Da novità a norma: L’evoluzione della tokenizzazione

L’avvento della tecnologia blockchain ha portato nuove opportunità nei mercati, la tokenizzazione è una di esse. 

Mentre il concetto di possedere e commerciare frammenti di asset altamente illiquidi come gioielli, arte, metalli preziosi, diritti di proprietà intellettuale, obbligazioni, azioni e immobili poteva sembrare fantascientifico per molti qualche anno fa, oggi è stato reso possibile dalla tokenizzazione che consente la proprietà frazionata e l’investimento.

La tokenizzazione è il processo di prendere asset tradizionali e metterli on-chain. Questi asset sono rappresentati da token digitali che possono essere scambiati nei mercati secondari. 

Convertendo asset illiquidi in “token”, consente agli emittenti di ottenere maggiore liquidità, poiché invece di acquistare l’intero asset, la tokenizzazione permette la proprietà frazionata — una parte degli asset. Questo apre opportunità di investimento a un più ampio pool di potenziali investitori e aiuta a creare un mercato più liquido.

Tuttavia, potrebbe non essere l’intera immagine come sostiene Tal Elyashiv, co-fondatore e managing partner di SPiCE VC:

“L’aspettativa del mercato che la blockchain fosse la magia che avrebbe portato liquidità al private equity e ai private securities non era molto realistica.”

Secondo Elyashiv, mentre blockchain e tokenizzazione hanno la possibilità di fornire più accesso e semplificare le transazioni, “questo non è ciò che crea la liquidità.” Questi asset devono essere “più interessanti,” accessibili e avere crescita per creare liquidità.

“Se non c’è molto cambiamento, non indica necessariamente volatilità. Ma se il valore di un asset cambia, di nuovo, è improbabile vedere molta liquidità. Questo perché le persone tendono ad acquistare e tenere, e poi non succede nulla,”

– Elyashiv alla conferenza inaugurale TokenizeThis.

Abbiamo bisogno di più asset che naturalmente “passano di mano a una velocità più alta per vedere più liquidità,” ha aggiunto. Inoltre, il mercato è troppo frammentato, secondo Elyashiv, che ha osservato che più è il numero di attori, più è frammentata la liquidità di un asset, e questo deve cambiare. 

He further said, “Penso che gli attori dovranno unirsi e capire che per creare liquidità in un mercato che cresce dal basso, bisogna condividere i libri degli ordini e permettere a diversi attori di soddisfare un ordine o creare liquidità insieme.” 

Navigare il presente: La tendenza della tokenizzazione

La tokenizzazione è stata di tendenza quest’anno, con la finanza tradizionale che ne abbraccia il potenziale. È solo di recente che questi grandi attori hanno iniziato a rendersi conto del valore promettente di questa tecnologia trasformativa. 

Inizialmente, la tokenizzazione di asset finanziari è iniziata con asset meno interessanti, il che ha prodotto “praticamente nessuna liquidità,” ma negli ultimi due anni abbiamo iniziato a vedere questi grandi attori interessati alla tokenizzazione, che semplifica i processi e risolve molti problemi nell’arena dei titoli. 

Tuttavia, siamo ancora in una situazione in cui una buona quantità di processi viene eseguita manualmente. Quindi, ciò che sta accadendo è una parallelizzazione della tecnologia token che migliora sempre di più e gli asset del mondo reale diventano disponibili in una forma consumabile, ha osservato Alan Qureshi, managing partner di Blue Water FinTech. Con l’investitore medio finale che non ha accesso o scala per poter accedere a questi asset tradizionali, la tokenizzazione crea un “naturale passaggio.” 

Ultimamente, la tokenizzazione sta guadagnando sempre più trazione nel mercato dei titoli del Tesoro USA a causa dei tassi di interesse in rapida ascesa nel mercato tradizionale globale mentre il rendimento nella finanza decentralizzata (DeFi) sta crollando. La tokenizzazione dei Treasury sta effettivamente guidando lo sforzo di portare asset del mondo reale (RWA) sui binari della blockchain mentre gli investitori crypto cercano rendimenti più alti. Nel 2023, le versioni tokenizzate dei Treasury USA sono cresciute quasi sette volte fino a $698 milioni, secondo RWA.xyz.

Questa crescita è guidata dalla blockchain Ethereum (ETH), seguita dalla rete Stellar (XLM), con Polygon (MATIC) e Solana (SOL) che iniziano anch’essi ad attirare attenzione, indicando “un panorama blockchain diversificato per gli asset tokenizzati.”

Al TokenizeThis conference, Elyashiv ha sottolineato che “quasi tutti i grandi attori” nei mercati dei capitali oggi stanno usando la blockchain in un modo o nell’altro, il che è il “mega progresso” osservato negli ultimi cinque anni. Questo, secondo lui, “rinforza l’aspettativa che tra 10-15 anni tutti gli asset finanziari saranno scritti su blockchain in un modo o nell’altro.” 

Non importa quale blockchain o protocolli saranno utilizzati da queste istituzioni perché, secondo Elyashiv, “questi cambieranno nei prossimi anni. Ciò che è importante è che la blockchain diventerà un’infrastruttura chiave dietro l’industria dei titoli, e ciò significa oltre cento trilioni di dollari di asset su una blockchain in un modo o nell’altro.” 

Tuttavia, Scott Smiley, co-fondatore di HiYield, sostiene che, per la tokenizzazione, i mercati che non hanno una buona infrastruttura esistente sono un buon obiettivo rispetto ai titoli. Questo perché tokenizzare titoli esistenti comporta un sistema a doppio registro a cui devi conformarti oltre a spostare il regolamento e altri tipi di transazioni sulla catena, quindi “devi rispecchiare entrambi nelle due infrastrutture.” Pertanto, la prossima zona di domanda può essere in aree dove puoi semplicemente intervenire e portare efficienze in settori come la trasparenza, la storia e il regolamento delle azioni.

Prospettiva a lungo termine: La traiettoria futura della tokenizzazione

Mentre l’industria della tokenizzazione sta attirando sempre più l’attenzione mainstream, siamo ancora nella fase iniziale. Markets & Markets prevede che il mercato della tokenizzazione crescerà a $5,6 miliardi entro il 2025 da $2,3 miliardi nel 2021. Nel frattempo, la società di investimento 21.co prevede che il mercato degli asset tokenizzati crescerà a $10 trilioni entro la fine del decennio. Quindi, c’è chiaramente una crescita stupefacente davanti a noi. 

Per quanto riguarda come sarà questo futuro, soprattutto chi porterà la tokenizzazione al livello successivo, Elyashiv crede che sarà una combinazione di vecchi grandi attori come JPMorgan, BlackRock (BLK ), HSBC e Fidelity insieme a nuovi entranti. 

Negli ultimi tre anni, abbiamo visto molti incumbenti impegnarsi seriamente in questo, che non solo stanno investendo denaro nello spazio ma stanno anche facendo cose serie con la tokenizzazione, partendo dalle aree davvero difficili del regolamento e poi passando a rendere le cose più accessibili agli investitori, ha osservato Elyashiv. Quindi, “quelli che adotteranno la tecnologia vinceranno, e quelli che non lo faranno non saranno qui,” ha detto.

Ciò significa che il futuro della tokenizzazione sarà guidato da incumbenti insieme a nuovi attori, e “si muoverà sia dall’alto verso il basso che dal basso verso l’alto e si incontrerà a metà.” Smiley di HiYield condivide un’opinione simile e crede che sia il fintech sia le grandi istituzioni finanziarie avranno il loro posto di nicchia nel futuro dei mercati dei capitali. 

Ma questo non accadrà presto, come l’anno prossimo, ha osservato Elyashiv, invece, “ci vorranno 10-15 anni.” Durante questo periodo, vedremo passi compiuti per realizzare tale futuro. 

Questo arco temporale ha senso dato che le normative sullo spazio crypto non sono ancora chiare, qualcosa di cui le istituzioni finanziarie tradizionali hanno bisogno per muoversi verso un’industria nascente come blockchain e crypto. Tuttavia, dopo l’implosione dell’exchange crypto FTX lo scorso anno, i regolatori di tutto il mondo hanno intensificato i loro sforzi per stabilire una supervisione crypto. 

Oltre a FTX, di recente abbiamo visto il mercato crypto attraversare un inverno brutale, le ripercussioni nel sistema bancario che hanno portato al collasso di banche amiche della crypto come SVB, e gli investitori nello spazio crypto che cercano modi alternativi per accedere agli asset.

Secondo Qureshi, questo “scossone è stato positivo per l’industria,” così come il potenziale risultato per la regolamentazione. “Penso che avere meno hype e più focus su asset del mondo reale” che forniscono valore reale e risolvono reali necessità di capitale e investimento sia complessivamente positivo per lo spazio crypto e tokenizzazione, ha detto.

Stiamo già vedendo l’istituzione del primo quadro completo per la regolamentazione crypto al mondo in Europa con MiCA. Mentre negli USA, non ci sono normative chiare riguardo ai titoli digitali, i legislatori stanno lavorando su diversi disegni di legge. Tuttavia, le loro intenzioni o posizioni sono state piuttosto chiare.

“Gli USA sono stati molto fortunati che la SEC si sia mossa molto presto nel 2019 e abbia dichiarato che i titoli digitali sono titoli, tutto si applica, vai avanti,” ha osservato Elyashiv, “ciò ha reso le cose molto più facili nello spazio dei titoli digitali rispetto a qualsiasi altro spazio legato alla blockchain.” Ma naturalmente, c’è questa “dualità” con la SEC che vuole vedere tutto regolato al modo tradizionale, anche se è sulla blockchain.

Nonostante ciò, Elyashiv ritiene che il cambiamento arriverà nel prossimo futuro. Il motivo è l’ingresso di “molti grandi tradizionali” e attori di mercato principali nello spazio. “Riconosciamo che la regolamentazione può cambiare e adattarsi alla blockchain come standard e permetterà al regolamento di avvenire in modo naturale, e non dovrete più avere la dualità,” ha aggiunto, quando ciò accadrà, sarà un grande passo avanti, e vedremo molto di più accadere con più attori che si uniranno a questo e più standardizzazione. Smiley said:

“Non vedo l’ora di porre fine a quella dualità, per quanto tempo ci vorrà. L’avete già vista in Europa. Non avete bisogno di questa dualità di gestire entrambi i sistemi. Quindi, non vedo l’ora che quel giorno arrivi.”

Per sintetizzare, il futuro della tokenizzazione degli asset promette un’adozione diffusa. Dopo tutto, ha un immenso potenziale in termini di miglioramento della commerciabilità, aumento dell’accessibilità e garanzia di sicurezza. Quindi, man mano che la tecnologia blockchain matura e la chiarezza normativa continua a migliorare, vedremo la tokenizzazione integrarsi sempre più nel sistema finanziario globale, rimodellando il modo in cui investiamo, scambiamo e gestiamo gli asset.

“Il punto fondamentale è che, alla fine di questo processo di 10-15 anni, vedrete ben oltre cento trilioni di dollari di asset sulla blockchain, quindi è davvero, davvero valido restare per l’intera durata,” ha detto Elyashiv.