Titres du Trésor tokenisés : pourquoi BlackRock est le meilleur titre RWA

Ancien sceptique vis-à-vis des cryptomonnaies, BlackRock (BLK + 1.14%) Le PDG Larry Fink a considérablement modifié sa position sur les actifs numériques, reconnaissant désormais Bitcoin (BTC -0.05%) comme un actif alternatif légitime.

Fink estime que la principale cryptomonnaie, à l'instar de l'or, est utile pour la diversification. Il décrit le Bitcoin comme un « actif de la peur » vers lequel les investisseurs se tournent en période d'incertitude économique ou face aux craintes de dévaluation des monnaies fiduciaires.

Cela marque un tournant notable par rapport aux rejets antérieurs de Fink, qu'il a reconnus publiquement. Il a admis s'être trompé dans ses évaluations passées de la légitimité des cryptomonnaies et que son point de vue a évolué en fonction de la maturité du marché, de la demande institutionnelle et du développement des infrastructures.

Au-delà du Bitcoin, Fink a fait l'éloge de la technologie blockchain et de son potentiel pour moderniser les marchés traditionnels grâce à la transparence et à l'efficacité.

Tokénisation des actifs du monde réel Il s'intéresse principalement à la tokenisation, qu'il compare à des transformations technologiques majeures telles que l'avènement d'Internet. Il a publiquement plaidé pour une transition rapide vers la finance tokenisée, soulignant que la tokenisation peut réduire les frictions, abaisser les coûts, démocratiser l'accès et, à terme, unifier le traitement des investissements sur la blockchain.

Fink a déclaré à la fin de l'année dernière que le secteur se trouvait « au début de la tokenisation de tous les actifs ».

Pendant que BlackRock appel des gains récentsFink a redoublé d'efforts en misant sur les « fonds monétaires tokenisés » comme étant l'avenir de la gestion de trésorerie, suite à l'énorme succès de son propre fonds monétaire tokenisé, BUIDL.

Il a fait remarquer que, malgré la croissance et la digitalisation des marchés de capitaux, l'argent liquide ne disparaîtra pas ; au contraire, il gagnera en importance. De même, la tokenisation des actifs traditionnels ne réduira pas les liquidités détenues ; elle les augmentera en créant un besoin accru d'argent liquide.

« Avec la croissance des marchés financiers mondiaux, les liquidités augmenteront en conséquence. Par conséquent, les réserves de liquidités resteront élevées tant que la croissance des marchés financiers mondiaux se poursuivra. De plus, si la tokenisation se concrétise et que l'opportunité de créer un fonds monétaire tokenisé se développe parallèlement à la tokenisation d'autres actifs, je pense que l'on observera probablement des niveaux de liquidités supérieurs à la tendance. »

– Fink

La tokenisation des fonds monétaires rend les liquidités programmables, négociables et toujours disponibles. L'intégration de ces titres de créance à court terme, à faible risque et très liquides, sur la blockchain renforce le rôle central des liquidités, car des marchés de capitaux plus rapides, plus vastes et plus numériques nécessitent des réserves de liquidités plus importantes. Comme l'a expliqué Fink :

« À mesure que les marchés de capitaux se développent et que les investisseurs y placent davantage de capitaux, le rôle des fonds monétaires ne cesse de croître. C'est, à mon avis, l'une des raisons fondamentales pour lesquelles nous restons convaincus que les avoirs des fonds monétaires demeureront importants. »

BlackRock considère la tokenisation comme inévitable, les fonds monétaires servant de pont entre la finance traditionnelle et les marchés on-chain.

La technologie disruptive : les trésoreries tokenisées

La valeur totale des actifs du monde réel (RWA) tokenisés s'élève désormais à 23.23 milliards de dollars.

En 2022, la valeur des actifs pondérés en fonction des risques (RWA) a franchi pour la première fois la barre du milliard de dollars. Début 2024, elle était inférieure à 2 milliards de dollars, avant de clôturer l'année à plus de 6 milliards. Puis, en 2025, le marché a connu une croissance exponentielle, dépassant les 20 milliards de dollars.

La tokenisation désigne le processus consistant à placer sur la blockchain des actifs du monde réel tels que des œuvres d'art, des biens immobiliers, des actions, des liquidités, des matières premières, du crédit privé, du capital-investissement, des actions cotées en bourse, des obligations d'entreprises et même des actifs incorporels comme la propriété intellectuelle.

Dans ce processus, les RWA sont représentés sur la blockchain à l'aide de jetons afin d'accroître la liquidité, d'améliorer l'accessibilité et d'accroître la transparence.

La liquidité est accrue grâce à la conversion d'actifs illiquides en parts fractionnées, plus faciles à acheter et à vendre. Cette propriété fractionnée abaisse les seuils d'investissement minimum, améliorant ainsi l'accessibilité et favorisant l'inclusion financière.

La technologie blockchain étant sans frontières, la tokenisation permet un accès mondial. Les plateformes de cryptomonnaies permettent des échanges 24h/24 et 7j/7 dans le monde entier. La transparence et l'immuabilité de la blockchain permettent de vérifier les droits de propriété et de réduire la fraude.

En rationalisant les transactions d'actifs et en éliminant les intermédiaires tels que les banques et les courtiers, la tokenisation réduit également les coûts et accélère le règlement.

Malgré ces avantages, qui font de la tokenisation une technologie transformatrice pour l'infrastructure financière, elle continue de se heurter à des défis : un environnement juridique disparate, une interopérabilité limitée entre les différentes plateformes blockchain et des risques de sécurité tels que des bugs et des vulnérabilités dans les contrats intelligents.

Le potentiel de la tokenisation est cependant immense. Ce marché devrait peser des milliers de milliards de dollars dans les années à venir.

Cette croissance sera portée par les stablecoins, dont la valeur reste stable grâce à leur ancrage à des monnaies fiduciaires comme le dollar américain. La capitalisation boursière totale des stablecoins a déjà dépassé les 310 milliards de dollars, notamment grâce à l'USDT et l'USDC.

Au-delà des stablecoins, un autre facteur clé est constitué par les bons du Trésor américain, considérés comme le fondement de la finance mondiale.

En rationalisant l'achat et la vente d'actifs grâce à la suppression des intermédiaires tels que les banques et les courtiers, la tokenisation réduit également les coûts et accélère le règlement.

Malgré ses avantages, qui font de la tokenisation un outil transformateur pour l'infrastructure financière, elle continue de faire face à des défis, notamment un environnement juridique disparate, une interopérabilité limitée entre les différentes plateformes blockchain et des risques de sécurité tels que les bugs et les vulnérabilités des contrats intelligents.

Le potentiel de la tokenisation est cependant énorme, le marché devant peser plusieurs billions de dollars dans les années à venir.

Cette croissance sera propulsé par les stablecoinsCes cryptomonnaies, qui conservent une valeur stable grâce à leur ancrage à une monnaie fiduciaire comme le dollar américain, représentent un marché total de plus de 310 milliards de dollars, mené par l'USDT et l'USDC.

Outre les stablecoins, un autre facteur clé de la tendance à la tokenisation est constitué par les bons du Trésor américain, considérés comme le fondement de la finance mondiale.

« Selon nous, à mesure que la tokenisation continue de progresser, les possibilités d'accéder à des actifs autres que les liquidités et les bons du Trésor américain via la blockchain se multiplieront », estime BlackRock, le plus grand gestionnaire d'actifs au monde, dans ses Perspectives thématiques 2026, où l'IA et les infrastructures énergétiques occupent une place centrale et où les cryptomonnaies et les actifs tokenisés sont présentés comme des tendances d'investissement importantes qui façonnent les marchés cette année.

L'adoption généralisée des stablecoins, combinée à la demande croissante d'opportunités de rendement natif, a fait des bons du Trésor américain le principal candidat à la tokenisation à grande échelle.

Émis par le Trésor américain, ces titres garantis par l'État sont les actifs les plus sûrs et les plus liquides au monde. Ils offrent stabilité et rendements sans risque et sont essentiels non seulement aux portefeuilles d'investissement, mais aussi aux politiques des banques centrales.

Le marché des bons du Trésor américain, qui compte plus de 38 000 milliards de dollars de dette en circulation, est façonné par les anticipations d'inflation, les variations des taux d'intérêt et la demande mondiale d'actifs refuges.

Malgré son ampleur et son importance considérables, son infrastructure est obsolète : les transactions sont généralement réglées à J+1, ce qui engendre un risque de contrepartie et immobilise des capitaux. La chaîne de règlement implique également divers intervenants : banques de compensation, dépositaires, établissements de dépôt et de multiples courtiers, ce qui accroît les coûts et la complexité opérationnelle. De plus, la participation des particuliers à ce marché est limitée.

Afin de réduire les délais et les coûts de règlement, de diminuer le risque de contrepartie et d'améliorer l'efficacité opérationnelle, les entreprises spécialisées dans les cryptomonnaies et les institutions financières traditionnelles ont de plus en plus recours à la tokenisation de leurs trésoreries.

Déplacer le « ennuyeux » Les bons du Trésor américain sur la blockchain Cela signifie que l'investisseur détient le jeton plutôt qu'un certificat ou une inscription sur un compte de courtage pour attester de sa propriété. De plus, contrairement aux bons du Trésor traditionnels, qui ne sont pas négociés le week-end, ces jetons peuvent être échangés 24 h/24 et 7 j/7.

En représentant la dette publique, comme les bons du Trésor ou les obligations, sous forme de jetons sur une blockchain, ces innovateurs ont créé un actif universellement accessible qui peut servir de réserve de valeur, de garantie instantanée, de couverture contre la volatilité des cryptomonnaies et de source de rendement natif sans risque pour l'économie en ligne, en pleine croissance et risquée.

En conséquence, la valeur des bons du Trésor tokenisés a désormais dépassé $ 10 milliardsCe n’est qu’à la fin du mois de mars 2024 que les bons du Trésor tokenisés ont atteint pour la première fois la barre du milliard de dollars.

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Ce marché est dominé par le BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL), qui affiche une valeur de 1.68 milliard de dollars. Rond (CRCL + 1.78%) USYC (1.64 milliard de dollars) et Ondo US Dollar Yield (1.27 milliard de dollars) sont les seuls autres fonds dont la valorisation dépasse le milliard de dollars. Franklin Templeton, autre géant de la finance traditionnelle, participe également à la tokenisation des bons du Trésor, son fonds OnChain US Government Money Fund (BENJI) détenant plus de 892 millions de dollars en valeur.

Parmi ceux-ci, BUIDL est connu pour son succès fulgurant, devenant le plus important fonds de trésorerie américain tokenisé en moins de deux mois.

La valeur totale immobilisée (TVL) dans le fonds est actuellement de 1.95 milliards de dollarsLa valeur de BUIDL a fortement augmenté, passant de moins de 525 millions de dollars début 2019. Lancée en mars 2024, la plateforme a connu une croissance rapide, sa TVL atteignant 2.90 milliards de dollars en mai avant de chuter à 2.1 milliards en septembre. Elle a ensuite amorcé une remontée jusqu'à 2.86 milliards de dollars, avant de retomber sous la barre des 2 milliards. Les investisseurs en tokens BUIDL perçoivent un rendement de dividende directement sur la blockchain, avec 100 millions de dollars déjà distribués.

Le fonds monétaire tokenisé de BlackRock est émis sur plusieurs blockchains publiques, avec Securitize, courtier-négociant enregistré auprès de la SEC, comme agent de transfert. Près d'un demi-milliard de dollars de la capitalisation boursière de BUIDL est hébergé sur Ethereum. (ETH 0%), comme l'a souligné le gestionnaire d'actifs dans sa nouvelle étude, ce pays abrite la majorité des actifs tokenisés à l'échelle mondiale.

Outre Ethereum, BUIDL est émis sur BNB. (BNB -0.96%) Chaîne (près de 504 millions de dollars), Aptos (APT -3.33%) (291 millions de dollars), Solana (SOL -0.26%) (175 millions de dollars), Avalanche (AVAX -1.1%) (138 millions de dollars), Arbitrum (ARB -2.64%) (31 millions de dollars), Optimisme (OP -2.37%) (26 millions de dollars) et Polygon (MATIC + 3.51%) (18 millions de dollars).

Détenant une part de marché dominante dans le domaine des bons du Trésor américain tokenisés et des instruments à court terme, BUIDL est largement utilisé par les plateformes institutionnelles. Il a également été accepté par les principales plateformes d'échange centralisées telles que Binance, Crypto.com et Deribit comme garantie pour les transactions, permettant aux actifs réglementés et générateurs de rendement de soutenir directement les produits dérivés et les positions sur marge.

Ainsi, les titres de trésorerie tokenisés constituent manifestement l'exemple concret le plus probant d'une adoption à grande échelle de la blockchain. Devenus une infrastructure fondamentale, les titres de trésorerie tokenisés soutenus par BlackRock sont en passe de servir de pont entre la finance traditionnelle et un marché mondial des capitaux programmable 24h/24 et 7j/7.

Le point de vue de l'investissement : BlackRock (NYSE : BLK)

En matière d'investissement dans les actifs numériques, les investisseurs ont tendance à privilégier les startups crypto en raison de leur fort potentiel de rendement et de leur accès précoce à l'innovation. Cependant, BlackRock, société cotée en bourse, pourrait offrir aux investisseurs une meilleure alternative, en devenant discrètement le plus important émetteur « décentralisé » de valeur tangible.

BLK n'est plus seulement un gestionnaire d'actifs ; l'entreprise évolue vers une « plateforme technologique » pour les actifs numériques.

Cette évolution s'appuie sur l'infrastructure d'investissement et technologique existante de BlackRock. L'entreprise propose notamment une gamme de services de gestion d'investissements et de services technologiques à une clientèle composée de particuliers et d'investisseurs institutionnels. Son vaste portefeuille de produits comprend des actions, des fonds multi-actifs, des obligations et des instruments du marché monétaire.

Ses produits sont proposés directement et par l'intermédiaire d'intermédiaires à travers une gamme de véhicules, notamment des fonds communs de placement, des fonds négociés en bourse iShares (ETF) et des fonds à gestion active, entre autres.

BlackRock est l'un des quatre plus grands gestionnaires de fonds indiciels, proposant plus de 1 700 ETF couvrant diverses classes d'actifs. Parmi ses ETF les plus populaires, notamment via sa plateforme iShares, figurent l'iShares Core S&P 500 ETF (IVV), l'iShares Core MSCI EAFE ETF (IEFA) et l'iShares Core US Aggregate Bond ETF (AGG).

L'un des produits les plus remarquables et à la croissance la plus rapide de BlackRock est cependant iShares Bitcoin Trust (IBIT), qui est un ETF Bitcoin au comptant qui est devenu extrêmement populaire auprès des investisseurs. IBIT a attiré 68.33 milliards de dollars d'actifs nets et 62.9 milliards de dollars en entrées nettes Depuis son lancement en janvier 2024, il est devenu l'un des ETF crypto les plus suivis.

Plus récemment, BlackRock a déposé une demande d'autorisation pour le lancement d'un nouveau produit Bitcoin, l'ETF iShares Bitcoin Premium Income. Cet ETF serait composé de BTC, de liquidités et d'actions d'IBIT, offrant ainsi aux investisseurs une exposition à la cryptomonnaie et un certain rendement.

Outre le Bitcoin, BlackRock a également lancé l'ETF iShares Ethereum Trust (ETHA), qui suit directement le cours de l'Ethereum (ETH). Lancé en juin 2024, l'ETHA a enregistré une forte hausse. 12.49 milliards de dollars d'entrées nettes et 9.98 milliards de dollars d'actifs nets.

Ethereum est actuellement le principal bénéficiaire de la tendance à la tokenisation, sous-tendant plus de 65 % des actifs tokenisés qui, selon le rapport de BlackRock, pourraient avoir « une utilité en dehors du simple trading spéculatif de cryptomonnaies » et s'étendre au crédit privé, aux produits structurés et à d'autres marchés.

Dans son étude intitulée « Ethereum pourrait-il représenter la voie de péage vers la tokenisation ? », BlackRock a noté que si les réseaux concurrents comme Solana (SOL), Stellar (XLM), Avalanche (AVAX), Polygon (POL), Arbitrum (ARB) et le XRP Ledger se partagent le reste du marché, aucun d'entre eux n'arrive à la cheville d'Ethereum.

À Davos, le PDG de BlackRock, Fink, a également noté que « nous dépendons davantage d'une seule blockchain », mais que « ces activités sont probablement traitées et plus sécurisées que jamais ».

Il a plaidé pour une tokenisation rapide sur une blockchain unique et standardisée, avertissant qu'une infrastructure fragmentée pourrait freiner l'adoption et accroître les risques. Une plateforme blockchain universelle, a-t-il affirmé, permettrait de réduire les coûts, d'accélérer les transactions, d'améliorer la transparence et pourrait même contribuer à diminuer la corruption financière.

La tokenisation est l'un des principaux axes de développement de BlackRock. Fink prédit que tous les actifs, des actions aux obligations, seront à terme négociables sur la blockchain.

« Tout actif peut être tokenisé », Fink a écrit dans sa lettre annuelle L'an dernier, il a déclaré aux investisseurs que ce serait une « révolution » pour l'investissement. Il a ajouté : « Si nous voulons vraiment construire un système financier efficace et accessible, promouvoir la tokenisation à elle seule ne suffira pas. Nous devons aussi résoudre le problème de la vérification numérique. »

En outre, BlackRock propose des services technologiques, notamment son système propriétaire Aladdin, pilier de sa transformation en plateforme technologique. Aladdin est un système intégré de gestion des risques, de négociation, d'analyse et de gestion de portefeuille, utilisé par l'entreprise et des clients externes tels que des fonds de pension, des assureurs et des banques.

La plateforme gère les données relatives aux actifs, la modélisation des risques, la conformité, l'exécution et le reporting. Plus de 25 000 milliards de dollars d'actifs sont gérés à l'échelle mondiale via Aladdin.

Si l'on examine la performance boursière de BLK, on ​​constate une tendance haussière au cours de la dernière décennie. En 2021, le cours de l'action BlackRock a frôlé la barre des 1 000 $ avant de chuter à environ 550 $ un an plus tard.

Depuis, l'action BLK a progressé jusqu'à atteindre 1 220 $ à la mi-octobre de l'année dernière. Au moment de la rédaction de cet article, elle se négocie à 1 121,54 $, en hausse de 4.48 % depuis le début de l'année et de 8.89 % sur les douze derniers mois. Son BPA (sur douze mois glissants) s'élève à 34.66 $ et son PER (sur douze mois glissants) à 32.60.

BlackRock, dont la capitalisation boursière s'élève à 174 milliards de dollars, verse un dividende d'un rendement de 2.03 %. Récemment, la société a augmenté son dividende trimestriel de 10 % pour le porter à 5.73 dollars par action, ce qui en fait une option d'investissement intéressante.

L'an dernier, le gestionnaire d'actifs a reversé au total 5 milliards de dollars à ses actionnaires, dont 1.6 milliard sous forme de rachats d'actions. Le rachat de 7 millions d'actions supplémentaires a récemment été autorisé dans le cadre du programme existant.

En ce qui concerne la situation financière de l'entreprise, BlackRock jouit d'une excellente réputation.

« BlackRock aborde l’année 2026 avec une dynamique de croissance soutenue sur l’ensemble de sa plateforme, après avoir enregistré les meilleurs résultats de son histoire en termes d’entrées nettes sur l’année et le trimestre », a déclaré Fink. « BlackRock est à l’avant-garde de certains des plus importants nouveaux leviers de croissance du secteur : marchés privés, gestion de patrimoine et plans d’épargne retraite (401(k)), ETF actifs, données sur les marchés privés, actifs numériques et tokenisation. »

Plus tôt ce mois-ci, l'entreprise rapporté résultats financiers pour le trimestre et l'exercice clos le 31 décembre 2025, avec un BPA dilué pour l'exercice de 35.31 $, ou 48.09 $ après ajustement.

Le chiffre d'affaires annuel de BlackRock a augmenté de 19 % grâce à la vigueur des ETF, des marchés privés, des actions actives systématiques, de l'externalisation et des liquidités, ce qui a entraîné une croissance organique annualisée des commissions de base de 12 % au quatrième trimestre.

Cependant, le bénéfice trimestriel a diminué en raison de coûts exceptionnels liés à sa récente politique d'acquisitions. La société a également enregistré 106 millions de dollars de pertes nettes sur ses investissements, principalement dues à une perte de valeur non monétaire liée à la valorisation à la valeur de marché de sa participation minoritaire dans Circle. Elle détient toujours environ 1.1 million d'actions ordinaires de l'émetteur du stablecoin USDC.

Pour la première fois, les actifs de BlackRock ont ​​franchi la barre des 14 4 milliards de dollars, grâce à des entrées nettes record de 698 milliards de dollars enregistrées sur l’ensemble de l’année écoulée. Au quatrième trimestre, ces entrées nettes se sont élevées à 342 milliards de dollars.

Par ailleurs, au 31 décembre 2025, son ETF Bitcoin au comptant détenait 771 000 titres, confortant ainsi la stratégie de la société en matière d’actifs numériques. Fink a fait remarquer :

« BlackRock se distingue par son envergure en tant qu'opérateur sur les marchés publics et privés, ainsi que dans le domaine des technologies, ce qui renforce notre positionnement auprès de nos clients du monde entier. Nous sommes un leader sur les marchés publics et privés, et dans les technologies et les données. Nous sommes un acteur fondamental des marchés financiers traditionnels et décentralisés. »

Tout ceci démontre que BlackRock n'est plus seulement un gestionnaire d'actifs. L'entreprise s'impose comme le système d'exploitation des marchés de capitaux numériques. En s'intégrant toujours plus profondément dans la finance traditionnelle et la finance blockchain, BlackRock (BLK) offre une exposition à l'infrastructure sous-jacente dont les institutions s'appuieront, quelles que soient les fluctuations du marché.

À emporter

Posséder des cryptomonnaies implique de s'exposer aux risques liés à la volatilité des prix, à la réglementation, à la technologie et même à la conservation des actifs, tandis que posséder des actifs BlackRock offre une exposition à des revenus récurrents, au contrôle de la conservation et à une infrastructure financière essentielle, faisant de BLK un acteur très attractif du secteur des cryptomonnaies.

Avec la maturation du marché des cryptomonnaies et la clarification de sa réglementation, BlackRock est passé du scepticisme à la défense active de cette approche. Son PDG considère désormais le Bitcoin comme un actif alternatif légitime et la tokenisation comme l'infrastructure financière future des marchés mondiaux.

Avec plus de 14 040 milliards de dollars d'actifs sous gestion, le plus grand gestionnaire d'actifs au monde renforce sa présence dans la blockchain grâce à ses ETF Spot Bitcoin et Spot Ethereum, ainsi qu'au fonds BUIDL. Par le biais de ces instruments, BlackRock devient le plus important détenteur et administrateur réglementé de garanties cryptographiques et, surtout, rend ces garanties programmables grâce à la tokenisation.

Dans ce contexte, la manière la plus sûre de profiter du boom des cryptomonnaies n'est peut-être pas de posséder les cryptomonnaies elles-mêmes, mais de posséder l'entreprise qui contrôle les actifs sous-jacents alimentant l'écosystème.