コモディティ
BHPの銅生産量、19%減 FY27の生産見通しは据え置き
BHP Groupは、2026年9月30日までの四半期の銅生産量が40万700トン（kt）となり、前年同期の49万3,600 ktから19%減少したと発表した。また、同社が2026年10月20日に公表した操業レビューによると、全商品について通期の生産見通しを据え置いた。 レビューでは、期間中に死亡事故が2件発生したことが明らかになった。2026年9月23日、チリのEscondida銅鉱山で従業員が死亡する事故が発生し、同鉱山の採掘活動は一時停止した。BHPは、調査を進めており、現地当局と緊密に連携していると述べた。BHP Mitsubishi Alliance（BMA）では、チームメンバーの死亡事故を受けて全鉱山の操業を停止した。Peak Downsでは採掘を1週間停止し、その他の操業では24時間停止した。調査は現在も続いている。 「EscondidaとPeak Downsで2人の同僚が亡くなったことは、計り知れない損失です。ご遺族やご友人のことを、私たちは今も案じています。人命が失われることは、決してあってはなりません」と、最高経営責任者（CEO）のBrandon Craigは発表文で述べた。また、死亡事故ゼロの事業を目指し、人々の安全を守る管理策を今後も強化していくと付け加えた。 銅の総生産量は、前年同期の493.6 ktから400.7 ktに減少した。銅の平均実現価格は1ポンド当たり7.01米ドルで、前年の1ポンド当たり4.59米ドルから53%上昇し、2026年6月期からも7%上昇した。実現価格は暫定的な未監査の推定値である。FY27の銅生産見通しは、1,650～1,800 ktで据え置かれた。 BHPが57.5%の権益を保有するEscondidaでは、生産量が100%ベースで23%減の252.6 ktとなった。レビューによると、減少の要因は、計画に基づく選鉱設備への給鉱品位の低下（前年の0.94%に対し0.81%）と定期保守だった。また、安全上の理由による操業停止に加え、2026年7月と8月の悪天候により、操業物流とトラック車両の稼働率が制約された。一方、Full SaLの回収率向上と硫化鉱浸出性能の改善に支えられ、カソード生産量は増加した。同鉱山の監督職員組合（Union N°2）との新たな労働協約が締結され、2026年10月14日から36カ月間有効となった。FY27の生産見通しは1,000～1,100 ktで据え置かれ、通期の選鉱設備への給鉱品位の見通しも約0.70%で変更はない。 Pampa NorteのSpence操業では、生産量が15%減の47.4 ktとなった。レビューでは、給鉱品位が前年の0.65%から計画に基づき0.53%に低下したことと、鉱石のばらつきへの対応が引き続き課題となっていることが要因とされた。FY27の生産見通しは210～230 ktで据え置かれ、生産量は下期に偏る見込みだ。BHPによると、Concentrator Upgrade RecoveryプロジェクトはFY28に、Spence Chalcopyrite LeachingプロジェクトはCY28に、それぞれ初生産を開始する予定で、準備が進んでいる。 Copper South Australiaの生産量は16%減の60.7 ktとなった。主な要因は、FY26の決算発表時に公表されたCarrapateenaの地下コンベヤーベルトの故障だった。交換用ベルトは7週間以内に設置されて稼働し、9月を通じて段階的に生産を拡大した結果、コンベヤーは現在、フル稼働している。Olympic Damでは、FY28上期に予定されているSmelter Campaign Maintenance 27プログラムに先立ち、計画どおりアノード在庫の積み増しを開始した。一方、Prominent Hillでは、FY26下期に積み上げた在庫を取り崩したため、当四半期の精鉱販売量が生産量を上回った。FY27の生産見通しは290～320 ktで据え置かれた。 BHPが33.75%の権益を保有するペルーのAntaminaでは、計画に基づく給鉱品位の上昇と堅調な操業実績を受け、銅生産量が18%増の40 ktとなった。一方、亜鉛生産量は、計画に基づく給鉱品位の低下により70%減の11 ktとなった。FY27の銅生産見通し（120～140…
CME Group、2027年第1四半期初頭にCOMEXでタングステン先物の上場を計画
CME Groupは、関係するすべての規制審査を経たうえで、2027年第1四半期初頭までに取引を開始する予定で、金融決済型のタングステン先物を上場すると、10月19日に取引所が発表した。この契約はCOMEXに上場され、その規則に従う。決済価格は、タングステンAPT（パラタングステン酸アンモニウム）のCIFロッテルダム・ボルチモア価格に関するFastmarketsの評価に基づく。 発表によると、世界のタングステン市場では年間8万5,000～9万5,000メートルトンが生産され、現在のスポット価格に基づく市場規模は200億ドルを超える。タングステンは、米国、EU、日本、インドなどから重要鉱物に指定されている。この金属には活発なスポット市場がある一方、先物市場は存在しない。 CME Groupのタングステン製品ページでは、規制審査が継続中であることを改めて記したうえで、2027年第1四半期の上場予定を確認している。また、金融決済型のこの契約により、市場参加者は現物供給の制約とは切り離して価格リスクを管理できるとしている。同ページは、タングステンを航空宇宙・防衛から自動車、重工業に至る主要産業に不可欠な素材と説明し、契約の主な特徴としてCME ClearPortを通じた集中清算を挙げている。 契約の仕様 CME Groupのタングステンの概要資料によると、この契約はGlobexコードTUGで取引され、取引単位はWO3の88.5メートルトン単位（mtu）となる。これは、WO3含有率88.50%のメートルトンに相当する。価格は1 mtu当たり米ドルで表示され、最小価格変動幅は1 mtu当たり0.50ドル、1契約当たりでは44.25ドルとなる。契約は、当年分とその後2暦年分について、各月限が上場される。 各契約は、契約月における原指数の最終評価日の取引終了時に満期を迎える。その日が取引所の営業日でない場合は、その直前の取引所営業日に満期となる。各契約月の変動価格は、その暦月についてFastmarkets MBが公表する、入手可能なすべての価格評価の平均値とする。対象となる評価は「タングステンAPT、WO3純度88.5%以上、CIFロッテルダムおよびボルチモア、関税免除、WO3 1 mtu当たり米ドル」。 同日公表のよくある質問でCME Groupは、88.5 mtuという取引単位を選んだ理由について、標準的な商業仕様であるWO3純度88.5%以上のパラタングステン酸アンモニウム約1メートルトンに相当するためだと説明した。現物のAPTは世界各地でWO3の1 mtu当たりの価格で取引されているため、契約価格を1 mtu当たりのドル建てとすることで、現物取引の標準的な条件が反映される。これにより、参加者は重量単位や純度係数を換算せずにヘッジできると、取引所は述べた。また、当年分とその後2暦年分の契約を上場することで先物価格曲線が形成され、長期的なヘッジ戦略が可能になるとしている。 よくある質問によると、タングステン先物はGlobexを通じた電子取引と、CME ClearPortを通じた清算の申し込みが可能となる。ディーラー間ブローカーはこの契約の大口取引を仲介できる。大口取引の最低数量は2契約で、約定後15分以内にブローカーが取引を報告しなければならない。 よくある質問では、タングステンは超硬合金（ハードメタル）、高速度鋼、発熱体、特殊合金の製造に使われる重要な素材と説明している。自動車、航空宇宙、建設、電子機器、防衛など幅広い産業で利用されており、その理由として、極めて高い硬度と融点、産業用途およびクリーンテクノロジーにおける役割が挙げられている。 タングステン市場と決済基準価格 よくある質問によると、基準となるFastmarketsの評価は、サプライチェーン全体にわたり、APTならびに上流の関連精鉱と下流製品の価格を決めるうえで、業界の重要な指標となっている。主要な西側取引拠点のスポット市場で取引される技術用APTの価値を反映する。 価格報告機関のタングステンページによると、Fastmarketsはタングステン市場を毎週評価し、WO3純度88.5%以上のAPTについて1 mtu当たり米ドル建ての基準価格を公表している。地域別の指標として、CIFロッテルダムおよびボルチモア（関税免除）、FOB中国の価格を掲載するほか、タングステン精鉱とフェロタングステンの価格も示している。決済に用いられるCIFロッテルダム・ボルチモアの評価コードはMB-W-0001。Fastmarketsによると、同社のタングステン基準価格は30年を超える価格履歴の報告と、IOSCOに準拠した手法に裏付けられている。評価は、該当する場合には取引所市場に連動し、毎月の整合性監査を受ける。 CME Groupは、この契約はAPT生産者、鉱山会社、加工業者、ハードメタルおよび超硬合金メーカー、OEM、商社、サプライチェーン全体の消費者にとって関心を引くものになるはずだと述べた。また、金融市場の参加者は現物の受け渡し手続きを管理することなく、タングステン市場にアクセスできるようになるとしている。 「タングステンは先端製造、半導体技術、地政学が交差する領域にあり、顧客の間ではエクスポージャーをヘッジし、価格の透明性を高めたいというニーズが強まっています」と、CME Groupのマネージングディレクター兼金属部門グローバル責任者であるJin Hennigは述べた。Hennigは、この契約が、拡充を続ける重要鉱物およびエネルギー転換関連金属の製品群に加わることで、世界のサプライチェーンが再編されるなか、顧客がリスクを管理する機会をさらに広げると語った。 TechMet SCMのCEO、Quentin Lamarche氏は、この契約について、タングステンの現物取引や物流に伴う商業上のリスクを管理するための重要な新たな手段だと説明した。また、透明性の高い先渡価格が、信頼性の高い西側諸国の長期的な供給網を支えると付け加えた。「製造業のお客様にとって、タングステンは生産に欠かせませんが、先渡市場がないため、予算を立てるのが困難でした」と、Grondmetのマネージングディレクター、Maarten Gassmann氏は述べた。「この契約によってその不足が補われ、より確かなコスト見通しのもとで事業計画を立てられるようになります。」 FastmarketsのCEO、Raju Daswani氏は、ボラティリティの高まりと供給の集中により、タングステン市場では透明性と信頼性を備えた価格指標の必要性が増していると述べた。また、この契約の開始は市場の発展における重要な一歩であり、現物市場での価格発見と、価格リスクを管理する新たな機会を結び付けるものだと語った。 CME Groupによると、同社の金属部門の取引は2026年の最初の9カ月間に過去最高を記録し、貴金属と工業用金属の取引を合わせて、1日当たり計120万枚の契約が取引された。前年同期比では41％増だった。
Rio Tinto、第3四半期の鉄鉱石生産が拡大し、20億ドルの資本を解放
Rio Tinto 2026年10月14日、2026年第3四半期の生産実績を発表しました。100%ベースで、四半期の世界鉄鉱石販売量は湿量ベースで90.8 Mtとなり、前年同期比3%増加しました。また、50億～100億ドルの資本解放プログラムのもと、年初来で20億ドルを超える資本を解放したと発表しました。 「第3四半期は力強い操業実績を達成しました」と、最高経営責任者のSimon Trottは述べました。また、Oyu Tolgoiの銅生産量は年初来で29%増加し、同四半期の操業は年率換算で約450 ktのペースだったと説明しました。さらに、開発が進むSimandou鉄鉱石鉱山では、同四半期に100%ベースで年間約1,000万トン（Mtpa）の年率換算生産ペースに達したと述べました。 Rio Tintoは、銅換算生産量が年初来で約1%増加したと発表しました。Oyu Tolgoiの銅とPilbaraの鉄鉱石の生産拡大が増加をけん引しました。同社は銅換算数量を、持分生産量を数量換算係数で割り、製品価格を掛けたうえで銅価格で割って算出すると定義しています。価格には長期コンセンサス価格を用います。 鉄鉱石とSimandouの生産拡大 第3四半期の世界鉄鉱石販売量は、2026年第2四半期比で2%増加しました。9カ月間の販売量は255.3 Mtで、2025年の同期間比3%増となりました。2026年の世界鉄鉱石販売量のガイダンスは343～366 Mtで、変更ありません。世界鉄鉱石生産量は、同四半期が89.7 Mtで前年同期比2%増、第2四半期比3%増となりました。9カ月間では259.6 Mtで、4%増加しました。 Pilbaraの鉄鉱石販売量は、同四半期が85.7 Mtで前年同期比2%増、9カ月間が243.3 Mtで4%増となりました。Pilbaraの生産量は83.4 Mtで前年同期比1%減でしたが、9カ月間の生産量は245.7 Mtで3%増加しました。Pilbaraの販売量ガイダンスは323～338 Mtで変更ありません。予定されている採掘区域の承認や遺産保護に関する許可の取得時期が、引き続き前提となります。 Simandouは、2028年下半期に年率換算で60 Mtpaの生産ペースに達する見通しに変更はありません。Simandouの鉱山寿命計画における年間生産能力は、乾燥トン換算で約6,000万トンと推定されています。この推定値は、2023年12月6日付でオーストラリア証券取引所に提出した「Investor Seminar Presentation」と題する発表資料で以前公表したものです。Rio Tintoは、この生産目標を支える重要な前提条件は現在もすべて有効であり、重要な変更はないことを確認しました。 同社は2025年12月のCapital Markets Dayで、世界鉄鉱石販売量のガイダンスを100%ベースで示す方針を発表し、Pilbaraは323～338 Mt、Iron Ore Company of Canada（IOC）は15～18 Mt、Simandouは5～10 Mtの範囲を提示しました。Simandouから中国までのバリューチェーンについて、Rio Tintoはフル生産時の所要日数を約75～90日と見込んでおり、鉱山から売上計上までには、顧客による引き取りにさらに最大30日かかる可能性があります。 鉄鉱石の数値は湿量ベースのメトリックトンで示しています。Pilbara事業とIOCの生産量は、破砕、ふるい分け、選鉱後の販売可能な生産量を指します。一方、Simandouの生産量は、SimFer鉱山の出荷地点である鉱山ゲートにおいて、列車への積み込み準備が整った鉱石を指し、最終的な三次破砕は中国で行われます。世界販売量には、Rio…
リチウム・バブル：電池投資家への教訓
ある技術が世界を変えても、その原材料を供給する企業が途切れることなく利益を上げられるとは限らない。リチウムはその好例だ。電気自動車とエネルギー貯蔵は魅力的な成長ストーリーを生み出したが、それによってコモディティ市場の循環がなくなったわけではない。パンデミック期とその後には、将来の電池需要への期待が、維持が難しい急激な価格上昇を支える一因となった。 学術誌『Resources Policy』に掲載された新たな研究「新型コロナ後とエネルギー転換への期待を背景とするリチウム・バブル」1は、この価格急騰が、異例かつ主にリチウムに特有のバブルを反映したものだったのかを検証している。研究結果はその見方を支持する一方、需給の基礎的条件が変化した可能性も残している。 有益な教訓は、リチウムが割高になったかどうかにとどまらない。投資家は、電池の導入が増えること、リチウムの消費量が増えること、リチウム生産企業が魅力的な利益を上げることという、3つの異なる結果を区別する必要がある。これらは相互に関係しているが、必ずしも連動して上昇するわけではない。 リチウム価格バブル研究で明らかになったこと 経済学者のPablo Agnese氏とFrancisco Rios氏は、2018年1月から2026年1月までの平日の日次データを分析した。リチウムの価格系列は、純度99.5％以上の炭酸リチウムを対象とし、南米産の本船渡し（FOB）価格に基づいている。これは輸出価格の指標として有用だが、あらゆるリチウム製品、地域、契約を代表するものではない。 研究者らは3つの手法を組み合わせた。統計検定では、価格が非爆発的な動きを示すという検定上の基準と整合しない形で加速する、爆発的な価格変動の有無を調べた。連関分析では、より広範なコモディティ市場の中でショックがどのように波及したかを検証した。さらに、ボラティリティ・モデルを用いて、リチウムと銅の関係や、不確実性がどれほど緩やかに解消したかを分析した。 研究の要素 主な結果 価格の爆発的変動に関する検定 2020～2023年に、リチウム価格に強い爆発的な動きが見られた。 コモディティ市場の連関性 リチウムは、より広範な市場システムから顕著に孤立していた。 リチウムと銅の比較 2021年初頭ごろに一時的な連動が見られたが、それ以外の時期は概して相関が弱かった。 ボラティリティのモデル分析 変動の持続性から、不確実性の高まりが徐々に調整されたことが示された。 これらの結果を総合すると、この局面はリチウムに特有の状況に大きく左右されたと考えられる。著者らは、急増する需要や、迅速に対応できない供給など、急速に変化する基礎的条件を投機的な動きが増幅した可能性が高いと解釈している。 ただし、これらの手法はリチウムの本質的価値を直接算出するものでも、投機を唯一の原因として切り分けるものでもない。市場からの分離が、ただちにバブルの存在を証明するわけでもない。銅とリチウムは異なる産業で使われ、供給構造も異なる。こうした証拠は著者らの解釈を支持するものの、因果関係をめぐるすべての疑問に決着をつけるものではない。 電池需要がリチウムの利益を保証しない理由 価格を決める要因は、電池需要だけではない。供給、在庫、契約条件、期待も影響する。生産者が顧客の購入量の増加を上回るペースで生産を拡大すれば、電池産業が成長していても価格は下落する可能性がある。 鉱山開発では、こうしたタイミングの問題が特に深刻になる。価格が高い時期に承認されたプロジェクトが、数年後に販売を開始するころには、競合するプロジェクトも生産を始めている可能性がある。個々の投資はそれぞれ妥当に見えても、合計すれば生産量が市場を変化させることがある。 これがフィードバック・ループを生み出す。高価格は新たな生産能力への投資を促し、生産能力の追加は価格に下落圧力をかけ、価格の低下は次の投資の波を抑制する。一方、顧客は供給不足を懸念すると在庫を積み増し、供給に余裕が出れば在庫を取り崩すことがある。その結果、電池の生産と、原材料の当面の購入量との間に、より大きな隔たりが生じる可能性がある。 したがって、株主にとって販売量を増やすだけでは不十分だ。重要なのは、操業費、資金調達費、税金、生産の維持や拡大に必要な投資を差し引いた後に、販売量に応じてどれだけ利益が残るかである。産業全体が成長していても、採算性の低い企業が存在することはある。 リチウム市場の回復があっても、バブルからの教訓は変わらない この歴史的研究を、リチウムが現在もバブル状態にある証拠として示すべきではない。研究のデータセットは2026年1月までであり、それ以降の市場動向については別途検証が必要だ。 国際エネルギー機関（IEA）の2026年重要鉱物見通しによると、エネルギー貯蔵需要と供給制約に支えられ、リチウム価格は2025年から2026年初頭にかけての回復局面で2倍を超える水準に上昇した。また、リチウム企業は2025年に投資を約40％削減したという。 こうした動きは、景気後退が次の局面にどう影響し得るかを示している。投資の縮小は、短期的な財務規律の改善につながる可能性がある一方、将来の供給能力を制約するおそれもある。需要の拡大と供給の制約に支えられた回復は、それ以前に投機的な行き過ぎがあったこととも両立する。 重要なのは、それぞれの局面を、その時点の証拠に基づいて評価することだ。過去の急落も、その後の反発も、次に価格がどう動くかを決定づけるものではない。 リチウム価格の下落がバッテリー産業全体を後押しする リチウム価格の下落は、サプライチェーンの各段階に異なる影響をもたらす。生産者には逆風となる一方、バッテリーメーカーは材料コストの低下から恩恵を受ける可能性がある。その恩恵がどの程度顧客に届くかは、契約、競争、製造費用、その他のバッテリー材料のコストによって左右される。 それでも、バッテリーの低価格化は、電気自動車や定置型蓄電の採算性を高める可能性がある。ここから、電動化の進展と、その材料を採掘する事業の収益性とは区別して考える必要がある。上流工程での価格下落は、下流工程での普及を後押しし得る。 また、蓄電分野の競争環境も変わり得る。Securities.ioが中古EVバッテリーの再利用に関する最近の記事で解説しているように、再利用バッテリーパックは、価格がいっそう手頃になっている新品バッテリーと競争しなければならない。バッテリーの寿命を延ばすことには依然として意義があるが、再利用が経済的に成り立つかどうかは、回収、試験、保証、システムへの組み込みによって決まる。 より広い視点で見れば、投入コストの低下は機会の分布を変える。鉱山会社が苦境に直面する一方で、システム開発会社、設置事業者、顧客に恩恵が及ぶ可能性がある。投資家は、バッテリーに関わるすべての企業が等しく恩恵を受けると決めつけず、どこで価値が生み出されているかを見極めるべきだ。 蓄電の成長は複数の技術を後押しする 蓄電設備の導入が増えても、すべての用途で同じ化学系の技術が使われるとは限らない。日々の太陽光発電の余剰を時間帯間で移すためのバッテリーと、長期にわたる供給不足に備えるシステムとでは、求められる要件が異なる。 Securities.ioによる長時間蓄電の分析では、鉄系システムなどの代替技術が取り上げられている。こうした技術の意義は、リチウムイオン電池にただちに取って代わることではない。蓄電市場が、放電時間、設置スペース、コスト、運用要件に応じて細分化され得る点にある。 リチウムに投資する側にとって、問うべきことはより明確になる。リチウムを使う性能が求められる用途は何か、そこで必要となる材料はどれほどか、そして競合技術がその需要をどう変え得るか、という点だ。蓄電容量全体の予測だけでは、リチウム販売量の予測を十分に示すことはできない。…
責任ある金ETP：コストは高くなるが、保護は向上するのか？
インフレが高く、債務水準への懸念が高まる中、一部の投資家はハードアセットに目を向けています。この用語は従来は主に金などの製品を指していましたが、現在では多くの人にとってビットコインも含まれます。 「デジタルゴールド」と呼ばれるビットコインが人気である理由の一つは、実物の金よりも所有や取引が容易であることです。 もちろん、金融業界も金を所有するための上場投資商品という形でソリューションを提供しており、金所有をできるだけ手間なく行えるようにしています。ETPは金ETPに限らず、基礎となる商品と同様に取引され、株式取引所では通常の株式と同様に取引される金融商品です。 同時に、サステナブル・ファイナンスが拡大しており、投資家は環境・社会・ガバナンス（ESG）基準への準拠に関する透明性を求めています。金ETPに関しては、金属の出所や倫理的に生産されたかどうかも注目されています。 その結果、明確に「Responsible Gold ETPs」とラベル付けされた独自のセグメントが出現しました。これらの商品は、金塊の物理的組成（多くの従来型ETPはLBMA認証バーを保有できる）によって差別化されるわけではなく、倫理的な方針を公式化し、トレーサビリティを強化し、サステナビリティ志向の投資家を積極的に対象としています。 スペイン・レオン大学の研究者による新しい研究では、これらの責任ある金ETPの流動性と安全資産としての特性が分析されています。研究では、これらの商品が債券市場のショック時に価格の耐性を示す一方で、構造的な取引「倫理の価格」も要求することが判明しました。 彼らは、Research in International Business and Finance1に、タイトル「倫理の価格：責任ある実体金ETPの流動性と安全資産特性」として研究結果を発表しました。 金ETPの解説 金ETPは、実物の金を直接所有せずに金に投資する手段として機能します。金ETPにはいくつかのタイプがあります： 実物裏付け金ETP/ETC：実際の24カラット割当金塊を安全な金庫に保管します。 合成／デリバティブ金ETP：金属自体を保有せず、金融契約（先物やオプション）を用いて金のスポット価格を反映させます。 レバレッジまたはインバースETP：負債やデリバティブを利用して日次金リターンを2倍・3倍にしたり、金価格が下落した際に利益を得たりします。これらは短期取引向けのハイリスク商品です。 金鉱山ETFは同じカテゴリの製品ではないことに留意すべきです。これらは商品自体ではなく、金鉱山会社の株式を保有します。その価値は金価格に加えて、企業収益や株式市場の動向でも変動します。 責任ある金ETPの独自性とは 適切なETPの見つけ方 本研究では、研究者はWorld Gold Council（Goldhub）提供の「Gold ETF Holdings and Flows」データベース（2025年12月）を使用しました。 分析は、北米および欧州に拠点を置き、実物金裏付けの要件を満たすETPに限定しました。また、複数資産に投資する金属バスケット型商品や、すべての通貨ヘッジ商品は除外しました。 金ETPデータに加えて、彼らは地政学的リスク（GPR）指数、債券市場と株式市場のストレスをそれぞれMOVE指数とVIX指数で測定し、さらに「Sustainable Gold」および「ESG Investing」という語句のGoogle検索ボリュームで投資家の関心を推定しました。 ロンドン金市場協会（LBMA）認定の29銘のETPのうち、5つの責任ある金ETPを分析しました。 責任ある金ETPの特徴 本研究の最初の発見は、責任ある金ETPは従来のLBMA認証金ETPに比べて、入札・売出しスプレッドが著しく広いことです。 流動性不足比率は、このスプレッドプレミアムが市場深さにおける構造的プレミアムに対応するものではなく、構造的プレミアムそのものだと示しています。 LBMAファンドは規模もはるかに大きく、取引高もはるかに高く（$122.8M 対 $0.9M）なりますが、両者とも2024年以降、市場価値は同様の形で増加しました。…
Jonathan Schramm
CMEグループ、チームパフォーマンス指数に基づく野球先物の開始を発表
CMEグループは10月8日の発表で、規制当局の審査を条件に、2026年10月12日に世界初の野球先物を開始すると述べました。新しい契約は、30チームのプロ野球統計を含むCME FutureSports Performance Indexes（CME FSPI）に連動し、2026年のポストシーズンとリーグチャンピオンシップシリーズの4クラブから開始されます。 CMEグループの野球先物は、基礎となるCME FSPI MLB指数の10倍の価値を持つ標準サイズ契約と、指数価値の1/10のマイクロサイズ契約で提供されます。取引所は、参加者が24時間リアルタイムで取引でき、中央清算の保護、透明な価格設定、平等な市場アクセスが可能な規制された取引所で即時ポジションを取れると述べました。これらの契約はCMEの規則に基づき上場され、同規則の対象となります。 「CMEグループはすべての主要な投資可能資産クラスにわたって価格発見とリスク管理を提供しており、プロ野球ビジネスに投資とヘッジの規律をもたらす機会があると見ています」と、CMEグループのシニアマネージングディレクター兼エクイティ、FX、代替商品部門グローバルヘッドであるティム・マッコート氏は述べました。マッコート氏は、FutureSportsと共同で開発中の契約は、公式リーグデータを用いた堅牢な指数に基づくものになるとし、規制された取引所上の製品は透明性と完全性を提供すると付け加えました。 契約条件と指数手法 野球契約は、CMEグループがスポーツ指数先物ページで詳細な仕様を公開している製品ラインに属します。このページは現在、32のマイクロ指数先物と32の標準指数先物（NHL）を中心に構成されています。公開された枠組みでは、マイクロ契約は指数の0.10ドル、標準契約は指数の10ドルでサイズ付けされ、ティックサイズはマイクロ契約で1ティックあたり0.10ドル、標準契約で1ティックあたり10ドルです。指数価値が7,500の場合、CMEはマイクロ契約で約750ドル、標準契約で約75,000ドルの名目価値を示しています。 契約の取引は満期日の中央標準時午前9時に終了し、決済は金融決済で、リーグの再計算の可能性があるため、終了後のT+1で最終決済が公表されます。CMEはマイクロスポーツ契約については週次、月次、年次サイクルを、標準契約については月次と年次サイクルを掲載しています。 CMEグループは、CME FSPIが公式スポーツ統計をルールベースのベンチマーク金融指標に構造化し、指数パフォーマンスは体系的手法で計算され、ポイント配分は透明な統計フレームワークに従い、ポジティブな行動にはポイントを加算し、ネガティブなプレイや後退にはポイントを減算すると述べました。同社は、これらの手法が国際証券監督機構（IOSCO）の金融ベンチマーク原則と合致しており、公開されたガバナンスと監督手続きに裏付けられているとしています。 ベンチマークの背後にいる指数管理者であるFutureSportsは、ウェブサイトで、各FSPIはシーズン開始前に標準化された基準値7,500から始まり、各試合の公式統計に基づきリアルタイムで上下し、レギュラーシーズンおよびポストシーズン全体で変動すると述べています。公式の終日指数値は、FSPI指数計算・公表スケジュールに基づき、翌計算日の中央標準時午前9時に公表されます。 FutureSportsサイトで公開されたMLB指数値（2026年10月7日付）では、ミルウォークが11,828.50で前回の公式終日指数値と比較して0.88％上昇、ロサンゼルス・ドジャースが10,961.00で0.62％上昇しています。サイト上のイラスト図では、2026年シーズン（9月24日まで）のCME FSPI MLBシカゴ・カブス指数が8,678.00で、15.7％上昇していることが示されており、FutureSportsはこの図を「イラスト」とラベル付けしています。 既存のスポーツ先物市場 CMEグループの製品ページでは、FutureSportsを独立した指数管理者として説明し、プロおよび大学スポーツの統計をルールベースのベンチマーク金融指数に変換し、取引所上場の金融商品が参照できるとしています。FutureSportsは、Fenway Sports Groupのジョン・ヘンリーとリンダ・ヘンリーを投資家として掲げています。 CMEはすでに、FutureSportsと提携し、CFTC規制下のNHLスポーツ指数先物（全32チーム）を提供しており、昼夜問わず、オフシーズン中も取引可能です。製品ページの価格表（2026年10月8日中央標準時13時52分時点）では、マイクロアナハイム・ダックス指数が7,602で0.01％下落、マイクロカロライナ・ハリケーンズ指数が7,676で0.42％上昇、マイクロフロリダ・パンサーズ指数が7,662で0.30％上昇、マイクロタンパベイ・ライトニング指数が7,638で0.58％上昇と示され、4つの月次マイクロ契約はそれぞれ1契約の取引量で価格が記録されています。 公開されたFAQで、CME Groupはスポーツ・インデックス先物が、チームのパフォーマンスへのエクスポージャーが損益に与える財務的影響をヘッジしたり、試合中やシーズン中の勢いの変化に合わせて契約を売買したり、フランチャイズ全体のシーズンストーリーに基づいて取引したりするために利用できると述べています。製品ページにはRobinhoodとStoneXが注目ブローカーとして掲載されていますが、これは情報提供のみを目的としており、特定のブローカーの推奨や法的登録の確認、ブローカーのステータス、あるいは顧客口座の募集や保有能力を保証するものではありません。
貿易戦争が炭素価格付けの効果を弱める理由
炭素に価格を付けることで、クリーンエネルギーの競争力が高まるはずです。温室効果ガスの排出コストが上昇すれば、再生可能電力や低炭素技術が経済的優位性を得ます。投資家にとっては、これが気候政策とクリーンエネルギー機会との間に明快な関係を生むように見えます。 しかし、これらの技術を提供する企業は、鉱物、製造装置、海外顧客、そして資金調達にも依存しています。貿易制限はこれらすべてを混乱させる可能性があります。そのため、脱炭素へのインセンティブが強まる一方で、実現を期待される企業にとってはコスト上昇と不確実性の増大が同時に生じることになります。 Jiayue Jiangによる研究は、2026年9月に『Energy Policy』にオンライン掲載され、中国のクリーンエネルギー市場におけるこの緊張関係を検証しています。1 その調査結果は、貿易摩擦の際に炭素価格付けが再生可能エネルギーの評価に対するシグナルとして弱まることを示唆しています。より広い投資教訓として、政策支援とサプライチェーンのレジリエンスは同時に評価する必要があると指摘しています。 炭素価格付けがクリーンエネルギー投資家に届く仕組み 炭素価格付けは、排出量にコストを付与し、しばしば取引可能な排出権を通じて機能します。炭素集約的な生産コストが上昇すると、よりクリーンな代替手段が相対的に魅力的になります。これにより、新たなインフラが構築される前でも投資判断に影響を与える可能性があります。 金融市場は期待に反応します。投資家が再生可能エネルギーの需要拡大や競争力向上を予測すれば、太陽光パネル、風力機器、バッテリーを供給する企業に対してより高い評価を付けるでしょう。評価額の上昇は企業の資金調達を支援しますが、株価だけで追加導入が保証されるわけではありません。 Jiangは、2013年1月から2024年4月までの136か月の観測データを、変数間の関係が時間とともに変化できるモデルを用いて分析しています。この分析は、地政学的リスク、炭素価格付け、エネルギーメタル、そして中国のクリーンエネルギー株価評価を結び付けています。 炭素価格付けの指標は、排出権価格と政策に基づくシミュレーション系列を組み合わせています。クリーンエネルギーとエネルギーメタルは主に株価指数で表されます。これにより、本研究は投資家の期待に特に関連性が高くなる一方で、エネルギー転換全体に関する結論を解釈する際には慎重さが求められます。 貿易戦争期間中の研究結果 2018〜2019年の米中貿易戦争以前、モデルは炭素価格ショックに対するクリーンエネルギー評価の正の反応を示しています。貿易戦争中は、その反応が大幅に弱まります。 4か月先のハライズンでは、推定累積反応は2015〜2017年のベースライン期間の0.0401から、2018〜2019年には0.0141へと低下し、64.8%の減少となります。6か月先では、推定減少率は74.9%に達しますが、同期間における貿易戦争の反応は統計的にゼロと区別できません。 これらのパーセンテージは、炭素価格付けに対するモデル上の感応度の変化を示すものであり、クリーンエネルギー株がその割合だけ下落したことや、排出削減が同等に減少したことを意味するわけではありません。 期間 炭素価格付けに対する4か月間の反応 ベースラインからの変化 2015–2017 0.0401 ベースライン 2018–2019 0.0141 64.8%低下 2020–2021 0.0278 30.7%低下 2022–2024 0.0312 22.2%低下 この表は、論文の推定値を用いて、1標準偏差の炭素価格ショックに対する累積反応を示しています。その後の期間では部分的な回復が見られますが、反応は戦前のベースラインを下回ったままです。このパターンは、貿易紛争が投資家の気候インセンティブの解釈に長期的な影響を残す可能性があることを示唆しています。 重要鉱物が気候政策インセンティブを希薄化させる可能性 本稿はエネルギーメタルを重要な伝達チャネルとして特定しています。貿易戦争前は、メタル市場を通じた間接効果が4か月間の総反応の39.9%を占めていました。紛争中は、その間接推定値がマイナスに転じ、統計的に有意ではなくなりました。 この区別は重要です。直接的な炭素価格効果は依然として正であり、メタルチャネルは弱体化しました。結果は、政策インセンティブが供給懸念により希薄化していることを示唆しており、完全に消失したわけではありません。 クリーンエネルギー機器は、すぐに代替できない材料投入を必要とします。バッテリーは特定の化学組成が必要であり、電力ネットワークは導電性金属を必要とし、いくつかの風力タービンは永久磁石に依存しています。重要部品の一つに対する制限は、プロジェクト全体の遅延につながり得ます。 国際エネルギー機関（IEA）のGlobal Critical Minerals Outlook 2026はこの懸念を裏付けています。同報告書は、2025年にほとんどの鉱物で精錬集中度が増加し続けたこと、そして輸出管理の拡大が供給脆弱性を即時の経済リスクに変えたことを示しています。…
StoneX、コロンビアのコーヒートレーダーIntegra Tradingの買収契約を締結
StoneX Group Inc. StoneXは、コロンビアで広範な能力を有するコーヒートレーダー、輸出業者、豆加工業者であるIntegra Trading S.A.S.の買収に関する最終合意書に署名したと、2026年10月2日付の同社の投資家向け広報発表で述べられている。買収はStoneXのスイス拠点の取引会社を通じて実施され、StoneX Supply & Tradingの実物商品事業に統合される。StoneXは、この組み合わせが即座にシナジーを生むと見込んでいると述べた。発表では買収価格やその他の財務条件は開示されなかった。 2015年に設立され、創業者のManuel Ruedaが率いるIntegraは、コロンビアのアンティオキア州メデジン近郊に認証済みの加工ミルを運営し、マイアミに拠点を持つ販売ハブを運営している。発表によると、同社は有機、レインフォレスト・アライアンス、Fair Trade USA、Fair Trade International、4C、コロンビアの保護地理表示（IGP）、米国FSMAコンプライアンスなど、国際的に認められた複数の品質・食品安全・持続可能性認証を取得している。StoneXはIntegraを、15年以上の業界経験を持ち、メデジン地域近郊に最先端のコーヒー加工・保管施設を有するコロンビア特化型コーヒー企業と説明した。 StoneXは、取引によりIntegraの原料調達および粉砕能力をStoneXのグローバル顧客基盤、リスク管理プラットフォーム、財務リソースと結びつけることで成長を加速すると述べた。同社によれば、本取引は主要なコーヒー生産国である同国における直接的な原料調達・加工拠点を拡大し、高品質のアラビカコーヒーへのアクセスを増やし、原産地から最終市場までのより統合されたプラットフォームを創出するという。これらの能力は、取扱量の増加、マージンの向上、そしてグローバルなコーヒー供給チェーン全体で価値を提供するStoneXの能力を強化すると同社は期待している。 StoneX Supply and TradingのCEOであるBrent Grecianは、IntegraがStoneXに「コロンビアの原産地での現地拠点、認可された輸出業者、所有する加工ミル、そして農家との深い関係を持つチーム」を提供すると述べた。Grecianはこの取引をStoneXの実体コーヒー事業の自然な拡大と位置付け、即日から貢献し、顧客に対してより直接的で追跡可能、かつ持続可能なサプライチェーンを提供すると期待していると語った。 Ruedaは「StoneXと提携することで、当社は資本、プラットフォーム、そしてグローバルなリーチを得て、単独では達成できない規模で成長できる」と述べた。また、Integraはチームと原料調達モデルを維持しつつ、世界中のエンドユーザー顧客への直接アクセスを得ると付け加えた。 Integraの輸出成長と加工事業 Integraの企業ウェブサイトによれば、マネージングパートナー兼CEOのRuedaは、コロンビアの大手多国籍コーヒー企業の立ち上げや成長支援を経て、2015年に同社を創業したという。2016年に米国への初輸出を行い、2017年にはメデジンから約40キロ離れたアンティオキア州Amagáに初の資産投資としてミルを建設した。そのミルはLa Bonita（「美しいもの」）と名付けられ、コロンビア最西端の山脈に位置し、同社は最先端の生産ラインを備えており、コーヒーの選別を始めから終わりまで保証すると述べている。 Integraは、2020年に約10万袋を輸出し、2022年までにほぼ倍増して20万袋を超えたと述べている。2023年には米国に代表事務所を開設した。同社のウェブサイトには、最高執行責任者Juan Pablo Pinilla、ミルマネージャー兼品質管理責任者Julio César García Mozo、管理・会計コーディネーターYaneth Camargo、サステナビリティ・コーディネーターAngie Paola Celis Duarte、物流コーディネーターMonica Hincapieらからなるリーダーシップチームが掲載されている。また、同社はフェアトレード、有機、RFAを含む主要なコーヒー認証のほとんどを取得しており、長期的なサステナビリティイニシアチブに自社資金で投資していると述べている。 StoneXの既存コーヒー事業 StoneXは、今回の買収によりSupply & Tradingの実物コーヒー事業が、世界有数のコーヒー生産国への直接アクセスを得て深化したと述べた。StoneXのコーヒー事業ページでは、同社は主にブラジル、エチオピア、ウガンダ、タンザニアからグリーンコーヒー豆を調達し、世界中のロースターに再販していると記載している。実物コーヒー取引事業は、商業用およびスペシャルティコーヒーの直接調達と、エンドツーエンドの物流、資金調達、リスク管理ソリューションを提供し、StoneX…
Freeport、第三四半期の銅生産量830百万ポンドを報告
Freeport-McMoRan 2026年10月2日、同社は2026年第3四半期の業績に関する運用状況の最新情報を提供し、統合銅生産量が約830百万ポンド、統合金生産量が約23万オンスで、いずれも同社が期待に近いと述べました。 同社によると、銅生産量は国際事業のやや好調な結果が米国でのやや低い生産を相殺したことを反映しています。PT Freeport Indonesia（PTFI）における金販売のタイミングの変更により、2026年第3四半期から第4四半期へ約6万オンスの精錬金が繰り延べられました。 FCXは2026年第3四半期の統合銅販売量が2026年7月の見積もりである750百万ポンドに近いと見込んでいます。同社は四半期の統合金販売量が約10万オンスになると予想しており、これは7月の見積もりを下回り、繰り延べ金販売の影響を反映しています。 同社によれば、第三四半期の統合単位純現金コストは現在、2026年7月の1ポンド当たり2.00ドルという見積もりより約5％上回ると予想されており、主に繰り延べ金販売の影響による副産物クレジットの減少が原因です。この指標は副産物クレジットを差し引いたもので、段階的に拡大するGrasberg Block Cave地下鉱山に関連するアイドル設備および復旧コストは除外されています。 FCXは2026年第3四半期の統合平均実現価格が1ポンド当たり6.50ドルを超えると見積もっています。 同社の米国事業は2026年第3四半期に計画より低い稼働率となり、局所的な洪水、停電、強風の頻度が増加したことが要因です。インドネシアでは、異常に乾燥した天候が採掘には概ね有利であったものの、粉砕工程でさまざまな課題が生じており、同社はこれらを積極的に管理し、現在のところ影響は限定的であると述べています。 Grasbergの拡張と精錬所再稼働 同社によれば、Grasberg鉱物地区の採掘作業は四半期中期待通りに進み、Grasberg Block Cave地下鉱山の段階的拡大も大きく進展しました。地区のミル処理量は2026年第3四半期に1日あたり約140,000メトリックトンで、2025年9月の事故前の標準化された稼働率の約67％に相当し、そのうち約70,000メトリックトンはGrasberg Block Caveからのものです。 同社は、Grasberg Block Cave搬送レベルの資材搬送システムのアップグレードが2027年初頭までに完了する見通しであり、2027年中頃までにProduction Block 1Sからの生産再開を目指した準備が進んでいると述べました。FCXは2027年中頃に稼働率80％に達し、2027年末までにフル稼働に近づくと見込んでいます。 同社によれば、2025年9月のGrasberg事故後に一時停止されたPTFIの東ジャワにある精錬所は2026年8月下旬に再稼働し、拡大活動は期待通りに進んでいます。PTFIはPT Smeltingを含む統合精錬能力を有し、年間約80万メトリックトンのカソードを生産でき、PTFIの全金生産を処理可能な貴金属精錬所も備えています。 成長プロジェクトと利益スケジュール FCXは、Grasbergの回復、イノベーション主導の成長、潜在的な有機的ブラウンフィールド開発機会に関する継続的な進展を挙げ、将来の成長機会に対して強固な体制を整えていると述べました。2026年第3四半期に同社はAmerica’s Copper Champion成長計画を推進し、革新的な浸出イニシアチブの規模拡大プロジェクトを前進させ、2026年末までに北アリゾナのBagdad事業の生産能力を倍増させる投資決定に向けた作業を完了しました。 FCXは、チリのEl Abra鉱山の潜在的な変革的拡大と同社が説明する規制プロセスの推進も継続しています。 FCXは2026年10月27日、市場オープン前に2026年第3四半期の業績結果を発表し、東部標準時午前10時に結果を議論する電話会議を開催する予定です。
Rio Tinto、Argyle Pink Diamonds ブランドの Boodles への移転を完了
Rio Tinto 2026年10月1日に発表した、Argyle Pink Diamonds ブランドの所有権がラグジュアリー ジュエリー デザイナー グループ Boodles に移行したことを。契約に基づき、Boodles は残りの Argyle ピンクダイヤモンド在庫を取得し、ブランドに関連する一連の商標、ウェブサイトおよびデジタルマーケティング資産の所有権も引き受けた。London-datelined release では、移転が2026年10月1日に完了したとし、購入価格やその他の財務条件は開示されていないと述べている。 Rio Tinto Diamonds の営業・マーケティング部門ゼネラルマネージャー、Patrick Coppens は、ブランドが Boodles に移行したと述べ、同社を「228 年の経験を持つ家族経営企業」と紹介した。”私たちの優先事項は、Argyle Pink Diamonds ブランドがその歴史を理解し、将来にわたって責任ある管理を行えるオーナーのもとに残ることです” と Coppens は語り、さらに Rio Tinto は Boodles がブランドの管理を引き受けることを期待していると付け加えた。 Boodles のマネージングディレクター、Jody Wainwright は次のように述べた。「Argyle…
ICEプラットフォームで新しいアジアLNGオプションとU.K.電力契約が開始
Intercontinental Exchange 同社は、2026年9月29日に新しいJKM LNG（Platts）オプション、LNG Balmoフレート先物、U.K.ベース電力オプションを開始し、グローバルな天然ガスおよび電力市場の拡大を図ったと、ロンドン、ニューヨーク、アムステルダム発の発表で述べた。 Intercontinental Exchange, Inc. は、自社を世界有数の金融市場テクノロジーおよびデータプロバイダーであり、エネルギーデリバティブの取引・清算において最大かつ最も流動性の高い市場の拠点と位置付けていると説明している。また、同社は ICE の JKM LNG（Platts）を北東アジア天然ガスのベンチマーク価格と述べている。 新規オプションとフレート先物 新しいJKMオプションはコードJKZを持ち、ICEの既存JKM平均価格オプションを補完する。これらは、月末に基礎先物の決済価格に対してICEのTTFオプションと同様の方法で決済される。ICEは、新しいオプションは顧客に特定の時点でアジア天然ガス価格リスクを管理する手段を提供し、平均価格オプションは月間に蓄積されるエクスポージャーの管理に使用されると述べた。 ICEはまた、U.K.ベース電力オプションを導入し、再生可能エネルギーとガス火力発電が可能な電力価格の幅を広げる中で、顧客に価格リスクを管理する別のツールを提供すると同社は述べた。 フレートの開始により、2つの指定ルートでLNG Balmo先物が追加された。すなわち、Spark30S Atlantic Sabine Pass to Gate契約とSpark25S Pacific NWS to Tianjin契約である。ICEは、これらの契約により、市場は注目されている2つの大西洋および太平洋ルートの輸送コストをヘッジできると述べた。 「ICEのJKMオプションは、新しいLNGフレートおよびU.K.ベース電力契約と組み合わせて、天然ガスと電力の生産、輸送、消費に伴う価格リスクを、短期的な貨物ヘッジから長期的なポートフォリオ管理まで、追加的に管理する手段を提供する」と、ICEのユーティリティ市場部門マネージングディレクターであるゴードン・ベネット氏は述べた。 「大西洋と太平洋のベースン間でLNG貨物が移動する際、海上タンカーはJKMとTTF価格を結ぶ仮想パイプラインとして機能し、LNGフレート契約は顧客がこれら分子の輸送コストをより正確に管理できるようにする」とベネット氏は続けた。彼は、ICEが天然ガス、電力、LNGフレートのベンチマーク契約を一元的に掲載しているため、顧客は曲線上の任意の点や形態で自らのエクスポージャーに合わせた契約タイプ全体でポジションをヘッジでき、単一のグローバルに接続されたプラットフォーム上でガスと電力の取引需要が高まっていると指摘した。 ICEリスクモデル2の移行 これらの開始に合わせて、ICEは日本の電力先物、PJMベーシス電力先物、U.K. NBP天然ガスオプションを、同社のValue-at-Riskベースのポートフォリオ・マージン手法であるICE Risk Model 2（IRM 2）へ移行した。ICEは、各契約を個別にマージンするのではなく契約間の関係性をモデル化することで、IRM 2は顧客にポートフォリオベースのリスク視点を提供し、JKMと日本電力間のスパークスプレッド関係も含むと述べた。 ICEは、日本の電力先物を天然ガス、石炭、石油と並列して掲載している。これらは電力に変換される主要燃料である。日本の発電はガスと石炭が大部分を占めるため、価格はこれら燃料の競合関係によって形成される。同社は、これらの関係を一つのプラットフォームで把握できることで、顧客は関連ポジションをまとめてマージンしながらヘッジ戦略を構築でき、資本効率が向上すると述べた。 ICEのIRM 2…
Linde (LIN)：グリーン鋼、チップ、宇宙を支える産業ガスの巨人
産業資材と聞くと、通常は鋼、石炭、アルミニウム、セラミックなどの目に見える固体を思い浮かべます。しかし、化学、冶金、半導体産業や医療分野で使用されるさまざまなガスも同様に重要です。 水素は食品、医薬品、化学品など多様な製品の無数の化学反応に利用されており、グリーン鋼やアルミニウムの重要な素材となりつつあります。 二酸化炭素（CO2）と一酸化炭素（CO）も、無数の化学化合物の基本成分として重要です。天然ガスは多くの冶金プロセスのエネルギー源となります。ヘリウムは超伝導磁石（磁気浮上鉄道、MRI など）や半導体製造に不可欠な要素です。 窒素と酸素も多くの製造工程や重要な医療用ガスとして不可欠です。アルゴン、キセノン、六フッ化硫黄などの特殊ガスも、現代文明を支える重要な供給源です。 一般に、産業用ガスを必要とするプロセスが高度になるほど、ガスの純度が求められます。そのため、ほとんどの企業は、経験と規模を備えた供給者に依存し、必要な品質を保ちつつできるだけ低コストで供給してもらいます。 このため、産業用ガスを扱う企業は、再産業化、半導体製造、そしてグリーン・トランジションに関わるサプライチェーンの極めて重要な部分となります。 この分野の有力リーダーは Linde で、空気液化プロセスを開発し、文字通り業界を創始しました。 Linde 概要 Linde の歴史 Linde は 1879 年にカール・フォン・リンドによって設立されました。彼は空気から酸素ガスを抽出した最初の人物で、これにより商業的に実用可能な製品となり、産業ガス業界を立ち上げました。このプロセスは空気や他のガスの分離も可能にしました。 「10 年後、Linde は経営活動から手を引き、研究に専念しました。1895 年に、まず空気を圧縮し、次に急速に膨張させて冷却することで空気を液化することに成功しました。その後、液化空気をゆっくり加温することで酸素と窒素を得ました。」 Carl von Linde の伝記 彼はまた、現代的な冷凍技術を開発し、共同設立しました Güldner-Motoren-Gesellschaft、当初はエンジンとトラクターを製造し、時間とともに Linde Material Handling の機器ブランドとなり、フォークリフトなどの類似装置を生産するようになりました。 ヨーロッパで大きな成功を収めた後、カール・フォン・リンドは 1906 年に酸素抽出事業を海外へ拡大し、現在同社の最大市場であるアメリカを対象としました。 「酸素生産の初期段階において、圧倒的に最大の用途は 1904 年にフランスで発明された酸素アセチレントーチで、船舶や超高層ビル、その他の鉄鋼構造物の切断・溶接を革命的に変えました。」 第一次世界大戦後、Linde の米国資産は没収され、Union…
Jonathan Schramm
Rio Tinto、RevoCast低炭素アルミニウムビレットを独占販売
Rio Tinto RevoCast Aluminum Billets Ltd. と Rio Tinto は、北米全域の押出し顧客向けに低炭素アルミニウムビレットの供給拡大を目的とした長期契約を締結しました、Rio Tinto 発表しました2026年9月28日。契約に基づき、Rio Tinto は、ブリティッシュコロンビア州ランリーに新たに稼働した RevoCast の鋳造施設で生産されたビレットを独占的に販売します。 この提供は、Rio Tinto のカナダ・キティマット事業で水力発電を利用して生産された低炭素一次アルミニウムと、RevoCast が加工したリサイクルアルミニウムを組み合わせたものです。発表によると、この組み合わせにより、メーカーは自社の拠点に近い高品質で低炭素のビレットを入手でき、地域のサプライチェーンが強化され、ブリティッシュコロンビア州の建設セクターにおける循環性が向上するとされています。 Rio Tinto のアルミニウム販売・マーケティング部副社長 Matt Schicke は次のように述べました。「ブリティッシュコロンビア州における Rio Tinto の低炭素アルミニウム生産と、RevoCast のリサイクルおよび鋳造能力を組み合わせることで、北米のメーカーに対し、拠点に近い高品質ビレットの安定供給が可能になります。このパートナーシップにより、顧客が製品のリサイクル率と低炭素含有率を高め、よりレジリエントなバリューチェーンを構築できるよう支援する能力が強化されます。」 RevoCast の社長兼最高経営責任者 Thomas Martini は次のように述べました。「Rio Tinto とのパートナーシップは RevoCast にとって重要な節目であり、当社の先進的なリメルト技術と Rio…
Kinross Gold、製造ガイダンスを削減し、資本還元目標を50%に引き上げ
Kinross Gold Corporation は2026年9月23日に、2026年および2027年の通年の帰属生産量が、以前に開示したガイダンスの下限を2%から3%下回り、年間約184万から186万金相当オンスになると見込んでいると述べました。この修正は、運用・ガイダンス・資本還元に関するアップデートとして開示され、同時に2026年の資本還元目標をフリーキャッシュフローの40%から50%へ引き上げました。 Kinrossは2026年第3四半期の帰属生産量が約42.5万金相当オンスになると予想しています。同社は、2026年ガイダンスの変更はチリのLa Coipaと米国のRound Mountainという2つの小規模資産に集中しており、極端な天候と運用上の課題が原因であると述べました。Kinrossによれば、ポートフォリオの残りは好調に推移しており、最大かつ最低コストの2つの事業であるParacatuとTasiastが牽引しています。 ParacatuとTasiastは、5年連続で合計110万オンスを生産すると見込まれ、以前に開示したガイダンスと一致していると同社は述べ、これらの実績が大規模なフリーキャッシュフローの創出を支えていると付け加えました。Kinrossは、2026年および2027年の修正見通しが、ポートフォリオ全体の品質や強力なキャッシュフロー創出能力を変えないと述べました。また、米国のGreat BearおよびLobo-Marteプロジェクトを含む開発プロジェクトをスケジュール通りに進めているとも発表しました。2028年には、Phase XとCurlewでの生産開始を見込んでおり、Tasiastはオープンピット底部の高品位鉱体へと進展しています。 La Coipa と Round Mountain La Coipaでは、Kinrossが「前例のない冬季天候事象の連続」と表現した第3四半期を通じて、採掘と製錬活動が混乱しました。継続する天候の影響により、計画よりも低い採掘率とミルの処理量が9月まで続いていると同社は述べました。 Kinrossは第3四半期にLa Coipaで採掘された硫化鉱石の一部で、予想を上回る銅品位と予想を下回る回収率を記録したとしています。同社は、回収率の低下と将来の処理を見込んだ高銅材料のストックパイルを反映するため、2026年および2027年の生産予測を調整しました。 La Coipaの鉱山計画では、既存回路を通じて酸化鉱石とブレンドした高銅硫化鉱石の一部を処理することが含まれています。サイト内の複数の露天掘りの下部で確認された高銅硫化鉱化帯に焦点を当てたフローテーション回路の追加可能性について、概念実証調査が進行中です。Kinrossは、近接する複数の鉱床で酸化鉱石から高銅硫化鉱化帯への移行が、基盤となる銅斑岩系の存在可能性も示しており、積極的に探査していると述べました。 La Coipaの天候および採掘状況は安定し始めており、採掘率とブレンド能力が向上していると同社は述べ、同サイトではKinrossが「最近の好結果」と評価したプラントの処理量と回収率を向上させるための様々な対策を実施しています。 Round MountainのPhase Sでは、採掘率の低下と予想を下回る品位・回収率により、2026年と2027年の年間生産予想が減少しました。同社は、採掘率の低下により高品位のPhase S鉱石が将来に繰り延べられ、ミルの品位と回収率の低下が従来の見積もりに対する生産損失をもたらすと述べました。この事業は、ミル品位、回収率、採掘率の向上を目的とした施策の実施に注力しています。 Phase Sは、長期的なPhase X地下採掘への橋渡しとして採掘されています。Kinrossは、Phase X地下採掘が本格化し、高品位鉱石がPhase S鉱石とブレンドされることで、品位、回収率、そして生産が向上すると述べました。同社は、Phase Xでのインフィル掘削から得られた最近の好結果が、初期ストッピング層で予想以上のオンス数を示していると報告し、Phase Xは2028年に計画通り生産に貢献する見込みであると付け加えました。 コストガイダンスと株主還元 更新された生産見積もりを受けて、Kinrossは2026年のコストガイダンスを修正しました。帰属販売原価は、金相当オンス当たり約1,420ドルから1,460ドルになると予想され、帰属総合維持コストは金相当オンス当たり約1,850ドルから1,900ドルになると見込まれます。同社は、原油価格の上昇にもかかわらず、年間の総運転費用と資本費用は計画通りであると述べました。すべての金額は米ドルで表示されています。 更新されたコストガイダンスは、金価格が1オンスあたり4,350ドル、原油価格がバレルあたり100ドル、そして2026年残り期間の為替レートが米ドルに対して5.10ブラジルレアル、920チリペソ、40モーリタニアウギアであることを前提としています。 Kinrossは、コストの約70％から80％が米ドル建てであると述べました。同社は、為替レートが10％変動した場合、同等オンス販売あたりの帰属生産コスト・売上原価に約30ドルの影響が出ると説明しています。この指標は、同社が事業を展開するすべての国の通貨が同時に同方向に10％変動し、ヘッジや各通貨の統合コスト構造における比重を考慮した場合を想定しています。ブラジルレアルに限定した場合、為替レートが10％変動すると、同等オンス販売あたりのブラジル帰属生産コスト・売上原価に約50ドルの影響が出ると見込まれ、チリペソの場合は約60ドルの影響となります。原油価格がバレルあたり10ドル変動した場合、オンスあたり約10ドルの影響が出ると予想され、金価格が100ドル変動した場合は、ロイヤリティの変動に起因してオンスあたり約5ドルの影響が出るとされています。 株主還元に関して、Kinrossは2026年のフリーキャッシュフローの40％から50％へと、資本還元目標を25％引き上げると発表しました。これは、同社が強固なキャッシュフロー見通しとバランスシートの強さを根拠に挙げたものです。2026年現在までに、同社は株主に約8億ドルを還元しており、そのうち約6億5500万ドルは自社株買いによるものです。2025年第1四半期以降、Kinrossは株主に15億ドル以上を還元し、発行済株式の4％以上を買い戻しています。 同社は、帰属生産、帰属売上原価、帰属全体維持コストは、国際財務報告基準（IFRS）に基づく標準化された意味を持たない非GAAP財務指標であり、他の発行体が提示する類似指標と比較できない可能性があると指摘しました。帰属数値には、Kinrossが保有するManh…
BHP と Amazon のエスコンディーダにおける銅排出権パイロット
BHP と Amazon は、鉱山が業界初と称する銅パイロットを確立し、チリのエスコンディーダ鉱山で生産される銅濃縮物およびカソードに関連する温室効果ガス排出量の削減クレジットを売買することを目指しています。BHPが発表した2026年9月22日。 このパイロットは、環境属性証書（Environmental Attribute Certificates、EAC）と呼ばれるクレジットを購入するための潜在的な業界フレームワークを実証することを目的としています。この証書は銅サプライチェーン内の排出にのみ適用されます。BHP は、購入者が自社製品やインフラで使用される銅に関連する温室効果ガス排出量を理解し、影響を与えたいとますます求めていると述べました。 この証書は銅生産者が作成し、下流のユーザーに販売され、サプライチェーンにおける排出削減を認識します。購入者は自社のサプライチェーンにおける銅の温室効果ガス排出量に対して証書を償却（リタイア）できます。パイロットの下では、Amazon は電力、冷却、コンピュートインフラで使用する銅に対して EAC を償却でき、これには AI を支える回路基板、チップ、相互接続、冷却プレートが含まれます。発表の定義注記では、BHP と Amazon Web Services（AWS）が試行しているシステムは、クレジットが銅サプライチェーン内の排出にのみ適用されるため、オフセットではなくインセット（in‑setting）と呼ばれると記載されており、注記は銅セクターにおけるブック・アンド・クレームに関する RMI の評価を参照しています。 BHP は、銅の実体トンが、最終ユーザーに届くまでに精錬、精製、加工、製造と複数の段階を経るため、サプライチェーン全体で明確な環境情報を保持することは困難だと述べました。同社はこのパイロットを、銅向けの EAC を作成する信頼できるフレームワークがどのようなものかを示す例として提示し、検証可能で追跡可能、かつ二重計上を防止するために登録できるものと位置付けました。パイロットは、適格基準、ガバナンスフレームワーク、二重計上の防止策を検討することで、低排出銅 EAC の将来市場の開発を業界が支援することを目的としています。 BHP グループの営業・マーケティング担当官 Michiel Hovers 氏は、銅バリューチェーンにおける初の取り組みで、環境パフォーマンスと製品の透明性のこの側面を認識し報いることについて、Amazon と協力できたことを喜んでいると述べました。 「世界的な銅需要が拡大する中、銅の顧客やエンドユーザーは供給の安全性にますます注目し、信頼でき、検証可能で持続可能な属性の調達を求めています」と彼は述べました。 「このパイロットは、低排出銅の生産者と、信頼でき検証可能な低排出素材を求める銅のエンドユーザーを結びつける実践的な道筋を構築するのに役立つ可能性があります。たとえば、Amazon のクラウドインフラは多様な用途で銅を使用しており、サプライチェーンは複雑です」と述べました。 ブック・アンド・クレーム評価 このパイロットは、RMI が 2026年9月18日に公表し、RMI、Amazon、BHP のスタッフが共同執筆した銅セクター向けブック・アンド・クレームの初期評価である…
