市場急落への耐性を考える15の暗号資産：2022年時点の分析

本稿は、2020～2021年の上昇相場に続く2022年の弱気相場を背景とした分析です。多くの暗号資産は2021年11月ごろに高値を付けた後、一時的な反発を挟みながら下落しました。すべての資産が同じ日に最高値を付けたわけではなく、当面の安値も下落の終了を意味するものではありませんでした。

当時、投資家が保有資産を心配するのは自然なことでした。暗号資産の価格は大きく変動し、規制の内容も国や地域によって異なっていました。記事で挙げた2万1,000種類以上のコインやトークンという数は、同じ数の稼働中の有望な事業があることを意味しません。焦点は、さらに深刻な市場の下落が起きた際に、どのようなプロジェクトが持ちこたえ得るかという点でした。

以下では、筆者が2022年時点で比較的強みがあると考えた15のプロジェクトを紹介します。これは将来についての編集上の見解であり、存続や価格の維持を保証するものではありません。実績のあるプロジェクトでも大きな損失が生じ得ます。

1. ビットコイン

2009年に稼働したビットコインは、広く普及した最初の暗号資産です。公開されたネットワークと高い知名度により、2022年にも市場の重要な基準となっていました。暗号資産全体の時価総額に占める割合は変動しており、常に半分という意味ではありません。決済での利用可能性も地域や加盟店によって異なります。

2020～2022年には機関投資家からの関心や資金流入もありました。ただし、すべての参加者が同じ理由で投資したわけではなく、コロナ禍初期の株式市場の下落だけで普及全体を説明することはできません。筆者は規模や利用の広がりを存続に有利な要素と見ていましたが、価格の回復まで確実になるわけではありません。

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2. イーサリアム

2015年に稼働したイーサリアムは、スマートコントラクトを実行するプラットフォームの普及に大きく貢献しました。その上で分散型アプリ、DeFi、NFT、ステーブルコイン、仮想世界などが発展しました。これらの概念すべてを単独で発明したわけではありませんが、開発を支える重要な役割を果たしました。

イーサリアムは2022年9月のマージにより、プルーフ・オブ・ワークからプルーフ・オブ・ステークへ移行しました。これにより合意形成に必要なエネルギーは大幅に減少しました。ただし、マージ自体はガス代を引き下げたり、メインネットの処理能力や速度を大幅に向上させたりする更新ではありません。拡張性の改善には別の取り組みが必要でした。

詳細を知りたい方は、当社のイーサリアムへの投資ガイドをご覧ください。

3. ポルカドット

ポルカドットは、パラチェーンと呼ばれる用途別のブロックチェーンを並列に動かし、リレーチェーンのセキュリティを共有する設計です。パラチェーンは単にメインチェーンの余分な仕事を引き受けるものではなく、それぞれの用途に合わせて設計できます。

パラチェーン間の通信や外部ネットワークとの接続は相互運用性に役立ちますが、適切なプロトコルや基盤が必要です。筆者は2022年にWeb3への貢献を期待していましたが、あらゆるブロックチェーンを自動的につなぐ完成済みの仕組みという意味ではありません。

詳細を知りたい方は、当社のポルカドットへの投資ガイドをご覧ください。

4. ソラナ

ソラナは高い処理能力と低い手数料を目指して設計されました。ただし、どの条件でも最速であるとか、毎秒数十万件の利用者による取引を継続的に処理していると断定することはできません。理論値、試験結果、バリデーターの投票を含む実際の通信量は、それぞれ異なる指標です。

ソラナには開発者、利用者、アプリが集まり、最初から同ネットワーク上で作られたものも、他のエコシステムから移ってきたものもありました。こうした活動は強みになり得ますが、技術面のリスクやネットワークの稼働上の問題も併せて評価する必要がありました。

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5. カルダノ

カルダノの開発には複数の段階と更新があり、それぞれが関連し、重なる場合もあります。2020年7月のシェリー更新は主に分散化とステーキングに関するものでした。Plutusスマートコントラクトは、ゴーグエンの取り組みの一環である2021年9月12日のアロンゾ更新で導入されました。2021年10月にシェリーが終了して導入されたわけではありません。

エコシステムではトークン、分散型取引所、DeFiプロトコルなどが発展しました。ネイティブトークンは2021年3月のメアリー更新で既に導入され、アロンゾはプログラム可能なアプリのためのPlutusスマートコントラクトを追加したものです。用途が増えたことだけでADAが割安であるとか、価格が必ず急騰すると証明されるわけではありません。筆者は2022年の市場環境でエコシステムの成長を好材料と見ていましたが、リスクは残っていました。

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6. VeChain

VeChainは、企業向けアプリ、製品の追跡、IoT機器からのデータ活用などを重視しています。対象としてエネルギーや医療などが挙げられていました。組織間で検証可能なデータの記録と共有を行いやすくすることが目的です。

ここでいうトラストレスとは、単一の仲介者への信頼に依存する度合いを減らすことであり、信頼できないデータを利用するという意味ではありません。外部から入力した情報は、ブロックチェーンに記録しただけで真実になるわけではありません。筆者が挙げた提携も、普及や投資収益の保証ではなく評価材料でした。

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7. Chainlink

Chainlinkは、スマートコントラクトと外部データやシステムを結ぶオラクルネットワークを提供します。すべてのコントラクトが現実世界のデータを必要とするわけではありません。必要な場合、ブロックチェーンは標準の機能だけで外部情報を直接取得できないため、追加の基盤が必要になります。

オラクルは複数の情報源からデータを集め、集約してコントラクトへ送ることができます。これにより外部の出来事に応じたアプリを構築できますが、信頼性は情報源の質やサービスの構成に依存します。コントラクトは必要なデータや取引が届くとコードに従って実行されるもので、現実の状況を誤りなく認識するわけではありません。

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8. ドージコイン

ドージコインは2013年に、インターネットのミームを題材にした遊び心のある暗号資産として誕生しました。2022年時点では約9年の歴史がありました。長く続いたことやコミュニティの存在は評価材料ですが、数週間で消えるように設計されていたと証明するものではありません。

イーロン・マスクの発言は2021年のDOGEの注目度やミームコインの人気に影響しました。筆者はコミュニティの支持を強みと見ていました。ただし、知名度や著名人の支持は価格の安定、十分な流動性、大きな損失の回避を保証しません。

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9. ディセントラランド

ディセントラランドは、2021年にメタバースへの関心が高まる以前から知られていた、ブロックチェーンを用いた仮想世界の一つです。利用者はデジタル土地を購入し、プラットフォームの規則と技術的な制約の範囲でゲーム、事業、仮想イベントなどを作れます。

「メタバースのビットコイン」という表現は筆者の比喩であり、客観的な順位や、あらゆる指標で最大であることの証明ではありません。蓄積した経験は強みになり得ますが、市場の危機や利用者の減少に無縁ということではありません。

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10. BNB

BNBはBinanceのエコシステムで生まれ、BNB Chain上でも用途を広げました。2022年2月には、Binance ChainとBinance Smart ChainがそれぞれBNB Beacon Chain、BNB Smart Chainへ改称されました。BNBはBinance社の株式ではなく、取引所の存続だけでトークンの価値が保証されるわけではありません。

用途には取引所の手数料割引、Binance Launchpadへの参加、BNB Smart Chainでのガス代支払いなどがありました。同チェーンはEVM互換でアプリやDeFiを支えますが、単に名称を変えたイーサリアムではありません。それぞれの利用には固有の条件があります。

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11. Oasis Network

Oasis Networkは、拡張性とプライバシー機能の両立を目指すレイヤー1ブロックチェーンです。Web3、DeFi、ゲーム、NFT、データ管理やトークン化などへの活用を想定していました。実際の保護は設計とアプリによって異なり、すべての利用に対する完全な秘密保持の保証ではありません。

筆者はWeb3の発展がOasisに機会をもたらす可能性を見ていました。しかし、Web3の普及や個別プロジェクトの成功が確定していたわけではありません。開発と利用の拡大を進め、技術や事業上のリスクに対処する必要がありました。

詳細を知りたい方は、当社のOasis Networkへの投資ガイドをご覧ください。

12. XRP

XRPはXRP Ledgerのネイティブ資産であり、Ripple社とは区別する必要があります。Ripple社の株式や会社そのものの通貨ではありません。同社は金融機関向けの決済ネットワークRippleNetを開発しましたが、その利用がすべての決済でXRPを使うことを意味するわけではありません。

On-Demand Liquidityでは、対応する事業者や市場を通じて、XRPを二つの法定通貨の間の橋渡しに利用できます。すべての銀行の国際送金がこの手順を取るわけではありません。筆者は事業上の関係や継続性を強みと見ていましたが、論争やリスクは残っていました。デジタル資産を「廃業する会社」と同じものとして扱うことも適切ではありません。

詳細を知りたい方は、当社のXRPへの投資ガイドをご覧ください。

13. Cosmos

Cosmosは、ブロックチェーンの開発と相互運用性を促進することを目指します。すべての処理を一つのチェーンに集めるのではなく、用途に応じたネットワークを構築できる仕組みです。プルーフ・オブ・ワークのネットワークとの比較は、対象とするプロジェクトや指標によって異なります。

開発ツール、文書、IBCなどの通信プロトコルを通じ、アプリの利用や互換性のあるネットワーク間のメッセージ交換を容易にしようとしています。これによりチェーン間の違いや接続に伴うリスクがすべて自動的になくなるわけではありません。

詳細を知りたい方は、当社のCosmosへの投資ガイドをご覧ください。

14. Avalanche

Avalancheは、高い処理能力とエネルギー効率を備えたスマートコントラクト基盤を目指します。2021年には、テスラによるビットコイン決済の停止を含め、マイニングの消費電力を巡る議論がプルーフ・オブ・ステークのネットワークに注目を集めました。ただし、それだけでAvalancheの人気上昇の原因を立証することはできません。

AvalancheにはアプリやDeFiプロトコルがあり、他のエコシステムとの接続も進めていました。筆者はこれらを好材料と見ていました。イーサリアムとの比較は手数料、安全性、利用状況、ネットワークの条件によるもので、全面的な優位性や、あらゆる危機を乗り越える保証を示すものではありません。

詳細を知りたい方は、当社のAvalancheへの投資ガイドをご覧ください。

15. Uniswap

Uniswapは分散型の交換プロトコルであり、UNIはそのガバナンストークンです。スマートコントラクトと流動性プールにより、中央集権型取引所に上場していないトークンの交換も可能にします。ただし、すべてのERC-20トークンが自動的にETHやUSDTと交換できるわけではなく、対応する交換経路と十分な流動性が必要です。

利用者は中央集権型取引所へ残高を預けずにウォレットを接続し、コントラクトを通じた交換を承認できます。ただし、処理中にはトークンが移転し、コントラクト、権限設定、流動性、価格変動のリスクも残ります。Uniswapの普及はこれらをなくすものでも、UNIの急落を防ぐものでもありません。

詳細を知りたい方は、当社のUniswapへの投資ガイドをご覧ください。

結論

この一覧は2022年の状況に基づく編集上の見解です。コミュニティ、技術、利用、流動性は比較に役立ちますが、どのプロジェクトが危機を生き残り、価格を回復するかは確実には分かりません。15の資産はいずれも損失を被る可能性があり、ネットワークの稼働継続と良好な投資収益は別のことです。