Le Royaume-Uni ouvre les cETN crypto aux particuliers: quels changements maintenant

Les investisseurs particuliers au Royaume-Uni sont désormais autorisés à accéder à Bitcoin (BTC ) et à d’autres actifs cryptographiques via des notes négociées en bourse (ETN) cotées sur des bourses agréées. 

Cette évolution importante intervient alors que l’Autorité de conduite financière du Royaume-Uni (FCA) a officiellement levé ce mois-ci son interdiction de quatre ans concernant l’accès des particuliers aux ETN crypto. En conséquence, les investisseurs particuliers pourront enfin commencer à négocier des cETN dans les prochains jours.

Le changement est entré en vigueur la semaine dernière après des mois de consultations, signalant une position réglementaire plus ouverte envers les cryptomonnaies.

Un organisme de régulation financière au Royaume-Uni, la FCA, est responsable du bon fonctionnement des marchés financiers du pays. Il agit de manière indépendante du gouvernement britannique mais relève du Trésor et du Parlement. L’Autorité favorise la concurrence, protège les consommateurs et surveille le comportement des entreprises financières afin d’assurer des marchés honnêtes et équitables pour les particuliers, les entreprises et l’ensemble de l’économie.

La FCA est l’un des régulateurs les plus prudents vis-à-vis des cryptomonnaies, avec une longue histoire de méfiance à leur égard, ce qui rend difficile la croissance ou même l’entrée des entreprises d’actifs numériques.

Mais cela a finalement commencé à changer. Par exemple, récemment, la FCA a réduit de deux tiers le délai d’approbation d’une demande en réponse aux critiques de son régime d’enregistrement crypto, ayant approuvé cinq sociétés depuis avril, dont BlackRock (BLK ) et Standard Chartered.

Le régulateur travaille également à l’élaboration de réglementations complètes couvrant les plateformes de négociation, la garde, les stablecoins et le staking, dans le cadre de sa feuille de route crypto, avec une mise en œuvre complète prévue pour 2026.

Maintenant que l’interdiction a été levée, les gestionnaires d’actifs se préparent à ouvrir leur accès aux investisseurs particuliers et potentiellement à des milliards de livres d’afflux qui étaient auparavant restreints.

Qu’est-ce qui a conduit à ce revirement politique historique?

La FCA a d’abord proposé une interdiction de la vente de crypto-derivés et d’ETN aux consommateurs particuliers en 2019. L’agence a invoqué la volatilité, les préoccupations d’évaluation et les risques de protection des investisseurs comme raisons de sa décision.

Cette suggestion est apparue après que le marché des cryptomonnaies a explosé en 2017 puis s’est effondré en 2018. Après ce cycle, la FCA a intensifié la surveillance des produits liés aux cryptomonnaies.

En octobre 2020, la FCA a confirmé ses règles interdisant la vente, le marketing et la distribution de crypto-derivés et d’ETN aux consommateurs particuliers au Royaume-Uni. 

« La FCA considère que ces produits ne conviennent pas aux consommateurs particuliers en raison des préjudices qu’ils entraînent », a-t-elle déclaré dans l’annonce. Ces produits, a noté la FCA, ne peuvent pas être évalués de manière fiable par les consommateurs particuliers en raison de la nature inhérente des cryptomonnaies, de leur volatilité extrême, de la prévalence des abus de marché et de la criminalité financière, de la compréhension insuffisante des particuliers et du manque de besoin d’investissement légitime pour que les particuliers y investissent.

Selon les estimations de la FCA, l’interdiction permettra d’économiser 53 millions de livres aux consommateurs particuliers.

La règle est entrée en vigueur en janvier 2021. À partir de cette date, les investisseurs particuliers britanniques ont été officiellement interdits d’accéder aux ETN crypto via des plateformes régulées au Royaume-Uni.

Trois ans plus tard, en 2024, la FCA a partiellement assoupli la restriction, permettant aux investisseurs professionnels, tels que les sociétés d’investissement et les établissements de crédit, d’accéder aux ETN adossés à Bitcoin et Ether. Les particuliers, cependant, étaient toujours tenus à l’écart des produits crypto. Les choses ont finalement commencé à changer cette année lorsque la FCA a commencé à consulter sur la levée de l’interdiction pour les particuliers.

En juin 2025, l’Autorité a lancé une consultation sur les propositions visant à lever l’interdiction d’accès aux cETN pour les consommateurs individuels.

« Cette consultation démontre notre engagement à soutenir la croissance et la compétitivité de l’industrie crypto du Royaume-Uni. Nous souhaitons rééquilibrer notre approche du risque, et lever l’interdiction permettrait aux personnes de choisir si un investissement aussi risqué leur convient, étant donné qu’elles pourraient perdre tout leur argent. »

– David Geale, directeur exécutif des paiements et de la finance numérique à la FCA à l’époque

Ce processus a conduit à ce moment, l’approbation formelle d’ETN adossés à des actifs tels que Bitcoin et Ether pour les particuliers.

En août, la FCA a officiellement annoncé qu’elle avait levé l’interdiction et ouvert l’accès aux ETN crypto pour les particuliers, à partir du 8 octobre 2025.

« Depuis que nous avons restreint l’accès des particuliers aux cETN, le marché a évolué, et les produits sont devenus plus grand public et mieux compris. En conséquence, nous offrons aux consommateurs davantage de choix, tout en veillant à ce que des protections soient en place. »

– Geale

Dans sa déclaration officielle, Geale a également souligné que les personnes devraient avoir accès aux informations nécessaires pour évaluer si le niveau de risque leur convient.

L’Autorité a en outre précisé que les consommateurs particuliers ne peuvent accéder à ces ETN crypto que s’ils sont négociés sur une Bourse d’Investissement Reconnaissable (RIE). Cela signifie que la plateforme doit être une bourse d’investissement basée au Royaume-Uni et approuvée par la FCA.

Les bourses d’investissement approuvées par la FCA comprennent Cboe UK et la London Stock Exchange (LSE).

De plus, les entités proposant ces produits aux investisseurs particuliers devront se conformer au Consumer Duty, qui exige de délivrer de bons résultats aux clients.

Les dérivés crypto, cependant, ne bénéficieront pas du même traitement, et l’interdiction de la FCA sur l’accès des particuliers à ces produits restera en place tandis que l’organisme continue de surveiller les évolutions du marché et d’envisager son approche des investissements à haut risque. 

Comprendre les ETN et ce qui les rend différents 

Contrairement aux précédents marchés haussiers, le cycle actuel marque l’institutionnalisation de Bitcoin. Alors que les précédentes hausses étaient alimentées par la spéculation des particuliers, ce sont les institutions qui pilotent le prix et l’élan cette fois, propulsant Bitcoin à son plus haut historique (ATH) au-dessus de $126,000 et Ethereum (ETH ) vers $5K.

L’adoption institutionnelle des cryptomonnaies a été déclenchée par l’approbation des fonds négociés en bourse (ETF) crypto au comptant, qui ont capté beaucoup d’attention du marché ainsi que des capitaux.

Aux États‑Unis, les ETF Bitcoin au comptant ont été approuvés par la Securities and Exchange Commission (SEC) en janvier 2024, et depuis, les émetteurs d’ETF ont accumulé près de $160 milliards d’actifs nets totaux. Six mois plus tard, en juillet, les ETF Ether au comptant ont également commencé à être négociés, et ils ont accumulé $27,5 milliards.

Les ETN ne sont pas des ETF, cependant. Ils ne détiennent pas directement l’actif comme le font les ETF. 

Émis par une institution financière, les ETN sont des instruments de dette qui suivent simplement le prix d’un actif, permettant aux investisseurs d’obtenir une exposition aux cryptomonnaies via des marchés régulés sans avoir à prendre la garde de l’actif sous‑jacent. 

Bien qu’étant des produits de dette, les ETN ne versent pas d’intérêts comme les obligations. Ils fonctionnent de façon similaire aux actions, puisqu’ils peuvent être négociés sur les principales bourses et leurs prix fluctuent. Ils restent un type d’obligation, ce qui signifie qu’à l’échéance, les ETN rembourseront aux investisseurs la valeur de l’actif suivi, moins les frais et dépenses. Un investisseur n’a pas besoin d’attendre la date d’échéance et peut décider quand acheter ou vendre les ETN.

Dans le cas d’un ETN crypto, l’acheteur n’obtiendrait pas la propriété de l’actif numérique mais serait simplement payé en fonction de la performance de son prix. Vous obtenez donc une exposition au prix mais pas la propriété de l’actif.

De cette façon, le produit offre une exposition totale à la forte volatilité des cryptomonnaies. Si le prix du Bitcoin augmente fortement, son ETN associé augmente également, et inversement.

Mais si l’actif baisse ou n’augmente pas suffisamment, l’investisseur en cETN recevra un montant inférieur à l’échéance par rapport à son investissement initial en raison des frais de gestion. Au fil du temps, ces frais érodent la valeur de l’ETN.

Le remboursement du principal et votre rendement dépendent également de la crédibilité et de la viabilité financière de l’émetteur du cETN.

On peut acheter des ETN directement auprès de l’institution émettrice ou via un courtier, comme les actions ou les ETF cotés en bourse. Dans le cas des ETN crypto, ils seront disponibles sur des bourses d’investissement basées au Royaume-Uni et approuvées par la FCA.

Lancés il y a plus d’une décennie, les ETN ne sont pas aussi populaires que les ETF, mais ils ont tout de même réussi à attirer l’attention et des milliards d’actifs.

Position des gestionnaires d’actifs à la vague de détail

Maintenant que le Royaume-Uni a levé l’interdiction de quatre ans sur l’accès des particuliers aux ETN crypto, les gestionnaires d’actifs numériques se préparent à faire inscrire leurs produits à Londres. Cela inclut WisdomTree, 21Shares et VanEck.

Ces gestionnaires d’actifs mondiaux ont déjà émis leurs produits d’investissement liés aux cryptomonnaies en Europe et aux États‑Unis, et se préparent maintenant à s’étendre également au Royaume-Uni.

21Shares a été l’un des premiers à inscrire des ETN Bitcoin et Ethereum physiquement adossés sur la LSE pour les investisseurs professionnels et est « prêt à soutenir une expansion responsable » vers le marché de détail également. Pour cela, 21Shares s’associera au gestionnaire de patrimoine Stratiphy, et ensemble ils viseront à capter le marché de détail.

WisdomTree explore également l’option des cETN pour le détail.

« Maintenant que la FCA a autorisé l’accès des particuliers aux ETP crypto cotés au Royaume-Uni, nous nous attendons à ce que cela devienne le véhicule préféré des investisseurs. Les institutions joueront un rôle crucial dans l’adoption, que ce soit via les conseillers, les plateformes ou les allocations directes. »

– Adria Beso, responsable de la distribution, Europe chez WisdomTree

L’année dernière, en mai, la FCA a approuvé WisdomTree pour inscrire des produits d’échange cotés (ETP) Bitcoin et Ethereum sur la LSE et les proposer exclusivement aux investisseurs professionnels. 

En plus de 21Shares et WisdomTree, Invesco a également lancé les premiers ETN crypto cotés au Royaume-Uni en mai 2024, mais ces produits ont connu un départ lent, enregistrant des volumes limités, bien qu’ils aient commencé à gagner en traction cette année. Permettre aux particuliers d’accéder aux plus grands actifs crypto devrait changer la donne et augmenter ces volumes.

Parmi ceux qui envisagent une démarche similaire, la société mondiale de gestion d’investissements VanEck propose déjà plusieurs ETN crypto simples et multi‑crypto. DWS et Deutsche Digital Assets, quant à eux, surveillent activement le secteur et explorent des options pour les cETN destinés aux particuliers.

Dans ce contexte, la plus grande plateforme d’investissement au détail du Royaume-Uni, Hargreaves Lansdown, a émis un avertissement aux investisseurs selon lequel les cryptomonnaies ne devraient pas faire partie d’un portefeuille d’investissement.

Selon la vision d’investissement de la société, le Bitcoin n’est « pas une classe d’actifs », et ils ne voient aucune place pour les cryptomonnaies dans les « portefeuilles de croissance ou de revenu », ni ne les considèrent comme un moyen d’atteindre des objectifs financiers.

« Les hypothèses de performance ne sont pas analysables pour les cryptomonnaies, et contrairement à d’autres classes d’actifs alternatives, elles n’ont aucun volume intrinsèque. »

– Hargreaves Lansdown dans un communiqué

Tout en reconnaissant le rendement positif à long terme du Bitcoin, la cryptomonnaie d’une capitalisation de 2,3 billion de dollars est en hausse de 42 648 % sur la dernière décennie, a déclaré la société basée à Bristol, ce qui ne compense pas ses pertes extrêmes, la rendant « beaucoup plus risquée que les actions ou les obligations ». Mais la société reconnaît que certains traders souhaitent « spéculer avec les ETN crypto », et, à ce titre, elle offrirait « aux clients appropriés » la possibilité de le faire dès le début de l’année prochaine.

La société d’investissement de 225 milliards de dollars prévoit de passer plusieurs mois à développer un « parcours client équilibré » afin de garantir que les clients reçoivent des avertissements détaillés sur les risques. Ils devront également réussir une « évaluation d’adéquation » avant d’obtenir le feu vert pour investir. Même alors, leur exposition aux cryptomonnaies sera limitée à 10 % de leur portefeuille d’investissement total.

Quand les particuliers britanniques pourront-ils réellement acheter des ETN crypto?

Bien que le changement de règle de la FCA soit entré en vigueur le 8 octobre, les particuliers ne peuvent toujours pas accéder aux ETN crypto en raison d’un retard considéré comme une faille du processus réglementaire britannique. Les régulateurs n’auraient commencé à accepter les prospectus que fin du mois dernier, quelques semaines avant la date de lancement, bien que l’annonce de la levée de l’interdiction ait été faite en août. Cela a repoussé les premières cotations au 13 octobre ou plus tard.

Parallèlement, l’autorité fiscale, des paiements et des douanes du Royaume-Uni, HMRC, a publié une déclaration sur le traitement fiscal des cETN suite à la levée de l’interdiction.

Le gouvernement a déclaré que les cETN peuvent être détenus au sein de régimes de retraite enregistrés afin de « soutenir les habitudes d’épargne et d’investissement à long terme ». De plus, les cETN seront automatiquement éligibles à l’inclusion dans les ISA actions et parts, où l’on peut investir jusqu’à 20 000 £ (26 753 $) par an sans impôt. 

« Rendre les ETN crypto éligibles aux ISA et aux régimes de retraite enregistrés constitue une étape importante vers l’adoption généralisée. Les investisseurs peuvent ainsi obtenir une exposition aux actifs numériques via les mêmes cadres fiables et fiscalement avantageux qui soutiennent les investissements traditionnels. »

– Dovile Silenskyte, directrice de la recherche sur les actifs numériques chez WisdomTree, émettrice d’ETN crypto

Mais à partir d’avril 2026, les ETN crypto « seront reclassés comme investissements éligibles au sein de l’Innovative Finance ISA (IFISA) », ce qui signifie qu’ils ne seront pas couverts par le Financial Services Compensation Scheme (FSCS) du Royaume-Uni. Ce régime protège les clients des sociétés de services financiers autorisées au Royaume-Uni en cas de défaillance. La déclaration indique:

« Le gouvernement continue de soutenir le secteur croissant des crypto‑actifs au Royaume-Uni et poursuit le développement d’un cadre réglementaire complet qui favorise l’innovation tout en protégeant les consommateurs. »

Selon les précisions de la HMRC, le gouvernement maintiendra l’examen de l’inclusion des ETN crypto dans les comptes à avantages fiscaux et pourrait les inclure dans les ISA à une date ultérieure, à mesure que la compréhension des consommateurs s’approfondit et que le marché mûrit.

Les principaux fournisseurs d’ISA tels qu’IG et Hargreaves Lansdown examineront la politique avant d’activer les cETN sur leurs plateformes. Ainsi, à mesure que les fournisseurs adaptent leurs systèmes de conformité et leurs arrangements de garde, le déploiement devrait être progressif plutôt qu’immédiat.

Ce que veulent les investisseurs britanniques: demande, ISA et retraites

L’appétit pour les cryptomonnaies chez les Britanniques est déjà élevé, comme le montre une étude de WisdomTree, révélant que deux investisseurs sur cinq au Royaume-Uni seraient plus enclins à utiliser les cryptomonnaies si leur plateforme d’investissement offrait l’accès. En même temps, un investisseur sur cinq a indiqué que des changements de règles influenceraient sa perception des actifs numériques.

Mais ce qui est encore plus intéressant, c’est la vision des investisseurs vis‑à‑vis de l’actif. Au lieu de voir les cryptomonnaies comme purement spéculatives, les investisseurs les considèrent de plus en plus comme faisant partie d’une planification financière à long terme, 21 % les utilisant pour économiser en vue d’un achat immobilier et 26 % comme partie d’une stratégie de retraite.

Il est intéressant de noter qu’une exposition de seulement 1 % aux cryptomonnaies dans un portefeuille diversifié peut augmenter les rendements tout en ayant un impact limité sur le risque global. Cependant, 23 % des épargnants et investisseurs britanniques déclarent qu’ils envisageraient d’allouer plus de 10 % de leur portefeuille aux cryptomonnaies.

L’éducation demeure toutefois un facteur limitant, 72 % des épargnants et investisseurs britanniques déclarant manquer de connaissances sur les cryptomonnaies, et près d’un tiers admettant ne pas savoir comment réagir à une forte chute des prix.

« L’éducation est essentielle pour aider les investisseurs à utiliser les cryptomonnaies de manière sensée et à gérer les hauts et les bas », a déclaré Silenskyte de WisdomTree. « En comprenant comment les cryptomonnaies fonctionnent dans un portefeuille et comment réagir lorsque les prix chutent, les gens peuvent éviter de prendre trop de risques et prendre des décisions qui soutiennent leurs objectifs à long terme. »

La suppression des restrictions devrait entraîner une hausse de la participation des investisseurs et de l’innovation produit, l’accès au détail débloquant un segment de marché auparavant inexploité.

Le marché crypto du Royaume-Uni pourrait croître d’environ 20 % suite à la levée de l’interdiction qui introduit des ETN accessibles au détail, selon une nouvelle étude<span style="font-weight: 4… (continue) de IG Group, une plateforme d’investissement et de trading en ligne basée au Royaume-Uni qui offre l’accès au trading CFD et au spread betting.

« Avec le lancement des ETN le mois prochain, nous prévoyons une vague d’adoption des cryptomonnaies – en particulier parmi les jeunes générations déjà à l’aise avec les actifs numériques. Cela pourrait marquer le début d’une nouvelle phase d’investissement crypto grand public au Royaume-Uni. » 

– Michael Healy, directeur général du Royaume-Uni chez IG

L’enquête menée par la fintech mondiale a révélé qu’un tiers des adultes britanniques envisageraient d’investir dans les cryptomonnaies via des ETN. Avec 30 % des adultes britanniques intéressés par les cryptos, cela représente une augmentation potentielle significative par rapport aux niveaux actuels de détention de cryptomonnaies, que la FCA estime à 12 % et 25 % selon la nouvelle étude d’IG. 

L’intérêt pour les cryptomonnaies est le plus fort chez les jeunes investisseurs. La moitié de ceux qui manifestent de l’intérêt appartiennent à la tranche d’âge 18‑24 ans, et 49 % sont âgés de 25 à 34 ans.

L’attraction principale des ETN crypto pour 32 % des investisseurs intéressés réside dans la surveillance réglementaire et la sécurité de ces produits. Un autre avantage est la possibilité de détenir des cETN dans des comptes d’épargne et d’investissement fiscalement avantageux comme les ISA et les SIPP.

41 % des répondants à l’enquête soutiennent réellement l’inclusion des cryptomonnaies dans les ISA, tandis que moins de la moitié (20 %) s’y opposent. De plus, 37 % soutiennent l’inclusion des cryptomonnaies dans les pensions contre 21 % qui s’y opposent.

« Les ETN crypto représentent une avancée significative pour le marché britannique, ouvrant l’accès à des millions d’investisseurs qui étaient auparavant prudents ou exclus. La possibilité de détenir des cryptomonnaies dans des véhicules familiers et fiscalement efficaces comme les ISA et les pensions constitue une véritable étape importante. »

– Healy

Avec ce développement réglementaire positif concernant les cryptomonnaies, le Royaume-Uni se rapproche davantage de l’UE, du Canada et des États‑Unis, où les produits d’investissement crypto régulés sont déjà disponibles depuis un certain temps et ont capté d’importants capitaux. Cependant, si le pays veut réellement se positionner comme un hub d’actifs numériques, les experts avertissent que le Royaume-Uni doit continuer à progresser.

« Les ETN ne sont qu’une partie du puzzle », a déclaré Healy, qui estime que le gouvernement devrait également envisager de permettre à la population britannique de négocier des ETF crypto. Ces véhicules d’investissement, qui « offrent une plus grande flexibilité et liquidité », sont actuellement interdits au Royaume-Uni.

Il a ajouté:

« Pour libérer pleinement le potentiel des cryptomonnaies, le Royaume-Uni a besoin d’un cadre réglementaire adéquat – et il en a besoin rapidement, sinon nous risquons de rester loin derrière nos pairs mondiaux. » 

Réflexions finales

En levant l’interdiction, la FCA offre une voie légale, sensée et plus sûre aux investisseurs particuliers du Royaume-Uni pour investir dans les cryptomonnaies. 

Bien que les investisseurs particuliers ne puissent obtenir une exposition qu’à travers des bourses reconnues au Royaume-Uni, il s’agit toujours d’un développement majeur qui aide le Royaume-Uni à retenir les talents, l’innovation et les clients plutôt que de les pousser vers des environnements moins régulés.

Les experts s’attendent à ce que la suppression des restrictions stimule le marché des cryptomonnaies en ouvrant l’accès à des millions d’investisseurs auparavant prudents.

En plus d’accroître l’adoption des cryptomonnaies et de favoriser l’investissement crypto grand public au Royaume-Uni, les prix peuvent également profiter d’une hausse grâce à cette dynamique. Le marché crypto connaît actuellement une reprise après avoir subi une forte baisse ce week‑end.

Dans l’ensemble, la réintroduction des ETN crypto pour le détail constitue un moment décisif pour le paysage financier du Royaume-Uni. En offrant une voie régulée aux investisseurs quotidiens pour obtenir une exposition aux actifs numériques, la FCA signale que les cryptomonnaies entrent dans le grand public et aide le Royaume-Uni à réaliser son ambition de devenir un centre mondial de premier plan pour la finance numérique.