Illinois Tool Works (ITW): L’épine dorsale de la réindustrialisation américaine

Il y a beaucoup de discussions sur la réindustrialisation et le rétablissement de la capacité de fabrication stratégique dans les pays occidentaux, comme la fabrication de puces, le raffinage des terres rares, la production pharmaceutique, etc.

Cependant, une grande partie des efforts pour atteindre cet objectif reposera sur la « seconde couche » de capacité industrielle, moins évidente mais tout aussi essentielle. Par exemple, les machines-outils et les produits chimiques doivent également être disponibles et produits localement si le but est l’autosuffisance. De même, des pièces de rechange simples mais essentielles doivent être fabriquées localement si l’on veut aller au-delà du simple « assembler localement » et viser un véritable objectif « fabriqué aux États‑Unis ».

En conséquence, la poussée vers la réindustrialisation ne profitera pas seulement aux fabricants de produits finis, mais aussi aux fournisseurs clés qui ont conservé une capacité de production domestique dans des produits moins visibles stratégiquement, mais toujours essentiels.

Une telle entreprise est Illinois Tool Works (ITW ). La société est un conglomérat industriel américain typique, avec une large gamme de produits réunis par le biais d’acquisitions, allant des pièces automobiles, des outils de construction et de soudure, aux produits chimiques et aux outils de test pour les composants électroniques.

En tant que telle, l’entreprise est et sera encore davantage à l’avenir un fournisseur clé de cette capacité industrielle « de seconde couche » dans le but de renforcer la capacité industrielle américaine.

L’Importance de la chaîne d’approvisionnement industrielle

Au cours des dernières décennies, une tendance forte a consisté à relocaliser une partie de la chaîne d’approvisionnement manufacturière à l’étranger, afin de capter davantage de profits grâce à l’arbitrage entre les économies américaines ou européennes et les régions à bas salaires et à la réglementation environnementale plus souple.

En essence, ce modèle économique visait à garder « à la maison » la partie de la chaîne d’approvisionnement à forte valeur ajoutée par unité de travail (R&D, brevets, marketing & ventes, finance, etc.) et à externaliser à l’étranger les activités à faible valeur ajoutée (production de matières premières, fabrication en masse, assemblage, etc.).

Au cours des dernières années, les limites de ce modèle sont devenues apparentes.

Premièrement, la pandémie de COVID a démontré que les chaînes d’approvisionnement mondiales et la production « juste à temps » sont beaucoup moins fiables et beaucoup plus fragiles que prévu. En période de crise, les chaînes d’approvisionnement complexes peuvent cesser de fonctionner, et la fabrication même d’articles de masse simples comme les masques faciaux, ou d’articles essentiels comme les ventilateurs médicaux, peut s’avérer presque impossible.

Deuxièmement, la fabrication à « faible valeur ajoutée » s’est avérée un tremplin pour des concurrents comme la Chine afin de lancer leur industrie, avant de gravir progressivement la chaîne de valeur. Ce qui a commencé par l’assemblage d’iPhone est devenu une expertise en batteries et en électronique, ce qui a donné un avantage dans la fabrication de véhicules électriques, qui a conduit à une explosion des exportations automobiles, à l’indépendance dans la fabrication de puces malgré les sanctions, et à une position de leader incontesté dans la technologie des drones.

C’est pourquoi les récentes projections indiquent que les investissements dans la réindustrialisation atteindront 4,7 billions de dollars au cours des trois prochaines années, contre 3,4 billions en 2024.

« Les entreprises ont adopté de nouvelles stratégies de chaîne d’approvisionnement, telles que la mise en place de hubs de production régionalisés et l’exploitation de la technologie pour le suivi en temps réel et la prévision de la demande. Par exemple, les grands constructeurs automobiles comme Ford et GM ont renforcé les partenariats de production de semi-conducteurs nationaux afin de réduire la dépendance aux fournisseurs étrangers. »

PrismHQ – Réindustrialisation: Défis et opportunités pour les fabricants

De nombreuses nouvelles politiques poussent activement à ce changement, notamment le Inflation Reduction Act de 2022 et le CHIPS and Science Act, le Infrastructure Investment and Jobs Act (IIJA), les différents tarifs de Trump, etc.

La concurrence provenant de structures de coûts étrangères moins chères a exercé une pression considérable sur la production industrielle nationale pendant des décennies. Ainsi, un aspect positif est que les entreprises qui ont réussi à survivre jusqu’à aujourd’hui sont extrêmement efficaces et pourront croître rapidement dans ce nouvel environnement favorisant la production locale.

Vue d’ensemble d’Illinois Tool Works

Histoire d’Illinois Tool Works

Illinois Tool Works a été fondée en 1912 par un financier de Chicago, Byron L. Smith, qui a réuni plusieurs inventeurs d’outils. Dans les années 1920, l’entreprise a déjà commencé ses acquisitions en se concentrant sur des produits brevetés et spécialisés, à l’époque avec des rondelles spécialisées résolvant des problèmes de fabrication automobile, une stratégie qu’elle poursuit encore largement aujourd’hui.

Pendant les années 1930 et la Grande Dépression, l’entreprise a tout de même réussi à afficher un bénéfice chaque année.

Dans les années 1940, l’entreprise a participé à la fabrication plus rapide de canons d’artillerie.

Dans les années 1950 et 1960, Illinois Tool Works est entrée sur le marché des fixations plastiques automatisées (un marché toujours important pour l’entreprise aujourd’hui) et s’est également développée dans les secteurs de l’informatique et de la défense ainsi que dans l’emballage alimentaire.

L’entreprise a été cotée à la Bourse de New York dans les années 1970, lorsqu’elle a acquis Devcon, un fabricant de polymères.

D’autres acquisitions dans les années 1980 ont doublé la taille de l’entreprise à 1,5 milliard de dollars, et plus de 100 acquisitions supplémentaires dans les années 1990 ont encore accéléré la croissance. Pendant cette période, ITW a adopté une méthode de gestion décentralisée, chaque activité prenant ses propres décisions, tout en partageant une structure de soutien corporatif commune.

Les années 2000 et les deux décennies suivantes ont été une période d’expansion internationale, ainsi que l’acquisition du secteur des tests et mesures électroniques (Instron et Speedline).

Illinois Tool Works en chiffres

Illinois Tool Works est aujourd’hui une immense corporation avec plus de 43 000 employés à l’échelle mondiale.

Elle est présente dans 55 pays, même si le cœur de son activité reste situé en Amérique du Nord.

ITW est globalement assez décentralisée, avec 500 installations de fabrication au total. Par exemple, dans le segment automobile, elle possède jusqu’à 70 installations dédiées, dont 43 sont en Amérique du Nord, 28 en Europe et 23 en Asie. Cette fabrication décentralisée est structurée de façon à ce que la production aille aux usines automobiles locales, permettant à ITW d’offrir à ses clients aucun risque lié aux tarifs ou aux perturbations de la chaîne d’approvisionnement.

Cette proximité géographique avec les clients permet également de réduire le volume des stocks et de se concentrer sur les articles à forte marge.

L’entreprise est également très axée sur la propriété intellectuelle et la R&D, avec environ 21 800 brevets mondiaux grâce à des dépenses de 240 M$ à 320 M$ consacrées uniquement à l’innovation technique.

En 2025, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 16 milliards de dollars et atteint une marge opérationnelle de 26,3 %. Elle prévoit un chiffre d’affaires compris entre 16,3 et 16,6 milliards de dollars pour 2026.

Aucun secteur d’activité ne domine le conglomérat, la plus grande ligne de métier (automobile) ne représentant que 20 % du chiffre d’affaires total en 2025.

Source: ITW

Les objectifs de l’entreprise pour 2030 sont d’atteindre une marge opérationnelle de 30 % ainsi qu’une croissance organique moyenne du chiffre d’affaires de 4 % stable. Cela devrait idéalement conduire à une croissance annuelle du bénéfice par action de 9 à 10 % et à une augmentation annuelle du dividende de +7 %.

Produits d’Illinois Tool Works

Pièces automobiles

Un cœur d’activité de longue date d’ITW, l’activité automobile est soutenu par 3 500 brevets accordés et en instance et emploie 12 000 personnes.

ITW fabrique de nombreuses pièces spécialisées pour les voitures, notamment des fixations, des groupes motopropulseurs, des sièges, des systèmes de freinage, de suspension, de direction, etc.

Source: Illinois Tool Works

Les hauts profits de ce segment découlent de la politique d’entreprise 80/20:

• 80 % du chiffre d’affaires du segment provient des 20 % supérieurs des clients automobiles commandant de gros volumes de ces pièces.
• Variations de produits simplifiées et coûts généraux réduits pour les 80 % restants d’acheteurs transactionnels à faible marge.

ITW conçoit des composants qui résolvent des points de douleur structurels ou mécaniques, laissant la R&D électronique coûteuse et à haut risque à d’autres fournisseurs technologiques, et identifiant ces points de douleur avant le processus de développement afin de réduire les dépenses de R&D inutiles.

L’accent est mis sur les produits essentiels à la qualité globale du véhicule mais représentant une fraction minimale du coût total de fabrication, par exemple les vannes de vapeur de carburant.

Les deux tiers^e des 3,3 milliards de dollars de chiffre d’affaires en 2025 proviennent d’Amérique du Nord et d’Europe, le reste provenant d’Asie-Pacifique.

Source: Illinois Tool Works

Pour gérer le passage aux véhicules électriques (VE), ITW se concentre entièrement sur les défis structurels, thermiques et de gestion des fluides propres aux architectures des VE.

Par exemple, cela comprend les vannes d’équilibrage de batterie et les vannes de dégazage, les fixations pour isoler le bruit, les vibrations et la dureté du module de batterie, les polymères et les composites multi-matériaux pour alléger le poids, etc.

Outils de construction & de soudure

Dans la construction, Illinois Tool Works se spécialise dans des revenus à forte marge provenant de consommables propriétaires, comme les systèmes de charpente Paslode, des fixations spécialement conçues pour lier les piles à combustible, ou des clous spécialisés pour le matériel à gaz. Elle vend également des pistolets à clous et d’autres outils destinés aux constructeurs professionnels pour les fournitures commerciales de niveau professionnel.

Le segment de la construction est dominé par le marché nord-américain, représentant environ la moitié du chiffre d’affaires total.

Source: Illinois Tool Works

Dans la soudure, l’avantage d’ITW réside dans l’intégration de sources d’alimentation premium (Miller Electric) avec des métaux d’apport propriétaires (Hobart Filler Metals) en solutions industrielles à source unique offrant des contrôles avancés de l’arc de soudage.

Parallèlement, ITW privilégie les distributeurs de gaz industriels et de fournitures de soudure de premier plan (comme Air Products and Chemicals (APD )).

Ce segment est encore plus dominé par le marché nord-américain, représentant la grande majorité des revenus (81 %).

Source: Illinois Tool Works

Test & mesure pour l’électronique

Ce segment crée des solutions de test électronique en partant du flux de travail du client pour résoudre des goulets d’étranglement industriels spécifiques, plutôt que d’utiliser des outils de mesure génériques. Cela évite de concurrencer sur des pièces de test hautement banalisées.

Il s’agit d’un fossé commercial défendable, car dans des industries fortement réglementées comme la fabrication d’électronique, les semi-conducteurs et l’automobile, changer de fournisseur de test nécessite une re-certification massive.

C’est également une très petite fraction du budget opérationnel total d’un client, mais absolument critique pour la performance, la sécurité et l’assurance qualité, offrant à ITW un fort pouvoir de fixation des prix tant que ses outils fonctionnent bien.

Il s’agit d’un segment où l’Europe est la plus petite zone géographique, tandis que l’Amérique du Nord et l’Asie sont les zones les plus importantes.

Source: Illinois Tool Works

Polymères et fluides

En plus des pièces, les produits chimiques constituent un autre composant clé des produits industriels, représentant souvent une petite partie du prix total, mais où la spécialisation et la haute qualité peuvent affecter radicalement la performance du produit final.

ITW produit des adhésifs ingénierés, des mastics, des revêtements, des lubrifiants, des additifs, des balais d’essuie-glace automobiles et des nettoyants.

Aucun de ces produits ne relève des marchés chimiques de masse où l’avantage reviendrait à de grands groupes chimiques comme DuPont. Au contraire, il se spécialise dans des applications de niche, par exemple, des adhésifs ou des coulis structuraux utilisés dans les chantiers navals ou les éoliennes.

L’entreprise est notamment leader dans la réparation du marché secondaire automobile et les composés d’époxy de haute performance utilisés pour l’alignement précis et permanent de machines industrielles massives en rotation. Son principal marché dans ce segment est l’Amérique du Nord.

Source: Illinois Tool Works

La spécialisation et l’expertise dans les produits chimiques de niche aident ITW à ajuster les variables chimiques (temps de durcissement, viscosité, résistance à la température, etc.) en temps réel pour répondre aux réglementations environnementales régionales ou aux exigences techniques spécifiques.

Cuisson et réfrigération

Illinois Tool Works propose une large gamme d’équipements professionnels pour les restaurants et les usines de produits alimentaires, tels que des lave-vaisselle, des équipements de cuisson & de transformation alimentaire, et des systèmes de réfrigération.

Les marques historiques acquises par l’entreprise détiennent une position concurrentielle forte et un pouvoir de marque, sur un marché où la fiabilité et la sécurité sont très appréciées. De plus, des caractéristiques techniques comme les serpentins de condenseur sans ailettes réduisent drastiquement la maintenance courante et prolongent le cycle de vie des équipements.

Une main-d’œuvre de service et de maintenance, dense et formée en usine, répartie géographiquement, garantit que les temps d’arrêt, la maintenance et les réparations peuvent être effectués très rapidement, réduisant le risque de dommages aux produits ou de fermeture.

Avoir rassemblé ces différentes marques permet également à ITW d’offrir des « Solutions de cuisine complètes » couvrant la cuisson à chaud, le lavage de vaisselle et le refroidissement, le tout en même temps.

Source: Illinois Tool Works

Produits spécialisés

Cette catégorie fourre-tout couvre de nombreuses niches spécifiques qui ne correspondent pas aux autres segments et ne sont pas suffisamment grandes pour mériter leur propre section. Cela inclut :

• Fermetures à glissière refermables et anneaux de six packs.
• Emballage pour l’industrie des dispositifs médicaux.
• Équipements de soutien au sol pour aéronefs.
• Marquage de revêtements et de produits métallisés ainsi que les marchés de la sécurité nationale.

Source: Illinois Tool Works

L’avenir d’Illinois Tool Works

Deux tendances générales peuvent être observées pour l’avenir d’ITW.

La première est la poursuite de son histoire stable d’un siècle : l’excellence dans la fabrication de produits clés, la croissance par acquisitions, le maintien d’un avantage concurrentiel fort grâce à la R&D. La stratégie qui a permis à l’entreprise de continuer à croître même pendant des périodes difficiles pour la fabrication en Amérique et en Europe devrait continuer à porter ses fruits, et ITW restera un pilier de la fabrication régionale dans chacun de ses créneaux spécifiques.

La deuxième tendance est la réindustrialisation globale des États‑Unis et de l’Occident en général. Après plusieurs années d’efforts dans cette direction, il est désormais clair que cela doit être un effort large couvrant l’ensemble de la chaîne d’approvisionnement et pas seulement les produits stratégiques à haute valeur. Si vous souhaitez que la production militaire ou automobile domestique croisse, vous avez également besoin de fixations, de vis, de produits chimiques, de revêtements, d’outils de soudure, de tests des électroniques embarquées, etc., tous des produits qu’une entreprise comme ITW peut fournir.

Ensemble, cela rend la croissance du bénéfice par action presque à deux chiffres visée par l’entreprise réaliste, et offre aux actionnaires la possibilité d’investir tôt dans cette croissance.

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