Il disastro di FTX spiegato

Il crollo di FTX, fino a poco tempo fa il secondo più grande exchange di criptovalute al mondo, è uno degli eventi più drammatici mai verificatisi nell’industria nascente delle criptovalute. Le perdite materiali e la contagiosità finanziaria derivanti da questo evento hanno devastato molti partecipanti al mercato. Tuttavia, data l’immagine pubblica di FTX come attore di buona fede e player di mercato maturo, la perdita di fiducia potrebbe essere ancora più devastante. Approfondiamo questi eventi di grande portata.

Chi sono le principali entità coinvolte?

Prima di spiegare i meccanismi che hanno causato il calo, identifichiamo le principali entità che hanno svolto un ruolo chiave negli eventi verificatisi nell’ultima settimana. Questi attori chiave del mercato sono:

• FTX – il secondo più grande exchange di criptovalute al mondo,
• Alameda Research – un fondo di investimento con legami stretti ma opachi a FTX e al suo principale market maker,
• Sam Bankman Fried (SBF) – il fondatore di entrambe le società sopra menzionate e CEO di FTX,
• Binance – la più grande e popolare criptovaluta al mondo, principale concorrente di FTX,
• Chengpeng Zhao (CZ) – il CEO di Binance.

Cosa ha causato questo calo?

La ragione immediata del crollo del mercato è la caduta di FTX, il secondo più grande exchange di criptovalute al mondo. A partire dalla scorsa settimana, FTX è stata oggetto di una serie di accuse che mettono in dubbio la sua credibilità e la sua salute finanziaria. Le accuse ruotavano attorno a pratiche commerciali opache, uso improprio dei fondi dei clienti e conflitti di interesse relativi alle operazioni finanziarie con il suo principale market maker, Alameda Research.
La controversia è iniziata due settimane fa quando Coindesk, una nota testata di notizie del settore, ha pubblicato un articolo che rivelava i dettagli del bilancio di Alameda. Il documento mostrerebbe che il più grande asset posseduto dalla società era FTT – un token emesso da FTX. Inoltre, Alameda ha anche utilizzato FTT come garanzia per prestiti superiori a 2 miliardi di dollari.
Questi dettagli sono stati considerati problematici perché suggerivano che a) FTX avesse artificialmente gonfiato il valore e le finanze di Alameda, e b) FTX potrebbe aver prestato parte dei fondi dei suoi clienti ad Alameda, che li aveva usati come garanzia con FTT. La spiegazione completa di come questa relazione circolare potesse funzionare è al di fuori dello scopo di questa comunicazione. In termini semplici, la situazione può essere paragonata a una banca che presta grandi somme di denaro contro le proprie azioni. Se desideri approfondire come (probabilmente) abbia funzionato in dettaglio, questo articolo fornisce un’analisi più approfondita.
In ogni caso, le rivelazioni hanno spinto Chengpeng Zhao, il CEO di Binance, ad annunciare che la sua azienda avrebbe venduto i suoi token FTT “a causa delle recenti rivelazioni”. (Binance era uno dei primi investitori di FTX ma lo scorso anno, il signor Zhao ha venduto la sua partecipazione nell’exchange al suo CEO, Sam Bankman-Fried, che l’ha pagata in parte con token FTT).
In risposta, il prezzo di FTT è precipitato e gli utenti si sono affrettati a ritirare i fondi da FTX, temendo che fosse un’altra società cripto fallita. Poiché FTX – in collaborazione con Alameda – operava più come una banca d’investimento o un broker-dealer di titoli che come un exchange tradizionale, l’elevato numero di prelievi (stimati in 6 miliardi di dollari in tre giorni) ha causato una corsa ai depositi de facto.
Essendo rimasta senza liquidità, FTX ha semplicemente smesso di elaborare le richieste di prelievo, ma l’azienda ha comunque affrontato una grave crisi di liquidità che l’ha portata sull’orlo del fallimento. Per evitare questo scenario e calmare i mercati, Sam Bankman-Fried ha chiamato il signor Zhao e ha chiesto a Binance di salvare FTX.
Binance inizialmente ha accettato e le due società hanno firmato una Letter of Intent – che ha provocato un rally temporaneo nei mercati, probabilmente notato lunedì. Nel frattempo, però, i media hanno iniziato a riferire che FTX era oggetto di indagine da parte di diversi regolatori finanziari negli Stati Uniti (inclusi SEC, CFTC e il Dipartimento di Giustizia) per accuse di uso improprio dei fondi dei clienti.
Dopo la due diligence sui bilanci di FTX, Binance si è ritirata dall’accordo e i mercati sono crollati. Bitcoin è sceso sotto il minimo attuale del ciclo di mercato di 17,6k$ e ha scambiato a poco più di 15,7k$. Alcune criptovalute di rilievo come Solana hanno perso il 50% in pochi giorni. Complessivamente, Bitcoin è sceso del 22%, registrando il suo peggior periodo di 7 giorni da giugno, quando i mercati erano stati travolti dal crollo di Luna. Sebbene il prezzo di Bitcoin si sia stabilizzato nella fascia 16,5k$‑16,7k$, potremmo assistere a ulteriori pressioni di vendita nei prossimi giorni man mano che si rivelerà l’entità completa del danno ai mercati e all’industria cripto.

Cosa ci riserva il futuro per i mercati delle criptovalute?

Il cosiddetto FUD (Fear, Uncertainty, and Doubt) ha nuovamente invaso la mente di ogni partecipante al mercato, creando panico in tutta l’industria. Gli investitori si affrettano a vendere le loro posizioni e a uscire dal mercato, creando grandi opportunità per il lungo termine. Storicamente, tali circostanze hanno solitamente segnalato il fondo. Tuttavia, poiché FTX era uno dei più grandi, più riusciti e più rispettati exchange del settore, il panico potrebbe persistere un po’ più a lungo.
Anche se FTX era un attore di mercato importante, non era affatto essenziale per lo sviluppo, la proliferazione e l’adozione degli asset digitali a lungo termine. Né era in alcun modo centrale per i valori fondamentali dello spazio delle criptovalute nel suo complesso. In realtà, il suo comportamento ha dimostrato che era attivamente contrario a questi valori, che includono trasparenza e responsabilità.
Ci rammarichiamo per tutti coloro colpiti dal fallimento di FTX. Tuttavia, rimaniamo fiduciosi che l’intera industria imparerà e crescerà da questa esperienza, continuando il suo percorso verso la costruzione di un sistema finanziario più efficiente, trasparente ed equo.

Bitcoin

Riepilogo: Livelli chiave da osservare

Bitcoin è sceso a 15.500$ nella settimana precedente, a seguito del crollo di FTX, e ha chiuso la settimana leggermente sopra i 16.000$ – un’area di domanda creata nel ciclo del 2017. Per la prima volta nel 2022, Bitcoin ha adottato una relazione non correlata con altri asset a rischio (Nasdaq, S&P 500, ecc.) e correlata con l’USD. Il motivo è lo scandalo FTX, come spiegato sopra. Altrimenti, Bitcoin sarebbe aumentato insieme agli indici negli ultimi giorni.

Sul grafico giornaliero, Bitcoin sembra stare formando un doppio minimo, un pattern rialzista. Tuttavia, ci sono molte resistenze nella salita e probabilmente vedrà una spinta verso 17.500$‑18.500$, seguita da un altro ribasso. Se 18.500$ regge come supporto, 19.500$‑20.000$ saranno le prossime resistenze da testare.

Nasdaq

Riepilogo: Operare sulla resistenza

Nasdaq ha registrato la settimana più verde dell’anno con un aumento di quasi il 10%. È passato da 10.800 a 11.800 in una sola settimana e ora scambia leggermente sopra i 12.000 e sulla EMA a 21 giorni. La futura traiettoria di Nasdaq dipende fortemente dal dollaro USA. Poiché l’USD si sta avvicinando al supporto e Nasdaq sta scambiando al suo livello di resistenza, le carte sembrano pronte a girare nuovamente.

Dollaro USA

Riepilogo: Al livello di supporto chiave

Il dollaro USA è sceso sotto 109 nella settimana precedente e ha subito un rapido calo a 106. Questo ha aiutato tutti gli asset a rischio (eccetto le criptovalute) a registrare buoni rendimenti, ma la festa sembra finita poiché l’USD ha toccato oggi la sua zona di supporto e sembra mantenerla. Se il supporto a 105 regge, gli asset a rischio subiranno nuovamente un colpo. D’altra parte, se scende sotto 105, allora più settimane verdi sono all’orizzonte per gli asset a rischio e, con la questione FTX che svanisce lentamente, le criptovalute ne trarranno beneficio.