이더리움이 토큰화의 주류 상승을 주도한다

암호화폐 분야에서 선도적이고 활발히 성장하고 있는 트렌드 중 하나는 토큰화입니다. 실제 자산(RWA)을 체인에 올리는 이 행위는 특히 기관들의 관심과 주목을 끌었습니다. 그리고 올해 토큰화는 이제 단순한 유행어를 넘어 수십억 달러 규모의 현실이 되었습니다. 

이 붐은 현재 Ethereum (ETH )이 주도하고 있으며, 전체 시장의 약 58%를 차지하고 있습니다. 현재 토큰화된 자산은 $250 billion을 넘어섭니다.

토큰화의 기반

지난 15년 동안, Bitcoin (BTC )이 처음 등장한 이후 여러 혁신이 암호화폐 산업을 발전시켰습니다.

가치 저장 수단인 비트코인은 탈중앙화 원장을 도입했지만, 복잡한 자산이나 프로그래밍 가능성을 지원하지 않아 비교적 단순했습니다. 시가총액 2조 2천억 달러의 암호화폐 왕은 여전히 동일하지만, 레이어 2 솔루션이 그 기능과 생태계를 확장하고 있습니다.

2015년에 이더리움이 출시되면서 스마트 계약을 선구함으로써 게임을 완전히 바꾸었습니다. 이러한 디지털 계약은 사전에 정해진 조건이 충족되면 자동으로 실행됩니다.

특히 ERC-20 및 ERC-721 표준은 토큰 발행을 쉽고 상호 운용 가능하게 만들었습니다. 전자는 교환 가능하고 가치가 동일한 대체 가능한 토큰을 생성하기 위한 것이며, 후자는 고유하고 비대체성 토큰(NFT)으로 독특한 자산을 나타내도록 설계되었습니다. 

ERC-20 표준은 통화나 유틸리티 토큰을 만들 때 사용되고, ERC-721 표준은 컬렉터블이나 디지털 아트를 위해 사용됩니다.

이로 인해 2017년에는 ICO 붐이 일어나며 새로운 토큰이 대거 생성되었습니다. 그 무렵 실제 자산의 토큰화도 처음으로 관심을 끌기 시작했지만, 규제는 뒤처졌고 관심은 다소 제한적이었습니다.

당시 가장 주목받던 프로젝트로는 금을 토큰화한 DigixDAO(DGX)와 tZERO, Securitize, Polymath와 같은 증권 토큰 플랫폼이 있었습니다. 시간이 지나면서 Security Token Offerings(STO)이 주목받기 시작했지만, 미국 증권거래위원회(SEC)는 신중한 입장을 유지하며 등록되지 않은 증권을 단속했습니다. 이로 인해 KYC/AML 준수를 갖춘 토큰화 프로젝트가 등장했습니다.

2020년과 2021년의 마지막 상승장에서 탈중앙화 금융(DeFi)이 급성장했지만, 그 초점은 여전히 스테이블코인과 같은 암호화폐 기반 자산에 머물렀습니다. 스테이블코인은 가치가 법정 통화나 원자재와 같은 다른 자산에 연동됩니다.

스테이블코인은 실제로 가장 성공적이고 널리 채택된 암호화폐 응용 중 하나입니다. 디지털 자산의 가치를 USD와 같은 법정 통화에 연동함으로써 안정성을 유지하고, 자본을 보호하며, 암호화폐 변동성에 대비하고, 국경을 넘어 빠르고 저렴하게 자금을 이동시키며, 암호화폐의 흥미로운 기회를 활용할 수 있습니다.

모든 스테이블코인의 총 시가총액은 현재 $261.6 billion이며, Tether의 USDT (USDT )가 $158.8 billion, Circle의 USDC (USDC )가 $62.4 billion의 시가총액을 차지하고 있습니다.

부동산, 원자재, 미국 국채, 글로벌 채권, 사모 신용, 기관 펀드 등으로 뒷받침되는 토큰도 등장했지만, 이 사이클까지는 수요가 크게 부족했습니다.

블록체인: 실물 자산 토큰화: 새로운 시대

토큰화에 대한 이야기는 2023년에 기관들이 암호화폐와 토큰화 분야에 진입하면서 처음으로 변하기 시작했습니다. 그 해 초에 전체 RWA 토큰화 가치는 약 $5 billion이었으며, 연말에는 $8.5 billion을 넘어섰고, 다음 해 말에는 거의 $16 billion에 달했습니다. 모멘텀이 커지면서 토큰화된 미국 국채와 채권의 거래량이 급증했습니다.

BlackRock (BLK ), Franklin Templeton, JP Morgan (JPM ), 및 기타 많은 대형 기업들이 온체인 세계를 탐색하고 있습니다. 금융 기관들은 관련 플랫폼에도 자금을 투자하고 있습니다. 예를 들어, 주식 및 채권 거래를 위한 새로운 L1인 “Canton Network”에 대한 $135 million 라운드는 DRW Capital과 Tradeweb Markets가 주도했으며, Citadel, DTCC, 그리고 Goldman Sachs (GS )와 같은 기업들이 참여했습니다.

동시에 각국은 규제 명확성을 위해 작업을 시작했으며, 이는 이 움직임을 더욱 지원했습니다. 실제로 중앙은행과 규제 당국도 채권 및 탄소 크레딧을 포함한 온체인 자산 결제를 탐색하고 있으며, 블록체인이 전통 금융 시스템을 현대화하고 주요 거시경제 과제를 해결하는 데 도움이 된다는 점을 인식하고 있습니다.

SEC 위원장 Paul Atkins는 토큰화를 중요한 “혁신”이라고 언급했습니다. 그는 SEC가 “시장에서 토큰화를 어떻게 발전시킬지에 집중해야 한다”고 말했습니다. 

5월에 SEC는 디지털 자산 증권을 제공하는 브로커/딜러를 차단한 2019년 성명을 철회하기 전에 토큰화 원탁 회의를 개최했습니다.

이러한 배경 속에서 토큰화된 가치는 올해 상반기만에 58% 상승하여 스테이블코인을 제외하고 $25.28 billion에 이르렀습니다. 사모 신용이 약 58%로 대부분을 차지하고, 그 다음이 미국 국채 약 30%, 원자재 6.3%입니다. 나머지 6% 미만은 기관 대체 펀드, 주식, 비미국 정부 부채 및 기업 채권으로 구성됩니다.

흥미롭게도, 이 기간 동안 광범위한 암호화폐 시장이 변동성을 겪었지만, RWA는 지속적으로 회복력과 강점을 보여 새 자본을 끊임없이 끌어들이고 있으며, 이는 특히 스테이블코인에 해당됩니다.

블록체인 오라클 RedStone이 발표한 2025년 온체인 금융 내 RWA 보고서에 따르면, RedStone은 지난 달 Gauntlet 및 분석 플랫폼 RWA.xyz와 협업하여 2022년 이후 실물 자산 토큰화가 380% 급증했다고 밝혔습니다.

이 성장은 기관들이 더 이상 실험 단계에 머물지 않고 온체인에 적극적으로 참여하고 있음을 나타냅니다. 따라서 이번 온체인 혁신은 소규모 플레이어가 아니라 가장 큰 금융 거인들이 주도하고 있습니다. RedStone 공동창업자 Marcin Kazmierczak는 미디어 매체 The Defiant에 이렇게 말했습니다:

“그들은 미래가 트래픽 파이와 온체인 금융의 융합이라는 것을 깨닫고 지금 바로 행동하고 있습니다.” 

그는 스테이블코인 다음으로 RWA가 암호화폐에서 두 번째로 빠르게 성장하는 부문이라고 덧붙였습니다. 토큰화 추세는 전통적으로 유동성이 낮은 자산에 대한 유동성을 개선함으로써 사모펀드와 부동산과 같은 산업을 혁신할 잠재력 덕분에 강력한 성장을 경험하고 있습니다.

이는 실제 자산을 블록체인 상의 디지털 토큰으로 나타냄으로써 달성됩니다. 블록체인 기술을 기반으로 토큰화는 비용 절감, 24시간 가용성, 투명성 향상, 유동성 강화와 같은 이점을 제공합니다. 

토큰화의 주요 장점 중 하나는 부분 소유권으로, 개인이 전체를 구매하기 어려운 자산의 일부만을 구매할 수 있게 합니다. 고가 자산을 더 작고 저렴하며 거래 가능한 단위로 나누면 투자자 참여가 크게 증가하고 새로운 수익 흐름이 창출됩니다.   

자산 토큰화가 계속해서 채택이 늘어나고 있지만, 여전히 극복해야 할 몇 가지 과제가 있습니다. 규제 불확실성이 가장 큰 문제이며, 상황이 계속 변화하고 있습니다. 서로 다른 당국이 서로 다른 규제를 적용함에 따라 발행자와 투자자 모두에게 복잡한 컴플라이언스 문제가 발생합니다.

인프라도 개선이 필요하며, 확장성과 상호 운용성이 핵심 과제입니다. 수조 달러 규모의 시장을 온체인으로 옮기려면, 대규모 가치를 처리하면서도 단순성과 사용자 친화성을 중시하는 시스템을 구축해야 합니다. 

보안도 또 다른 핵심 문제입니다. 51% 공격, 기기 침해, 네트워크 조작, 피싱 공격, 시빌 공격부터 약한 키 관리까지 위험 요소가 다양합니다. 투자자 신뢰를 유지하려면 보안이 최우선이어야 합니다.

이러한 과제를 해결하면 향후 수조 달러 규모가 될 것으로 예상되는 이 분야의 전체 잠재력을 실현할 수 있습니다.

이더리움이 전통 금융 토큰화 채택을 주도한다

토큰화는 명백히 급격한 성장을 겪고 있으며, 전통 금융(TradFi) 거대 기업들이 참여함에 따라 암호화폐 분야를 앞으로 나아가게 할 준비가 되어 있습니다.

모든 RWA 자산 중에서 BlackRock의 BUIDL이 $2.83 billion 시가총액으로 선두를 달리고 있습니다. BlackRock USD Institutional Digital Liquidity (BUIDL) 펀드는 투자자들이 구독을 통해 미국 달러 수익을 얻을 수 있게 합니다.

미국 국채는 실제로 상위 10개 펀드 중 자산 유형의 대부분을 차지하지만, Paxos Gold (PAXG)와 Tether Gold (XAUT)는 각각 $933.2 million, $822.2 million 시가총액으로 2위와 3위를 차지합니다. 

BUIDL로 돌아가 보면, BlackRock은 디지털 증권 발행 플랫폼 Securitize와 협력해 이더리움 네트워크에서 최초의 토큰화 머니마켓 펀드를 출시했으며, 이후 다른 체인으로도 확장했습니다. 이 자산 관리자는 또한 Hamilton Lane, ParaFi Capital, Tradeweb Markets의 투자를 끌어온 $47 million 라운드에도 투자했습니다. 

네트워크 측면에서 이더리움은 명확한 승자이며, $7.69 billion의 가치와 300개 이상의 RWA 수를 보유하고 있습니다.

Tether의 USDT가 이더리움에서 선두를 달리고 있습니다. 스테이블코인은 확실히 트렌드를 장악하고 있으며, Circle의 USDC, Ethena의 USDe, MakeDAO의 USDS가 가치 기준 상위 네 제품입니다.

한편 Token Terminal의 데이터에 따르면, 보여줍니다 이더리움에서 토큰화된 자산의 총 가치가 $6 billion에 도달했으며, 세계 최대 금융 서비스 기업들이 이더리움에서 자산을 토큰화하고 있습니다.

따라서 스테이블코인을 제외하면, BlackRock이 이더리움에서 이 성장을 주도하는 주요 플레이어이며, 그 뒤를 미국 정부 머니 펀드에 집중하는 Franklin Templeton (BENJI), WisdomTree, Superstate, Apollo, Ondo Finance가 잇습니다.

이더리움이 이 트렌드의 유일한 동력은 아니며, Solana (SOL ), Aptos (APT ), ZKsync Era와 같은 더 빠르고 저렴한 체인들의 경쟁에 직면해 있지만, 이미 좋은 선점 효과를 얻었습니다. TradFi 거대 기업들이 이미 수십억 달러를 투자했기에 이더리움은 견고한 기반을 마련했으며, 토큰화 추세가 새로운 고점에 도달함에 따라 계속해서 유리하게 작용할 것입니다.

암호화 자산 매니저 Bitwise에 따르면, 토큰화 붐으로 인해 ETH가 실제로 주목해야 할 최고의 블록체인 프로젝트라고 합니다. 

“주식, 채권 및 기타 실물 자산을 전통 네트워크가 아닌 블록체인으로 옮기는 아이디어는”이라고 Bitwise CIO Matt Hougan이 최근 보고서에서 “시대를 맞이하고 있다”고 적었습니다.

가격은 어떨까요? 지금까지 ETH는 이번 사이클에서 가장 큰 실망이었습니다. 시가총액 $336 billion인 ETH는 현재 $2,785에 거래되고 있으며, 이는 지난 사이클에 기록된 $4,880 최고가(ATH)의 43%에 해당합니다.

“토큰화 이야기가 관련 투자 가격에 더 일찍 영향을 미치기 시작할 것이라고 생각하기 시작했습니다.”라고 Hougan이 적었습니다. 그는 이것이 “거대한” 시장 토큰화에 의해 촉진될 것이라고 강조했습니다.

참고로, 주식 시장은 $117 trillion, 채권 시장은 $140 trillion 규모입니다.

이제 다가오는 채택 물결에 대비하려면, Hougan은 “가장 깨끗한 방법”은 “상위 레이어 1 블록체인 및 인프라 플레이를 묶어 구매하는 것”이라고 언급했습니다. 이는 물론 ETH를 최상위에 두며, ETH가 “토큰화의 선두주자이며 시장 점유율을 확보할 좋은 위치에 있다”는 의미입니다. 

ETH 외에도 그는 SOL, XRP (XRP ), 그리고 LINK (LINK )도 언급했습니다.

특히 이더에 관해서는, 두 번째로 큰 암호화폐인 이더는 현물 ETF를 제공하여 전통 투자자들이 직접 ETH를 구매하지 않고도 자산에 노출될 수 있게 합니다. 이러한 투자 수단은 지난 몇 달 동안 꾸준한 자금 유입을 누리고 있습니다.

이와 더불어, 상장 기업들도 이제 ETH를 축적하고 있습니다. 이번 주에 암호화폐 기업 Bit Digital (BTBT )는 기업 금고 전체를 비트코인에서 이더로 전환했으며, CEO Sam Tabar는 “이더리움이 전체 금융 시스템을 재작성할 수 있는 능력이 있다”고 믿고 있다고 밝혔습니다.

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규제 진전 및 향후 전망

토큰화에 대한 관심이 실제로 새로운 물결을 보이고 있습니다. 최근 Robinhood (HOOD )가 이더리움 L2 Arbitrum에서 토큰화된 주식을 도입했습니다. 

수수료 없는 투자 플랫폼은 이번 달 토큰화를 통해 OpenAI와 SpaceX와 같은 고품질 비상장 스타트업에 접근할 수 있다고 발표하면서 큰 화제를 일으켰습니다. 다만 이 제품은 EU 투자자에게만 제공됩니다.

이 토큰들은 비상장 기업의 가치를 반영하도록 설계되었지만, Robinhood CEO Vlad Tenev는 토큰이 “기술적으로는 주식이 아니다”라고 명확히 밝히며, “실질적으로 소매 투자자들에게 이러한 비공개 자산에 대한 노출을 제공한다”고 설명했습니다.

X에 올린 게시물에서 그는 이 프로모션을 “보다 큰 무언가를 위한 씨앗”이라고 부르며, “많은 비공개 기업들이 토큰화 혁명에 동참하기를 열망하고 있다”고 덧붙였습니다. 

이 회사는 OpenAI로부터 반발을 받았으며 현재 규제 당국과 최신 노력에 대해 논의 중입니다. 이 중개업체는 보도에 따르면 리투아니아 중앙은행과 같은 기관들로부터 토큰 구조 등에 대한 상세 정보를 요구받고 있습니다.

규제 감시에도 불구하고 Robinhood는 이미 Arbitrum에서 200개 이상의 주식 토큰을 발행했습니다. 

중개업체가 몇 가지 난관에 직면하고 있지만, Bitwise의 Hougan은 “Robinhood가 토큰화 거래를 출시한다면, Charles Schwab 등 다른 기업들도 이를 적극적으로 연구하고 있을 것”이라며 토큰화 추세가 향후 몇 달 안에 가속화될 것이라고 믿습니다.

이와 같은 상황에서 SEC 위원인 Hester Peirce는 이번 주에 공식 성명을 발표해 참여자들에게 명확성을 제공했습니다. 그녀는 블록체인 기술이 “토큰화” 형식으로 증권을 배포하고 거래하는 새로운 모델을 열어 자본 형성을 촉진하고 투자자들이 자산을 담보로 활용할 수 있게 한다고 언급했습니다. 그녀는 다음과 같이 말했습니다:

“이러한 가능성에 매료된 새로운 진입자와 많은 전통 기업들이 온체인 제품을 수용하고 있습니다.”

하지만 이것이 해당 자산이 규제 범위 밖이라는 의미는 아닙니다. Peirce는 RWA를 토큰화한다고 해서 기존 법률에서 면제되지 않으며, 토큰화된 자산은 여전히 기본 자산을 기준으로 규제될 것이라고 명확히 밝혔습니다.

“블록체인 기술이 아무리 강력하더라도, 기본 자산의 본질을 마법처럼 바꿀 수는 없습니다.”라고 그녀는 적었습니다. “토큰화된 증권은 여전히 증권입니다.”

Peirce는 이러한 성명을 통해 토큰화된 자산을 탐색하며 더 큰 유동성을 활용하려는 증가하는 핀테크 스타트업, 전통 은행 및 기관들에게 상황에 대한 명확성을 제공하고자 합니다.

토큰화된 자산의 규제 측면을 설명하기 위해, 그녀는 기업이 자체 주식을 토큰화하고 제3자가 이를 기반으로 다른 제품을 만들 경우, 규제 기관은 여전히 원본 자산을 기준으로 래퍼의 규제 상태를 판단한다고 예시했습니다. 

“시장 참여자는 이러한 상품을 거래할 때 연방 증권법을 고려하고 준수해야 합니다.”

– Peirce

그녀는 또한 토큰화된 증권을 배포, 구매 및 거래하는 사람들은 그 성격과 결과적인 증권법상의 함의를 고려해야 한다고 강조했습니다. 그녀는 덧붙였습니다:

“블록체인 기반 토큰화는 새롭지만, 증권을 대표하는 상품을 발행하는 과정은 새롭지 않습니다. 이러한 상품의 온체인 및 오프체인 버전 모두 동일한 법적 요구사항이 적용됩니다.” 

Peirce는 또한 참여자들이 SEC와 적극적으로 소통해 적절한 면제나 맞춤형 규칙 변경이 적용될 수 있는지 확인하도록 권장했습니다. 그녀는 증권 규제 당국이 신중한 현대화를 지원하며 업계와 협력할 의지가 있다고 언급했습니다.

하지만 TradFi만이 그런 시도를 하는 것은 아닙니다. Coinbase (COIN )와 Kraken과 같은 암호화폐 거래소도 전통 자산을 온체인으로 가져오는 데 적극 투자하고 있습니다.

Coinbase는 자사 플랫폼에서 “토큰화된 주식”을 제공하기 위한 규제 승인을 얻으려는 것으로 알려졌습니다. 최고 법무 책임자인 Paul Grewal는 이를 회사의 “큰 우선순위”라고 언급했습니다. 

이 거래소는 2021년에 자체 주식의 토큰화 버전을 발행해 주식을 온체인으로 가져오려 했지만, 당시 SEC 의장 Gary Gensler에 의해 중단되었습니다. 도날드 트럼프 행정부 하에서 규제가 산업에 유리하게 변함에 따라 Coinbase는 보안 토큰을 앞당겨 도입하는 데 긍정적인 입장을 보이고 있습니다.

“토큰화된 부채, 주식 및 투자 펀드는 디지털 네이티브 방식으로 제공 및 거래되는 증권에 맞춤형 규제 기회를 제공합니다.”

– Grewal

그 경쟁사인 Kraken은 현재 미국 외 특정 시장에서 xStocks라는 미국 주식의 토큰화 버전을 제공하고 있습니다. Kraken 글로벌 소비자 책임자인 Mark Greenberg에 따르면, 아이코닉한 미국 기업에 대한 “열린, 즉각적이며 접근 가능하고 국경 없는 노출”이 바로 투자 미래의 모습이라고 합니다.

전반적으로 토큰화는 수십억 달러 규모의 시장으로 성장했으며, 이더리움은 명확한 인프라 리더로 부상했습니다. 전 세계 금융 거대 기업들의 지원과 규제 명확성 증가로 전환은 명확합니다: 실물 자산이 온체인으로 이동하고 있으며, 이는 암호화폐, 토큰화, 그리고 이더의 미래가 밝고 매우 강세임을 의미합니다!

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