ERC3643 Svelato: Potenziare la Conformità e il Controllo nella Tokenizzazione di Asset del Mondo Reale

ERC3643 è uno standard Ethereum per token permissionati, noti anche come security token. È una suite open‑source di smart contract che consente l’emissione, la gestione e il trasferimento di token che rappresentano asset del mondo reale, come azioni, debito, immobili o arte. È progettato per funzionare con un sistema di identità on‑chain che permette la validazione delle identità e delle credenziali di investitori e emittenti tramite attestazioni firmate rilasciate da emittenti di claim affidabili. L’obiettivo è fornire un quadro completo per gestire il ciclo di vita dei security token, dall’emissione ai trasferimenti tra investitori idonei, garantendo l’applicazione delle regole di conformità in ogni fase. Inoltre, supporta funzionalità aggiuntive come la sospensione e il congelamento del token, che possono essere usate per gestire il token in risposta a requisiti normativi o a cambiamenti nello stato del token o dei suoi detentori. In questo articolo fornirò una prospettiva personale sullo stato attuale di ERC3643, presenterò statistiche e dati a supporto di un’opinione sui suoi vantaggi e sfide, e offrirò ricerche a sostegno di un argomento a favore o contro la sua adozione.

ERC3643 è stato proposto per la prima volta a luglio 2021 da un gruppo di sviluppatori di Tokeny Solutions, una piattaforma per la tokenizzazione di titoli. La proposta si basava sul precedente protocollo T‑REX, che era stato utilizzato da Tokeny e dai suoi partner per tokenizzare oltre 28 miliardi di euro di asset in 180 giurisdizioni. La proposta è stata esaminata e accettata dalla comunità Ethereum come standard ufficiale nel 2021, diventando il primo standard per token permissionati su Ethereum. Da allora, ERC3643 è stato adottato da diversi progetti e piattaforme nel settore dei security token, come Securitize, Polymath e Tokensoft.

Uno dei principali vantaggi è che consente la tokenizzazione di asset del mondo reale in modo conforme ed efficiente. La tokenizzazione è il processo di conversione dei diritti di proprietà di un asset in un token digitale che può essere memorizzato e trasferito su una blockchain. Questo processo può offrire diversi vantaggi, tra cui:

• Liquidità aumentata: La tokenizzazione può abbassare le barriere all’ingresso e all’uscita per gli investitori, consentendo loro di negoziare quote frazionate di asset in un mercato globale attivo 24/7. Ciò può incrementare la domanda e l’offerta di asset, risultando in una maggiore liquidità e costi più bassi.
• Intermediari ridotti: La tokenizzazione può eliminare o ridurre la necessità di intermediari, come broker, custodi e avvocati, che spesso addebitano commissioni elevate e introducono ritardi e rischi nel processo di transazione. Utilizzando smart contract e tecnologia blockchain, la tokenizzazione può automatizzare e semplificare l’emissione e il trasferimento dei token, riducendo i costi e aumentando l’efficienza.
• Trasparenza migliorata: La tokenizzazione può fornire un livello più elevato di trasparenza e fiducia per investitori ed emittenti, poiché i token e gli asset sottostanti sono registrati e verificati su un registro pubblico e immutabile. Questo può migliorare la qualità e la disponibilità delle informazioni, nonché la responsabilità e la governance degli emittenti di token.
• Accessibilità migliorata: La tokenizzazione può democratizzare l’accesso a asset tradizionalmente illiquidi, costosi o esclusivi, come immobili, arte o private equity. Creando proprietà frazionate e digitali degli asset, la tokenizzazione può consentire a più investitori di partecipare al mercato, diversificare il proprio portafoglio e beneficiare dei rendimenti degli asset.

Tuttavia, la tokenizzazione affronta anche diverse sfide, soprattutto per quanto riguarda i security token, che sono soggetti a normative complesse e variabili in diverse giurisdizioni. I security token devono conformarsi alle leggi e alle regole che disciplinano l’emissione e il trasferimento di titoli, come KYC (Know Your Customer), AML (Anti‑Money Laundering) e CFT (Combating the Financing of Terrorism). Queste normative mirano a proteggere investitori ed emittenti da frodi, manipolazioni e altri rischi, ma impongono anche restrizioni e requisiti che possono limitare il potenziale della tokenizzazione. Ad esempio, i security token potrebbero dover rispettare:

• Criteri di ammissibilità: I security token possono essere emessi e trasferiti solo a investitori che soddisfano determinati criteri, come accreditamento, residenza o reddito. Questi criteri possono variare a seconda del tipo e della giurisdizione del token e dell’investitore, e possono richiedere la verifica dell’identità e delle credenziali degli investitori.
• Restrizioni sui trasferimenti: I security token devono rispettare determinate regole e limitazioni quando vengono trasferiti tra investitori, come periodi di lock‑up, periodi di detenzione, limiti di volume o whitelist. Queste regole possono dipendere dallo stato e dalla giurisdizione del token e dell’investitore, e possono richiedere l’approvazione dell’emittente o di una terza parte.
• Obblighi di divulgazione: I security token possono dover fornire determinate informazioni e report agli investitori e ai regolatori, come prospetti, bilanci finanziari o audit. Queste informazioni e report possono variare a seconda della natura e della giurisdizione del token e dell’emittente, e possono richiedere il coinvolgimento di professionisti e autorità.

Queste sfide comportano notevoli difficoltà tecniche e legali per la tokenizzazione di asset del mondo reale, poiché richiedono l’integrazione e il coordinamento di molteplici sistemi e parti, come piattaforme blockchain, fornitori di identità, emittenti di claim, regolatori e intermediari. Inoltre, tali sfide possono influire sull’attrattività e sulla fattibilità della tokenizzazione, poiché potrebbero ridurre la liquidità, l’efficienza, la trasparenza e l’accessibilità dei token.

Ecco dove entra in gioco ERC3643. È progettato per affrontare queste sfide fornendo un quadro standard e flessibile per la creazione e la gestione di token permissionati su Ethereum. Sfrutta la potenza e la versatilità degli smart contract e della tecnologia blockchain per codificare e far rispettare le regole di conformità e controllo dei token, integrandosi al contempo con un sistema di identità on‑chain per convalidare e verificare le identità e le credenziali di investitori ed emittenti. Definisce diverse interfacce descritte di seguito:

• Interfaccia Token: Questa interfaccia definisce le funzioni e gli eventi di base del token, come minting, burning, trasferimento, pausa e congelamento. Definisce anche le funzioni e gli eventi relativi al ciclo di vita del token, come emissione, rimborso e aggiornamento. Eredita inoltre dall’interfaccia ERC‑20, lo standard per token fungibili su Ethereum.
• Interfaccia Registro Identità: Definisce le funzioni e gli eventi relativi al registro delle identità, che è uno smart contract che memorizza e gestisce le identità on‑chain di investitori ed emittenti. Il registro delle identità consente la registrazione e la rimozione delle identità, nonché l’aggiunta e la revoca delle attestazioni. Un’attestazione è una dichiarazione firmata rilasciata da un emittente di claim affidabile che attesta un certo attributo o credenziale di un’identità, come accreditamento, residenza o reddito. Il registro delle identità consente anche la verifica dell’idoneità di un’identità a detenere o ricevere un token, basandosi sulle attestazioni e sulle regole del token.
• Interfaccia Storage Registro Identità: Definisce le funzioni e gli eventi relativi allo storage del registro delle identità, che è uno smart contract che conserva i dati del registro delle identità, come le identità, le attestazioni e le regole del token. Lo storage del registro delle identità è separato dal registro delle identità per consentire l’upgradeabilità e la modularità del registro.
• Interfaccia Conformità: Definisce le funzioni e gli eventi relativi alla conformità, che è uno smart contract che implementa la logica e le regole per il trasferimento conforme dei token. Il contratto di conformità verifica l’idoneità del mittente e del destinatario di un trasferimento di token, nonché la validità e la disponibilità del token. Il contratto di conformità consente anche all’emittente o a un agente di aggiornare le regole del token, come i criteri di ammissibilità o le restrizioni sui trasferimenti, nonché di forzare o bloccare un trasferimento di token in caso di emergenza o disputa.
• Interfaccia Registro Emittenti Fidati: Definisce le funzioni e gli eventi relativi al registro degli emittenti fidati, che è uno smart contract che memorizza e gestisce l’elenco degli emittenti di claim affidabili che possono rilasciare attestazioni per le identità. Il registro degli emittenti fidati consente all’emittente o a un agente di aggiungere o rimuovere gli emittenti di claim, nonché di specificare i topic di claim che ciascun emittente può attestare. Un topic di claim è un identificatore numerico che rappresenta un certo attributo o credenziale di un’identità, come accreditamento, residenza o reddito.
• Interfaccia Registro Topic Claim: Definisce le funzioni e gli eventi relativi al registro dei topic di claim, che è uno smart contract che memorizza e gestisce l’elenco dei topic di claim che possono essere usati per le attestazioni. Il registro dei topic di claim consente all’emittente o a un agente di aggiungere o rimuovere i topic di claim, nonché di specificare la descrizione e il metodo di verifica di ciascun topic.

Utilizzando queste interfacce, ERC3643 fornisce un quadro standard e flessibile per la tokenizzazione di asset del mondo reale su Ethereum, garantendo al contempo la conformità e il controllo dei token. Consente all’emittente o a un agente di personalizzare e aggiornare le regole del token e il sistema di identità in base alle esigenze e ai requisiti specifici del token e della sua giurisdizione. Permette inoltre all’investitore di registrare e verificare la propria identità e credenziali on‑chain, nonché di trasferire e ricevere token in modo conforme ed efficiente.

Secondo me, ERC3643 è uno standard prezioso e innovativo che può facilitare e accelerare l’adozione dei security token su Ethereum. Può consentire la tokenizzazione di un’ampia gamma di classi di asset e settori, come immobili, private equity, fondi e debito, sbloccando nuove opportunità e vantaggi per investitori ed emittenti. Può inoltre migliorare la liquidità, l’efficienza, la trasparenza e l’accessibilità dei security token, garantendo al contempo la conformità e il controllo dei token. Inoltre, può favorire l’interoperabilità e la compatibilità dei security token con altri protocolli e applicazioni Ethereum, come exchange decentralizzati, piattaforme di prestito e wallet.

Tuttavia, ERC3643 non è privo di sfide e limitazioni. Deve ancora affrontare la complessità e la diversità del panorama normativo, che può variare da paese a paese, o anche da stato a stato. Ciò significa che potrebbe dover adattarsi e conformarsi a normative diverse e in evoluzione, il che può comportare sfide tecniche e legali per l’emittente e l’investitore. Ad esempio, ERC3643 potrebbe dover gestire il problema dei trasferimenti transfrontalieri, che possono coinvolgere giurisdizioni e normative differenti, così come le modifiche normative, che potrebbero richiedere la modifica o la migrazione del token e del sistema di identità.

Un’altra sfida è la scalabilità e la sicurezza della rete Ethereum, che è la piattaforma sottostante che supporta ERC3643. Ethereum è una blockchain pubblica e decentralizzata che consente a chiunque di creare ed eseguire smart contract e applicazioni. Tuttavia, Ethereum presenta anche alcune limitazioni, tra cui:

• Bassa capacità di throughput: Ethereum può elaborare solo un numero limitato di transazioni al secondo, attualmente circa 15‑20. Ciò significa che ERC3643 potrebbe subire congestioni e ritardi quando vi è una forte domanda di trasferimenti di token o operazioni di identità, influenzando l’esperienza dell’utente e le prestazioni del token.
• Commissioni elevate: Ethereum addebita una commissione per ogni transazione eseguita sulla rete, chiamata gas. La commissione gas dipende dalla complessità e dalla domanda della transazione e può variare significativamente in base alle condizioni della rete. Ciò significa che ERC3643 può sostenere costi elevati e variabili per l’emittente e l’investitore, riducendo la redditività e la fattibilità del token.
• Rischi di sicurezza: Ethereum è una rete pubblica e aperta protetta da un meccanismo di consenso chiamato proof‑of‑work, che si basa sulla potenza computazionale dei partecipanti alla rete, noti anche come miner. Tuttavia, il proof‑of‑work espone Ethereum a alcuni rischi di sicurezza, come gli attacchi del 51 %, che si verificano quando un attore maligno ottiene il controllo di più della metà della potenza computazionale della rete e può manipolare o interrompere la rete. Ciò significa che ERC3643 potrebbe affrontare il rischio di perdita o compromissione dei token o delle identità, con conseguenti perdite finanziarie o reputazionali per l’emittente e l’investitore.

Queste limitazioni non sono intrinseche a ERC3643, ma alla rete Ethereum, che è ancora in evoluzione e miglioramento. Ethereum sta attualmente subendo degli upragdes, che si basano sullo staking dei partecipanti alla rete, noti anche come validator. Si prevede che il proof‑of‑stake aumenti la capacità di throughput, riduca le commissioni e migliori la sicurezza della rete, il che potrebbe avvantaggiare ERC3643 e altri protocolli e applicazioni Ethereum.

In conclusione, ERC3643 è uno standard promettente e innovativo che può consentire la tokenizzazione di asset del mondo reale su Ethereum, garantendo al contempo la conformità e il controllo dei token. Può offrire diversi vantaggi, come liquidità aumentata, intermediari ridotti, trasparenza migliorata e accessibilità potenziata, sia per gli investitori sia per gli emittenti. Inoltre, può favorire l’interoperabilità e la compatibilità dei security token con altri protocolli e applicazioni Ethereum. Tuttavia, affronta anche alcune sfide e limitazioni, come la complessità e la diversità del panorama normativo, e la scalabilità e la sicurezza della rete Ethereum. ERC3643 è ancora uno standard relativamente nuovo e in evoluzione, che potrebbe richiedere ulteriori sviluppi e test prima di raggiungere il suo pieno potenziale e adozione. Pertanto, credo che ERC3643 sia uno standard prezioso e innovativo che merita la nostra attenzione e supporto, ma anche la nostra cautela e scrutinio.