ERC3643 enthüllt: Verbesserung von Compliance und Kontrolle beim Tokenisieren von realen Vermögenswerten

ERC3643 ist ein Ethereum-Standard für erlaubte Token, auch bekannt als Security Tokens. Es ist ein Open-Source‑Paket von Smart Contracts, das die Ausgabe, Verwaltung und Übertragung von Token ermöglicht, die reale Vermögenswerte wie Eigenkapital, Schulden, Immobilien oder Kunst repräsentieren. Es ist so konzipiert, dass es mit einem On‑Chain‑Identitätssystem zusammenarbeitet, das die Validierung der Identitäten und Berechtigungen von Investoren und Emittenten durch signierte Atteste ermöglicht, die von vertrauenswürdigen Anspruchs‑Ausstellern ausgestellt werden. Ziel ist es, ein umfassendes Rahmenwerk für die Verwaltung des Lebenszyklus von Security Tokens bereitzustellen, von der Ausgabe bis zu Transfers zwischen berechtigten Investoren, wobei in jeder Phase Compliance‑Regeln durchgesetzt werden. Außerdem unterstützt es zusätzliche Funktionen wie das Pausieren und Einfrieren von Token, die zur Verwaltung des Tokens als Reaktion auf regulatorische Anforderungen oder Änderungen des Status des Tokens oder seiner Inhaber genutzt werden können. In diesem Artikel gebe ich eine persönliche Perspektive zum aktuellen Stand von ERC3643, liefere Statistiken und Daten zur Untermauerung einer Meinung zu seinen Vorteilen und Herausforderungen und präsentiere Forschung, die ein Argument für oder gegen seine Einführung unterstützt.

ERC3643 wurde erstmals im Juli 2021 von einer Gruppe von Entwicklern von Tokeny Solutions, einer Plattform zum Tokenisieren von Wertpapieren. Der Vorschlag basierte auf dem vorherigen T‑REX‑Protokoll, das von Tokeny und seinen Partnern verwendet wurde, um über 28 Milliarden € an Vermögenswerten in 180 Jurisdiktionen zu tokenisieren. Der Vorschlag wurde von der Ethereum‑Community geprüft und 2021 als offizieller Standard angenommen, wodurch er zum ersten Standard für erlaubte Token auf Ethereum wurde. Seitdem wurde ERC3643 von mehreren Projekten und Plattformen im Bereich Security Tokens übernommen, wie zum Beispiel Securitize, Polymath und Tokensoft.

Einer der Hauptvorteile besteht darin, dass er die Tokenisierung realer Vermögenswerte auf konforme und effiziente Weise ermöglicht. Tokenisierung ist der Prozess, bei dem die Eigentumsrechte eines Vermögenswertes in einen digitalen Token umgewandelt werden, der auf einer Blockchain gespeichert und übertragen werden kann. Dieser Prozess kann mehrere Vorteile bringen, wie:

• Erhöhte Liquidität: Tokenisierung kann die Eintritts‑ und Austrittsbarrieren für Investoren senken, indem sie ihnen ermöglicht, Bruchteilseigentum an Vermögenswerten auf einem globalen, rund‑um‑die‑Uhr‑Markt zu handeln. Dies kann die Nachfrage und das Angebot von Vermögenswerten steigern, was zu höherer Liquidität und niedrigeren Kosten führt.
• Reduzierte Zwischenhändler: Tokenisierung kann die Notwendigkeit von Zwischenhändlern wie Maklern, Verwahrern und Anwälten, die oft hohe Gebühren erheben und Verzögerungen sowie Risiken im Transaktionsprozess einführen, eliminieren oder verringern. Durch den Einsatz von Smart Contracts und Blockchain‑Technologie kann die Tokenisierung die Ausgabe und Übertragung von Token automatisieren und rationalisieren, wodurch Kosten gesenkt und die Effizienz gesteigert wird.
• Verbesserte Transparenz: Tokenisierung kann ein höheres Maß an Transparenz und Vertrauen für Investoren und Emittenten bieten, da die Token und ihre zugrunde liegenden Vermögenswerte in einem öffentlichen und unveränderlichen Ledger aufgezeichnet und verifiziert werden. Dies kann die Qualität und Verfügbarkeit von Informationen verbessern sowie die Verantwortlichkeit und Governance der Token‑Emittenten stärken.
• Verbesserte Zugänglichkeit: Tokenisierung kann den Zugang zu Vermögenswerten, die traditionell illiquide, teuer oder exklusiv sind, wie Immobilien, Kunst oder Private Equity, demokratisieren. Durch die Schaffung von Bruchteil‑ und digitalem Eigentum an Vermögenswerten kann die Tokenisierung mehr Investoren ermöglichen, am Markt teilzunehmen, ihr Portfolio zu diversifizieren und von den Erträgen der Vermögenswerte zu profitieren.

Allerdings steht die Tokenisierung auch vor mehreren Herausforderungen, insbesondere bei Security Tokens, die komplexen und unterschiedlichen Vorschriften in verschiedenen Jurisdiktionen unterliegen. Security Tokens müssen die Gesetze und Regeln einhalten, die die Ausgabe und Übertragung von Wertpapieren regeln, wie KYC (Know Your Customer), AML (Anti‑Money‑Laundering) und CFT (Combating the Financing of Terrorism). Diese Vorschriften sollen Investoren und Emittenten vor Betrug, Manipulation und anderen Risiken schützen, bringen jedoch auch Beschränkungen und Anforderungen mit sich, die das Potenzial der Tokenisierung einschränken können. Beispielsweise müssen Security Tokens möglicherweise einhalten:

• Eligibility criteria: Security tokens dürfen nur an Investoren ausgegeben und übertragen werden, die bestimmte Kriterien erfüllen, wie Akkreditierung, Wohnsitz oder Einkommen. Diese Kriterien können je nach Art und Jurisdiktion des Tokens und des Investors variieren und erfordern die Verifizierung der Identität und Berechtigungen der Investoren.
• Transfer restrictions: Security tokens können bestimmten Regeln und Beschränkungen unterliegen, wenn sie zwischen Investoren übertragen werden, wie Sperrfristen, Haltefristen, Volumenlimits oder Whitelists. Diese Regeln können vom Status und der Jurisdiktion des Tokens und des Investors abhängen und erfordern die Genehmigung des Emittenten oder einer dritten Partei.
• Disclosure obligations: Security tokens müssen bestimmte Informationen und Berichte an Investoren und Aufsichtsbehörden bereitstellen, wie Prospekte, Finanzberichte oder Audits. Diese Informationen und Berichte können je nach Art und Jurisdiktion des Tokens und des Emittenten variieren und erfordern die Einbindung von Fachleuten und Behörden.

Diese Herausforderungen stellen erhebliche technische und rechtliche Schwierigkeiten für die Tokenisierung realer Vermögenswerte dar, da sie die Integration und Koordination mehrerer Systeme und Parteien erfordern, wie Blockchain‑Plattformen, Identitätsanbieter, Anspruchs‑Aussteller, Aufsichtsbehörden und Zwischenhändler. Darüber hinaus können diese Herausforderungen die Attraktivität und Durchführbarkeit der Tokenisierung beeinträchtigen, da sie die Liquidität, Effizienz, Transparenz und Zugänglichkeit der Token verringern können.

Hier kommt ERC3643 ins Spiel. Es wurde entwickelt, um diese Herausforderungen zu bewältigen, indem es ein standardisiertes und flexibles Rahmenwerk für die Erstellung und Verwaltung erlaubter Token auf Ethereum bereitstellt. Es nutzt die Leistungsfähigkeit und Vielseitigkeit von Smart Contracts und Blockchain‑Technologie, um die Compliance‑ und Kontrollregeln der Token zu kodieren und durchzusetzen, und integriert gleichzeitig ein On‑Chain‑Identitätssystem, um die Identitäten und Berechtigungen der Investoren und Emittenten zu validieren und zu verifizieren. Es definiert mehrere Schnittstellen, die im Folgenden beschrieben werden:

• Token interface: Diese Schnittstelle definiert die grundlegenden Funktionen und Ereignisse des Tokens, wie Minting, Burning, Transfer, Pausing und Freezing. Sie definiert auch die Funktionen und Ereignisse, die den Token‑Lebenszyklus betreffen, wie Ausgabe, Rücknahme und Aktualisierung. Sie erbt zudem von der ERC‑20‑Schnittstelle, dem Standard für fungible Token auf Ethereum.
• Identity Registry interface: Definiert die Funktionen und Ereignisse im Zusammenhang mit dem Identity Registry, einem Smart Contract, der die On‑Chain‑Identitäten der Investoren und Emittenten speichert und verwaltet. Das Identity Registry ermöglicht die Registrierung und Entfernung von Identitäten sowie das Hinzufügen und Widerrufen von Attesten. Ein Attest ist eine signierte Erklärung eines vertrauenswürdigen Anspruchs‑Ausstellers, die ein bestimmtes Attribut oder eine Berechtigung einer Identität bestätigt, wie Akkreditierung, Wohnsitz oder Einkommen. Das Identity Registry ermöglicht zudem die Überprüfung der Berechtigung einer Identität, einen Token zu halten oder zu erhalten, basierend auf den Attesten und den Token‑Regeln.
• Identity Registry Storage interface: Definiert die Funktionen und Ereignisse im Zusammenhang mit dem Identity Registry Storage, einem Smart Contract, der die Daten des Identity Registry speichert, wie Identitäten, Atteste und Token‑Regeln. Der Identity Registry Storage ist vom Identity Registry getrennt, um Upgrade‑Fähigkeit und Modularität des Identity Registry zu ermöglichen.
• Compliance interface: Definiert die Funktionen und Ereignisse im Zusammenhang mit der Compliance, einem Smart Contract, der die Logik und Regeln für konforme Token‑Transfers implementiert. Der Compliance‑Contract prüft die Berechtigung des Absenders und des Empfängers eines Token‑Transfers sowie die Gültigkeit und Verfügbarkeit des Tokens. Der Compliance‑Contract ermöglicht es dem Emittenten oder einem Agenten, die Token‑Regeln zu aktualisieren, wie die Eligibility‑Kriterien oder Transfer‑Beschränkungen, und im Notfall oder bei Streitigkeiten einen Token‑Transfer zu erzwingen oder zu blockieren.
• Trusted Issuers Registry interface: Definiert die Funktionen und Ereignisse im Zusammenhang mit dem Trusted Issuers Registry, einem Smart Contract, der die Liste vertrauenswürdiger Anspruchs‑Aussteller speichert und verwaltet, die Atteste für Identitäten ausstellen können. Das Trusted Issuers Registry ermöglicht es dem Emittenten oder einem Agenten, Anspruchs‑Aussteller hinzuzufügen oder zu entfernen sowie die Anspruchs‑Themen festzulegen, zu denen jeder Anspruchs‑Aussteller attestieren kann. Ein Claim Topic ist ein numerischer Identifier, der ein bestimmtes Attribut oder eine Berechtigung einer Identität repräsentiert, wie Akkreditierung, Wohnsitz oder Einkommen.
• Claim Topics Registry interface: Definiert die Funktionen und Ereignisse im Zusammenhang mit dem Claim Topics Registry, einem Smart Contract, der die Liste der Claim Topics speichert und verwaltet, die für Atteste verwendet werden können. Das Claim Topics Registry ermöglicht es dem Emittenten oder einem Agenten, Claim Topics hinzuzufügen oder zu entfernen sowie die Beschreibung und die Verifizierungsmethode jedes Claim Topics festzulegen.

Durch die Nutzung dieser Schnittstellen bietet ERC3643 ein standardisiertes und flexibles Rahmenwerk für die Tokenisierung realer Vermögenswerte auf Ethereum, während es die Compliance und Kontrolle der Token gewährleistet. Es ermöglicht dem Emittenten oder einem Agenten, die Token‑Regeln und das Identitätssystem an die spezifischen Bedürfnisse und Anforderungen des Tokens und seiner Jurisdiktion anzupassen und zu aktualisieren. Außerdem ermöglicht es dem Investor, seine Identität und Berechtigungen on‑chain zu registrieren und zu verifizieren sowie Token konform und effizient zu übertragen und zu empfangen.

Meiner Meinung nach ist ERC3643 ein wertvoller und innovativer Standard, der die Einführung von Security Tokens auf Ethereum erleichtern und beschleunigen kann. Er kann die Tokenisierung einer breiten Palette von Anlageklassen und Branchen ermöglichen, wie Immobilien, Private Equity, Fonds und Schulden, wodurch neue Chancen und Vorteile für Investoren und Emittenten erschlossen werden. Er kann zudem die Liquidität, Effizienz, Transparenz und Zugänglichkeit von Security Tokens verbessern, während er die Compliance und Kontrolle der Token sicherstellt. Darüber hinaus kann er die Interoperabilität und Kompatibilität von Security Tokens mit anderen Ethereum‑Protokollen und -Anwendungen fördern, wie dezentralen Börsen, Kreditplattformen und Wallets.

Allerdings ist ERC3643 nicht ohne Herausforderungen und Einschränkungen. Es muss weiterhin die Komplexität und Vielfalt des regulatorischen Umfelds bewältigen, das von Land zu Land oder sogar von Bundesland zu Bundesland variieren kann. Das bedeutet, dass es sich an unterschiedliche und sich ändernde Vorschriften anpassen und diese einhalten muss, was technische und rechtliche Herausforderungen für den Emittenten und den Investor mit sich bringen kann. Beispielsweise muss sich ERC3643 mit grenzüberschreitenden Transfers auseinandersetzen, die verschiedene Jurisdiktionen und Vorschriften betreffen, sowie mit regulatorischen Aktualisierungen, die eine Modifikation oder Migration des Tokens und des Identitätssystems erfordern können.

Eine weitere Herausforderung ist die Skalierbarkeit und Sicherheit des Ethereum‑Netzwerks, das die zugrunde liegende Plattform für ERC3643 darstellt. Ethereum ist eine öffentliche und dezentrale Blockchain, die es jedem ermöglicht, Smart Contracts und Anwendungen zu erstellen und auszuführen. Allerdings leidet Ethereum auch unter einigen Einschränkungen, wie:

• Low throughput: Ethereum kann nur eine begrenzte Anzahl von Transaktionen pro Sekunde verarbeiten, derzeit etwa 15‑20. Das bedeutet, dass ERC3643 bei hoher Nachfrage nach Token‑Transfers oder Identitäts‑Operationen mit Staus und Verzögerungen konfrontiert werden kann, was die Benutzererfahrung und die Performance des Tokens beeinträchtigt.
• High fees: Ethereum erhebt für jede auf dem Netzwerk ausgeführte Transaktion eine Gebühr, die als Gas bezeichnet wird. Die Gas‑Gebühr hängt von der Komplexität und der Nachfrage der Transaktion ab und kann je nach Netzwerkbedingungen stark schwanken. Das bedeutet, dass ERC3643 für den Emittenten und den Investor hohe und variable Kosten verursachen kann, was die Rentabilität und Durchführbarkeit des Tokens verringern kann.
• Security risks: Ethereum ist ein öffentliches und offenes Netzwerk, das durch einen Konsensmechanismus namens Proof‑of‑Work gesichert wird, der auf der Rechenleistung der Netzwerkteilnehmer, den sogenannten Minern, beruht. Proof‑of‑Work birgt jedoch auch Sicherheitsrisiken, wie 51‑%‑Angriffe, bei denen ein bösartiger Akteur die Kontrolle über mehr als die Hälfte der Rechenleistung des Netzwerks erlangt und das Netzwerk manipulieren oder stören kann. Das bedeutet, dass ERC3643 dem Risiko ausgesetzt sein kann, Token oder Identitäten zu verlieren oder zu kompromittieren, was zu finanziellen oder reputationsbezogenen Verlusten für den Emittenten und den Investor führen kann.

Diese Einschränkungen sind nicht inherent an ERC3643, sondern am Ethereum‑Netzwerk, das sich noch weiterentwickelt und verbessert. Ethereum befindet sich derzeit in Upgrades, die auf dem Stake der Netzwerkteilnehmer, den sogenannten Validatoren, basieren. Proof‑of‑Stake soll die Durchsatzrate erhöhen, die Gebühren senken und die Sicherheit des Netzwerks verbessern, was ERC3643 und anderen Ethereum‑Protokollen und -Anwendungen zugutekommen könnte.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass ERC3643 ein vielversprechender und innovativer Standard ist, der die Tokenisierung realer Vermögenswerte auf Ethereum ermöglichen kann, während er die Compliance und Kontrolle der Token sicherstellt. Er kann mehrere Vorteile bieten, wie erhöhte Liquidität, reduzierte Zwischenhändler, verbesserte Transparenz und verbesserte Zugänglichkeit, sowohl für Investoren als auch für Emittenten. Zudem kann er die Interoperabilität und Kompatibilität von Security Tokens mit anderen Ethereum‑Protokollen und -Anwendungen fördern. Allerdings steht er auch vor einigen Herausforderungen und Einschränkungen, wie der Komplexität und Vielfalt des regulatorischen Umfelds sowie der Skalierbarkeit und Sicherheit des Ethereum‑Netzwerks. ERC3643 ist nach wie vor ein relativ neuer und sich entwickelnder Standard, der möglicherweise weitere Entwicklung und Tests erfordert, bevor er sein volles Potenzial und seine Akzeptanz erreichen kann. Daher bin ich der Ansicht, dass ERC3643 ein wertvoller und innovativer Standard ist, der unsere Aufmerksamkeit und Unterstützung verdient, aber auch unsere Vorsicht und Prüfung.