Bancor (BNT) 投資ガイド – 必要なすべての情報

Bancor (BNT ) は分散型取引所設計の初期プロジェクトの一つですが、2026年に投資家が直面するプロトコルは、旧投資ガイドで説明されていた自動マーケットメイカーとは大きく異なります。Bancor v3 の流動性保護システムは 2022 年の緊急措置以降も制約が残っており、Bancor DAO の主力は Carbon DeFi で、カスタマイズ可能なリミット、レンジ、定期注文を提供するオンチェーン取引プロトコルです。

BNT はこのエコシステム全体でガバナンスおよび価値捕捉トークンとして機能し続けています。Carbon DeFi と Arb Fast Lane の手数料は、BNT を取得し流通から除去する Carbon Vortex オークションを通じて流れます。これにより製品利用とトークンの間に潜在的なリンクが生まれますが、Bancor v3 の未解決のリザーブ不足は依然として重要なリスクです。

本ガイドでは、Bancor の現在のプロダクト、2022 年以降の変化、Carbon の仕組み、そして投資家が 2026 年に評価すべき主なメリットとリスクについて説明します。

Bancor とは何か？

Bancor は、Bancor DAO がガバナンスするオープンソースの分散型金融プロトコルのエコシステムです。Eyal Hertzog、Galia Benartzi、Guy Ben-Artzi、Yudi Levi が 2016 年にプロジェクトを立ち上げました。2017 年のトークンセールは、モダンな分散型取引所が一般化する前に、ボンディングカーブとオンチェーン自動流動性を普及させるのに貢献しました。

初期の Bancor バージョンは BNT を仲介リザーブ資産として使用し、その後シングルサイド入金とインパーマネントロス保護を導入しました。これらの機能は、現在の Bancor の主要な成長プロダクトを正確に表すものではありません。v3 危機後に開始された Carbon DeFi は、従来の双方向流動性プールを必要とせず、個々のユーザーが独自の取引戦略を定義できるようにします。

Bancor の名称は現在、以下の3つの関連領域を指します:

• Carbon DeFi: プログラム可能なオンチェーン取引およびマーケットメイキングプロトコル；
• Arb Fast Lane: アービトラージ機会を捕捉するコントラクトとソルバー；
• Legacy Bancor pools: v2.1 と v3 のコントラクト、資産、および未解決のリザーブ回復義務。

Bancor v3 で何が起きたか？

Bancor v3 はシングルサイド流動性と、インパーマネントロスから預金者を保護することを目的としたプロトコル資金提供メカニズムで開始されました。2022年6月の深刻な市場ストレスの間、引き出しとトークン価格の下落により、記録された預金者の請求額と複数のプロトコル金庫の資産との間に赤字が生じました。

DAO の緊急対応により新規預入が一時停止され、引き出し流動性提供者に対して本来行われるべき BNT の配布も無効化されました。引き出しは比例配分で可能なままでしたが、これは赤字プールにいるユーザーが、プロトコルが以前約束した保護よりも少ないトークンしか受け取れないことを意味します。

これらは単なる過去の一時的な制限ではありません。2026 年の Bancor ガバナンス議論では依然として BNT/ETH などの赤字が言及され、回復策が議論されています。投資家は v3 のインパーマネントロス保護が現在保証されていると述べるべきではなく、過去のテレビ的な APY 数値を利用可能なリターンとして扱うべきでもありません。

Carbon DeFi は、v3 の BNT 資金提供型流動性モデルを繰り返さずに、手数料でより広範な Bancor エコシステムを支援できる別個のプロトコルとして設計されました。これは未解決のレガシープールリスクを消すものではありません。

Carbon DeFi の仕組み

Carbon はスマートコントラクトで構築されたオンチェーン取引プロトコルです。共有の定数積プールに等価の価値を預け入れる代わりに、メイカーは正確な価格とレンジを持つ個別の戦略を作成します。

非対称流動性

Carbon の戦略は、買いと売りで別々のカーブを使用できます。ユーザーは、価格が下落した際に ETH を購入するレンジにステーブルコインを配置したり、価格が上昇した際に ETH を売却する別のレンジに ETH を配置したり、あるいは両側を組み合わせて「安く買い、高く売る」定期戦略にすることができます。

この二つのレンジは対称である必要はありません。これにより Carbon は受動的な流動性提供よりも自動化されたオンチェーン注文システムに近くなります。実行された収益は自動的に反対側の在庫となり、外部キーパーなしで定期戦略が複利化できます。

各戦略は転送可能な非代替性バウチャーで表されます。戦略作成者は、プロトコルの契約規則とガスコストに従って、戦略を一時停止、編集、資金追加、在庫引き出し、または価格変更が可能です。

リミット注文とレンジ注文

リミット注文は指定価格またはそれ以上で実行されます。レンジ注文は選択した区間全体に実行を分散します。従来の自動マーケットメイカーとは異なり、Carbon の注文は一度実行されると不可逆的です: ユーザーが第二のカーブを設定していない限り、プロトコルは取得した資産を自動的に再取引しません。

Carbon は注文実行時期を判断するために外部価格オラクルを必要としません。メイカーはオンチェーンで受容可能な条件を宣言し、テイカーまたはソルバーがそれに対して取引を行います。これにより依存関係が一つ減りますが、価格設定リスクはユーザーに転嫁されます。古くなったり誤ったレンジでも、経済的に不利な結果を招く可能性があります。

デプロイメント

2026 年までに、コアの Carbon Controller と戦略コントラクトは、Ethereum (ETH ), Sei v2 EVM, Celo, COTI, TAC の公式メインネットにデプロイされました。Carbon Vortex 手数料インフラも追加のネットワークで展開されています。マルチチェーン展開は取引量の機会を増やす可能性がありますが、各チェーン、ブリッジ、インターフェース、デプロイメント、ガバナンスプロセスはすべて運用リスクを伴います。

Arb Fast Lane と Carbon Vortex

Arb Fast Lane は Bancor のソルバー兼アービトラージインフラです。オンチェーンの取引所間で価格差を検索し、フラッシュ流動性を利用でき、成功した収益を呼び出し元インセンティブとプロトコルが管理する手数料の間でルーティングします。Marginal Price Optimization は固定入力額を使用するのではなく、効率的な取引サイズを算出するよう設計されています。

Carbon DeFi は、トレーダーが戦略を実行する際にテイカーフィーも徴収します。これらの収益と Arb Fast Lane から選択された収益は Carbon Vortex コントラクトに流れます。

Carbon Vortex は公開オランダ式オークションを使用して多数の手数料トークンを統合します。オークションは高価格から開始し、参加者が受け入れるまで価格が下がります。Ethereum 上では、システムは資産を ETH に変換し、さらに ETH を BNT と交換できます。取得した BNT はトークンコントラクトに送られ、実質的に流通供給から除去されます。

これは実質的なトークンサンクですが、その影響は取引量、アービトラージ利益、手数料率、オークションの実行、BNT の流動性、DAO の方針に依存します。小規模な手数料流入だけでは、需要の低さやレガシー負債を相殺できません。

BNT は何に使われるのか？

BNT は Ethereum 上の ERC-20 トークンです。その現在の役割は以下の通りです:

• Governance: BNT はレガシーガバナンスシステムにステークでき、vBNT の投票権を得られます。
• Fee conversion: Carbon Vortex のオークションはプロトコル手数料を使用して BNT を取得し除去できます。
• Legacy liquidity: BNT は Bancor v2.1 と v3 のプール会計、プロトコル所有の流動性、余剰および不足に組み込まれたままです。
• Trading asset: Carbon の戦略やその他の分散型アプリケーションは、BNT を他のサポートされた ERC-20 トークンと同様に取引できます。

BNT には単純な固定上限供給はありません。Bancor のコントラクトは歴史的にミントとバーンを用いてプロトコルの流動性や保護メカニズムを支えてきました。2022 年の緊急措置で赤字補償配布が停止され、最新の Carbon 手数料フローは買い・バーン圧力を生むことを目的としています。投資家は、総供給量、プロトコルコントラクトが保有する BNT、バーン量、財務委員会の決定、残存する v3 の赤字を追跡すべきで、古い流通供給スナップショットに依存すべきではありません。

Bancor への投資の潜在的なメリット

• Long operating history: Bancor は 2016 年から基礎的な自動マーケットメイカーとボンディングカーブの研究に貢献しています。
• Differentiated trading design: Carbon は多くの基本的な AMM では利用できない、調整可能で非対称、かつ定期的な戦略をユーザーに提供します。
• On-chain automation: 戦略はユーザー定義の条件下で実行され、カストディアル取引所や外部キーパーを必要としません。
• Reduced oracle dependence: メイカーは注文実行のためにプロトコルオラクルに依存せず、自ら価格を選択します。
• Multi-chain product: Carbon は Ethereum を超えて複数の EVM 互換ネットワークに展開しています。
• Explicit value capture: Carbon と Fast Lane の手数料は BNT にオークションされ、流通から除去され得ます。

考慮すべきリスク

• Unresolved legacy deficit: 一部の Bancor v3 プールの請求は担保不足のままで、2026 年のガバナンス議論から回復が未完了であることが示されています。
• Trust damage: 約束されたインパーマネントロスメカニズムの停止は、Bancor の経済設計とガバナンスへの信頼を損ねました。
• Low adoption risk: Carbon は Uniswap (UNI ), CoW Swap, 1inch, アグリゲーター、インテントシステム、オーダーブック、チェーンネイティブ DEX と競合します。
• Strategy risk: ユーザーは古くなった、誤った、または過度に広いレンジを設定でき、契約が正常に機能していても実行が不十分になる可能性があります。
• Smart-contract risk: Carbon Controllers、バウチャー、Vortex オークション、Fast Lane、プロキシ、ガバナンスが管理するアップグレードは攻撃対象となります。
• MEV and solver risk: 定義された価格はサンドイッチ攻撃のリスクを減らしますが、情報漏洩、競争、取引失敗、逆選択を完全に排除するわけではありません。
• Multi-chain risk: 小規模ネットワークは流動性が浅く、インフラが弱く、シーケンサーが不安定、またはブリッジ依存がある可能性があります。
• Governance concentration: vBNT の投票権が集中している可能性があり、トークン保有者は手数料配分やプロトコルパラメータを変更できるかもしれません。
• Weak fee scale: 買い・バーン設計は、プロダクトが意味のある継続的な手数料を生み出す場合にのみ重要です。

Bancor (BNT) の購入方法

Bancor (BNT) は以下の取引所で入手可能です:

Uphold – これは 米国居住者向けの主要取引所のひとつで、幅広い暗号通貨を提供しています。ドイツとオランダは利用禁止です。

Uphold 免責事項: 条項が適用されます。暗号資産は非常に変動が激しく、資本はリスクにさらされています。投資金額をすべて失う覚悟がない限り投資しないでください。これはハイリスク投資であり、何か問題が起きた際に保護されることは期待すべきではありません。

Coinbase – Nasdaq に上場している公開取引所です。Coinbase は 100 カ国以上の居住者を受け入れており、オーストラリア、カナダ、フランス、ドイツ、オランダ、シンガポール、イギリス、そして 米国（ハワイ州を除く）を含みます。

Kraken – 2011 年に設立された Kraken は、190 カ国以上で取引アクセスを提供しており、オーストラリア、カナダ、ヨーロッパ、そして 米国（メイン州とニューヨーク州を除く）を含みます。

Kraken 免責事項: 投資助言ではありません。暗号取引は損失リスクを伴います。Payward European Solutions Limited（Kraken 名義）はアイルランド中央銀行の認可を受けています。

Bancor (BNT) は良い投資か？

Bancor の現在の投資魅力は、リスクフリーなシングルサイド流動性という旧来の約束ではなく、Carbon DeFi と Arb Fast Lane にあります。Carbon の調整可能なカーブと定期的な戦略は技術的に異なり、Carbon Vortex は BNT に対して分かりやすい手数料駆動型バーンメカニズムを提供します。

対照的に、Bancor v3 の継続的な赤字が存在します。プロジェクトは新しい有用な製品を構築できても、過去の製品からの経済的・評判的な負債を抱え続けることがあります。将来の投資家は、Carbon の取引量、稼働中の戦略、テイカーフィーと Fast Lane 手数料、取得・バーンされた BNT、各デプロイメントの流動性、スマートコントラクトのインシデント、DAO の財務決定、そして各レガシープール赤字の監査済み進捗を監視すべきです。

BNT は革新的なオンチェーン取引インフラへのエクスポージャーを提供しますが、採用の低さ、ガバナンスリスク、スマートコントラクトの複雑性、未解決の v3 義務により、非常に投機的な投資となります。