Shell、$2.5 Billion規模のドイツ排出権流出を第三四半期更新ノートで警告

Shell plcは2026年10月7日に2026年第三四半期更新ノートを公表し、四半期のセグメント生産、販売量、マージン見通しを示し、ドイツの排出権に関連する約$2.5 Billionの現金流出を警告しました。この更新はShellの2026年第三四半期決算の前に行われ、同社は決算を2026年10月29日に公表する予定です。

四半期更新ノートは「第三四半期に対する現在の期待の概要を提供する」と述べ、提示された見通しは実際の2026年第三四半期の結果と異なる可能性があり、結果の最終確定を条件とします。特に明記されていない限り、すべての見通しは特定項目を除外しています。Shellは、Vara Researchが管理する会社編成のコンセンサスは2026年10月21日に公表される見込みだと述べました。

統合ガスおよび上流部門

Shellは、ノートによれば、第三四半期に統合ガスの生産量を1日あたり740千から780千バレル油当量（kboe/d）と見込んでおり、2026年第二四半期の631 kboe/dと比較しています。LNG液化量は7.2から7.6百万トンと指標され、第二四半期の7.7百万トンと対比されます。基礎的な営業費用は$1.3 Billionから$1.5 Billion、税引前減価償却費は$1.1 Billionから$1.5 Billion、税金負担は$0.6 Billionから$0.9 Billionと予想され、対応する第二四半期の数値はそれぞれ$1.1 Billion、$1.2 Billion、$0.8 Billionでした。Trading & Optimisationは第二四半期と同等と予想され、見通しにはARC Resources (ARX.TO ) の取得が含まれています , 2026年9月2日に完了しました。

上流部門について、Shellは第三四半期の生産量を1日あたり1,735から1,835 kboe/dと見込んでおり、第二四半期の1,824 kboe/dと比較しています。基礎的な営業費用は$2.1 Billionから$2.5 Billion、税引前減価償却費は$2.2 Billionから$2.8 Billion、税金負担は$2.5 Billionから$3.3 Billionと予想され、第二四半期の数値はそれぞれ$2.2 Billion、$2.5 Billion、$2.8 Billionでした。第三四半期の探査井戸の償却費は約$0.3 Billionと見込まれています。

マーケティング、化学品およびグループキャッシュフロー

マーケティングの販売量は1日あたり2,550千から2,650千バレル（kb/d）と予想され、第二四半期の2,570 kb/dと比較されます。また、Shellはマーケティングの調整後利益が第二四半期より低くなると見込んでいます。基礎的な営業費用は$2.3 Billionから$2.7 Billion、税引前減価償却費は$0.5 Billionから$0.7 Billion、税金負担は$0.2 Billionから$0.5 Billionと指標され、第二四半期の数値はそれぞれ$2.5 Billion、$0.6 Billion、$0.4 Billionでした。

化学品および製品部門では、指標的な精製マージン見通しは1バレル当たり$42で、第二四半期の$24と比較されます。一方、指標的な化学品マージン見通しは1トン当たり$208で、$270と対比されます。精製所の稼働率は93%から97%と予想され、第二四半期の102%と比較されますが、ノートではライン川の水位低下がラインラント精製所の稼働率に影響を与えていると述べられています。化学品の稼働率は81%から85%と指標され、83%と比較されます。基礎的な営業費用は$1.7 Billionから$2.1 Billion、税引前減価償却費は$1.1 Billionから$1.3 Billion、税金負担は$1.0 Billionから$1.5 Billionと予想され、第二四半期の数値はそれぞれ$1.9 Billion、$1.1 Billion、$0.6 Billionでした。セグメントのTrading & Optimisationは第二四半期と同等と予想されます。

ShellはRenewables and Energy Solutionsの調整後利益を$0.0 Billionから$0.4 Billionと見込んでおり、第二四半期の$0.1 Billionと比較されます。企業全体の調整後利益はマイナス$0.8 Billionからマイナス$0.6 Billionの間と予想され、第二四半期のマイナス$0.6 Billionと対比されます。

グループレベルでは、ノートは支払税金を$3.1 Billionから$3.9 Billionとし、第二四半期の$2.9 Billionと比較しています。金融デリバティブ商品における変動は$0から$5 Billionと指標され、第二四半期のマイナス$0.4 Billionと対比されます。また、運転資本の変動はマイナス$4 Billionからプラス$1 Billionの範囲とされ、第二四半期のプラス$3.4 Billionと比較されています。運転資本を除く営業活動によるキャッシュフローは、ドイツのBrennstoffemissionshandelsgesetz（燃料排出権取引法）に基づく排出権支払いのタイミングに関連し、約$2.5 Billionの流出を含むと予想されており、ノートによればこれらは過去に各暦年の第4四半期に支払われてきたとされています。この措置には$0.8 Billionのジョイントベンチャー配当流入も含まれ、同額の$0.8 Billionが運転資本を通じて流出することで相殺され、結果として営業活動によるキャッシュフローへの純影響はゼロとなります。

マーケティング部門におけるバイオガス資産の税後非現金減損は、統合ガス部門の減損戻入によって大部分が相殺されると予想され、両方とも特定項目として報告されています。ネットデットはARCの取得に伴う現金対価と負債引受、さらに現在のマクロ環境下での長期船舶リースの変動要素の増加によって影響を受けると、ノートは述べています。

注記の付録では、更新された見通しと2026年第3四半期のQPR見通しを比較しています。更新されたIntegrated Gasの生産範囲は1日あたり740〜780千バレル油当量で、QPR見通しの570〜630千バレル油当量と比較され、注記ではこの範囲からARC Resourcesおよびカタールの生産量が除外されていると述べられています。更新されたLNG液化見通しは720万〜760万トンで、7.1〜7.7百万トンと比較されます。その他では、更新された上流生産見通しが1日あたり1,735〜1,835千バレル油当量で、1,680〜1,880千バレル油当量と比較され、マーケティングの販売量は2,550〜2,650千バレル/日で2,550〜2,750千バレル/日と比較され、精製所稼働率は93％〜97％で93％〜101％と比較され、化学部門の稼働率は81％〜85％で78％〜86％と比較されます。

付録には、2026年第2四半期のグループ基準数値も掲載されています。Shell plc株主に帰属する収入は108億ドル、調整後利益は98億ドル、営業費用は87億ドル、基礎営業費用は84億ドルです。注記では、基礎営業費用を生産・製造費用、販売・流通・管理費用、研究開発費用として定義し、特定項目の影響を除外するとしています。調整後利益は、在庫評価額に対する原油価格変動の影響と特定項目の影響を除外し、非支配株主持分に帰属する利益も除外した指標と定義されています。純負債は、流動負債と非流動負債の合計から現金及び現金同等物を差し引き、外貨為替リスクや金利リスクのヘッジに使用されるデリバティブ金融商品の公正価値と関連する担保残高で調整したものと定義されています。注記は、ShellのQuarterly Databookに指標的精製マージン、指標的化学マージン、通年の価格およびマージン感応度に関するガイダンスが含まれていると付け加えています。