Ethereum treibt den Mainstream‑Aufstieg der Tokenisierung voran

Einer der führenden und florierenden Trends im Kryptowährungsbereich ist die Tokenisierung. Dieser Akt, reale Vermögenswerte (RWA) on-chain zu bringen, hat insbesondere das Interesse und die Aufmerksamkeit von Institutionen geweckt. Und in diesem Jahr hat die Tokenisierung endlich den Status eines reinen Schlagworts hinter sich gelassen und ist zu einer Realität geworden, die nun mehrere Milliarden Dollar stark ist.

Dieser Boom wird derzeit von Ethereum (ETH ) angeführt, das etwa 58 % des Gesamtmarktes ausmacht und nun über $250 Milliarden an tokenisierten Vermögenswerten verfügt.

Die Grundlage für Tokenisierung

In den letzten eineinhalb Jahrzehnten, seit Bitcoin (BTC ) erstmals entstand, haben mehrere Innovationen die Kryptoindustrie vorangebracht.

Der digitale Wertspeicher Bitcoin führte ein dezentrales Ledger ein, war jedoch ziemlich einfach und bot keinerlei Unterstützung für komplexe Vermögenswerte oder Programmierbarkeit. Der Krypto‑König mit einer Marktkapitalisierung von 2,2 Billionen $ bleibt nach all den Jahren derselbe, doch Layer‑2‑Lösungen erweitern seine Fähigkeiten und sein Ökosystem.

Im Jahr 2015, als Ethereum gestartet wurde, veränderte es das Spiel grundlegend, indem es Smart Contracts einführte. Diese digitalen Verträge werden automatisch ausgeführt, sobald die vordefinierten Bedingungen erfüllt sind.

Insbesondere die Standards ERC‑20 und ERC‑721 erleichterten die Token‑Emission und machten sie interoperabel. Ersterer dient zur Erstellung fungibler Tokens, die austauschbar und im Wert identisch sind, während letzterer für einzigartige, nicht‑fungible Tokens (NFTs) konzipiert ist, die unterschiedliche Vermögenswerte repräsentieren.

Der ERC‑20‑Standard wird zur Erstellung von Währungen oder Utility‑Tokens verwendet, während der ERC‑721‑Standard für Sammlerstücke oder digitale Kunst eingesetzt wird.

Dies führte 2017 zu einem ICO‑Boom, der eine massive Welle neuer Tokens erzeugte. Zu dieser Zeit begann auch die Tokenisierung realer Vermögenswerte an Fahrt zu gewinnen, obwohl die Regulierung hinterherhinkte und das Interesse eher begrenzt war.

Damals gehörten zu den bemerkenswertesten Projekten DigixDAO (DGX), das Gold tokenisierte, sowie Wertpapier‑Token‑Plattformen wie tZERO, Securitize und Polymath. Im Laufe der Zeit gewannen Security Token Offerings (STOs) an Bedeutung, doch die US‑Börsenaufsichtsbehörde SEC blieb vorsichtig und ging gegen nicht registrierte Wertpapiere vor. Das führte dazu, dass Projekte Tokenisierung mit KYC/AML‑Konformität anboten.

Während des letzten Bullenmarktes 2020 und 2021 nahm dezentralisierte Finanzen (DeFi) Fahrt auf, wobei der Fokus weiterhin auf krypto‑nativen Vermögenswerten wie Stablecoins lag, deren Wert an andere Vermögenswerte wie Fiat‑Währungen oder Rohstoffe gekoppelt ist.

Stablecoins sind tatsächlich eine der erfolgreichsten und am weitesten verbreiteten Krypto‑Anwendungen. Durch die Bindung des Werts eines digitalen Assets an eine Fiat‑Währung wie USD bleibt es stabil und bietet eine Möglichkeit, Kapital zu schützen, sich gegen die Volatilität von Krypto abzusichern, Geld schnell und günstig über Grenzen hinweg zu transferieren und die spannenden Möglichkeiten von Krypto zu nutzen.

Die kombinierte Marktkapitalisierung aller Stablecoins liegt derzeit bei $261,6 Milliarden, angeführt von Tethers USDT (USDT ) mit einer Marktkapitalisierung von 158,8 Milliarden $ und Circle’s USDC (USDC ) mit einer Marktkapitalisierung von 62,4 Milliarden $.

Während Tokens, die durch Immobilien, Rohstoffe, US‑Staatsanleihen, globale Anleihen, Privatkredite und institutionelle Fonds gedeckt sind, ebenfalls erschienen, blieb die Nachfrage danach bis zu diesem Zyklus stark zurück.

Tokenisierung realer Vermögenswerte auf der Blockchain: Eine neue Ära

Die Erzählung rund um die Tokenisierung begann 2023 erstmals zu ändern, als Institutionen in den Krypto‑ und Tokenisierungsbereich eintraten. Zu Jahresbeginn lag der gesamte tokenisierte RWA‑Wert bei etwa 5 Milliarden $, der bis zum Jahresende auf über 8,5 Milliarden $ anstieg und im darauffolgenden Jahresende fast 16 Milliarden $ erreichte. Mit wachsender Dynamik explodierten tokenisierte US‑Staatsanleihen und Bonds im Volumen.

Unter den Akteuren finden sich BlackRock (BLK ), Franklin Templeton, JP Morgan (JPM ), und viele weitere große Namen, die die Welt on‑chain erkunden. Finanzinstitute investieren ebenfalls in entsprechende Plattformen. Zum Beispiel wurde die 135‑Millionen‑Dollar‑Runde für ein neues L1, „Canton Network“, für Aktien‑ und Anleihenhandel von DRW Capital und Tradeweb Markets geleitet, mit Beteiligungen von Firmen wie Citadel, DTCC und Goldman Sachs (GS ).

Zur gleichen Zeit begannen Länder, regulatorische Klarheit zu schaffen, was diese Bewegung weiter unterstützte. Tatsächlich haben Zentralbanken und Aufsichtsbehörden ebenfalls on‑chain‑Asset‑Abwicklungen, einschließlich Anleihen und CO₂‑Zertifikaten, untersucht und erkennen die Vorteile der Blockchain, um traditionelle Finanzsysteme zu modernisieren und große makroökonomische Herausforderungen anzugehen.

SEC‑Vorsitzender Paul Atkins hat die Tokenisierung tatsächlich als bedeutende „Innovation“ bezeichnet. Laut ihm sollte die SEC „darauf fokussieren, wie wir die Tokenisierung im Markt vorantreiben“.

Im Mai hielt die SEC zudem einen Tokenisierungs‑Rundtisch ab, bevor sie eine 2019‑Erklärung zurückzog, die Broker/Dealer daran hinderte, digitale Asset‑Wertpapiere anzubieten.

Vor diesem Hintergrund ist der tokenisierte Wert in etwa der ersten Hälfte dieses Jahres um 58 % auf 25,28 Milliarden $ gestiegen, exklusive Stablecoins. Privatkredite machen dabei mit etwa 58 % den größten Teil aus, gefolgt von US‑Staatsanleihen mit fast 30 % und Rohstoffen mit 6,3 %. Der Rest von weniger als 6 % besteht aus institutionellen alternativen Fonds, Aktien, nicht‑US‑Staatsverschuldungen und Unternehmensanleihen.

Interessanterweise zeigte der breite Kryptomarkt während dieser Zeit Volatilität, während RWAs weiterhin Widerstandsfähigkeit und Stärke beweisen und ständig frisches Kapital anziehen, insbesondere bei Stablecoins.

Ein Bericht über die 2025 RWA in On‑Chain Finance von der Blockchain‑Oracle RedStone, veröffentlicht letzten Monat in Zusammenarbeit mit Gauntlet und der Analyseplattform RWA.xyz, zeigte, dass die Tokenisierung realer Vermögenswerte seit 2022 um 380 % gestiegen ist.

„Sie erkennen, dass die Zukunft eine Konvergenz zwischen TrafFi und On‑Chain‑Finanzen ist, und sie handeln jetzt danach.“ 

Er stellte weiter fest, dass nach Stablecoins RWAs der am zweitschnellsten wachsende Sektor im Krypto‑Bereich sind. Der Tokenisierungs‑Trend erfährt dieses starke Wachstum dank seines Potenzials, Branchen wie Private Equity und Immobilien zu revolutionieren, indem die Liquidität für traditionell illiquide Vermögenswerte verbessert wird.

Dies wird erreicht, indem reale Vermögenswerte als digitale Tokens auf einer Blockchain dargestellt werden. Mit der Grundlage der Blockchain‑Technologie bietet die Tokenisierung Vorteile wie reduzierte Kosten, Rund‑um‑die‑Uhr‑Verfügbarkeit, verbesserte Transparenz und erhöhte Liquidität.

Ein wesentlicher Vorteil der Tokenisierung ist das Teilbesitz‑Modell, das es Einzelpersonen ermöglicht, nur einen Bruchteil eines Vermögenswertes zu erwerben, den sie sonst nicht besitzen könnten. Die Aufteilung hochpreisiger Vermögenswerte in kleinere, erschwingliche und handelbare Einheiten erhöht die Beteiligung von Investoren erheblich und schafft neue Einnahmequellen.

Während die Asset‑Tokenisierung weiter an Akzeptanz gewinnt, gibt es noch Herausforderungen, die überwunden werden müssen. Regulatorische Unsicherheit bleibt das Hauptproblem, da das regulatorische Umfeld noch im Wandel ist. Unterschiedliche Behörden haben unterschiedliche Vorschriften, was Compliance‑Komplexität für Emittenten und Investoren schafft.

Auch die Infrastruktur muss verbessert werden, wobei Skalierbarkeit und Interoperabilität die wichtigsten Punkte sind. Wenn wir Billionen von Dollar an Märkten on‑chain verlagern wollen, müssen wir etwas bauen, das ein solches Volumen bewältigen kann, und das mit Fokus auf Einfachheit und Benutzerfreundlichkeit.

Sicherheit ist ein weiteres zentrales Thema. Von 51‑%‑Attacken, kompromittierten Geräten, Netzwerkmanipulation, Phishing‑Attacken, Sybil‑Attacken bis hin zu schwachem Schlüsselmanagement – die Risiken sind vielfältig. Um das Vertrauen der Investoren zu erhalten, muss Sicherheit Priorität haben.

Die Bewältigung dieser Herausforderungen kann das volle Potenzial des Sektors realisieren, das in den kommenden Jahren mehrere Billionen Dollar wert sein wird.

Ethereum dominiert die Adoption von Tokenisierung im TradFi

Tokenisierung erlebt eindeutig ein massives Wachstum und ist bestens gerüstet, den Kryptobereich voranzubringen, während traditionelle Finanzgiganten (TradFi) einsteigen.

Unter allen RWA‑Assets führt BlackRocks BUIDL mit einer Marktkapitalisierung von 2,83 Milliarden $ das Rennen an. Der BlackRock USD Institutional Digital Liquidity (BUIDL) Fund ermöglicht Investoren, durch ein Abonnement US‑Dollar‑Erträge zu erzielen.

US‑Staatsanleihen stellen tatsächlich den Großteil des Asset‑Typs unter den Top‑10‑Fonds dar, mit Ausnahme von Paxos Gold (PAXG) und Tether Gold (XAUT) auf dem 2. bzw. 3. Platz mit einer Marktkapitalisierung von 933,2 Mio $ bzw. 822,2 Mio $.

Zurück zu BUIDL: BlackRock ging eine Partnerschaft mit der digitalen Wertpapier‑Emissionsplattform Securitize ein, um seinen ersten tokenisierten Geldmarkt‑Fund im Ethereum‑Netzwerk zu starten, und hat seitdem auch auf andere Chains expandiert. Der Vermögensverwalter investierte zudem in die 47‑Millionen‑$‑Finanzierungsrunde des Unternehmens, an der auch Hamilton Lane, ParaFi Capital und Tradeweb Markets beteiligt waren.

Netzwerkseitig ist Ethereum der klare Sieger und beherbergt einen Wert von $7,69 Milliarden sowie über 300 tokenisierte RWA.

Tethers USDT führt das Feld auf Ethereum an. Stablecoins dominieren den Trend eindeutig, wobei Circle’s USDC, Ethena’s USDe und MakeDAO’s USDS zu den vier wertvollsten Produkten gehören.

Daten von Token Terminal zeigen hingegen, dass der Gesamtwert tokenisierter Assets auf Ethereum 6 Milliarden $ erreicht hat, wobei die weltweit größten Finanzdienstleistungsunternehmen Assets auf Ethereum tokenisieren.

Abgesehen von Stablecoins ist BlackRock der führende Akteur, der dieses Wachstum auf Ethereum vorantreibt, gefolgt von Franklin Templeton (BENJI), das sich auf den US‑Government‑Money‑Fund konzentriert, sowie WisdomTree, Superstate, Apollo und Ondo Finance.

Obwohl Ethereum nicht der einzige Treiber dieses Trends ist und Konkurrenz von anderen schnelleren und günstigeren Chains wie Solana (SOL ), Aptos (APT ) und ZKsync Era hat, hat es bereits einen guten Vorsprung. Da TradFi‑Giganten bereits Milliarden von Dollar darauf investiert haben, hat Ethereum eine solide Grundlage geschaffen, die ihm weiterhin zugutekommen sollte, während der Tokenisierungs‑Trend neue Höhen erreicht.

Laut dem Krypto‑Asset‑Manager Bitwise ist ETH tatsächlich das wichtigste Blockchain‑Projekt, das man im Auge behalten sollte, aufgrund des anhaltenden Booms in der Tokenisierung.

„Die Idee, Aktien, Anleihen und andere reale Vermögenswerte über Blockchains statt über traditionelle Netzwerke zu bewegen“, schrieb Bitwise‑CIO Matt Hougan in einem aktuellen Bericht, „hat gerade einen Moment.“

Wie sieht es mit dem Preis aus? Bisher war ETH die größte Enttäuschung dieses Zyklus. Die Marktkapitalisierung von 336 Milliarden $ ETH wird derzeit bei 2.785 $ gehandelt, was noch 43 % seines Allzeithochs von 4.880 $ entspricht, das im letzten Zyklus erreicht wurde.

„Ich beginne zu denken, dass die Tokenisierungs‑Narrative den Preis verwandter Investitionen eher früher als später beeinflussen könnte“, schrieb Hougan. Er betonte, dass dies durch die „enorme“ Markt‑Tokenisierung angetrieben wird.

Zum Kontext: Aktien bilden einen Markt von 117 Billionen $, und Anleihen einen Markt von 140 Billionen $.

Um sich für diese bevorstehende Welle der Adoption zu positionieren, bemerkte Hougan, dass der „sauberste Weg“ darin besteht, „einen Korb der Top‑Layer‑1‑Blockchain‑ und Infrastruktur‑Playbooks zu kaufen.“ Das setzt ETH natürlich an die Spitze, da es ein „Führer in der Tokenisierung ist und gut positioniert ist, Marktanteile zu gewinnen“.

Neben ETH erwähnte er auch SOL, XRP (XRP ) und LINK (LINK ).

Bezüglich Ether speziell verfügt die zweitgrößte Kryptowährung ebenfalls über Spot‑ETFs, die es traditionellen Investoren erleichtern, dem Asset zu begegnen, ohne ETH selbst zu kaufen. Diese Anlagevehikel verzeichnen seit einigen Monaten ein angenehmes Zufluss‑Tempo.

Darüber hinaus akkumulieren börsennotierte Unternehmen jetzt ebenfalls ETH. Diese Woche hat das Krypto‑Unternehmen Bit Digital (BTBT ) seine gesamte Unternehmens‑Treasury von Bitcoin zu Ether umgestellt, wobei sein CEO Sam Tabar dies seiner Überzeugung zuschreibt, dass „Ethereum die Fähigkeit hat, das gesamte Finanzsystem neu zu schreiben.“

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Regulatorischer Fortschritt und der Weg nach vorn

Das Interesse an Tokenisierung erlebt tatsächlich eine neue Welle. Kürzlich hat Robinhood (HOOD ) tokenisierte Aktien auf Ethereum L2 Arbitrum eingeführt.

Die provisionsfreie Investmentplattform sorgte diesen Monat für Aufsehen, als sie den Zugang zu hochwertigen, privat gehaltenen Start‑ups wie OpenAI und SpaceX durch Tokenisierung ankündigte. Das Produkt ist jedoch nur für Investoren in der EU verfügbar.

Diese Tokens sollen die Bewertungen der privat gehandelten Unternehmen widerspiegeln, aber Robinhood‑CEO Vlad Tenev hat klargestellt, dass die Tokens nicht „technisch Eigenkapital“ seien, sondern „einzelnen Anlegern effektiv Zugang zu diesen privaten Vermögenswerten geben“.

In einem Beitrag auf X nannte er die Promotion „einen Samen für etwas viel Größeres“ und fügte hinzu, dass „viele private Unternehmen begierig sind, sich uns in der Tokenisierungs‑Revolution anzuschließen.“

Das Unternehmen hat Gegenreaktionen von OpenAI erhalten und diskutiert derzeit seine neuesten Bemühungen mit Aufsichtsbehörden. Das Brokerage wurde Berichten zufolge von Institutionen wie der litauischen Zentralbank kontaktiert, die Robinhood Details zur Strukturierung der Tokens und mehr anfordern.

Trotz der regulatorischen Prüfung hat Robinhood bereits über 200 Aktien‑Tokens auf Arbitrum ausgegeben.

Und während das Brokerage‑Unternehmen einige Stolpersteine erlebt, glaubt Bitwise‑CIO Hougan, dass der Tokenisierungs‑Trend in den kommenden Monaten beschleunigen wird, weil „wenn Robinhood tokenisierten Handel einführt, kann man wetten, dass Charles Schwab und andere dies aggressiv studieren.“

Inmitten dessen veröffentlichte SEC‑Kommissarin Hester Peirce diese Woche eine offizielle Erklärung, um den Teilnehmern Klarheit zu bieten. Blockchain‑Technologie, stellte sie fest, habe neue Modelle für die Verteilung und den Handel von Wertpapieren in einem „tokenisierten“ Format eröffnet, was die Kapitalbildung erleichtern und die Fähigkeit der Investoren verbessern könnte, ihre Vermögenswerte als Sicherheit zu nutzen. Sie sagte:

„Begeistert von diesen Möglichkeiten, nehmen neue Marktteilnehmer und viele traditionelle Unternehmen On‑Chain‑Produkte an.“

Dies bedeutet jedoch nicht, dass diese Vermögenswerte außerhalb der Aufsicht der Regulierungsbehörden liegen. Peirce macht deutlich, dass die Umwandlung eines RWA in einen Token es nicht von den bestehenden Gesetzen befreit, und tokenisierte Vermögenswerte weiterhin basierend auf dem zugrunde liegenden Asset reguliert werden.

„So mächtig die Blockchain‑Technologie auch ist, sie hat keine magischen Fähigkeiten, die Natur des zugrunde liegenden Assets zu verändern“, schrieb sie. „Tokenisierte Wertpapiere sind weiterhin Wertpapiere.“

Mit ihrer Erklärung will die krypto‑freundliche Peirce Klarheit für eine wachsende Zahl von FinTech‑Start‑ups, traditionellen Banken und Institutionen schaffen, die tokenisierte Vermögenswerte erforschen, um größere Liquidität zu erschließen.

Um den regulatorischen Aspekt tokenisierter Vermögenswerte zu erklären, veranschaulichte sie, dass wenn ein Unternehmen sein eigenes Eigenkapital tokenisiert und dann ein Dritter ein weiteres Produkt darauf aufbaut, die Behörde dennoch das ursprüngliche Asset berücksichtigt, um den regulatorischen Status der Hülle zu bestimmen.

„Marktteilnehmer müssen die bundesstaatlichen Wertpapiergesetze berücksichtigen – und einhalten – wenn sie mit diesen Instrumenten handeln.“

– Peirce

Ihre Erklärung wies weiter darauf hin, dass diejenigen, die tokenisierte Wertpapiere vertreiben, kaufen und handeln, sowohl die Natur dieser als auch die daraus resultierenden Auswirkungen der Wertpapiergesetze berücksichtigen müssen. Sie fügte hinzu:

„Obwohl die blockchain‑basierte Tokenisierung neu ist, ist der Prozess der Emission eines Instruments, das ein Wertpapier darstellt, nicht neu. Die gleichen gesetzlichen Anforderungen gelten für On‑ und Off‑Chain‑Versionen dieser Instrumente.“

Peirce ermutigte die Teilnehmer außerdem, proaktiv mit der SEC in Kontakt zu treten, um festzustellen, ob geeignete Ausnahmen oder maßgeschneiderte Regeländerungen anwendbar sind. Die Wertpapieraufsichtsbehörde unterstützt, wie sie betonte, eine durchdachte Modernisierung und ist bereit, mit der Branche zusammenzuarbeiten.

TradFi ist jedoch nicht der einzige, der das versucht. Selbst Krypto‑Börsen wie Coinbase (COIN ) und Kraken investieren aktiv darin, traditionelle Assets on‑chain zu bringen.

Coinbase soll Berichten zufolge versuchen, eine regulatorische Genehmigung zu erhalten, um „tokenisierte Aktien“ auf seiner Plattform anzubieten. Der Chief Legal Officer Paul Grewal bezeichnete dies als „große Priorität“ für das Unternehmen.

Die Börse versuchte bereits 2021 erstmals, Aktien on‑chain zu bringen, indem sie eine tokenisierte Version ihrer eigenen Aktie ausgab, wurde jedoch vom damaligen SEC‑Vorsitzenden Gary Gensler gestoppt. Da sich die Vorschriften unter der Donald‑Trump‑Administration zugunsten der Branche ändern, ist Coinbase optimistisch, Sicherheits‑Tokens voranzubringen.

„Tokenisierte Schulden, Eigenkapital und Investmentfonds bieten eine Chance für maßgeschneiderte Regulierung von Wertpapieren, die über digital native Methoden angeboten und gehandelt werden.“

– Grewal

Sein Konkurrent Kraken bietet inzwischen tokenisierte Versionen US‑Aktien namens xStocks in ausgewählten Märkten außerhalb der USA an. Die „offene, sofortige, zugängliche und grenzenlose Exposition“ gegenüber ikonischen US‑Unternehmen, so Mark Greenberg, Kraken Global Head of Consumer, „ist das, was die Zukunft des Investierens ausmacht.“

Insgesamt hat die Tokenisierung zu einem Milliarden‑Dollar‑Markt herangewachsen, wobei Ethereum als klarer Infrastrukturführer hervorgeht. Mit der Unterstützung globaler Finanzgiganten und zunehmender regulatorischer Klarheit ist die Verschiebung eindeutig: reale Vermögenswerte gehen on‑chain, was bedeutet, dass die Zukunft von Krypto, Tokenisierung und Ether hell und stark bullish ist!

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