Che cos’è il trading di opzioni – Tutto quello che devi sapere

Le opzioni sono uno dei tipi più dinamici di strumenti di trading disponibili. Possono essere utilizzate per speculare sulla direzione e sulla volatilità dei prezzi delle azioni (o di qualsiasi altro prezzo di attività), e per coprire o completare altre posizioni.

Questo articolo spiega cosa sono le opzioni, come funzionano e come possono essere utilizzate per ottenere profitto indipendentemente dalle condizioni di mercato.

Come funzionano le opzioni

Un’opzione è un derivato. In parole semplici, i derivati sono contratti il cui valore deriva da un altro strumento finanziario, spesso chiamato strumento sottostante. Un contratto di opzione conferisce al detentore il diritto, ma non l’obbligo, di acquistare o vendere lo strumento sottostante a un prezzo specifico in futuro.

Opzioni put e call

Le opzioni put conferiscono al loro detentore il diritto di vendere il titolo sottostante a un prezzo specifico, prima o alla data specificata in futuro.

Le opzioni call conferiscono al loro detentore il diritto di acquistare il titolo sottostante a un prezzo specifico, prima o alla data specificata in futuro.

Le opzioni che possono essere esercitate in qualsiasi momento prima della data di scadenza sono le ‘opzioni americane’. Le opzioni che possono essere esercitate solo alla data di scadenza sono le ‘opzioni europee’.

Terminologia del trading di opzioni

Prima di andare oltre, è utile notare i seguenti termini utilizzati nel mercato delle opzioni:

Mercato spot

Il mercato per i titoli/strumenti sottostanti.

Prezzo spot

Il prezzo corrente dello strumento sottostante.

Prezzo di esercizio

Un’opzione conferisce al suo detentore il diritto di acquistare (opzione call) o vendere (opzione put) lo strumento sottostante al prezzo di esercizio dell’opzione.

Valore intrinseco

Il valore intrinseco di un’opzione è l’importo che si otterrebbe se fosse esercitata al prezzo spot corrente.

In the money

Un’opzione è in the money se ha valore intrinseco. Le opzioni call sono in the money se il prezzo spot è superiore al prezzo di esercizio. Le opzioni put sono in the money se il prezzo di esercizio è superiore al prezzo spot.

At the money

Se il prezzo di esercizio di un’opzione è uguale al prezzo spot corrente, l’opzione è at the money.

Out the money

Se un’opzione non ha valore intrinseco, è out the money.

Premio

Il premio è il prezzo che paghi per acquistare un’opzione.

Esempio di trading di opzioni

Un’azione è scambiata a $100. Acquisti un’opzione call sull’azione con un prezzo di esercizio di $110 che scade tra tre mesi. Il premio che paghi è $2.

Questa opzione ti dà il diritto di acquistare l’azione a $10 in più rispetto al prezzo corrente – quindi è attualmente out of the money e non ha valore intrinseco.

Se il prezzo spot sale a $110, l’opzione sarà at the money. Se il prezzo spot è $110 alla scadenza, l’opzione scadrà senza valore. Avrai quindi perso il premio di $2.

Se il prezzo spot raggiunge $112, l’opzione sarà in the money, con un valore intrinseco di $2. Puoi esercitare l’opzione per acquistare l’azione a $110, e poi venderla sul mercato spot a $112, realizzando un profitto di $2. Tuttavia, a questo livello, raggiungerai solo il pareggio perché hai pagato $2 per acquistare l’opzione.

Se il prezzo spot raggiunge $115, puoi realizzare un profitto di $5 esercitando l’opzione e vendendo l’azione. Il tuo profitto netto sarà $3 dopo aver detratto il premio di $2 già pagato.

Acquistare vs vendere opzioni

Una posizione long in un’opzione ti dà il diritto di acquistare o vendere lo strumento sottostante al prezzo di esercizio. Che tu acquisti un’opzione put o un’opzione call, il tuo rischio è limitato al premio che paghi.

Vendere opzioni allo scoperto, noto anche come scrivere opzioni, è molto diverso. Quando scrivi un’opzione, il tuo profitto è limitato al premio che ricevi, mentre il tuo rischio è illimitato.

Se scrivi un’opzione put, il tuo rischio massimo è pari al prezzo di esercizio meno il premio che ricevi. Se scrivi un’opzione call, il tuo potenziale rischio è illimitato.

I rischi delle posizioni di opzioni scritte possono essere compensati detenendo una posizione corrispondente nel titolo sottostante. Un call scritto è coperto da una posizione long, mentre un put scritto è coperto da una posizione short. Una posizione di opzione scritta che è coperta è chiamata posizione coperta, mentre una posizione non coperta è nota come posizione naked.

I due tipi di opzioni, put e call, e il fatto che puoi acquistare o scrivere opzioni ti offrono quattro potenziali posizioni:

• Long call – otterrai profitto se il prezzo spot alla scadenza è superiore al prezzo di esercizio più il premio.
• Short call – otterrai profitto se il prezzo spot rimane al di sotto del prezzo di esercizio più il premio.
• Long put – otterrai profitto se il prezzo spot alla scadenza è inferiore al prezzo di esercizio meno il premio.
• Short put – otterrai profitto se il prezzo spot rimane sopra il prezzo di esercizio meno il premio.

Queste sono le quattro possibilità per una singola posizione in opzione. Tuttavia, quando combini più di una posizione in opzione o combini opzioni con una posizione nel titolo sottostante, le possibilità sono infinite.

Come vengono esercitate le opzioni

Il processo più semplice per esercitare un’opzione è il seguente:

• Opzione put — Se il detentore dell’opzione esercita l’opzione, chi ha scritto l’opzione acquista il titolo sottostante dal detentore al prezzo di esercizio. Quindi, il detentore dell’opzione potrebbe dover prima acquistare i titoli sul mercato spot.
• Opzione call — Se il detentore di un’opzione call esercita l’opzione, chi ha scritto l’opzione deve vendere i titoli al detentore al prezzo di esercizio. Il detentore dell’opzione è quindi libero di vendere i titoli sul mercato spot o di mantenerli.

Il processo reale di esercizio delle opzioni varia notevolmente. Quando le opzioni sono negoziate su una borsa, la borsa spesso agisce da intermediario al momento dell’esercizio. Alcune opzioni sono regolate in contanti, con solo il valore intrinseco dell’opzione che cambia di mano. Esercitare un’opzione su una materia prima può comportare la consegna fisica, aggiungendo fattori logistici come trasporto e stoccaggio al processo. Nel mondo reale, la maggior parte dei trader evita di esercitare le opzioni vendendole prima della scadenza.

Premi delle opzioni e volatilità implicita

Il valore teorico (premio) di un’opzione è calcolato usando una delle numerose formule molto complesse. Puoi accedere a un calcolatore di opzioni online qui. Calcolare un’opzione richiede le seguenti variabili:

• Prezzo spot
• Prezzo di esercizio
• Tempo alla scadenza
• Tasso d’interesse
• Dividendi attesi (se rilevanti)
• Tipo (Americana o Europea)
• Volatilità implicita

Le prime sei di queste sette variabili sono semplici. La settima, la volatilità implicita, è soggetta a domanda e offerta. La volatilità implicita riflette la quantità di volatilità che il mercato si aspetta. Più alta è la volatilità implicita, più alto è il premio, e viceversa. Quando la volatilità attesa aumenta, la domanda di opzioni aumenta e lo stesso vale per i premi.

I ‘Greek’

A differenza di quasi tutti gli altri strumenti finanziari, le opzioni sono non lineari. Ciò significa che non esiste un rapporto fisso tra la variazione del valore di un’opzione e la variazione del valore dello strumento sottostante. Per esempio, la sensibilità del valore di un’opzione al prezzo del titolo sottostante aumenta quando il prezzo spot si avvicina al prezzo di esercizio. Le opzioni perdono anche valore man mano che la data di scadenza si avvicina.

I ‘Greek’ sono un insieme di fattori quantificabili usati per indicare quanto è sensibile il premio di un’opzione al prezzo spot, al tempo, ai tassi d’interesse e alla volatilità.

Delta è una misura della sensibilità del premio di un’opzione a una variazione del prezzo spot. Il delta è tipicamente registrato come un valore compreso tra -1 e 1. Se un’opzione call su un’azione ha un delta di 0,5, il suo valore aumenterà dello 0,5% se il prezzo spot aumenta dell’1%.

Il delta può essere usato per calcolare la dimensione di una copertura con opzioni. Usando l’esempio sopra, 100 opzioni call potrebbero essere coperte vendendo allo scoperto 50 azioni.

Per le opzioni call, il delta di un’opzione at the money è vicino a 0,5; per le opzioni out the money il delta si avvicina a 0 man mano che il prezzo spot scende, e per le opzioni in the money il delta si avvicina a 1 man mano che il prezzo spot sale. Le opzioni put hanno valori negativi che si avvicinano a -1 man mano che il prezzo spot scende.

Gamma riflette la sensibilità del delta di un’opzione alle variazioni del prezzo spot. Gamma aumenta quando il prezzo spot si avvicina al prezzo di esercizio.

Theta indica la sensibilità del valore di un’opzione al tempo. Il valore theta è il valore che un’opzione perde ogni giorno assumendo che il prezzo spot non cambi. Theta, noto anche come decadimento temporale, aumenta man mano che la data di scadenza dell’opzione si avvicina.

Le ultime due metriche, vega e rho, sono usate meno frequentemente. Vega indica la sensibilità del valore di un’opzione alle variazioni della volatilità. Rho riflette la sensibilità di un’opzione alle variazioni dei tassi d’interesse.

Fare trading di opzioni

Le opzioni possono essere utilizzate in numerosi modi. Quando entri in una posizione long o short con uno strumento ordinario, stai semplicemente facendo una scommessa direzionale. Con le opzioni, puoi speculare sulla direzione, sulla volatilità, sul timing e sull’entità dei movimenti del prezzo spot.

Di seguito sono riportati solo alcuni dei modi in cui le opzioni possono essere utilizzate:

• Speculare sulla direzione in cui i prezzi spot si muoveranno.
• Operare con leva – i premi delle opzioni sono una frazione del prezzo spot, il che significa che ottieni più esposizione con la stessa quantità di capitale.
• Speculare sulla volatilità con o senza una visione direzionale.
• Copertura di una posizione nel titolo sottostante.
• Generare un flusso di reddito scrivendo opzioni.
• Ottenere profitto da una posizione long su un’azione mentre il prezzo dell’azione si consolida. Puoi vendere opzioni call usando la tua posizione azionaria come copertura. Questo è noto come scrittura di call coperte.

Strategie di trading di opzioni

La scrittura di call coperte è solo una delle tante diverse strategie di trading di opzioni. Di seguito sono riportate alcune delle altre popolari strategie di trading di opzioni che possono essere utilizzate per ottenere profitto in una vasta gamma di condizioni di mercato.

Straddle

Uno straddle consiste in un’opzione put e un’opzione call con lo stesso prezzo di esercizio. Un long straddle sarà profittevole se il prezzo spot sale o scende più della somma dei due premi. I trader usano i long straddle quando credono che il prezzo di un’attività sia a un punto di inflessione, o che la volatilità aumenterà.

Strangle

Uno strangle è simile a uno straddle, tranne per il fatto che l’opzione call ha un prezzo di esercizio più alto rispetto all’opzione put. Questo rende una posizione long strangle leggermente più economica, ma il prezzo spot deve muoversi più lontano prima che la strategia diventi profittevole.

Spread

Se acquisti uno spread call, stai acquistando un’opzione call e vendendo un’altra opzione call con un prezzo di esercizio più alto. Il premio che ricevi dalla vendita dell’opzione call compensa parzialmente il premio pagato per l’altra call. Uno spread ha una redditività limitata ma è un modo efficace per trarre profitto da un moderato aumento del prezzo di un’attività.

Un long put spread consiste in una put long e una put short con un prezzo di esercizio più basso. Questo è un modo efficace per trarre profitto da un moderato calo del prezzo di un’attività.

Collar

Un collar consiste in un’opzione put long out of the money e un’opzione call short out of the money. Nel mercato azionario i collar sono usati per proteggere il lato negativo di una posizione long su un’azione. Il premio ricevuto per la call scritta compensa parzialmente il premio pagato per l’opzione put.

Un collar a costo zero è strutturato in modo che il premio guadagnato scrivendo una call compensi l’intero premio pagato per la put. Questo significa che la posizione sottostante è coperta senza costi, sebbene il potenziale di rialzo sia limitato.

Calendar spread

Un calendar spread consiste in due opzioni identiche con mesi di scadenza diversi. Un trader può scrivere una call che scade per prima e acquistare una call identica che scade più tardi. Il valore della call scritta decadrà rapidamente, mentre il valore della call a scadenza più lontana sarà più sensibile alle variazioni della volatilità. La strategia sarebbe profittevole se la volatilità aumenta o se il prezzo spot aumenta dopo la prima scadenza.

Butterfly spread

Una strategia butterfly combina uno spread long con uno spread short per trarre profitto da una volatilità in calo o dal prezzo spot che rimane in un intervallo ristretto.

Se entri in una posizione call butterfly spread, acquisteresti una call in the money, venderesti due call at the money e acquisteresti una call out the money. Il tuo profitto massimo sarebbe realizzato se il prezzo spot è uguale al prezzo di esercizio delle opzioni scritte alla scadenza.

Un long-put spread consiste in opzioni put con gli stessi prezzi di esercizio e ha lo stesso profilo di payoff.

 Iron Condor

Un iron condor è simile a un butterfly spread ma consiste in uno spread put short e uno spread call short con quattro prezzi di esercizio diversi. Questa strategia sarà più profittevole se il prezzo spot scade tra i due prezzi di esercizio delle opzioni scritte. Gli iron condor hanno un rischio limitato, rendendoli una strategia popolare per generare reddito.

 Conclusione

Le opzioni aprono un nuovo mondo di possibilità per i trader. Oltre alle scommesse direzionali, puoi speculare sull’entità di un movimento di prezzo, sull’aumento o la diminuzione della volatilità, e sul timing di un movimento di prezzo.

Le opzioni comportano comunque dei rischi, e fare trading di opzioni dovrebbe essere affrontato con cautela. È consigliabile fare trading simulato finché non si ha una buona comprensione delle opzioni e della gestione del rischio.