Ethereum alimenta l'ascesa della tokenizzazione

Una delle tendenze più importanti e in crescita nel settore delle criptovalute è la tokenizzazione. Questa iniziativa di integrare asset del mondo reale (RWA) on-chain ha catturato in modo particolare l'interesse e l'attenzione delle istituzioni. E quest'anno, la tokenizzazione è finalmente diventata una realtà che vale ormai miliardi di dollari. 

Questo boom è attualmente guidato da Ethereum (ETH + 3.63%), che rappresentano circa il 58% del mercato totale, che oggi vanta più di $250 miliardi in asset tokenizzati.

La fondazione per la tokenizzazione

Negli ultimi quindici anni, da quando Bitcoin (BTC + 0.44%) Fin dalla sua nascita, diverse innovazioni hanno contribuito a far progredire il settore delle criptovalute.

Il deposito digitale di valore che è Bitcoin ha introdotto un registro decentralizzato, ma era tutto piuttosto semplice, senza supporto per asset complessi o programmabilità, se è per questo. Il re delle criptovalute con una capitalizzazione di mercato di 2.2 trilioni di dollari è ancora lo stesso, dopo tutti questi anni, ma i layer 2 ne stanno espandendo le capacità e l'ecosistema.

Fu nel 2015, con il lancio di Ethereum, che cambiò radicalmente le regole del gioco, introducendo i contratti intelligenti. Questi contratti digitali vengono eseguiti automaticamente al soddisfacimento di termini e condizioni preimpostati.

In particolare, gli standard ERC-20 ed ERC-721 hanno reso l'emissione di token semplice e interoperabile. Il primo mira a creare token fungibili, intercambiabili e di valore identico, mentre il secondo è progettato per token unici e non fungibili che rappresentano asset distinti. 

Lo standard ERC-20 viene utilizzato per creare valute o token di utilità, mentre lo standard ERC-721 viene utilizzato per oggetti da collezione o arte digitale.

Ciò ha portato a un boom delle ICO nel 2017, che ha generato un'enorme ondata di nuovi token. È stato più o meno in quel periodo che anche la tokenizzazione di asset reali ha iniziato a guadagnare terreno, sebbene la regolamentazione fosse carente e l'interesse piuttosto limitato.

All'epoca, tra i progetti più importanti figurava DigixDAO (DGX), che tokenizzava oro e piattaforme di token di titoli come tZERO, Securitize e Polymath. Col tempo, le Security Token Offering (STO) iniziarono a riscuotere successo, ma la Securities and Exchange Commission (SEC) statunitense rimase cauta e adottò misure severe contro i titoli non registrati. Ciò portò alla nascita di progetti che offrivano tokenizzazione conformi ai requisiti KYC/AML.

Durante l'ultima fase rialzista del 2020 e del 2021, finanza decentralizzata (DeFi) ha preso piede, sebbene il suo focus sia rimasto su asset crittografici nativi come le stablecoin, il cui valore è ancorato ad altri asset come valute legali o materie prime.

Le stablecoin sono in realtà una delle applicazioni crypto di maggior successo e ampiamente adottate. Ancorando il valore di un asset digitale a una valuta fiat come il dollaro statunitense, mantengono la stabilità e offrono un modo per proteggere il capitale, tutelarsi dalla volatilità delle criptovalute, trasferire denaro oltre confine in modo rapido ed economico e sfruttare le interessanti opportunità offerte dalle criptovalute.

La capitalizzazione di mercato combinata di tutte le stablecoin è attualmente $261.6 miliardi, guidato da Tether USDT (USDT -0.02%) con una capitalizzazione di mercato di 158.8 miliardi di dollari e Circle USDC (USDC -0.05%) con una capitalizzazione di mercato di 62.4 miliardi di dollari.

Sebbene abbiano fatto la loro comparsa anche token garantiti da immobili, materie prime, titoli del Tesoro USA, obbligazioni globali, credito privato e fondi istituzionali, la domanda per questi è rimasta piuttosto carente fino a questo ciclo.

Tokenizzazione di asset reali su blockchain: una nuova era

La narrativa che circonda la tokenizzazione ha iniziato a cambiare nel 2023, quando le istituzioni hanno iniziato a entrare nel settore delle criptovalute e della tokenizzazione. All'inizio di quell'anno, il valore totale tokenizzato degli RWA era di circa 5 miliardi di dollari, per poi superare gli 8.5 miliardi di dollari entro la fine dell'anno e raggiungere quasi i 16 miliardi di dollari entro la fine dell'anno successivo. Con l'aumento dello slancio, il volume dei titoli del Tesoro e delle obbligazioni statunitensi tokenizzati è aumentato in modo esponenziale.

Mi piace BlackRock (BLK + 2.96%), Franklin Templeton, JP Morgan (JPM + 3.66%)e molti altri grandi nomi hanno esplorato il mondo dell'on-chain. Anche le istituzioni finanziarie hanno investito fondi in piattaforme correlate. Ad esempio, il round da 135 milioni di dollari per una nuova L1, "Canton Network", per il trading di azioni e obbligazioni è stato guidato da DRW Capital e Tradeweb Markets con la partecipazione di aziende come Citadel, DTCC e Goldman Sachs (GS + 4.75%).

Contemporaneamente, i paesi hanno iniziato a lavorare sulla chiarezza normativa, il che ha ulteriormente sostenuto questo movimento. Di fatto, anche le banche centrali e gli enti regolatori hanno iniziato a esplorare la possibilità di regolamento degli asset on-chain, tra cui obbligazioni e crediti di carbonio, riconoscendo i vantaggi della blockchain per modernizzare i sistemi finanziari tradizionali e affrontare le principali sfide macroeconomiche.

Il presidente della SEC, Paul Atkins, ha definito la tokenizzazione un'importante "innovazione". Secondo lui, la SEC "dovrebbe concentrarsi su come promuovere la tokenizzazione sul mercato". 

A maggio, la SEC ha anche tenuto una tavola rotonda sulla tokenizzazione prima di ritirare una dichiarazione del 2019 che impediva ai broker/dealer di offrire titoli di asset digitali.

In questo contesto, il valore tokenizzato è aumentato del 58% solo nella prima metà di quest'anno, raggiungendo i 25.28 miliardi di dollari, escludendo le stablecoin. Il credito privato ne rappresenta la maggior parte, circa il 58%, seguito dal debito del Tesoro statunitense per quasi il 30% e dalle materie prime per il 6.3%. Il restante 6% è costituito da fondi alternativi istituzionali, azioni, titoli di Stato non statunitensi e obbligazioni societarie.

È interessante notare che, nonostante l'ampio mercato delle criptovalute abbia registrato volatilità in questo periodo, le RWA continuano a mostrare resilienza e forza, attraendo costantemente nuovi capitali, il che è particolarmente vero per le stablecoin.

Un rapporto sul 2025 RWA nella finanza on-chain L'articolo dell'oracolo blockchain RedStone, pubblicato il mese scorso in collaborazione con Gauntlet e la piattaforma di analisi RWA.xyz, ha rivelato che la tokenizzazione degli asset nel mondo reale è aumentata del 380% dal 2022.

Questa crescita indica che le istituzioni non si limitano più a sperimentare, ma sono piuttosto attivamente coinvolte nella blockchain. Quindi, questa volta la rivoluzione on-chain non è guidata da piccoli operatori, ma dai più grandi colossi finanziari. Marcin Kazmierczak, co-fondatore di RedStone, ha dichiarato alla testata giornalistica The Defiant:

“Si rendono conto che il futuro è una convergenza tra TrafFi e finanza on-chain e stanno agendo in tal senso fin da ora.” 

Ha inoltre osservato che, dopo le stablecoin, le RWA rappresentano il secondo settore in più rapida crescita nel settore delle criptovalute. Il trend della tokenizzazione sta vivendo questa forte crescita grazie al suo potenziale di rivoluzionare settori come il private equity e il settore immobiliare, migliorando la liquidità di asset tradizionalmente illiquidi.

Questo risultato si ottiene rappresentando asset del mondo reale come token digitali su una blockchain. Grazie alle fondamenta della tecnologia blockchain, la tokenizzazione offre i vantaggi di costi ridotti, disponibilità 24 ore su 24, maggiore trasparenza e maggiore liquidità. 

Uno dei principali vantaggi della tokenizzazione è la proprietà frazionata, che consente agli individui di acquistare solo una quota di proprietà di asset che altrimenti non potrebbero acquistare. La suddivisione di asset di alto valore in unità più piccole, accessibili e negoziabili aumenta significativamente la partecipazione degli investitori e crea nuovi flussi di entrate.   

Sebbene la tokenizzazione degli asset continui a diffondersi, permangono alcune sfide da superare. L'incertezza normativa continua a essere la principale, in quanto il panorama è in continua evoluzione. Con diverse autorità che adottano normative diverse, ciò crea complessità di conformità sia per gli emittenti che per gli investitori.

Anche l'infrastruttura deve essere migliorata, con scalabilità e interoperabilità come questioni chiave. Se vogliamo spostare mercati per un valore di migliaia di miliardi di dollari on-chain, dovremo costruire qualcosa in grado di gestire un valore di questa portata, concentrandoci anche su semplicità e facilità d'uso. 

La sicurezza è un altro aspetto fondamentale. Da attacchi del 51%, dispositivi compromessi, manipolazione della rete, attacchi di phishing e attacchi Sybil a una gestione delle chiavi inefficiente, i rischi sono molteplici. Per preservare la fiducia degli investitori, la sicurezza deve essere la priorità.

Affrontare queste sfide può aiutare a realizzare il pieno potenziale del settore, che si prevede varrà diversi trilioni di dollari nei prossimi anni.

Ethereum domina l'adozione della tokenizzazione TradFi

È chiaro che la tokenizzazione sta vivendo una crescita enorme e tutto è pronto per contribuire a far progredire il settore delle criptovalute, con l'adesione dei giganti della finanza tradizionale (TradFi).

Tra tutti gli asset RWA, BUIDL di BlackRock è in testa alla classifica con una capitalizzazione di mercato di 2.83 miliardi di dollari. Il fondo BlackRock USD Institutional Digital Liquidity (BUIDL) consente agli investitori di ottenere rendimenti in dollari statunitensi sottoscrivendo il fondo.

In realtà, i titoli del Tesoro USA rappresentano la maggior parte delle tipologie di asset tra i primi dieci fondi, fatta eccezione per Paxos Gold (PAXG) e Tether Gold (XAUT) al 2° e 3° posto, rispettivamente con una capitalizzazione di mercato di 933.2 milioni di dollari e 822.2 milioni di dollari. 

Tornando a BUIDL, BlackRock ha collaborato con la piattaforma di emissione di titoli digitali Securitize per lanciare il suo primo fondo del mercato monetario tokenizzato sulla rete Ethereum e, da allora, si è esteso anche ad altre catene. Il gestore patrimoniale ha anche investito nel round di finanziamento da 47 milioni di dollari della società, che ha attirato investimenti anche da Hamilton Lane, ParaFi Capital e Tradeweb Markets. 

In termini di rete, Ethereum è il chiaro vincitore, ospitando $7.69 miliardi in valore e conteggio RWA superiore a 300.

L'USDT di Tether è in testa su Ethereum. Le stablecoin dominano sicuramente il trend, con l'USDC di Circle, l'USDe di Ethena e l'USDS di MakeDAO tra i primi quattro prodotti per valore.

Nel frattempo, i dati provenienti dal Token Terminal, spettacoli che il valore totale degli asset tokenizzati su Ethereum ha raggiunto i 6 miliardi di dollari, con le più grandi società di servizi finanziari del mondo che tokenizzano gli asset su Ethereum.

Quindi, escludendo le stablecoin, BlackRock è il principale attore che guida questa crescita su Ethereum, seguito da Franklin Templeton (BENJI), che si concentra su US Government Money Fund, quindi WisdomTree, Superstate, Apollo e Ondo Finance.

Sebbene Ethereum non sia l'unico motore di questa tendenza e stia affrontando la concorrenza di altre catene più veloci ed economiche come solario (SOL + 0.42%), Aptos (APT -0.14%)e ZKsync Era, ha già ottenuto un buon vantaggio. Con i giganti del TradFi che hanno già investito miliardi di dollari, Ethereum ha gettato solide basi, che dovrebbero continuare a essere utili mentre il trend della tokenizzazione continua a raggiungere nuovi traguardi.

Secondo il gestore di criptovalute Bitwise, ETH è in realtà il principale progetto blockchain da tenere d'occhio a causa dell'attuale boom della tokenizzazione. 

"L'idea di spostare azioni, obbligazioni e altri asset del mondo reale su blockchain invece che su reti tradizionali", ha scritto il CIO di Bitwise Matt Hougan in un recente rapporto, "sta vivendo un momento."

E il prezzo, invece? Finora, ETH è stata la più grande delusione di questo ciclo. ETH, con una capitalizzazione di mercato di 336 miliardi di dollari, è attualmente scambiato a 2,785 dollari, ancora al 43% del suo massimo storico di 4,880 dollari, raggiunto nell'ultimo ciclo.

"Comincio a pensare che la narrativa sulla tokenizzazione potrebbe iniziare a influenzare il prezzo degli investimenti correlati prima del previsto", ha scritto Hougan. Questo, ha sottolineato, sarà trainato dall'"enorme" mercato della tokenizzazione.

Per contestualizzare, basti pensare che il mercato azionario vale 117 trilioni di dollari, mentre quello obbligazionario vale 140 trilioni di dollari.

Ora, per prepararsi a questa imminente ondata di adozione, Hougan ha osservato che il "modo più pulito" è "acquistare un paniere di blockchain e infrastrutture di livello 1 di alto livello". Questo, ovviamente, pone ETH al vertice, in quanto "leader nella tokenizzazione e ben posizionato per conquistare quote di mercato". 

Oltre all'ETH, ha menzionato anche SOL, XRP (XRP -2.63%)e LINK (LINK + 1.46%).

Per quanto riguarda specificamente Ether, la seconda criptovaluta più grande offre anche ETF spot che consentono agli investitori tradizionali di ottenere facilmente un'esposizione all'asset senza dover acquistare ETH direttamente. Questi veicoli di investimento hanno goduto di un buon ritmo di afflussi negli ultimi due mesi.

Oltre a questo, anche le società quotate in borsa stanno ora accumulando ETH. Questa settimana, la società di criptovalute Bit digitale (BTBT + 3.56%) ha convertito l'intera tesoreria aziendale da Bitcoin a Ether; il suo CEO, Sam Tabar, ha attribuito questo fatto alla convinzione che "Ethereum abbia la capacità di riscrivere l'intero sistema finanziario".

Ultime notizie e sviluppi su Ethereum (ETH)

Progressi normativi e la strada da percorrere

L'interesse per la tokenizzazione sta in realtà vivendo una nuova ondata di interesse. Recentemente, Robin Hood (HOOD + 6.35%) ha introdotto azioni tokenizzate su Ethereum L2 Arbitrum. 

La piattaforma di investimento senza commissioni ha fatto scalpore questo mese, annunciando l'accesso a startup private di alta qualità come OpenAI e SpaceX tramite tokenizzazione. Il prodotto è tuttavia disponibile solo per gli investitori nell'UE.

Questi token sono pensati per riflettere le valutazioni delle società quotate in borsa, ma il CEO di Robinhood Vlad Tenev ha chiarito che i token non sono "tecnicamente azioni", ma che "offrono di fatto agli investitori al dettaglio un'esposizione a questi asset privati".

In un post su X, ha definito la promozione "un seme per qualcosa di molto più grande", aggiungendo che "molte aziende private sono ansiose di unirsi a noi nella rivoluzione della tokenizzazione". 

L'azienda ha ricevuto critiche da OpenAI e sta attualmente discutendo i suoi ultimi sforzi con le autorità di regolamentazione. L'intermediazione è riferito contattati da entità come la banca centrale della Lituania, che stanno chiedendo a Robinhood dettagli sulla strutturazione dei token e altro ancora.

Nonostante i controlli normativi, Robinhood ha già emesso oltre 200 token azionari su Arbitrum. 

E mentre la società di brokeraggio sta incontrando qualche intoppo, Hougan di Bitwise ritiene che la tendenza alla tokenizzazione accelererà nei prossimi mesi perché "se Robinhood sta lanciando il trading tokenizzato, potete scommettere che Charles Schwab e altri lo stanno studiando attentamente".

In mezzo a tutto questo, il commissario della SEC Hester Peirce ha rilasciato un Dichiarazione ufficiale Questa settimana per offrire chiarezza ai partecipanti. La tecnologia blockchain, ha osservato, ha sbloccato nuovi modelli per la distribuzione e la negoziazione di titoli in un formato "tokenizzato", che potrebbe facilitare la formazione di capitale e migliorare la capacità degli investitori di utilizzare i propri asset come garanzia. Ha affermato:

“Incantati da queste possibilità, i nuovi entranti e molte aziende tradizionali stanno abbracciando i prodotti onchain.”

Tuttavia, ciò non significa che questi asset siano al di fuori della competenza dell'autorità di regolamentazione. Peirce chiarisce che trasformare un RWA in un token non lo esenta dalle leggi vigenti e che gli asset tokenizzati continueranno a essere regolamentati in base al loro asset sottostante.

"Per quanto potente sia la tecnologia blockchain, non ha la capacità magica di trasformare la natura dell'asset sottostante", ha scritto. "I titoli tokenizzati sono pur sempre titoli".

Con la sua dichiarazione, Peirce, favorevole alle criptovalute, intende fare chiarezza sulla situazione per un numero crescente di startup fintech, banche tradizionali e istituzioni che stanno esplorando gli asset tokenizzati per attingere a una maggiore liquidità.

Per spiegare l'aspetto normativo degli asset tokenizzati, ha illustrato come, se un'azienda tokenizza il proprio capitale e poi una terza parte crea un altro prodotto basato su quello, l'agenzia prenderà comunque in considerazione l'asset originale per decidere lo status normativo del wrapper. 

"I partecipanti al mercato devono tenere in considerazione e rispettare le leggi federali sui titoli quando effettuano transazioni su questi strumenti."

– Peirce

La sua dichiarazione ha inoltre sottolineato che coloro che distribuiscono, acquistano e negoziano titoli tokenizzati devono considerare la natura di questi ultimi e le conseguenti implicazioni normative sui titoli. Ha aggiunto:

"Sebbene la tokenizzazione basata su blockchain sia una novità, il processo di emissione di uno strumento che rappresenta un titolo non lo è. Gli stessi requisiti legali si applicano alle versioni on-chain e off-chain di questi strumenti." 

Peirce ha inoltre incoraggiato i partecipanti a collaborare proattivamente con la SEC per valutare l'eventuale applicazione di esenzioni appropriate o modifiche normative mirate. L'autorità di regolamentazione dei titoli, ha osservato, sostiene una modernizzazione ponderata ed è aperta a collaborare con il settore in questo ambito.

TradFi, tuttavia, non è l'unica a tentare di farlo. Anche exchange di criptovalute come Coinbase (COIN + 8.6%) e Kraken stanno investendo attivamente per integrare gli asset tradizionali sulla blockchain.

Coinbase Secondo quanto riferito, sta cercando di ottenere l'autorizzazione normativa per offrire "azioni tokenizzate" sulla sua piattaforma. Il suo responsabile legale, Paul Grewal, l'ha definita una "grande priorità" per l'azienda. 

La borsa ha tentato per la prima volta di riportare le azioni on-chain nel 2021, emettendo una versione tokenizzata delle proprie azioni, ma è stata bloccata dall'allora presidente della SEC Gary Gensler. Con le normative che hanno cambiato a favore del settore sotto l'amministrazione di Donald Trump, Coinbase si sente positivo riguardo all'introduzione dei token di sicurezza.

“I fondi di debito, azionari e di investimento tokenizzati rappresentano un'opportunità per una regolamentazione su misura per i titoli offerti e negoziati tramite metodi nativi digitali.”

– Grewal

Nel frattempo, il suo rivale, Kraken, offre già versioni tokenizzate di azioni statunitensi chiamate xStocks in mercati selezionati al di fuori degli Stati Uniti. L'"esposizione aperta, istantanea, accessibile e senza confini" a società statunitensi iconiche, secondo Mark Greenberg, responsabile globale della divisione Consumer di Kraken, "rappresenta il futuro degli investimenti".

Nel complesso, la tokenizzazione è cresciuta fino a diventare un mercato da miliardi di dollari, con Ethereum che emerge come leader indiscusso della sua infrastruttura. Con il supporto dei colossi finanziari globali e una crescente chiarezza normativa, il cambiamento è evidente: gli asset del mondo reale stanno diventando on-chain, il che significa che il futuro delle criptovalute, della tokenizzazione e di Ether è luminoso e decisamente rialzista!

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