Bilan de fin d’année des marchés : l’état actuel – Bitcoin, Ethereum, Alts et stablecoins

Bien que le secteur de la blockchain ait connu de nombreux développements passionnants cette année, le marché des crypto-monnaies a été chaotique pour la plupart et rebutant pour de nombreux traders. Alors que nous entrons dans la dernière semaine de l’année, voici un aperçu des dernières actualités et une évaluation détaillée des événements importants de l’année.

L’hype de Noël absorbé par la stagnation du marché

Le marché des crypto-monnaies dans son ensemble a continué à se contracter au cours des trois derniers trimestres, dans un spectacle familier de la nature volatile des actifs numériques. L’un des événements qui ont contribué à ce résultat est la chute de l’écosystème Terra en mai, qui a peut-être marqué le début de nombreuses mésaventures. Cet événement a effacé environ 500 milliards de dollars de la capitalisation boursière totale entre le 5 et le 12 mai, déclenchant probablement de nombreux effets domino sur les entités associées. Des baisses de prix notables ont été observées sur le marché des crypto-monnaies au cours de la deuxième semaine de juin et de la première semaine de novembre – la dernière en raison de la faillite en cours de FTX.

Capitalisation boursière totale des crypto-monnaies. Source : TradingView

La semaine dernière, la plupart des crypto-monnaies ont enregistré des baisses de prix modestes, signalant une action volatile potentielle alors que l’année se termine après une première moitié de décembre plutôt calme. Les analystes de Glassnode ont récemment indiqué que la volatilité réalisée à court terme pour le Bitcoin est à son plus bas niveau en deux ans, avec 22 % (1 semaine) et 28 % (2 semaines), avec un volume des contrats à terme en contraction. Dans la dernière édition de leur bulletin hebdomadaire, les analystes ont cité “la liquidité qui se resserre, la désendettement généralisé et la dégradation de nombreuses sociétés de prêt et de trading” pour justifier les chiffres de volume déprimés.

Volatilité annualisée du Bitcoin. Source : Glassnode

Les influences agissant à un niveau macroéconomique n’ont épargné aucun marché, pas même les actifs numériques, où leur impact ressenti a démenti le mythe du Bitcoin en tant qu’actif résistant à l’inflation. Les commentateurs ont partagé des projections variées pour la fin de l’année, mais la constante est restée le ton baissier sous-estimé qui clôture maintenant son treizième mois, du moins pour le Bitcoin.

Le Bitcoin a-t-il déjà touché le fond dans ce cycle ?

Même s’il lutte pour se démarquer dans le marché actuel, l’ancien co-fondateur de BitMEX, Arthur Hayes, a expliqué pourquoi il pense que le Bitcoin a atteint son plancher. Hayes a récemment déclaré : “Pratiquement tout le monde qui pouvait faire faillite l’a déjà fait”. En parlant avec le podcasteur et partisan de la crypto, Scott Melker, le trader de dérivés a blâmé la politique du Bitcoin des prêteurs centralisés pour le “gâchis” actuel. Étant donné que le Bitcoin que ces “plus grandes entités irresponsables” ont vendu sur le marché baissier a maintenant disparu, le marché est littéralement à son plancher, se préparant à une reprise. Les données en chaîne corroborent que la plupart des spéculateurs ont quitté l’espace, comme le reflète l’approvisionnement à long terme des détenteurs de Bitcoin, qui est à son plus haut niveau historique.

Graphique des prix BTC/USD. Source : Messari

L’ancien dirigeant, devenu blogueur, a expliqué que lorsque les prêteurs centralisés se trouvent en difficultés financières et doivent régler leurs dépôts, leur premier recours est généralement de rappeler les prêts. C’est le cas cette fois, mais Hayes pense qu’il n’y a pas eu de réserves financières suffisantes pour les sauver de la faillite, citant Three Arrows Capital et Alameda Research comme des sociétés qui ont épuisé leur Bitcoin pour obtenir de la liquidité.

Le marché du Trésor américain devrait se dégrader bientôt

Les commentaires de Hayes ont fait écho à son article de blog du 9 décembre, dans lequel il a expliqué que l’état actuel du marché est le résultat d’un cycle destructeur dans lequel les prêteurs centralisés poussent les sociétés de trading à rembourser leurs prêts. Les entités contraintes finissent par liquider leurs positions pour faire face aux exigences. Une fois que ces prêteurs ont terminé les prêts à court terme, ils poursuivent les garanties pour récupérer davantage de fonds.

L’investisseur en crypto-monnaies a également affirmé que la politique monétaire restrictive de la Réserve fédérale américaine entraînera un marché du Trésor défectueux à quelque moment l’année prochaine. Hayes pense que lorsque cela se produira, la planche à billets de la Réserve fédérale se remettra en marche, et par extension, les actifs à risque, comme les crypto-monnaies, augmenteront. Jusqu’alors, les investisseurs en crypto-monnaies devront faire face aux conditions difficiles après la faillite de FTX.

Le test de récession du Bitcoin pourrait survenir dès 2024

Le partisan du Bitcoin a également conseillé que même si l’actif peut connaître une reprise en 2023, son véritable test sera la récession – qu’il prédit arriver dès 2024, pouvant potentiellement causer un “effondrement générationnel”. Il a soutenu que le Bitcoin doit surpasser les niveaux extrêmes d’inflation dans cet environnement pour prouver son utilité.

Alors que certains pensent que ceux qui devaient être éliminés l’ont déjà été, d’autres théorisent que le temps actuel persistera jusqu’à ce que le paysage financier traditionnel favorise une phase d’accumulation à long terme qui peut inverser les ours. Le dernier scénario fait allusion à l’épuisement du sentiment négatif prédominant, qui a persisté même si le Bitcoin a été négocié à 65 % en dessous de son prix au début de l’année.

Une année à oublier pour les taureaux et les traders à long terme

La paire BTC/USD a été limitée en dessous de 18 500 $ pendant plus de six semaines depuis le 8 novembre, avec la plus proche ascension menant à la vue de cette marque – sous la forme d’un stimulus de données CPI de novembre – souffrant d’un rejet autour de 18 320 $. La révision de cette semaine à 16 400 $ le lundi met en évidence l’état d’instabilité à court terme autour du prix du Bitcoin. Un observateur examinant le ratio MVRV a opiné dans un post sur CryptoQuant que les détenteurs pourraient subir davantage de douleur dans les prochains jours.

Graphique historique des prix du Bitcoin. Source : Messari

La plate-forme de données et d’intelligence de blockchain Glassnode a observé dans une mise à jour du 8 décembre que le marché actuel est similaire au cycle de 2018. Au cours de la période de 12 mois précédant la mise à jour, le marché a enregistré 213 milliards de dollars en pertes réalisées attribuées aux investisseurs en Bitcoin (par rapport à 455 milliards de dollars en bénéfices réalisés) selon les données de l’analyse et des insights. L’observation se traduit par une perte de capital relative de 46,81 % des gains du marché haussier par rapport à un ratio équivalent de 0,486 ajusté à 47,86 %.

En illustrant la vue à 10 ans des fonds du Bitcoin qui entrent et sortent des échanges, la société d’intelligence de marché en chaîne Santiment a observé dans un post du 22 décembre que le nombre de pièces sur les échanges a été en tendance à son plus bas niveau (1,2 million de BTC) depuis novembre 2018. Pendant ce temps, le volume de pièces sur les échanges en auto-entretien suit un plus haut historique de 18,2 millions de BTC. Au début de la semaine, Will Clemente de Reflexivity Research a noté que le pourcentage de l’approvisionnement en Bitcoin contrôlé est passé à 17 % cette année – un chiffre encourageant compte tenu du fait que l’actif n’existe que depuis une douzaine d’années. Le nombre de développeurs actifs dans l’écosystème Bitcoin a cependant diminué cette année en raison d’une série de facteurs, notamment les mauvaises performances du marché.

Les hacks de crypto-monnaies et les exploits de DeFi

L’année à venir s’annonce comme une année qui verra de nombreuses réglementations introduites dans l’espace pour protéger les consommateurs contre la manipulation du marché. Néanmoins, une menace plus importante réside dans les exploits de DeFi. Un article du 22 décembre d’AP News a détaillé que les hackers nord-coréens ont jusqu’à présent cette année volé environ 800 milliards de won (626 millions de dollars) en crypto-monnaies et autres actifs virtuels. Environ 100 milliards de won (78 millions de dollars) provenaient de victimes locales. Au total, ces hackers ont obtenu illégalement des actifs numériques d’une valeur de 1,5 billion de won (1,2 milliard de dollars) depuis 2017, selon un rapport présenté par le service de renseignement national du pays.

Un autre rapport estime que 4,3 milliards de dollars de revenus totaux ont été liés à des arnaques liées à la crypto-monnaie jusqu’à présent, avec 97 % des fonds réellement volés étant drainés par des protocoles DeFi. Les failles sur les ponts inter-chaînes ont entraîné des pertes de 1,4 milliard de dollars, menées par le hack de Ronin qui a vu près de 600 millions de dollars siphonnés. Un autre 320 millions de dollars ont été emportés par le pont crypto Wormhole, tandis que près de 100 millions de dollars ont été volés sur la plate-forme Mango Markets.

Les données de Token Terminal montrent que plus de 2,5 milliards de dollars en pertes ont été imputés aux exploits ciblant les ponts inter-chaînes depuis 2020. Les données de la plate-forme de surveillance du marché Solidus Labs montrent que plus de 117 000 jetons d’arnaques ont été lancés entre janvier et la fin novembre. Le rapport de l’équipe de surveillance du marché a également constaté qu’environ 2 millions d’investisseurs ont été victimes d’attaques liées à des jetons de type “rug pull”. Les experts en sécurité mettent en garde que ces attaques resteront une occurrence courante en 2023, car il n’y a pas de solution unique pour la vulnérabilité de ces ponts. La dernière est presque inhérente, car la sécurité des ponts dépend également de la sécurité des réseaux de blockchain qu’il dessert.

Les développements de zkEVM : le morceau manquant de l’infrastructure de blockchain

La réalisation d’une solution zkEVM complète avec la puissance de débloquer encore plus de potentiel en termes de portabilité des contrats intelligents en dehors des environnements d’exécution personnalisés a été l’objectif ultime pour les écosystèmes en construction active qui utilisent Ethereum comme réseau de base. Cela est dû à la capacité de ces machines virtuelles à mettre à l’échelle de manière sécurisée à des frais de transaction faibles tout en atteignant une finalité plus rapide. Une avancée dans cette direction pourrait potentiellement résoudre les problèmes de débit faible et de frais élevés attribués à Ethereum.

En plus d’éliminer les lacunes comme les temps d’arrêt, la censure et les exploits issus des compromis risqués sur la sécurité, les ZK L2 compatibles EVM iront loin pour favoriser l’adoption de la crypto-monnaie. Actuellement, Ethereum a, en un certain sens, cédé l’exécution à des solutions de couche 2 plus rapides et moins chères. Suite à la fusion réussie, plusieurs équipes, notamment Polygon, Scroll, ConsenSys et Matter Labs, ont fait des pas pour concrétiser cet objectif. Cependant, offrir une expérience de développement optimale a été le plus grand défi sur cette voie, même si des mises en œuvre pratiques de la technologie ont été réalisées. La semaine dernière, la société d’infrastructure de blockchain ConsenSys a publié son réseau zkEVM pour des tests bêta privés dans l’attente de l’intégration des utilisateurs à partir du mois prochain.

Le co-fondateur d’Ethereum, Vitalik Buterin, sur l’année à venir

La série d’événements qui ont secoué l’industrie après l’effondrement de Terra a raisonnablement conduit à une réticence envers les actifs numériques, en particulier parmi les nouveaux entrants. Des événements de magnitude similaire ont été observés auparavant, sans aucun doute – le cas de Mt Gox en 2014, par exemple – mais aucun n’a eu lieu au milieu d’un marché principalement rouge. Dans une interview du 19 décembre, le co-fondateur d’Ethereum, Vitalik Buterin, a partagé ses réflexions sur l’année et ce qui est en store pour les partisans d’Ethereum l’année prochaine.

En résumé, Buterin a identifié trois domaines qui pourraient être gratifiants à long terme dans la conversation avec David Hoffman de Bankless Show. Le premier des trois qu’il a mentionnés est le développement de solutions de portefeuille fiables, qui est une opportunité de construire des équipes et qui contribue en même temps à une adoption de masse. Buterin a également reconnu la modélisation d’une stablecoin non affectée par l’inflation, qu’il a imaginée comme révolutionnaire en termes de ligne de vie pour les investisseurs pendant de telles périodes. Troisièmement, le programmeur a affirmé qu’Ethereum doit trouver des applications dans les systèmes d’authentification pour perturber la scène Internet actuellement dominée par les “seigneurs” de la grande technologie comme Google.

Graphique de dominance des stablecoins. Source : TradingView

La dominance croissante des stablecoins – trois des dix principales crypto-monnaies par capitalisation boursière sont des stablecoins – même si elle est actuellement en déclin, n’a pas échappé à l’attention le mois dernier. Au contraire, les projecteurs ont été braqués sur ces projets, qui ont enregistré des sorties nettes de capital mensuelles moyennes comprises entre 4 et 8 milliards de dollars depuis mars. Binance USD (BUSD), Tether (USDT) et USD Coin (USDC) contribuent à une capitalisation boursière cumulative de 128 milliards de dollars, représentant une part d’environ 15 %. La dominance des stablecoins a culminé à près de 20 % peu après le débacle de FTX, mais a légèrement reculé à mesure que le marché des crypto-monnaies se consolidait.

Pas de répit pour les mineurs

Le récit des difficultés des mineurs a également persisté, même au-delà des États-Unis. Cette semaine, les anciens hubs de mining attractifs d’Europe du Nord en Norvège et en Suède ont signalé être en crise en raison de tarifs énergétiques qui ont récemment atteint des sommets historiques. Les mineurs européens dans ces régions ferment leurs portes seulement quelques mois après les avoir ouvertes avec l’arrivée de la saison hivernale. Les tarifs d’électricité actuels dans le nord de la Norvège sont en moyenne quatre fois supérieurs au tarif moyen des trois dernières années, selon les données de Nordpool, tandis que les prix en Suède sont trois fois plus élevés qu’auparavant.

Développement historique des prix de l’électricité en Europe

Les tarifs en hausse sont en partie dus au changement de saison (basses températures) qui a augmenté la demande d’énergie. Les vents faibles ont limité la production d’énergie, comme en Allemagne et au Royaume-Uni, tandis que les retards dans les activités de maintenance en France, en Suède et en Finlande ont aggravé la situation. Kryptovault est l’une des sociétés de mining qui a été contrainte de mettre hors tension ses mineurs dans l’espoir de reprendre les opérations lorsque les conditions seront favorables. Les tarifs d’électricité devraient probablement rester élevés dans l’Europe du Sud en 2023, mais on s’attend à ce que la situation énergétique s’améliore, du moins pour le nord de la Norvège.

Compte estimé d’appareils de la flotte ASIC. Source : Glassnode

Plus que jamais, le niveau de dette des mineurs de Bitcoin est un facteur clé pour déterminer quels entreprises résistent à la tempête du marché baissier et aux effets combinés d’un environnement hostile. Un rapport du 23 décembre de Hashrate Index a identifié Core Scientific (CORZ ) comme le plus grand débiteur, avec “1,3 milliard de dollars de passifs sur son bilan au 30 septembre”, suivi de Marathon Digital (MARA ). Les mineurs publics ont collectivement un trou de près de 4 milliards de dollars en passifs – la majeure partie étant imputable aux 10 principaux débiteurs ayant une dette cumulative de 2,6 milliards de dollars.

Passifs des sociétés de mining publiques. Source : Hashrate Index

Les entités de mining qui survivent sur un levier non viable ont brûlé. Compute North et, plus récemment, Core Scientific ont déposé une demande de protection contre la faillite en vertu du chapitre 11. Pendant ce temps, certains ont pris des mesures pour acquérir des sites de mining de ces mineurs en difficulté et des actifs vendus à des prix très bas.

Au Canada, la Colombie-Britannique a suivi les provinces du Québec et du Manitoba pour établir des restrictions sur le mining de crypto-monnaies pour préserver l’électricité face à une demande élevée. Le ministre de l’Énergie, des mines et de l’innovation à faible teneur en carbone, Josie Osborne, a annoncé la suspension de nouvelles connexions pour les mineurs de Bitcoin à son réseau. BC Hydro, un fournisseur d’électricité appartenant à l’État, n’envisagera pas de demandes de puissance des mineurs pour les 18 prochains mois. Les sociétés de mining existantes et celles verrouillées à BC Hydro ne seront pas affectées.

Actualités des échanges

Peut-être que le changement le plus évident après la disparition de FTX a été la FUD suivie de gains de parts de marché légèrement accrues pour Binance, Coinbase et d’autres sociétés d’échange. Les données compilées par The Block montrent que la part de marché de Binance est passée de 59,92 % en janvier à 78,43 % à la rédaction de ces lignes, malgré l’anxiété autour du prix et de la désignation de son jeton BNB. L’échange a clôturé novembre avec 505,62 milliards de dollars de volume d’échange mensuel, représentant une part de marché de 75,13 %. Le chiffre rapporté a cependant représenté une baisse de 45,74 % par rapport à novembre 2021, lorsque l’échange a enregistré un volume mensuel de 931,83 milliards de dollars.

Parts de marché des échanges. Source : The Block

Coinbase et Kraken ont connu des baisses similaires du volume d’échange, mettant en évidence le marché baissier. La part de marché des deux a également augmenté en novembre, passant de 9,23 % et 3,83 %, respectivement, à 9,68 % et 3,83 % au 21 décembre. En dehors de la domination du marché, les actions des échanges ont généralement été mauvaises. Le symbole COIN de Coinbase a chuté à un plus bas historique de 33 $ le 22 décembre, contre plus de 250 $ au premier jour de négociation de l’année. Depuis son lancement, l’action de Coinbase a perdu 89 % de sa valeur, mais cela n’a pas découragé certains investisseurs. La semaine dernière, ARK Invest a acquis une part importante des actions de l’échange (d’une valeur de 11,9 millions) aux côtés de celles de Tesla , alors que cette dernière a atteint son plus bas niveau annuel.

Plus tôt ce mois, le PDG Brian Armstrong a tweeté que l’échange est sur la voie de clôturer l’année avec une réduction de 50 % du chiffre d’affaires par rapport aux chiffres de 2021. La baisse est conforme aux prévisions de chiffre d’affaires de fin d’année pour de nombreux échanges, car il y a eu une aversion notable. Cependant, certains ont continué à ajouter de nouveaux outils à leurs traders. Cette semaine, Kraken a lancé une suite Pro regroupant “la dernière technologie pour réduire la latence et gérer la demande de pointe” pour les participants au marché ayant des connaissances commerciales avancées. L’échange a déclaré qu’il continuera à intégrer de nouvelles fonctionnalités dans le produit Pro tout en tenant compte des demandes des clients. Dans une récente interview, le VP de WazirX, Rajagopal Menon, a éclairé sur l’état désastreux des échanges indiens tout en reconnaissant que certains pourraient ne pas réussir à passer le test de survie.

Securities.io vous souhaite de joyeuses fêtes.