Pourquoi IGV chute face à la menace que représente l'IA pour les actions SaaS

Pourquoi IGV vend-il autant d'actions du secteur des logiciels ?

Cette semaine a été difficile pour de nombreuses valeurs technologiques, notamment pour les entreprises SaaS (logiciels en tant que service) et autres sociétés de logiciels. Le repli de l'ETF iShares Expanded Tech-Software Sector, un ETF américain spécialisé dans les SaaS, illustre cette tendance.

Ce net repli s'ajoute à un déclin similaire du marché en général, y compris des cryptomonnaies, le Bitcoin ayant chuté de 18.98 % depuis le début de l'année au moment de la rédaction de cet article, et à une volatilité extrême des actifs comme l'or et l'argent, l'argent ayant connu une chute record de -31 % en une seule journée, le 30 janvier.

Derrière les turbulences des marchés se cache une confusion et une inquiétude générales quant à l'avenir. Entre les scandales politiques (paralysie du gouvernement, publication de la liste Epstein), les tensions géopolitiques (Venezuela, Groenland, Russie, Chine, Iran) et les investissements massifs dans l'IA, les acteurs du marché sont indéniablement nerveux et leur humeur est instable.

Mais quel a été l'élément déclencheur du déclin d'IGV, et quelle est la probabilité que ce déclin persiste ?

Pourquoi les actions du secteur des logiciels sont-elles soudainement sous pression ?

Une semaine rouge pour les logiciels

Ces derniers temps, l'actualité technologique et logicielle a été dominée par l'intelligence artificielle, avec la sortie régulière de nouveaux modèles LLM améliorés, les voitures autonomes à venir, les systèmes robotiques, etc. Globalement, cela a considérablement boosté la valorisation des entreprises technologiques, NVIDIA étant la seule à en profiter autant. (NVDA + 0.68%)qui est devenue l'entreprise la plus précieuse au monde.

Cependant, à mesure que l'IA gagne en puissance, les fournisseurs de logiciels pourraient être confrontés à un nouveau risque : celui de voir l'IA et le « développement intuitif » remplacer intégralement les infrastructures logicielles existantes. L'idée centrale est que des projets internes ou de nouveaux concurrents pourraient émerger, dotés d'une structure de coûts bien plus avantageuse, et surpasser les géants du logiciel en place, notamment sur le marché du SaaS.

Étant donné que la plupart des grandes entreprises dépensent des millions en licences logicielles, si les capacités techniques de l'IA correspondent réellement à ces attentes, cela pourrait effectivement devenir une cible privilégiée pour la réduction des coûts, du moins en théorie.

Les principales victimes

Bien que le secteur des logiciels dans son ensemble ait souffert cette semaine, certaines actions ont davantage baissé que d'autres.

Par exemple, Unity, fournisseur de moteurs de jeux vidéo (U + 6.77%) a chuté de près de 40 % au cours des six dernières séances boursières et de 45.7 % depuis le début de l'année, se dirigeant dangereusement vers son plus bas historique, lorsque l'action avait souffert d'une série de scandales concernant de nouvelles conditions générales.

Parmi les autres baisses importantes enregistrées depuis le début de l'année, on peut citer Braze Inc. (BRZE + 9.66%) (-45.7 %), HubSpot (HUBS + 7.01%) (-39.2%), Klaviyo (KVYO + 5.23%) (-38.4 %) et Atlassian (TEAM + 3.44%) (-35.0%).

D'autres services susceptibles d'être perturbés par l'IA subissaient également des pannes, comme par exemple le géant de l'information Thomson Reuters. (TRI + 11.41%), propriétaire de la base de données juridiques Westlaw.

Baisse de l'indice IGV

L'ETF IGV a vu son cours baisser chaque séance cette semaine, affichant une perte de 18.3 % depuis le début de l'année. Ce résultat n'est pas surprenant, car ses principales participations sont axées sur les solutions SaaS pour entreprises. Seule Microsoft développe également ses propres modèles d'IA, mais cette société a elle aussi connu une forte baisse pour des raisons qui lui sont propres.

Source: iShares

Les 11 à 20 principales participations de l'ETF sont similaires, avec notamment des développeurs de jeux vidéo de premier plan comme Electronic Arts. (EA + 0.26%) et Take-Two Interactive (TTWO + 4.4%) Cette situation pourrait être bouleversée par les outils d'IA qui rendent les jeux AAA moins chers à produire.

Elle comprend également Strategy, la société de logiciels et de portefeuille Bitcoin dont le cours de l'action a baissé en même temps que le prix du Bitcoin.

Source: iShares

Il semblerait qu'en matière de logiciels, le marché ait, pour l'instant, adopté une approche de « présomption de culpabilité », préférant supposer que l'IA nuira à ces entreprises.

Alors que le marché est en proie à une certaine panique face à la perturbation du modèle SaaS, qui domine le secteur depuis près de deux décennies, par l'intelligence artificielle, il est logique qu'IGV ait rencontré des difficultés, Microsoft et Strategy contribuant à son déclin.

Le « crash Claude » anthropique ?

Pourquoi l'IA représente désormais une menace pour le modèle SaaS

Ces dernières années, on a souvent répété en matière d'investissement que «le logiciel mange le mondeMais il se pourrait que maintenant «L'IA dévore les logiciels. »

Ce qui a déclenché cette prise de conscience des marchés, c'est la sortie, vendredi dernier, par Anthropic de nouveaux plugins pour son agent Claude Cowork, automatisant les tâches dans les domaines juridique, commercial, marketing et d'analyse de données.

Cowork, basé sur le SDK Claude Agent, est une version plus accessible de Claude Code.

Pour l'instant, rien ne prouve que la dernière version de Claude puisse réellement remplacer les offres SaaS, mais la simple idée qu'elle puisse le faire a refroidi l'enthousiasme des investisseurs pour le secteur.

L'IA est-elle en train de forcer une réévaluation des solutions SaaS ?

Un autre facteur à prendre en compte est que le secteur des logiciels a été valorisé de manière assez élevée ces dernières années, des valorisations qui ne se justifient que par de fortes perspectives de croissance.

L'IA n'a donc pas besoin de remplacer totalement les logiciels ; il lui suffit d'absorber une part importante de la croissance future pour déclencher une réévaluation des prix. Dans ce contexte, le repli de cette semaine pourrait se justifier, même si la crainte que l'IA ne fasse chuter le secteur des logiciels est exagérée : il suffit que l'IA freine durablement la croissance future et absorbe une partie du marché pour justifier la baisse des cours boursiers.

Cela ne signifie pas pour autant que les valorisations des SaaS constituaient nécessairement une bulle, mais il est certain que des valorisations élevées ont tendance à être corrélées à une forte volatilité.

L'image plus large

Il semblerait qu'un regain de lucidité généralisé des marchés soit également à l'origine de ce récent repli.

Par exemple, l'action Microsoft a chuté de 11.7 % le jeudi 29 janvier, en raison des inquiétudes concernant les ventes de services cloud de l'entreprise (Azure). Cette baisse s'explique par le fait que les investissements massifs dans les centres de données cloud et d'IA pourraient ne pas se traduire par une croissance des revenus équivalente. Il a également été révélé que près de la moitié du carnet de commandes cloud de Microsoft provient d'OpenAI, qui pourrait ne pas être en mesure d'honorer cet engagement.

Globalement, l'enthousiasme suscité par les technologies et l'IA a jusqu'à présent profité à tous, des développeurs de logiciels aux fournisseurs de services cloud en passant par les concepteurs de modèles. Désormais, une période plus réfléchie semble s'amorcer, où les marchés évaluent plus rationnellement les gagnants et les perdants de l'IA, et déterminent quels investissements sont réellement rentables.

Que signifie la baisse d'IGV pour les investisseurs ?

Il convient de noter que malgré son net repli récent, l'IGV n'est revenu qu'à son niveau de juillet 2024 et se situe à peine en dessous de son précédent pic de novembre 2021. Ainsi, même si cela efface certains gains, il ne s'agit pas d'un effondrement majeur dans une perspective à long terme.

Pourtant, les marchés commencent à remettre en question l'idée reçue selon laquelle l'IA serait globalement bénéfique pour toutes les actions technologiques et logicielles, en particulier celles qui se sont superficiellement rebaptisées « entreprises d'IA », tout en restant vulnérables aux perturbations causées par des IA de pointe comme Claude.

Les investisseurs pourraient donc profiter de l'occasion pour examiner plus en profondeur leur portefeuille et déterminer qui, d'ici une dizaine d'années, sera le véritable bénéficiaire du déploiement de l'IA, et qui pourrait devenir le géant oublié de l'ère « précédente », à l'instar d'AOL ou de Yahoo aujourd'hui par rapport à leurs valorisations de l'époque de la bulle Internet.

Investir dans l'anthropologie

Anthropic est, pour l'instant, une société cotée en bourse non cotée, ce qui la rend inaccessible à la plupart des investisseurs ; plus précisément, elle est enregistrée comme une société de personnes. Société d'utilité publique (PBC).

Cela signifie que la plupart des investisseurs ne pourront accéder à la propriété d'Anthropic qu'indirectement, par le biais de sociétés qui y ont investi.

Deux des plus importants investisseurs de l'entreprise sont Amazon. (AMZN + 1.6%) et Google (GOOGL -0.19%)Amazon a investi 8 milliards de dollars et fourni l'infrastructure AWS, tandis que Google a investi 3 milliards de dollars et donné accès à un million de TPU (Tensor Processing Units). une forme de matériel centré sur l'IA).

Ces investissements ont permis à Anthropic de se classer deuxième parmi les plus grandes entreprises privées spécialisées dans l'IA. avec une valorisation atteignant 350 milliards de dollars en janvier 2026, juste derrière OpenAI (estimée à environ 500 milliards de dollars), et au-dessus xAI valorisée à 250 milliards de dollars.

Bien sûr, il est probable que la valeur de Claude augmente encore, surtout si les investisseurs estiment qu'elle peut capter une part importante de la valeur ajoutée des logiciels d'entreprise contrôlés par des leaders comme Adobe. (ADBE + 3.44%), oracle (ORCL + 3.42%)ou Salesforce (CRM + 4.07%).

Globalement, les investisseurs particuliers intéressés par Anthropic devront principalement choisir entre s'exposer au commerce électronique et à AWS d'Amazon, ou à Gemini, la plateforme d'IA d'Alphabet/Google, son monopole de la recherche et sa présence dans l'informatique quantique.

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