursière, en dividendes et rachats d’actions à ses actionnaires depuis 2017, la distribution augmentant lorsque l’entreprise a cédé son activité de production pétrolière ou lors d’années exceptionnellement bonnes grâce aux prix élevés des matières premières.

Dans l’ensemble, BHP combine une approche à long terme, exposée aux matières premières stimulées par la transition verte (cuivre) et la croissance démographique mondiale (potasse), avec son cœur historique de production de fer rentable et fiable.

En combinant rentabilité, dividendes fiables et juridictions sûres, cela fait de BHP une action relativement défensive comparée à de nombreux autres mineurs qui pourraient présenter davantage de risques de mauvaise allocation de capital, tout en capturant potentiellement le potentiel haussier des marchés de matières premières dans une décennie de pénurie de ressources, de conflits internationaux et de stagflation.

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