デジタル資産
StellarとXRP — 違いは何ですか？
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XRP と Stellar Lumens (XLM) の違いを理解することは、ブロックチェーン分野に慣れるための重要なステップです。これらのプロジェクトはどちらも強力なコミュニティの支持を受けており、共通する特徴もあります。とはいえ、各プラットフォームにはそれぞれの目的に特化した多くの違いがあります。
XRPとは？
Ripple、XRP、XRP Ledgerは別のものです。Rippleは民間企業、XRPはXRP Ledgerのネイティブ資産、XRP Ledgerは公開型のネットワークです。複数の企業が国際送金などに資産やネットワークを利用してきました。本記事で挙げるWeb収益化のCoilやゲーム分野のForteは、歴史的な活用例です。
RippleNetは銀行や金融機関を結ぶRippleのサービスでした。On-Demand Liquidity（ODL）はXRPを使って決済に流動性を提供していました。こうした企業のサービスと、公開型のXRP Ledgerは区別する必要があります。非営利のXRP Ledger Foundationはネットワークの開発と普及を支援します。
Rippleは中央銀行だけでなく、銀行や金融機関全般を対象にしていました。この方針は、従来の金融仲介機関への依存を減らしたいと考える暗号資産コミュニティの一部から批判されました。Rippleは国際決済、通貨交換、送金のためのソリューションを開発しました。MoneyGramは過去にODLを利用した提携先でしたが、その提携は2021年3月に終了しており、本記事が公開された2022年には継続していませんでした。
RippleNet の利点
Stellar Lumensとは？
Stellarは決済やデジタル資産の発行に利用できる公開型ネットワークです。ネイティブ資産のlumen（XLM）は手数料や口座の準備残高に使われます。企業だけでなく個人や金融機関も対象とし、金融サービスへのアクセスや国際決済の改善を目指します。非営利のStellar Development Foundation（SDF）がエコシステムの発展と提携を支援しています。
共通の歴史
両プロジェクトの歴史にはJed McCalebが関わっています。McCalebはXRP Ledgerの開発に参加した後、Stellarの共同創設者になりました。前のプロジェクトで得た経験は、その後の取り組みに影響しました。
XRPとStellar Lumens（XLM）の歴史
XRP Ledgerは2012年6月に稼働を開始しました。当時の暗号資産市場はまだ新しく、Bitcoinも誕生から約3年でした。その後、Rippleが銀行との協力を重視したことを、暗号資産の初期の理想からの逸脱と受け止めた人もいました。それは批判者の見解であり、XRPの技術的性質を示すものではありません。
CoinMarketCapのXRPチャート — XRPとStellar Lumens（XLM）
一方、支持者は金融機関との協力がブロックチェーンの普及を促すと考えていました。XRP Ledgerでは、XRPのほかにも法定通貨、暗号資産、商品などの価値を表すデジタル資産を発行できます。
Rippleは民間の営利企業ですが、それは「Ripple Foundation」が公開型XRP Ledgerを単独で管理するという意味ではありません。ネットワークの開始時に作られたのは10億ではなく1,000億XRPで、創設者から会社に800億XRPが渡されました。XRPのマイニングはなく、その後の配布や放出は既存の資産の移転です。
Ripple の創設者
Ryan FuggerのRipplePayは、この構想に先行する決済システムでした。XRP Ledgerは2011年に作業を始めたJed McCaleb、Arthur Britto、David Schwartzによって開発されました。McCalebは、それ以前に暗号資産取引所Mt. Goxを創設しており、同取引所は後に営業を停止しました。
Banco Popularに買収されたE-Loanの共同創設者Chris Larsenは、2012年に会社に加わりました。会社は2012年9月にNewCoinとして設立され、まもなくOpenCoinに、2013年にはRipple Labsに改称しました。2013年4月11日は、XRP Ledgerの稼働開始日ではありません。
Ripple内部の意見の相違
会社の成長とともに、方向性をめぐる意見の相違が生じました。元の記事が引用した内部情報によれば、McCalebの提案が他のメンバーに却下されたことがあったとされています。ただし、こうした報道だけですべての退社理由が裏付けられるわけではありません。
Stellar Lumens (XLM) の誕生
McCalebは会社を離れ、2014年にStellarの設立に参加しました。その後、保有XRPの売却をめぐる紛争が生じました。2015〜2016年の裁判では、Bitstampが自社で預かる口座を凍結して裁判所に判断を求めました。XRP Ledger自体の凍結ではなく、Rippleがネットワーク上のすべての口座を凍結できることを意味するものでもありません。
WorldStockMarket による Jed McCaleb
Stellarは2014年、McCalebと元弁護士のJoyce Kimによって設立されました。ネットワーク上では通貨のデジタル表現を発行、送信、取引できます。XLMはネットワークの運用に使われる資産であり、発行される通貨表現そのものとは異なります。
資金調達が充実したローンチ
Stripeは300万ドルの初期融資を行い、その融資は20億XLMで返済されました。StripeのCEOであるPatrick Collisonは初期の理事会に参加しました。WordPress創設者のMatt MullenwegとAngelList共同創設者のNaval Ravikantは顧問として紹介されていましたが、全員が個人で初期資金を出したという意味ではありません。
Ripple (XRP) と Stellar Lumens (XLM) のメカニズム
Stellarでは当初1,000億XLMが作られました。旧インフレ制度、その廃止、2019年の約550億XLMの焼却を経て、残りは約500億XLMになりました。元の記事の50,001,806,812という数値は歴史的な供給量であり、当初の発行上限ではありません。XRPは開始時に1,000億枚が作られました。Rippleは2017年に保有分の多くをエスクローに入れ、毎月最大10億XRPを解放できる仕組みにしました。これは新規発行や自動売却ではなく、未使用分は再びエスクローに入ります。元の記事の10〜30％という数字は、プロトコルの固定ルールではありません。関連する移転はXRP Ledger上で確認できます。
XRP と Stellar Lumens (XLM) のコンセンサスメカニズム
XRP Ledgerのサーバーは台帳のコピーを保持し、取引を伝達して合意形成に参加します。オープン台帳には次の段階の候補取引が入り、クローズ済み台帳には新たな取引は追加されません。ただし、検証済みとされるには信頼するバリデータの合意が必要です。これらは動作を説明する用語であり、独立した6種類の合意方式ではありません。
Unique Node List（UNL）は、各サーバーが投票を信頼するバリデータの一覧であり、他のサーバーへの問い合わせの集合ではありません。参加者は取引を提案し、合意プロトコルを通じて同じ結果に収束します。信頼リストに十分な重なりがあることが、合意と安全性に重要です。
2017年に公開された試験では、XRP Ledgerは一般的なハードウェアで毎秒約1,500件の取引を処理しました。これはあらゆる状況での実際の処理量を保証するものではありません。単純な取引の通常の最低コストは10 drops、すなわち0.00001 XRPですが、負荷や取引の種類で増えることがあります。手数料は焼却されます。この数値は拡張性によって保証される平均手数料ではありません。
Stellar コンセンサスプロトコル（SCP）
Stellar Consensus Protocol（SCP）は2015年にDavid Mazièresが発表しました。連合型ビザンチン合意に基づき、ノードは信頼する参加者の集合と、定足数を満たすために必要な部分集合を選びます。デジタル署名とハッシュ関数はメッセージを保護しますが、それだけで合意形成の全体が構成されるわけではありません。StellarとXRP Ledgerはいずれも公開型ネットワークです。Stellarではバリデータ、アーカイブノード、Horizonサーバーを運用できます。
Stellar Lumens (XLM) – CoinMarketCap
SCPは低遅延を目指して設計されています。元の記事は、10億口座を用いた毎秒1,000件超の試験があったと述べていました。しかし、その特定の試験を確認できる一次資料は見つかりませんでした。この記述は10億のアクティブ口座の存在を証明せず、本番環境で同じ性能を保証するものでもありません。ネットワークは国際取引の円滑化を目指しています。
規制上の懸念
本記事の公開時点である2022年5月、Rippleは数年にわたる未登録のXRPの募集・販売をめぐるSECの民事訴訟に直面していました。単一のICOだけが争点だったわけではありません。当時の報道では、会社は「公正な告知（fair notice）」の抗弁を主張し、問題とされた販売が違法な証券募集と判断されることについて十分な告知を受けなかったと訴えていました。
Ripple 訴訟が重要な理由
この訴訟はデジタル資産への証券法の適用に関わる重要なものでした。ただし、この抗弁によって、法を執行する前にSECが各発行者へ個別に警告しなければならないという一般原則が成立したわけではありません。RippleのCEOであるBrad Garlinghouseは当時、訴訟解決後に株式公開を検討する意向を示していました。それは計画であり、上場が完了したことを示すものではありません。
Stellar（XLM）の規制対応
この記事は両プロジェクトの規制面での経験を比較していました。2018年6月、ニューヨーク州金融サービス局（NYDFS）はPaxosの事業であるitBitにXLMの取引・保管サービスを認めました。特定の会社のサービスへの許可であり、Stellarネットワーク全体の承認や将来の規制調査からの免除ではありません。
StellarとTalaの提携
2021年5月5日、TalaはVisa、Circle、Stellar Development Foundationとの提携を発表しました。既存のUSDCを利用する金融エコシステムを計画し、デジタルウォレット、国際送金、法定通貨と暗号資産の交換を含んでいました。2022年の本記事公開月に新たなステーブルコインを作ると発表したわけではありません。
計画にはウォレットに連携するVisaカードも含まれ、Visa加盟店で残高を使えるようにすることを目指していました。7,000万超の加盟店という数字は2021年の発表で示されたVisaのネットワーク規模であり、現在のサービス提供範囲の保証ではありません。
Stellar (XLM) と Ripple (XRP) の購入方法
XRPとXLMは広く知られたデジタル資産です。以下は2022年以降に更新された購入サービスの説明であり、当時の状況だけを示すものではありません。利用できる資産や機能は居住地により異なります。
Uphold — 暗号資産の購入・保管サービスを、 米国の対象州の居住者やその他の対応市場に提供します。カナダやニューヨーク州の居住者にはサービスを提供していません。ドイツ、オランダ、日本などの居住者は新規口座を開設できません。新規登録の制限と、ある国で全サービスが禁止されていることは別です。
Uphold 免責事項：条件が適用されます。暗号資産の価格は大きく変動します。投資元本を失うリスクがあります。投資した全額を失う覚悟がない限り投資しないでください。これはハイリスク投資であり、何か問題が起きた場合に保護されることは期待すべきではありません。
Kraken — 2011年設立で、簡単な購入機能と高度な取引ツールを提供します。本記事の900万人超の利用者、四半期2,070億ドル超の取引高という数字は過去の統計であり、確認済みの現在値ではありません。
Krakenはオーストラリア、カナダ、欧州諸国など多くの市場と、米国の対象州の顧客に対応しています。米国ではニューヨーク州とメイン州が対象外です。資産やサービスの利用可否は地域によって異なり、日本の居住者にはサービスを提供していません。
Ripple (XRP) と Stellar Lumens (XLM) – 目的に応じて
どちらが適切な投資かは、すべての人に共通する答えがあるわけではありません。両プロジェクトは優先事項や過去の提携先が異なります。アプリケーションや試験事業は実際の成果で評価すべきで、提携だけで長期的な利益が保証されるわけではありません。
詳細を知りたい方は、当社の Rippleへの投資 と Stellarへの投資 ガイドをご覧ください。
*2023年7月14日 更新*
2023年7月13日、Analisa Torres判事は、SECがRipple Labsに起こした民事訴訟の略式判決申立てについて判断を示しました。結果は取引の種類ごとに異なりました。
「以上の理由により、SECの略式判決の申立ては機関投資家向け販売について認め、そのほかは退ける。被告らの略式判決の申立ては、プログラマティック販売、その他の配布、LarsenおよびGarlinghouseの販売について認め、機関投資家向け販売については退ける。」
裁判所は、一部の機関投資家向け直接販売を未登録の投資契約の募集・販売と判断しました。民事上の責任についての判断であり、刑事の有罪判決ではありません。プログラマティック販売、その他の配布、役員による販売は、審理された事情に基づいて異なる結果となりました。Rippleの全面勝訴と表現すると、この違いが失われます。機関投資家向け販売に関するfair noticeの抗弁も退けられました。プログラマティック販売についての理由には、次の区別が示されています。
「…デジタル資産取引所でXRPを購入した個人の大多数は、Rippleに資金を投資したわけではなかった。機関投資家は契約に基づきRippleから直接XRPを買ったが、経済的な実態として、プログラマティック販売の購入者は、誰に何のために支払っているか分からない二次市場の購入者と同じ立場だった…したがって、経済的実態とすべての事情を考慮し、裁判所はRippleのプログラマティックなXRP販売が投資契約の募集・販売に当たらないと判断する。」
この判断は審理された取引について重要な指針を示しましたが、すべてのアルトコインやXRPの再販売を一律に証券法の適用外としたわけではありません。脚注16で裁判所は、二次市場の販売全般を判断しているのではないと明記しました。評価は個々の取引の事情に依存します。2023年の判断後、一部の取引所はXRPの取扱いを再開しましたが、包括的な規制上の承認を意味しません。後日の経緯として、2025年8月7日にSECとRippleはそれぞれ控訴を取り下げ、民事上の紛争を終結させました。1億2,503万5,150ドルの制裁金と差止命令は存続しました。したがって、LarsenとGarlinghouseの今後の裁判に言及する古い記述は現状を示していません。
