ERC3643 공개: 실물 자산 토큰화에서 컴플라이언스와 제어 강화

ERC3643은 허가된 토큰, 즉 증권 토큰으로도 알려진 이더리움 표준입니다. 이는 실물 자산(예: 주식, 부채, 부동산 또는 예술)을 나타내는 토큰의 발행, 관리 및 전송을 가능하게 하는 오픈소스 스마트 계약 모음입니다. 신뢰할 수 있는 청구 발행자가 발행한 서명된 증명을 통해 투자자와 발행자의 신원 및 자격을 검증할 수 있는 온체인 신원 시스템과 함께 작동하도록 설계되었습니다. 이는 발행부터 적격 투자자 간 전송까지 보안 토큰의 전체 수명 주기를 관리하고 모든 단계에서 컴플라이언스 규칙을 적용하는 포괄적인 프레임워크를 제공하는 것을 목표로 합니다. 또한 규제 요구사항이나 토큰 및 보유자의 상태 변화에 대응하여 토큰을 관리할 수 있는 토큰 일시정지 및 동결과 같은 추가 기능을 지원합니다. 이 기사에서는 ERC3643의 현재 상태에 대한 개인적인 관점을 제공하고, 그 혜택과 과제에 대한 의견을 뒷받침할 통계와 데이터를 제시하며, 채택에 대한 찬반 논거를 뒷받침하는 연구를 제공할 것입니다.

ERC3643은 2021년 7월, 증권 토큰화를 위한 플랫폼인 Tokeny Solutions의 개발자 그룹에 의해 처음 제안되었습니다. 이전 T-REX 프로토콜을 기반으로 했으며, 이 프로토콜은 Tokeny와 파트너들이 180개 관할 구역에 걸쳐 280억 유로 규모의 자산을 토큰화하는 데 사용되었습니다. 이 제안은 2021년에 이더리움 커뮤니티에 의해 공식 표준으로 검토 및 채택되어, 이더리움에서 허가된 토큰을 위한 최초의 표준이 되었습니다. 그 이후로 ERC3643은 Securitize, Polymath, Tokensoft와 같은 보안 토큰 분야의 여러 프로젝트와 플랫폼에서 채택되었습니다.

주요 이점 중 하나는 실물 자산을 컴플라이언스와 효율성을 갖춘 방식으로 토큰화할 수 있다는 점입니다. 토큰화는 자산의 소유권을 블록체인에 저장 및 전송 가능한 디지털 토큰으로 변환하는 과정입니다. 이 과정은 다음과 같은 여러 장점을 제공할 수 있습니다:

• 유동성 증가: 토큰화는 투자자의 진입 및 탈퇴 장벽을 낮춰 전 세계 24시간 시장에서 자산의 부분 소유권을 거래할 수 있게 합니다. 이는 자산의 수요와 공급을 증가시켜 유동성을 높이고 비용을 낮춥니다.
• 중개자 감소: 토큰화는 중개인(브로커, 보관인, 변호사 등)의 필요성을 없애거나 줄일 수 있습니다. 이들은 종종 높은 수수료를 부과하고 거래 과정에서 지연과 위험을 초래합니다. 스마트 계약과 블록체인 기술을 활용함으로써 토큰화는 토큰 발행 및 전송을 자동화하고 간소화하여 비용을 절감하고 효율성을 높입니다.
• 투명성 강화: 토큰화는 토큰과 그 기초 자산이 공개적이고 변조 불가능한 원장에 기록·검증되므로 투자자와 발행자에게 더 높은 수준의 투명성과 신뢰를 제공할 수 있습니다. 이는 정보의 품질과 가용성을 향상시키고, 토큰 발행자의 책임성과 거버넌스를 강화합니다.
• 접근성 향상: 토큰화는 전통적으로 유동성이 낮고 비용이 많이 들며 독점적인 자산(예: 부동산, 예술품, 사모펀드 등)에 대한 접근성을 민주화할 수 있습니다. 자산을 부분적이고 디지털화된 소유권으로 만들면 더 많은 투자자가 시장에 참여하고 포트폴리오를 다각화하며 자산 수익을 누릴 수 있습니다.

하지만 토큰화는 특히 보안 토큰과 관련해서 여러 도전에 직면합니다. 보안 토큰은 관할 구역마다 복잡하고 다양한 규제의 적용을 받으며, 증권 발행 및 전송을 규율하는 법률과 규칙(KYC(고객 알기), AML(자금세탁 방지), CFT(테러자금조달 방지) 등)을 준수해야 합니다. 이러한 규제는 투자자와 발행자를 사기, 조작 및 기타 위험으로부터 보호하기 위한 것이지만, 동시에 토큰화의 잠재력을 제한할 수 있는 제한과 요구사항을 부과합니다. 예를 들어, 보안 토큰은 다음을 준수해야 할 수 있습니다:

• 자격 기준: 보안 토큰은 인증, 거주지, 소득 등 특정 기준을 충족하는 투자자에게만 발행 및 전송될 수 있습니다. 이러한 기준은 토큰 및 투자자의 유형과 관할 구역에 따라 달라지며, 투자자의 신원 및 자격 검증을 요구할 수 있습니다.
• 전송 제한: 보안 토큰은 투자자 간 전송 시 잠금 기간, 보유 기간, 거래량 제한, 화이트리스트 등 특정 규칙과 제한을 따라야 할 수 있습니다. 이러한 규칙은 토큰 및 투자자의 상태와 관할 구역에 따라 달라지며, 발행자 또는 제3자의 승인을 필요로 할 수 있습니다.
• 공시 의무: 보안 토큰은 투자자와 규제 기관에 투자설명서, 재무제표, 감사 보고서 등 특정 정보와 보고서를 제공해야 할 수 있습니다. 이러한 정보와 보고서는 토큰 및 발행자의 성격과 관할 구역에 따라 달라지며, 전문가와 당국의 참여가 필요할 수 있습니다.

이러한 도전 과제는 블록체인 플랫폼, 신원 제공자, 청구 발행자, 규제 기관 및 중개인 등 여러 시스템과 당사자들의 통합 및 조정을 필요로 하므로 실물 자산 토큰화에 중대한 기술적·법적 어려움을 초래합니다. 또한 이러한 과제는 토큰의 유동성, 효율성, 투명성 및 접근성을 저하시켜 토큰화의 매력도와 실현 가능성에도 영향을 미칠 수 있습니다.
이때 ERC3643이 등장합니다. 이 표준은 이더리움에서 허가된 토큰을 생성·관리하기 위한 표준적이고 유연한 프레임워크를 제공함으로써 이러한 과제를 해결하도록 설계되었습니다. 스마트 계약과 블록체인 기술의 강력함과 다재다능함을 활용해 토큰의 컴플라이언스 및 제어 규칙을 인코딩하고 시행하며, 동시에 온체인 신원 시스템과 통합해 투자자와 발행자의 신원 및 자격을 검증합니다. 아래와 같이 여러 인터페이스를 정의합니다:

• 토큰 인터페이스: 이 인터페이스는 토큰의 기본 기능 및 이벤트(민팅, 소각, 전송, 일시정지, 동결 등)를 정의합니다. 또한 발행, 상환, 업데이트와 같은 토큰 수명 주기와 관련된 기능 및 이벤트를 정의합니다. 이 인터페이스는 이더리움에서 가변 토큰의 표준인 ERC-20 인터페이스를 상속합니다.
• 신원 레지스트리 인터페이스: 이 인터페이스는 투자자와 발행자의 온체인 신원을 저장·관리하는 스마트 계약인 신원 레지스트리와 관련된 기능 및 이벤트를 정의합니다. 신원 레지스트리는 신원의 등록 및 삭제, 증명의 추가 및 취소를 허용합니다. 증명은 신뢰할 수 있는 청구 발행자가 발행한 서명된 진술로, 인증, 거주지, 소득 등 신원의 특정 속성이나 자격을 증명합니다. 신원 레지스트리는 또한 증명과 토큰 규칙을 기반으로 신원이 토큰을 보유하거나 받을 자격이 있는지 검증할 수 있게 합니다.
• 신원 레지스트리 스토리지 인터페이스: 이 인터페이스는 신원 레지스트리의 데이터를 저장하는 스마트 계약인 신원 레지스트리 스토리지와 관련된 기능 및 이벤트를 정의합니다. 여기에는 신원, 증명, 토큰 규칙 등이 포함됩니다. 신원 레지스트리 스토리지는 신원 레지스트리와 분리되어 있어 신원 레지스트리의 업그레이드 가능성과 모듈성을 확보합니다.
• 컴플라이언스 인터페이스: 이 인터페이스는 토큰의 컴플라이언스 전송을 위한 로직과 규칙을 구현하는 스마트 계약인 컴플라이언스와 관련된 기능 및 이벤트를 정의합니다. 컴플라이언스 계약은 토큰 전송 시 송신자와 수신자의 자격, 토큰의 유효성 및 가용성을 확인합니다. 또한 발행자 또는 대리인이 자격 기준이나 전송 제한과 같은 토큰 규칙을 업데이트하거나, 비상 상황이나 분쟁 시 토큰 전송을 강제하거나 차단할 수 있게 합니다.
• 신뢰된 발행자 레지스트리 인터페이스: 이 인터페이스는 신원에 대한 증명을 발행할 수 있는 신뢰된 청구 발행자 목록을 저장·관리하는 스마트 계약인 신뢰된 발행자 레지스트리와 관련된 기능 및 이벤트를 정의합니다. 신뢰된 발행자 레지스트리는 발행자 또는 대리인이 청구 발행자를 추가·삭제하고, 각 청구 발행자가 증명할 수 있는 청구 주제를 지정할 수 있게 합니다. 청구 주제는 인증, 거주지, 소득 등 신원의 특정 속성이나 자격을 나타내는 숫자 식별자입니다.
• 청구 주제 레지스트리 인터페이스: 이 인터페이스는 증명에 사용할 수 있는 청구 주제 목록을 저장·관리하는 스마트 계약인 청구 주제 레지스트리와 관련된 기능 및 이벤트를 정의합니다. 청구 주제 레지스트리는 발행자 또는 대리인이 청구 주제를 추가·삭제하고, 각 청구 주제의 설명 및 검증 방법을 지정할 수 있게 합니다.

이러한 인터페이스를 활용함으로써 ERC3643은 이더리움에서 실물 자산 토큰화를 위한 표준적이고 유연한 프레임워크를 제공하면서 토큰의 컴플라이언스와 제어를 보장합니다. 발행자 또는 대리인은 토큰 및 관할 구역의 특정 요구와 필요에 따라 토큰 규칙과 신원 시스템을 맞춤화하고 업데이트할 수 있습니다. 또한 투자자는 온체인에서 자신의 신원 및 자격을 등록·검증하고, 컴플라이언스를 충족하면서 효율적으로 토큰을 전송·수신할 수 있습니다.

제 의견으로는 ERC3643은 이더리움에서 보안 토큰 채택을 촉진하고 가속화할 수 있는 가치 있고 혁신적인 표준입니다. 이는 부동산, 사모펀드, 펀드, 부채 등 다양한 자산 클래스와 산업의 토큰화를 가능하게 하여 투자자와 발행자에게 새로운 기회와 혜택을 열어줍니다. 또한 보안 토큰의 유동성, 효율성, 투명성 및 접근성을 향상시키면서 토큰의 컴플라이언스와 제어를 보장합니다. 더 나아가 탈중앙화 거래소, 대출 플랫폼, 지갑 등 다른 이더리움 프로토콜 및 애플리케이션과의 상호 운용성과 호환성을 촉진합니다.

하지만 ERC3643에도 도전 과제와 한계가 있습니다. 규제 환경의 복잡성과 다양성은 국가마다, 혹은 주마다 다를 수 있습니다. 이는 발행자와 투자자가 서로 다른 변화하는 규제에 맞추어 적응하고 준수해야 함을 의미하며, 이는 기술적·법적 과제를 야기할 수 있습니다. 예를 들어, ERC3643은 서로 다른 관할 구역과 규제가 얽힌 국경 간 전송 문제와, 토큰 및 신원 시스템의 수정이나 마이그레이션을 요구할 수 있는 규제 업데이트 문제를 다루어야 할 수 있습니다.

또 다른 과제는 ERC3643을 지원하는 기본 플랫폼인 이더리움 네트워크의 확장성 및 보안입니다. 이더리움은 누구나 스마트 계약과 애플리케이션을 생성·실행할 수 있는 공개 및 탈중앙화 블록체인입니다. 그러나 이더리움은 다음과 같은 몇 가지 제한점을 가지고 있습니다:

• 처리량 낮음: 이더리움은 초당 처리 가능한 트랜잭션 수가 제한적이며 현재 약 15~20건 수준입니다. 따라서 토큰 전송이나 신원 작업에 대한 수요가 급증하면 ERC3643은 혼잡과 지연을 겪을 수 있어 사용자 경험과 토큰 성능에 영향을 미칠 수 있습니다.
• 수수료 높음: 이더리움은 네트워크에서 실행되는 모든 트랜잭션에 가스라는 수수료를 부과합니다. 가스 비용은 트랜잭션의 복잡도와 수요에 따라 달라지며 네트워크 상황에 따라 크게 변동할 수 있습니다. 따라서 ERC3643은 발행자와 투자자에게 높은 변동성 비용을 초래할 수 있어 토큰의 수익성 및 실현 가능성을 저하시킬 수 있습니다.
• 보안 위험: 이더리움은 작업 증명(Proof-of-Work)이라는 합의 메커니즘으로 보안이 유지되는 공개·오픈 네트워크이며, 이는 채굴자라 불리는 네트워크 참여자의 연산 능력에 의존합니다. 그러나 작업 증명은 51% 공격과 같은 보안 위험에 노출될 수 있습니다. 이는 악의적인 행위자가 네트워크 연산 능력의 절반 이상을 장악해 네트워크를 조작하거나 방해하는 상황을 말합니다. 따라서 ERC3643은 토큰이나 신원을 잃거나 손상시킬 위험에 직면할 수 있으며, 이는 발행자와 투자자에게 재정적·평판적 손실을 초래할 수 있습니다.

이러한 제한은 ERC3643 자체의 문제가 아니라 여전히 진화하고 개선 중인 이더리움 네트워크의 특성입니다. 이더리움은 현재 검증자라 불리는 네트워크 참여자의 스테이크를 기반으로 하는 작업 증명에서 지분 증명(Proof-of-Stake)으로 전환하는 업그레이드를 진행 중입니다. 지분 증명은 처리량을 증가시키고 수수료를 낮추며 네트워크 보안을 강화할 것으로 기대되며, 이는 ERC3643 및 기타 이더리움 프로토콜·애플리케이션에 도움이 될 수 있습니다.

결론적으로, ERC3643은 이더리움에서 실물 자산 토큰화를 가능하게 하면서 토큰의 컴플라이언스와 제어를 보장하는 유망하고 혁신적인 표준입니다. 이는 투자자와 발행자 모두에게 유동성 증가, 중개자 감소, 투명성 강화, 접근성 향상 등 여러 혜택을 제공할 수 있습니다. 또한 보안 토큰과 다른 이더리움 프로토콜·애플리케이션 간의 상호 운용성과 호환성을 촉진할 수 있습니다. 그러나 규제 환경의 복잡성과 다양성, 이더리움 네트워크의 확장성 및 보안 등 몇 가지 도전 과제와 제한에도 직면해 있습니다. ERC3643은 아직 비교적 새롭고 진화 중인 표준으로, 완전한 잠재력과 채택에 도달하기 위해 추가 개발 및 테스트가 필요할 수 있습니다. 따라서 저는 ERC3643이 우리의 관심과 지원을 받을 가치가 있는 혁신적인 표준이지만, 동시에 신중함과 면밀한 검토가 필요하다고 믿습니다.