Was ist Optionshandel – Alles, was Sie wissen müssen

Optionen gehören zu den dynamischsten Handelsinstrumenten, die es gibt. Sie können verwendet werden, um auf die Richtung und Volatilität von Aktienkursen (oder anderen Vermögenspreisen) zu spekulieren sowie um andere Positionen abzusichern oder zu ergänzen.

Dieser Beitrag erklärt, was Optionen sind, wie sie funktionieren und wie sie genutzt werden können, um unabhängig von den Marktbedingungen profitabel zu sein.

Wie Optionen funktionieren

Eine Option ist ein Derivat. Einfach ausgedrückt sind Derivate Verträge, deren Wert von einem anderen Finanzinstrument, dem sogenannten Basiswert, abgeleitet wird. Ein Optionsvertrag gibt dem Inhaber das Recht, aber nicht die Verpflichtung, den Basiswert zu einem festgelegten Preis in der Zukunft zu kaufen oder zu verkaufen.

Put- und Call-Optionen

Put-Optionen geben ihrem Inhaber das Recht, den Basiswert zu einem festgelegten Preis vor oder an einem bestimmten zukünftigen Datum zu verkaufen.

Call-Optionen geben ihrem Inhaber das Recht, den Basiswert zu einem festgelegten Preis vor oder an einem bestimmten zukünftigen Datum zu kaufen.

Optionen, die jederzeit vor dem Verfallsdatum ausgeübt werden können, sind „amerikanische Optionen“. Optionen, die nur am Verfallsdatum ausgeübt werden können, sind „europäische Optionen“.

Begriffe im Optionshandel

Bevor wir weitergehen, sollten die folgenden im Optionsmarkt verwendeten Begriffe beachtet werden:

Spotmarkt

Der Markt für die Basiswerte / -instrumente.

Spotpreis

Der aktuelle Preis des Basiswerts.

Ausübungspreis

Eine Option gibt ihrem Inhaber das Recht, den Basiswert (Call-Option) zu kaufen oder (Put-Option) zu verkaufen zum Ausübungspreis der Option.

innerer Wert

Der innere Wert einer Option ist der Betrag, der realisiert würde, wenn sie zum aktuellen Spotpreis ausgeübt würde.

im Geld

Eine Option ist im Geld, wenn sie einen inneren Wert hat. Call-Optionen sind im Geld, wenn der Spotpreis über dem Ausübungspreis liegt. Put-Optionen sind im Geld, wenn der Ausübungspreis über dem Spotpreis liegt.

am Geld

Wenn der Ausübungspreis einer Option dem aktuellen Spotpreis entspricht, ist die Option am Geld.

aus dem Geld

Hat eine Option keinen inneren Wert, ist sie aus dem Geld.

Prämie

Die Prämie ist der Preis, den Sie zahlen, um eine Option zu kaufen.

Beispiel für den Optionshandel

Eine Aktie wird zu 100 $ gehandelt. Sie kaufen eine Call-Option auf die Aktie mit einem Ausübungspreis von 110 $, die in drei Monaten verfällt. Die von Ihnen gezahlte Prämie beträgt 2 $.

Diese Option gibt Ihnen das Recht, die Aktie 10 $ über dem aktuellen Preis zu kaufen – sie ist also derzeit aus dem Geld und hat keinen inneren Wert.

Steigt der Spotpreis auf 110 $, ist die Option am Geld. Liegt der Spotpreis bei 110 $ zum Verfallszeitpunkt, verfällt die Option wertlos. Sie haben dann die 2 $ Prämie verloren.

Erreicht der Spotpreis 112 $, ist die Option im Geld mit einem inneren Wert von 2 $. Sie können die Option ausüben, die Aktie für 110 $ kaufen und sie dann am Spotmarkt für 112 $ verkaufen, was einen Gewinn von 2 $ ergibt. Auf diesem Niveau brechen Sie jedoch nur die Gewinnschwelle, da Sie ursprünglich 2 $ für die Option bezahlt haben.

Erreicht der Spotpreis 115 $, können Sie durch Ausübung der Option und Verkauf der Aktie einen Gewinn von 5 $ erzielen. Ihr Nettogewinn beträgt nach Abzug der bereits gezahlten Prämie von 2 $ noch 3 $.

Kauf vs. Verkauf von Optionen

Eine Long-Optionsposition gibt Ihnen das Recht, den Basiswert zum Ausübungspreis zu kaufen oder zu verkaufen. Egal, ob Sie eine Put- oder eine Call-Option kaufen, ist Ihr Risiko auf die gezahlte Prämie begrenzt.

Das Shorten von Optionen, auch als Schreiben von Optionen bezeichnet, ist ganz anders. Wenn Sie eine Option schreiben, ist Ihr Gewinn auf die erhaltene Prämie begrenzt, während Ihr Verlustrisiko unbegrenzt ist.

Schreiben Sie eine Put-Option, entspricht Ihr maximaler Verlust dem Ausübungspreis minus der erhaltenen Prämie. Schreiben Sie eine Call-Option, ist Ihr potenzieller Verlust unbegrenzt.

Die Risiken von geschriebenen Optionspositionen können durch das Halten einer entsprechenden Position im Basiswert ausgeglichen werden. Eine geschriebene Call-Option wird durch eine Long-Position abgesichert, während eine geschriebene Put-Option durch eine Short-Position abgesichert wird. Eine abgesicherte geschriebene Optionsposition wird als gedeckte Position bezeichnet, während eine nicht abgesicherte Position als nackte Position bekannt ist.

• Long Call – Sie erzielen Gewinn, wenn der Spotpreis zum Verfall höher ist als der Ausübungspreis zuzüglich der Prämie.
• Short Call – Sie erzielen Gewinn, wenn der Spotpreis unter dem Ausübungspreis zuzüglich der Prämie bleibt.
• Long Put – Sie erzielen Gewinn, wenn der Spotpreis zum Verfall niedriger ist als der Ausübungspreis minus der Prämie.
• Short Put – Sie erzielen Gewinn, wenn der Spotpreis über dem Ausübungspreis minus der Prämie bleibt.

Dies sind die vier Möglichkeiten für eine einzelne Optionsposition. Kombinieren Sie jedoch mehr als eine Optionsposition oder kombinieren Sie Optionen mit einer Position im Basiswert, sind die Möglichkeiten endlos.

Wie Optionen ausgeübt werden

Der einfachste Ablauf zur Ausübung einer Option ist wie folgt:

• Put-Option – Wenn der Optionsinhaber die Option ausübt, kauft der Optionsschreiber den Basiswert vom Inhaber zum Ausübungspreis. Der Inhaber muss daher möglicherweise zunächst die Wertpapiere am Spotmarkt kaufen.
• Call-Option – Wenn der Inhaber einer Call-Option die Option ausübt, muss der Optionsschreiber die Wertpapiere zum Ausübungspreis an den Inhaber verkaufen. Der Optionsinhaber kann die Wertpapiere anschließend am Spotmarkt verkaufen oder behalten.

Der tatsächliche Ablauf der Optionsausübung variiert stark. Werden Optionen an einer Börse gehandelt, fungiert die Börse häufig als Vermittler bei der Ausübung. Einige Optionen werden bar abgerechnet, wobei nur der innere Wert der Option ausgetauscht wird. Die Ausübung einer Rohstoffoption kann eine physische Lieferung beinhalten, was logistische Faktoren wie Transport und Lagerung hinzufügt. In der Praxis vermeiden die meisten Händler die Ausübung von Optionen, indem sie sie vor dem Verfall verkaufen.

Optionsprämien und implizite Volatilität

Der theoretische Wert (Prämie) einer Option wird mit einer von mehreren sehr komplexen Formeln berechnet. Sie können einen Online-Optionsrechner hier nutzen. Zur Berechnung einer Option werden folgende Variablen benötigt:

• Spotpreis
• Ausübungspreis
• Zeit bis zum Verfall
• Zinssatz
• Erwartete Dividenden (falls relevant)
• Typ (amerikanisch oder europäisch)
• Implizite Volatilität

Die ersten sechs dieser sieben Variablen sind einfach zu bestimmen. Die siebte, die implizite Volatilität, unterliegt Angebot und Nachfrage. Implizite Volatilität spiegelt die vom Markt erwartete Volatilität wider. Je höher die implizite Volatilität, desto höher die Prämie und umgekehrt. Steigt die erwartete Volatilität, erhöht sich die Nachfrage nach Optionen und damit auch die Prämien.

Die ‘Greeks’

Im Gegensatz zu fast allen anderen Finanzinstrumenten sind Optionen nichtlinear. Das bedeutet, dass es kein festes Verhältnis zwischen der Veränderung des Optionswertes und der Veränderung des Wertes des Basiswertes gibt. Beispielsweise steigt die Empfindlichkeit des Optionswertes gegenüber dem Preis des Basiswertes, wenn sich der Spotpreis dem Ausübungspreis nähert. Optionen verlieren zudem an Wert, je näher das Verfallsdatum rückt.

Die ‘Greeks’ sind ein Satz quantifizierbarer Faktoren, die anzeigen, wie empfindlich die Prämie einer Option gegenüber Spotpreis, Zeit, Zinssätzen und Volatilität ist.

Delta ist ein Maß für die Empfindlichkeit einer Optionsprämie gegenüber einer Veränderung des Spotpreises. Das Delta wird typischerweise als Wert zwischen -1 und 1 angegeben. Hat eine Call-Option auf eine Aktie ein Delta von 0,5, steigt ihr Wert um 0,5 %, wenn der Spotpreis um 1 % steigt.

Das Delta kann verwendet werden, um die Größe einer Optionsabsicherung zu berechnen. Im obigen Beispiel könnten 100 Call-Optionen durch das Shorten von 50 Aktien abgesichert werden.

Bei Call-Optionen liegt das Delta einer am Geld Option nahe bei 0,5; bei aus dem Geld Optionen nähert sich das Delta 0, wenn der Spotpreis fällt, und bei im Geld Optionen nähert sich das Delta 1, wenn der Spotpreis steigt. Put-Optionen haben negative Werte, die bei fallendem Spotpreis gegen -1 tendieren.

Gamma spiegelt die Empfindlichkeit des Deltas einer Option gegenüber Änderungen des Spotpreises wider. Gamma steigt, wenn sich der Spotpreis dem Ausübungspreis nähert.

Theta zeigt die Empfindlichkeit des Optionswertes gegenüber der Zeit an. Der Theta-Wert ist der Betrag, den eine Option jeden Tag verliert, vorausgesetzt, der Spotpreis ändert sich nicht. Theta, auch als Zeitverfall bekannt, steigt, je näher das Verfallsdatum der Option rückt.

Die letzten beiden Kennzahlen, Vega und Rho, werden seltener verwendet. Vega zeigt die Empfindlichkeit des Optionswertes gegenüber Änderungen der Volatilität an. Rho spiegelt die Empfindlichkeit einer Option gegenüber Änderungen der Zinssätze wider.

Optionen handeln

Optionen können auf vielfältige Weise eingesetzt werden. Wenn Sie mit einem normalen Instrument eine Long- oder Short-Position eingehen, tätigen Sie lediglich eine Richtungswette. Mit Optionen können Sie jedoch auf Richtung, Volatilität, Timing und die Größe von Spotpreisbewegungen spekulieren.

Im Folgenden finden Sie nur einige der Möglichkeiten, wie Optionen eingesetzt werden können:

• Auf die Richtung spekulieren, in die sich die Spotpreise bewegen werden.
• Mit Hebel handeln – Optionsprämien sind ein Bruchteil des Spotpreises, was bedeutet, dass Sie mit dem gleichen Kapital mehr Exposure erhalten.
• Auf Volatilität spekulieren, mit oder ohne Richtungsansicht.
• Eine Position im Basiswert absichern.
• Einen Einkommensstrom durch das Schreiben von Optionen erzeugen.
• Von einer Long-Aktienposition profitieren, während sich der Aktienkurs konsolidiert. Sie können Call-Optionen verkaufen und dabei Ihre Aktienposition als Absicherung nutzen. Dies wird als gedecktes Call-Schreiben bezeichnet.

Optionshandelsstrategien

Gedecktes Call-Schreiben ist nur eine von vielen verschiedenen Optionshandelsstrategien. Im Folgenden finden Sie einige weitere beliebte Optionshandelsstrategien, die in unterschiedlichen Marktbedingungen profitabel eingesetzt werden können.

Straddle

Ein Straddle besteht aus einer Put- und einer Call-Option mit demselben Ausübungspreis. Ein Long-Straddle ist profitabel, wenn der Spotpreis stärker steigt oder fällt als die Summe der beiden Prämien. Händler nutzen Long-Straddles, wenn sie glauben, dass der Preis eines Vermögenswertes an einem Wendepunkt ist oder die Volatilität steigen wird.

Strangle

Ein Strangle ist dem Straddle ähnlich, jedoch hat die Call-Option einen höheren Ausübungspreis als die Put-Option. Dadurch ist eine Long-Strangle-Position etwas günstiger, jedoch muss sich der Spotpreis stärker bewegen, bevor die Strategie profitabel wird.

Spread

Kaufen Sie einen Call-Spread, erwerben Sie eine Call-Option und verkaufen gleichzeitig eine weitere Call-Option mit höherem Ausübungspreis. Die durch den Verkauf der Call-Option erhaltene Prämie gleicht teilweise die für die andere Call-Option gezahlte Prämie aus. Ein Spread hat begrenzte Gewinnmöglichkeiten, ist jedoch ein effektiver Weg, von einem moderaten Anstieg des Vermögenspreises zu profitieren.

Ein Long-Put-Spread besteht aus einem Long-Put und einem Short-Put mit niedrigerem Ausübungspreis. Dies ist ein effektiver Weg, von einem moderaten Preisrückgang eines Vermögenswertes zu profitieren.

Collar

Ein Collar besteht aus einer Long-Put-Option, die aus dem Geld ist, und einer Short-Call-Option, die ebenfalls aus dem Geld ist. Im Aktienmarkt werden Collars verwendet, um das Abwärtsrisiko einer Long-Aktienposition zu schützen. Die für das Schreiben des Calls erhaltene Prämie gleicht teilweise die für die Put-Option gezahlte Prämie aus.

Ein kostenfreier Collar ist so strukturiert, dass die durch das Schreiben eines Calls erzielte Prämie die gesamte für den Put gezahlte Prämie ausgleicht. Das bedeutet, dass die Basisposition ohne Kosten abgesichert ist, wobei das Aufwärtspotenzial begrenzt ist.

Kalender-Spread

Ein Kalender-Spread besteht aus zwei identischen Optionen mit unterschiedlichen Verfallsterminen. Ein Händler kann einen Call schreiben, der zuerst verfällt, und einen identischen Call kaufen, der später verfällt. Der Wert des geschriebenen Calls wird schnell verfallen, während der Wert des langfristigen Calls stärker auf Änderungen der Volatilität reagiert. Die Strategie ist profitabel, wenn die Volatilität steigt oder der Spotpreis nach dem ersten Verfall steigt.

Butterfly-Spread

Eine Butterfly-Strategie kombiniert einen Long-Spread mit einem Short-Spread, um von fallender Volatilität oder einem in einer engen Spanne bleibenden Spotpreis zu profitieren.

Wenn Sie eine Call-Butterfly-Spread-Position eingehen, kaufen Sie eine In‑Money‑Call-Option, verkaufen zwei At‑the‑Money‑Call-Optionen und kaufen eine Out‑of‑the‑Money‑Call-Option. Ihr maximaler Gewinn entsteht, wenn der Spotpreis zum Verfall dem Ausübungspreis der geschriebenen Optionen entspricht.

Ein Long-Put-Spread besteht aus Put-Optionen mit denselben Ausübungspreisen und hat das gleiche Auszahlungsprofil.

 Iron Condor

Ein Iron Condor ist dem Butterfly-Spread ähnlich, besteht jedoch aus einem Short-Put-Spread und einem Short-Call-Spread mit vier verschiedenen Ausübungspreisen. Diese Strategie ist am profitabelsten, wenn der Spotpreis zwischen den beiden geschriebenen Ausübungspreisen verfällt. Iron Condors haben ein begrenztes Abwärtsrisiko, was sie zu einer beliebten Strategie zur Einkommensgenerierung macht.

 Fazit

Optionen eröffnen Händlern eine neue Welt von Möglichkeiten. Neben Richtungswetten können Sie auf die Größe einer Kursbewegung, auf steigende oder fallende Volatilität und auf das Timing einer Kursbewegung spekulieren.

Optionen bringen jedoch auch Risiken mit sich, und der Optionshandel sollte vorsichtig angegangen werden. Es wird empfohlen, zunächst im Demo‑Handel zu üben, bis Sie ein sehr gutes Verständnis von Optionen und Risikomanagement besitzen.