イーサリアムの退出キューの内幕：バリデーターが今退出する理由

イーサの価格 (ETH ) 株価は力強い勢いを誇っており、ほぼ史上最高値（ATH）に達していましたが、売り圧力に見舞われました。

それでも、ETHは4ドル以上を維持しており、執筆時点では $ 4,290での取引過去10週間で12.2%下落し、最高値からは27%下落した。その結果、イーサリアムの価格は今年に入ってビットコインのXNUMX%上昇と比較して上昇している。 (BTC ) 21.3％

これにより、ETHBTC比率は 0.03773この水準は、比率が下落傾向にあった2024年XNUMX月以来の水準だ。 しかし、この売りはイーサリアムに限ったことではない。ビットコイン価格は113,569ドルまで下落し、市場全体でこの傾向が見られる。暗号資産時価総額も再び下落している。 4兆ドル.

金曜日のジャクソンホールシンポジウムでの連邦準備制度理事会議長ジェローム・パウエル氏の講演を前に、市場が金利引き下げの手がかりを探しているため、米国株式市場も下落している。あぁ。

最近公開されたFRBの前回の政策会合の議事録では、関税の影響がまだ顕在化していないことから、雇用の懸念を上回っているインフレリスクに対する当局者の懸念が強調され、金利政策に対する慎重な姿勢が示唆されている。uts。

ドナルド・トランプ大統領はパウエル議長の利下げに対する慎重な姿勢を批判しており、スコット・ベセント財務長官によれば、トランプ大統領は年末までに後任を発表する可能性があるという。

その結果、スポットビットコインとイーサリアムの上場投資信託は1.9日連続で資金流出を記録し、投資家はXNUMX億ドルの純流出を記録したと、 向こう側. 

イーサリアムETFはこれらの流出額のうち925.7億XNUMX万ドルを占め、機関投資家のイーサリアムへの関心が薄れていることを示しています。しかし、法人投資家はこれを機会に保有量を増やしました。

シャープリンクゲーミング (SBET ) 先週、601.5億740.8万ドル相当の過去最大のイーサリアム購入を行い、イーサリアムの保有総額は3.29万XNUMX千（XNUMX億XNUMX万ドル）に達した。 戦略的ETH準備金. 

イーサリアムの宝庫となることに焦点を移したこのオンラインギャンブルマーケターは、流通しているETH全体の1％を取得するという目標を達成するために、リスク回避の感情を利用した。

トム・リーの暗号通貨マイニング会社 ビットマインイマージョン (BMNR )一方、約1.1万〜1.5万ETH（約6.53億XNUMX万ドル相当）を保有し、世界最大のEthereum財務機関としての地位を維持し続けています。

ETFと企業債は現在、合計で10.2万ETH以上を保有しており、これはイーサリアムの流通供給量の8.65%を占めています。こうした買いの動きにより、イーサリアムの価格は1,400月の約4,770ドルから14月XNUMX日にはXNUMXドルまで上昇しました。

この価格変動により、ネットワークから退出したいETHステーカーの長い列ができており、ETHの上昇に大きな障害となる可能性があります。

イーサリアムの出口キューが3.7億ドルを突破：最新の数字とタイミング

21月873,263日現在、XNUMX ETHがイーサリアムネットワークから退出を待っている。 バリデータキュードル換算すると、この数字は3.74億XNUMX万ドルに相当します。

この数字は916,647月20日の記録的なXNUMX人からわずかに減少した。  

一方、全額出金の待ち時間は、数時間の減少を除けばほぼ同じです。現在、ステークしたETHをネットワークから引き出すのに15日と数時間かかります。

Rescale データ ショー この出口の需要の多くはリドから来ており、 Coinbase (COIN )それぞれ出金待ちのETHの約40%と15%を占めており、これらを合わせると、現在出金待ちとなっているETHの半分以上を占めています。

出口の急増は、イーサリアムの価格が大きな勢いを増し始めた7月中旬に初めて発生しました。 

価格が4ドルに近づくと、 量 ETHの 作りたかった 出口は望んでいたものを超えた への参入 ネットワーク。

744月初旬には、26月417日の約7K ETHからXNUMX月XNUMX日のXNUMXK ETHまで大幅に減少しましたが、すぐに傾向が変わり、再び上昇し始め、今週は新たな高値を更新しました。

ETHの出口が増加するにつれて、 　 より多くのバリデータ 欲しい 〜へ 取り出す、待ち時間が長くなります。 待ち時間は13月中旬の26時間未満から、15.91月20日にはほぼXNUMX日、XNUMX月XNUMX日にはXNUMX日に増加しました。

しかし、このように長い行列ができたのは今回が初めてではない。 2024年1月には、ステークされたイーサリアムの出金待ちのキューが2022億ドル相当のETHにまで急増しました。このバックログの原因の一つは、XNUMX年に破産申請し、当時は再建中だった仮想通貨貸付業者Celsiusの倒産でした。 「債権者への適時配当」の確保 送信した 遅らせる 〜へ 5-6日。

2023年17月、イーサリアムのバリデータは、イーサリアムのステーキングから数年後に行われたブロックチェーンのShapellaアップグレードにより、ステークしたETHを取り戻すのにXNUMX日以上待たなければなりませんでした。 当初発売された 12月2020インチ

このアップグレードにより、初めてステークされた ETH の引き出しが可能になり、一時は約 28,000 人のバリデーターがネットワークから離脱する予定でした。

そのアップグレードに先立ち、暗号資産取引所クラーケンは 必要だった 法律により、イーサリアムのステークをすべて解除することが $ 30万ドル和解 　 米国証券取引委員会（SEC）は、 Krakenはステーキング提供を未登録証券とみなしました。その結果、当時出金を開始したバリデーターの約62%がKrakenでした。

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イーサリアムのステーキングの仕組み（Pectra導入後）

ステーカーは常にイーサリアム ネットワークを管理していたわけではなく、実際には数年前から始まったばかりです。 

イーサリアムは元々、ビットコインと同様にプルーフ・オブ・ワーク（PoW）ブロックチェーンとしてスタートしました。しかし、最大の暗号通貨であるイーサリアムはこれまでと同じルールに従い続けていますが、イーサリアムはコンセンサスの形成方法を変えました。ブロックチェーンは数年前から機能しています。

それはにあった 2022 それ イーサリアムは、「The Merge」と呼ばれるイベントで、Proof-of-Stake（PoS）コンセンサスメカニズムを正式に採用しました。

PoWとは異なりマイナーが複雑な計算パズルを解いてトランザクションを検証し、ネットワークを保護するのに対し、PoSは暗号通貨（ETH）の量に基づいてバリデータを選択します。) を保有しており、投資する意思がある。

イーサリアムでは、ステーキングには32ETHを預け入れてバリデーターになるという義務があり、バリデーターはデータの保存、トランザクションの処理、ブロックチェーンへの新しいブロックの追加といった責任を負うことになります。このようにして、バリデーターはイーサリアムのセキュリティを維持しながら、その過程で新たなETHを獲得します。

誰でもイーサリアムネットワークのセキュリティ確保に貢献し、貢献に応じた報酬を得ることができます。ETHをステーキングするには、いくつかの方法があります。

一つ目は、自分で行う方法です。この方法では、完全なコントロールとすべての報酬を獲得できます。資金を誰かに預けるのではなく、32ETH全額をステーキングする責任を負います（自分で、または誰かとプールして）。しかし、これは専用のコンピューターを24時間7日インターネットに接続し、オフラインになるとペナルティを受けることを意味します。 

もう一つの選択肢は、サービスとしてのステーキングです。 難しいし 複雑な 部 of ハードウェアの扱い バリデータクライアントへ。 ここでは通常、ノード操作の月額料金を差し引いた完全なプロトコル報酬を獲得できます。

32ETH全額を保有していない、または保有したくない場合は、プールステーキングを通じて少額をステーキングできます。この人気のステーキング手法には、多くの場合「リキッドステーキング」が付属しており、ステーキングしたETHを表すトークンを取得し、DeFiで使用できます。

中央集権型取引所（CEX）を通じて ETH をステークするという選択肢もあります。これは最もシンプルで直接的な方法ですが、資金をプラットフォームに預ける必要があります。 

現在、合計36万ETHがステークされており、これはETH供給量の29%以上を占めています。 デューン分析一方、バリデーターは1.08万社あり、平均年利2.9％を獲得しています。

ステーキングされたETHの大部分は、24.48%の市場シェアを持つLidoを通じて行われ、続いてBinanceが8.5%、 Coinbase7％です。

ETHのさまざまな方法について 賭けられている, 28.2% ETHステーク供給量の 行われます 流動性ステーキング経由が25.3%、CEX経由が19.2%、ステーキングプール経由が7.3%です。一方、ステーキングされたETH供給量のXNUMX%は流動性再ステーキングに使用されています。

イーサリアムに終了キューがある理由（チャーン制限の説明）

現在、相当量のETHがロックインされ、報酬を獲得しています。しかし、多くのバリデーターがロックアウトを試みており、これがネットワークの混雑を引き起こしています。現在発生しているこの混雑は、ネットワークに参加または離脱できるバリデーターの数を制限するイーサリアムのPoSモデルのダイナミクスに起因しています。

したがって、ステーキング終了キューまたはチャーンキューは、ネットワークの安定性を維持し、大量の終了によってコンセンサスが損なわれるのを防ぐために、資金の引き出しを秩序正しく管理する、イーサリアムの組み込みメカニズムです。

終了チャーン制限は、アクティブなバリデーター数に基づいて計算されます。 この制限は、エポックごとに何人のバリデータがステーク解除または退出できるかを決定します。 順番に 〜へ 避ける 突然の変化を防止し、セキュリティを低下させる可能性のある突然の退出からネットワークを保護します。

32 ETHを超える報酬は、各バリデーターにリンクされた出金アドレスに自動的かつ定期的に送金されます。ステーキングから完全に離脱する場合、バリデーター残高全体がロック解除され、出金可能になりますが、これは離脱プロセスを完了した後に限られます。

バリデーターが自主退出を開始すると、 置かれます 出口キューに送られ、処理を待ちます。出口キューを通過した後、資金が引き出し可能になるまでに一定の遅延が発生します。 

その エレクトラのアップグレード 解約制限の仕組みを変更しました 計算されますバリデーター数をエポックごとに制限するのではなく、ETH数をエポックごとに制限する方式に変更しました。256 ETHのハードキャップにより、バリデーター残高に応じて、8ブロックごとに最大32つのフルノードが離脱することになります。

つまり、イーサリアムネットワークが出口を求めるイーサの長い列に直面しているのは、設計上のことです。しかし、なぜこれほど多くの人が出口を求めるのでしょうか？

バリデーターが今撤退する理由：利益確定、借入金利、stETHのデペッグ

そうですね、この急騰は ETH 価格が上昇を反転する中で起こっており、バリデーターが ETH の価値がまだ高いうちに売却しようとしていることを示している可能性があります。 

結局のところ、イーサリアムの価格は今サイクルでは今のところ期待外れとなっている。時価総額で世界第124,000位の仮想通貨であるイーサリアムは、まだ新たな最高値を更新していない一方、ビットコインは80万2021ドルを超える高値を更新し、69年のピークであるXNUMX万XNUMXドルから約XNUMX%上昇している。

デジタル資産管理会社ギャラクシー 7月の報告書で指摘された, アンステーキング活動の急増は予想されていた ETHの価格上昇と、ステーキング要件の変更により、 ペクトラのアップグレード.

ただし、イーサリアムを4ドル以上で売却したことだけが理由ではありません。他にもいくつかの要因が影響しています。

ギャラクシーは、ステーキングされていないETHの記録的な数の主な理由は「ETH貸付市場の混乱と借入金利の急上昇」だと考えている。

資産運用者は次のように説明した。

「この急騰は、16月XNUMX日に始まったETH借入金利の急上昇が主な要因でした。この金利急騰は、ETHループ戦略の広範な解消を引き起こし、その結果、ETHベースの流動性ステーキングおよびリステーキングトークン（LSTおよびLRT）に対するデペッグ圧力が強まりました。」

特に、Lido からの Liquid ステーキングされた ETH である stETH のデペッグがその原因である可能性があります。

この出来事は、あるトレーダーが分散型融資プロトコルAaveから多額の資金を引き出したことで発生し、ETHローンの金利が借り手が支払える金額を超えて急騰しました。レバレッジトレーダーとして 強制された ポジションを解消するために、 stETHの価格が下落した ETH よりわずかに低い。

stETHトークンは、Lidoにステークされたイーサリアムを表し、初期ETHデポジットの価値とステーキング報酬を組み合わせたものです。これらのトークンは 鋳造される ETHの場合 預けられる ETH が償還されると焼却されます。

執筆時点では、stETHはETHに対して0.1%下落している。 CoinGecko0.9978 stETHは現在XNUMX ETHの価値があります。

「stETHは30bpsのデペッグ状態にあります。これにより、バリデーターの退出を促す一貫したペッグ・アービトラージが生まれます。 このキューは、LST/LRTにとっては、これらの金融商品を保有する期間リスクが増大するためマイナスですが、ETH/USDにとっては、stETHとしてほぼ中立的です。」

– コーク・プロトコルの共同創設者、ロブ・シュミット

これに加えて、バリデーターの統合と今後のプロトコルの変更も、引き出し件数の記録的な増加の要因の一つとなっています。

It 推測もされている その 今年後半に予定されているスポットイーサリアムステーキングETFの承認は、投資家が新たな金融商品に備えて資本を解放することを促す可能性がある。 機関投資家は、DeFiのニーズを満たすためにポジションを解消し、より魅力的で高収益の戦略に切り替えたり、 ただ 単純な利益確定に従事する。

つまり、現在出口キューにあるすべてのイーサは 売られる彼らは拘留されるか、再配置され、あるいは他の場所に派遣される可能性があります。

エントリーキューと新たな需要：今日ETHをステーキングしているのは誰か

バリデーターが並んでいる間に 出口を出るETHステーキングの需要も高まっています。

実際、ステーキングはこれまでと同じ安定した速度で継続しており、バリデーターセットに参加して受動的な収入を得ることへの継続的な関心を示しています。 　 規制する エントリーキューには現在196,135 ETHが入っています 欲しい 〜へ 入れ ネットワークを保護します。 入国審査には3日10時間かかります。

実際、エントリーキューは456,721月から22月にかけて大きな急増を経験し、713,504月2024日には10 ETHに達しました。ネットワークへの参加を目指しているイーサは、2023年3月にXNUMXに急増し、XNUMX年XNUMX月XNUMX日にはXNUMX万ETHを超え、史上最高値を記録しました。

ETHステーキングへの現在の新たな需要は、ETHトレジャリー企業から来ている可能性があります。SharpLink Gamingはその一例で、5月下旬からETHを蓄積し、報酬獲得戦略の一環としてステーキングを行っています。

ギャラクシーによると、ETHステーキングリクエストの急増とバリデーターになるための待ち行列の増加は、ビットコインに対するETHの優位性とデジタル資産トレジャリー会社（DATCO）の立ち上げを受けて「ETHに対する新たな熱意によって推進されている」という。

だから、高い 引き出し、処理はフル稼働しており、入場需要は持続しています。 このような背景から、記録破りの撤退 単に Ether ステーキングの進化期を強調しています。

ギャラクシーによれば:

「需要の増加にもかかわらず、ETHステーキングのアーキテクチャは意図したとおりに機能しました。キュータイムの大幅な増加は、ネットワークのバグではなく、機能です。 意図されている バリデーターの参加・退出率を制限し、イーサリアムのプルーフオブステーク合意メカニズムの安定性とセキュリティを保護する。」

デジタル資産管理会社は、ETHの流動的なステーキングと再ステーキングのエコシステムの脆弱性を指摘し、レバレッジ戦略に敏感であり、極端な市場状況下ではストレスの影響を受けやすいと述べた。

最新 エテリアム（ETH） ニュースと開発

現在の暗号経済におけるイーサリアムの利回り優位性

ビットコインが明らかに価値の保存手段としての地位を獲得した広大な暗号通貨の世界において、ステーキングによってイーサリアムは個人投資家と機関投資家の両方にとって魅力的な資産となり、暗号通貨の王者から一歩抜きん出ることに貢献している。

ステーキングにより、誰でもバリデーターになって報酬、新規発行の ETH、取引手数料を獲得できるようになり、専門的で高価な ASIC ハードウェアや安価な電力へのアクセスが不要になったため、Ethereum ははるかにアクセスしやすくなりました。 できます 単に 利回りを生み出す ETH を購入し、それを活用しましょう。

機関にとって、これは 本質的には ETH は単なる投機資産ではありません。 実際、その利回りを生み出すインフラは、伝統的な金融における国債の機能に類似しているため、馴染みやすいものとなっています。一方、stETHのような流動性の高いステーキングデリバティブは、機関投資家に流動性と柔軟性を提供します。ステーキングされたETHをDeFiという革新的な世界に再投資することが可能です。

これまでずっと、ステーキングの問題は規制の不確実性だったが、現在のドナルド・トランプ政権下ではそれも変化しつつある。

SECがステーキングは証券法に違反しないと明言したことで、イーサリアムETFの保有者は 期待される すぐに利回りを獲得できるようになり、ネットワークは意図したとおりに機能しています。イーサリアムは、世界金融において重要な役割を果たす可能性を秘めた成熟したシステムを反映しています。

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