Icahn Enterprises、NAVの指標値が上昇する一方で第3四半期に2億2,500万ドルの赤字

Icahn Enterprises (IEP ) 2026年第3四半期の業績を発表し、2026年11月3日、Icahn Enterprisesに帰属する純損失が2億2,500万ドル、預託ユニット1口当たり0.31ドルとなったと報告しました。Investment Fundsにおける精製関連ヘッジ損失5億2,200万ドルが、当四半期の業績を押し下げました。

一方、純資産価値（NAV）の指標値は当四半期に8億6,500万ドル上昇し、2026年9月30日時点で34億7,000万ドルとなりました。主な要因は、Icahnが過半数を保有するCVR Energyに対するロングポジションの価値が約17億ドル上昇したことです (CVI )。この評価益は四半期純損失には含まれておらず、利益実績と会社が算出する資産価値指標との間に大きな差が生じました。

最終損益は、2025年第3四半期の純利益2億8,700万ドル（1口当たり0.49ドル）から赤字に転じました。売上高は27億ドルから32億ドルに増加しましたが、増収でも赤字転落を防げませんでした。要約損益計算書によると、投資活動による純損失は7億7,900万ドルとなり、前年同期の4,800万ドルから拡大しました。また、前年同期にはなかった減損損失1億6,500万ドルを計上しました。

Icahn Enterprisesに帰属する調整後EBITDAは、前年同期の7,500万ドルのプラスから2億1,400万ドルのマイナスに転じました。Icahnは、この非GAAP指標を、減損、リストラクチャリング、エネルギー部門の一部の未実現ヘッジ損益、再生可能燃料基準の影響、棚卸資産の再評価などを除いたEBITDAと定義しています。Icahnは2026年3月31日付で算出方法を変更しており、前年同期との比較では、以前の開示で用いたものとは異なる項目が除外されています。

資産価値の算定では、Investment Fundsに対する持株会社の持分価値が、2026年6月30日時点の19億8,000万ドルから13億7,000万ドルに減少した一方、持株会社の現金および現金同等物は3億8,100万ドルから9億2,100万ドルに増加しました。NAVの指標値は預託ユニットの市場価格ではなく、ユニットをその価値で償還することもできません。また、この算定では、持株会社が保有するInvestment Funds持分の公正市場価値を超える価値をInvestment Segmentに付与していません。

Icahn Enterprisesのジェネラル・パートナーの取締役会は2026年11月2日、預託ユニット1口当たり0.50ドルの分配を決議しました。これは2005年以降、86四半期連続となる分配です。分配金は2026年12月23日頃に支払われる予定で、2026年11月16日の営業終了時点の登録ユニット保有者が対象です。

CVRの製油所拡張計画、なお未完了

CVR Energyは別途、Marathon Petroleum傘下の子会社との間で最終契約を締結したと発表しました。 (MPC ) 契約の対象は、ミネソタ州セントポールパークとノースダコタ州マンダンの製油所、および関連するマーケティング事業で、取得額は正味運転資本に加えて約42億ドルです。各製油所の処理能力は日量10万5,000バレルと7万2,000バレルで、マーケティング網は最大590カ所のブランド拠点に供給しています。

CVRは、この買収により原油処理能力が日量約20万7,000バレルから38万4,000バレルに増加し、2026年末までに取引が完了すると見込んでいます。資金調達計画には、25億ドルの確約済み担保付債務融資、CVRの支配株主による5億ドルの出資確約、Trafigura US Holdingsによる8億ドルの出資、および手元資金が含まれます。取引の完了には、通常のクロージング条件に加え、Hart-Scott-Rodino法に基づく待機期間の満了または終了を含む規制当局の承認が引き続き必要です。

当四半期の業績は、Icahnの時価評価資産と報告利益の違いを浮き彫りにしました。CVRの評価額上昇がNAVの指標値を押し上げた一方、精製関連ヘッジ損失と投資損失が最終損益を押し下げました。CVRが提案する買収が実現すれば、精製事業の規模は大幅に拡大しますが、その事業基盤が業績に寄与するには、規制当局の承認を得て取引を完了する必要があります。