Healey、CPI目標2％を再確認し、資産購入ファシリティの継続を表明

ジョン・ヒーリー財務相は2026年10月28日、イングランド銀行の金融政策委員会に関する委任状を公表した。消費者物価指数の12カ月間の上昇率で測るインフレ目標を2％と再確認するとともに、2027～28会計年度も資産購入ファシリティを継続することを明らかにした。イングランド銀行と英国財務省はともに、アンドリュー・ベイリー総裁宛ての書簡を公表した。財務省の発表は、2026年予算の発表に合わせて行われた。

書簡でヒーリー財務相は、インフレ目標の2％は上下対称で、常に適用されると述べた。これは、英国の金融政策の枠組みにおいて物価安定が最優先され、インフレ目標が将来を見据えたものであることを反映している。同相は、資産購入ファシリティを「2027～28会計年度も、必要な限り継続する」と確認した。これは、2026年9月17日に金融政策委員会（MPC）が示した複数年戦略に沿うものだ。書簡と添付の委任状は、財務委員会および経済問題委員会の各委員長にも送付された。

1998年イングランド銀行法は、物価安定の定義と政府の経済政策の内容を財務省が定めるよう義務付けている。英国財務省の公表ページによると、これは6月1日から始まる各12カ月間に少なくとも1度行わなければならない。文書「金融政策の委任事項：2026年予算」は、2026年10月28日に公表された。

ヒーリー財務相は、経済成長と生活水準の向上は政府の中核的な課題であり、低く安定したインフレは長期的な経済成長と生活水準の持続的な向上に不可欠だと述べた。インフレが低く安定していれば、不確実性が低下し、消費者や企業の負担が軽減されるためだ。書簡では、政府は金融政策委員会（MPC）の業務上の独立性を尊重し、全面的に支持するとしている。ヒーリー財務相はまた、中東紛争に起因するエネルギー価格の上昇がインフレに上昇圧力をもたらしていると指摘し、金融政策は、中期的にインフレ率を持続可能な形で目標に戻すことで家計や企業を支えるうえで、引き続き重要な役割を果たすと述べた。

目標の枠組みと公開書簡の発出基準

委任事項では、中期的なインフレ期待を確実に安定させるため、インフレ目標は将来を見据えたものとされている。また、ショックや混乱によって実際のインフレ率が目標から一時的に乖離することがあり、その状況でインフレ率を目標に維持しようとすれば、産出量に望ましくない変動をもたらすおそれがあることも認めている。そのため、委員会はインフレ率が一時的に目標から乖離することを容認する場合がある。

インフレ率を目標に維持しようとすることで、金融政策委員会が金融安定への潜在的なリスクと判断する可能性のある不均衡の進行がかえって助長される場合、委任事項では、そうしたリスクへの第一の防衛手段は金融政策委員会（FPC）のマクロプルーデンス政策手段であるとしている。その場合、金融政策委員会（MPC）は、FPCの政策措置を考慮する必要性に沿って、インフレ率が一時的に目標から乖離することを容認する場合がある。

委任事項は、委員会に対し、インフレ見通しと目標からの実際の、または予想される乖離の理由、これに対応して講じる政策措置、インフレ率を目標に戻すことが適切と判断するまでの期間、インフレ率と産出量の変動性をめぐるトレードオフ、さらに、その方針が政府の金融政策目標にどのように合致するかを、情報発信の中で明らかにするよう求めている。

インフレ率が目標から上下いずれかの方向に1パーセントポイントを超えて乖離した場合、総裁は次回の金融政策委員会（MPC）会合の議事録と同時に公表する公開書簡を財務相に送ることが求められる。委員会の会合開始後、議事録の公表前に英国国家統計局が該当するインフレ指標を発表した場合は、そのデータの公表から7日以内に書簡を送ることが求められる。3カ月後もインフレ率が目標を1パーセントポイント超上回る、または下回る場合、総裁は追加の書簡を送る。委任事項によると、これらの基準は目標の許容範囲を定めるものではない。実際のインフレ率が目標から大きく乖離した際に、説明書簡の発出が求められる時点を定めている。

非伝統的な政策手段、経済政策、説明責任

委任事項では、従来の政策手段が実効下限に近づいた場合、委員会は非伝統的な政策手段を用いることができ、金融政策上の目的でそれらの手段を縮小・終了することも認められている。特定の市場や活動への非伝統的な介入を伴い、信用リスクや信用配分に影響する場合、委員会は適切なガバナンス体制を整えるため政府と連携することが求められる。委任事項は、こうしたイングランド銀行と財務省の連携の前例として、2009年の資産購入ファシリティの設置、2012年のFunding for Lending Scheme、ならびに2016年と2020年のTerm Funding Schemesを挙げている。また委員会は、期待に働きかけるため、フォワードガイダンスを導入することが適切と判断する場合もある。

権限規定に示された政府の経済政策目標は、強固で安定した基盤の上に、幅広く強靭な成長を実現することであり、その達成に向けた不可欠な前提条件として、物価と金融の安定が挙げられている。この目標は、次の4つの要素から成る。安定したマクロ経済環境を維持すること。その要となるのは、運営面で独立した金融政策である。公共財政を効果的に運営し、持続可能な税制と借入を確保することで投資を支援するとともに、気候変動への強靭性があり、自然にプラスの影響をもたらすネットゼロ経済への移行を加速すること。供給側の改革と的を絞った産業戦略を推進し、権限と資源の地方への移譲をさらに進めること。金融の安定と消費者保護を守りながら、金融サービス部門を成長させ、国際競争力を高めること。

説明責任について、権限規定では、金融政策委員会（MPC）は権限規定の履行について政府に対して説明責任を負い、イングランド銀行は定期報告書の提出や財務委員会での証言を通じて議会に対して、またMPC会合の議事録と金融政策報告書の公表を通じて広く国民に対して説明責任を負うとされている。Healeyは、権限規定の変更は通常、今後の財政関連の発表の機会に示すことになると記した。また、継続性には価値があり、その点を十分に考慮するとしたうえで、権限規定を改定すべきかどうかは、その都度、妥当性に基づいて常に検討すると述べた。

権限規定はまた、金融政策委員会（MPC）と金融政策委員会の委員構成が一部重複していることにも触れている。同委員会は、金融政策とマクロプルーデンス政策の連携を促進するために設けられている。この連携を強化するため、MPCは、決定に関する声明、会合の議事録、金融政策報告書において、金融安定政策委員会（FPC）の政策措置をどのように考慮したかを示すべきである。政府はまたFPCに対し、会合の議事録、政策声明、金融安定報告書において、MPCの政策運営方針と予測をどのように考慮したかを記すよう求めている。