Compound Treasury、機関向けに暗号資産担保の借入サービスを発表

Compound Treasuryは2021年、機関向けの資金管理サービスを開始しました。その後、2022年9月の発表で、暗号資産を担保とする借入サービスの導入を明らかにしました。Compoundプロトコルを利用する商品ですが、機関向けの仲介サービスと公開プロトコル自体は同じものではありません。

最初の商品は、サービス条件に従い、USDまたはUSDC建ての資金に年4%の利回りと日次の流動性を提供するとしていました。銀行、フィンテック企業、暗号資産関連企業が対象顧客として挙げられていました。ただし、利回りにリスクがないことや、銀行預金と同様の保証があることを示すものではありません。これは当時の商品の説明であり、現在の金利の約束ではありません。

2022年5月には、Compound Treasuryを提供する法人Compound PrimeがS&P Global RatingsからB-の格付けを取得しました。DeFiに関連する機関向け商品の初期の格付け事例として紹介されましたが、B-は投資適格未満です。Compoundプロトコル全体の安全性を認証したものではなく、S&Pは資本基盤の弱さ、規制リスク、収益性の課題を指摘しました。9月の新サービスは、利用資格を満たす機関が暗号資産を担保に資金を借りるためのものでした。

借入の仕組み

発表によると、対象となる機関は Bitcoin、Etherなど、対応する資産を担保にUSDまたはUSDCを借りられるとされていました。固定金利は年率6%のAPRからで、これは借り手の収益率ではなく借入費用です。Bitcoinは独自ネットワークの資産であり、ERC20トークンと同一ではありません。受け付ける担保の具体的な形式はサービスの条件に従います。

必要な超過担保を維持する限り、期限や所定の返済予定を設けない借入が可能とされていました。必要に応じた資金調達と返済の柔軟性を与える仕組みですが、利払い、契約条件、担保価格の下落による清算リスクをなくすものではありません。

Compound Treasuryは、融資資金を顧客とCompoundプロトコルの双方から供給すると説明しました。記事に登場する資産30億ドル超、開始以来の累計取引額2,850億ドル超という数字は、当時のCompoundに関する規模の説明であり、その全額をTreasuryが自己資金として保有することを示しません。担保は再貸付せずサービス側の管理下に置くという説明でしたが、保管や情報の可視性だけで安全性は保証されません。価格、スマートコントラクト、取引相手のリスクは残ります。

機関による暗号資産への関心

Compoundは、不透明な中央集権型金融、すなわちCeFiの商品に不安を持つ機関に対し、DeFiを選択肢として提示していました。ただし、Compound Treasury自体も機関向けの仲介サービスであり、許可不要のプロトコルを直接利用することと同じではありません。DeFiを用いた資産・負債管理にも課題があります。2021年11月以降の弱気相場に関する記述は、2022年当時の状況を示すもので、現在の市場評価ではありません。

当時は市場の流動性が低下し、一部のサービスの選択肢も減っていました。プロジェクトは続く資金需要をDeFiの機会と捉えていましたが、それだけで残る選択肢がすべて信頼できることや、機関の参加が必ず増えることは証明されません。

当時Compound Treasuryの副社長として紹介されたReid Cumingは、新商品によって資金需要に対応し、利回りを提供する既存サービスを補完すると説明しました。借入機能が資金管理商品の範囲を広げ、より多くの顧客の需要に応えられるという趣旨でした。これは2022年の会社側の見通しであり、信頼性に関する独立した保証ではありません。

同社は、DeFiの利点を利用したい機関にとって信頼できる透明なパートナーになることを目指していました。新サービスはその計画の一歩であって、リスクの消滅や、あらゆる状況で最も安全なサービスであることを意味しません。

詳しくは、 Compound投資ガイドをご覧ください。