Récapitulatif du lancement des ETF ETH : performance, impact sur l’ETH et avenir de la mise en jeu

Une nouvelle ère a commencé dans le paysage crypto américain, avec des implications pour le marché mondial, lorsque la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a officiellement approuvé la négociation d’ETF ETH le 23 juillet 2024. L’approbation complète des ETF ETH est intervenue le 22 juillet après de multiples délibérations et demandes des émetteurs de fonds. La plupart des participants au marché étaient enthousiastes à l’égard du lancement, car les ETF Bitcoin avaient déjà prouvé leur valeur en attirant des milliards de dollars d’investissements depuis leur approbation en janvier. 

Comment les ETF ont-ils performé jusqu’à présent ? Avant de nous plonger plus profondément, regardons rapidement les fonds lancés. 

Pour l’instant, alors que nous rédigeons cet article, neuf ETF ETH ont reçu l’approbation de la SEC, notamment le BlackRock iShares Ethereum Trust ETF, l’Invesco Galaxy Ethereum ETF, le 21Shares Core Ethereum ETF, le Fidelity Ethereum Fund, le Franklin Ethereum ETF, le VanEck Ethereum ETF, le Bitwise Ethereum ETF et le Grayscale Ethereum Trust et Mini Trust. 

Les approbations ont été reçues avec beaucoup d’enthousiasme et de dynamisme par les parties prenantes de l’industrie. Matt Hougan, directeur des investissements de la société de gestion de fonds crypto Bitwise, a déclaré à ce sujet :

“La gestion d’actifs traditionnelle ne peut plus ignorer les crypto-monnaies en tant que classe d’actifs. Je pense que vous allez voir effectivement tout le monde embrasser cet espace.”

Cboe Global Markets, responsable de la liste de cinq des neuf ETF ETH, a décrit les modèles de négociation initiaux comme indicatifs d’une ‘bonne qualité de marché’.  Plus précisément, Cboe a déclaré :

“Tous les produits ont ouvert la négociation en douceur, avec une forte participation de nos teneurs de marché dédiés qui ont activement cité et fourni des liquidités dès le départ.”

En donnant des chiffres de volume de négociation absolus, Matt Hougan a prédit que les ETF pourraient attirer jusqu’à 15 milliards de dollars US au cours de leurs 18 premiers mois sur le marché. 

On dit que le matin montre le jour ! Dans les segments à venir, nous allons examiner ce matin proverbial pour essayer de mesurer si le début pourrait être qualifié de prometteur.

Le premier jour d’un milliard de dollars US

Le premier jour dans les livres de tous les ETF ETH ensemble a vu plus d’un milliard de dollars US en volume, 1,083 milliard de dollars US pour être précis. Grayscale a mené les charts avec 458 millions de dollars US, suivi de Blackrock à 248,7 millions de dollars US et Fidelity à 137,3 millions de dollars US. 

Cependant, lorsqu’il s’agit d’afflux nets, les gagnants clairs étaient le BlackRock iShares Ethereum Trust (ETHA) et le Bitwise Ethereum ETF (ETHW). Ces deux ont enregistré des afflux nets de 266,5 millions de dollars US et 204 millions de dollars US, respectivement. Le Fidelity Ethereum Fund est arrivé en troisième position, en obtenant 71,3 millions de dollars US en nouveaux investissements. 

L’Ether, le principal composant sous-jacent à tous ces fonds et la deuxième actif la plus populaire dans l’espace crypto, a connu un léger déclin lors du lancement. 

Alors que nous allons discuter de l’impact des ETF ETH sur la devise de base d’Ethereum dans plus de détails, nous devons nous rappeler que la SEC des États-Unis n’était pas initialement aussi accueillante pour ces ETF que pour les ETF BTC. Alors que l’on parlait de la situation dans laquelle les ETF ETH se trouvaient pour fonctionner, Ferdinando Ametrano, le PDG de CheckSig, a déclaré :

“Les ETF ETH sont lancés malgré la résistance initiale de la SEC, qui, lors de l’approbation des ETF BTC en janvier dernier, a déclaré qu’elle n’autoriserait pas d’ETF pour d’autres actifs crypto. Il y a une lutte de pouvoir en cours aux États-Unis : les banques et les gestionnaires de fonds veulent offrir des services financiers dans l’espace crypto, tandis que le régulateur cherche à les retenir.”

Au milieu de cette résistance, la performance des ETF ETH n’a pas été décevante. Les émetteurs de fonds, désireux de faire du lancement un succès, ont offert des exonérations de frais. 

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L’importance des exonérations de frais

Comme les émetteurs d’ETF Bitcoin, les émetteurs d’ETF ETH ont également introduit des exonérations de frais. Ces exonérations de frais couvraient bien le terrain, avec des options allant de pas de frais ou de frais très bas pendant six mois à un an ou jusqu’à ce que les actifs atteignent un certain montant, qui pourrait aller de 500 millions à 10 milliards de dollars US. 

Selon les analystes de Kaiko, un fournisseur de services d’intelligence de données de premier plan dans l’industrie crypto, ces exonérations de frais indiquent la concurrence du marché, où les émetteurs opèrent avec des marges serrées. L’importance des exonérations de frais pour rendre le lancement d’un ETF réussi pourrait être vue lors du lancement de l’ETF Bitcoin.

Le Grayscale Bitcoin Trust a lancé ses ETF sans exonération de frais lors de la conversion en ETF à partir d’un fonds fermé. En d’autres termes, il avait les frais les plus élevés parmi les ETF Bitcoin. En conséquence, il a également connu les plus grands afflux nets, totalisant près de 19 milliards de dollars US depuis. Les dix autres ETF Bitcoin spot, qui sont venus avec des exonérations de frais—contrastement—ont vu des afflux nets de près de 36 milliards de dollars US.

Depuis son lancement le 23 juillet, les ETF ETH ont attiré plus de 106 millions de dollars US au cours de leur premier jour de négociation. Et depuis, jusqu’à la rédaction de cet article, les flux nets globaux étaient de 178 millions de dollars US d’afflux, avec plus de 3 milliards de dollars US de volume de négociation.

De même qu’à l’époque de Bitcoin, le Grayscale Ethereum Trust converti a connu plus de 1,1 milliard de dollars US d’afflux, tandis que son nouveau mini-trust Ethereum a capturé environ 120 millions de dollars US d’afflux. Cette fois encore, les afflux importants de Grayscale étaient dus à ses frais, qui étaient toujours les plus élevés parmi les nouveaux ETF ETH (2,5 % contre 0 – 0,25 % pour les autres). Cependant, le fait que de nombreux investisseurs aient déjà été verrouillés dans le Grayscale Trust pendant de nombreuses années a également joué un rôle dans la conduite de l’afflux. 

Alors que l’approbation et l’émission d’ETF sont prometteuses pour le marché de la négociation de crypto-monnaies, leurs implications vont au-delà des transactions et affectent le plus grand espace des actifs, des réglementations et bien plus encore. Dans les segments à venir, nous allons examiner l’impact que ces ETF pourraient avoir sur leur actif sous-jacent : ETH. 

Impact des ETF ETH sur Ethereum

Robert Mitchnick est le responsable des actifs numériques de BlackRock. Alors qu’il expliquait la demande d’ETH, il a déclaré :

“Le lancement de l’ETHA suit l’iShares Bitcoin Trust, dont l’ascension historique à plus de 20 milliards de dollars US en actifs sous gestion au cours de ses six premiers mois reflète la demande substantielle des investisseurs pour accéder à cette classe d’actifs dans le confort d’un produit négocié en bourse.”

Il est important de mentionner ici que l’ETHA est l’ETF iShares Ethereum Trust. Plusieurs analystes estiment que les ETF ETH—en attirant des milliards de dollars d’afflux au cours des mois—pourraient considérablement stimuler le prix spot de l’ETH. 

Selon Tom Ngo, le PDG de la plate-forme de roll-up Layer 2 Ethereum Metis, le lancement des ETF ETH :

“Non seulement augmente l’accessibilité d’Ethereum aux investisseurs institutionnels, mais valide également son rôle de colonne vertébrale de l’économie DeFi (finance décentralisée) émergente et du marché de la tokenisation d’actifs réels (RWA).”

Mais Ethereum est-il prêt pour une adoption à grande échelle, à la fois au niveau institutionnel et de détail ? Les sentiments du marché ont-ils connu une hausse autour de l’ETH parce que ses ETF étaient en cours de fonctionnement ? La réponse n’est pas si simple. Nous n’avons pas encore suffisamment de données et d’informations rétrospectives pour conclure. 

Comme Bitcoin, Ethereum connaît également une fantastique hausse. Par exemple, au cours de la dernière année, la capitalisation boursière d’Ethereum  a considérablement augmenté, passant de près de 1 200 milliards de dollars US à 2 400 milliards de dollars US. Cependant, il n’y a pas encore de hausse significative de la capitalisation boursière pour la période précédant et suivant le lancement des ETF. Entre le 23 et le 25 juillet, le prix de l’ETH a baissé d’environ 5 %. 

Cependant, comme mentionné précédemment, il s’agit d’un jeu à long terme, et CK Zheng, le directeur des investissements de ZX Squared Capital, le formule succinctement dans le contexte :

“L’introduction des ETF ETH va probablement catalyser une nouvelle phase d’adoption institutionnelle. Nous anticipons que cela ne conduira pas seulement à une appréciation des prix, mais également à une innovation et un développement au sein du réseau Ethereum, consolidant ainsi sa position en tant que pierre angulaire de l’espace d’actifs numériques.”

Par conséquent, il ne s’agit pas seulement de l’ETH en tant qu’actif autonome. L’industrie s’attend à ce que cela améliore l’écosystème dans son ensemble. 

Alors que l’atmosphère entourant les ETF ETH est celle de l’enthousiasme et de l’appréciation, ils ont également dû faire des compromis, car les régulateurs n’ont pas permis aux ETF de générer des revenus pour les investisseurs en mettant en jeu leur ETH.

La question de la mise en jeu

Pour devenir disponibles pour l’investisseur ordinaire de manière sûre et efficace, les ETF ont dû renoncer à l’une des fonctionnalités les plus courantes et les plus utilisées d’Ether : la mise en jeu.

La SEC a spécifiquement demandé aux émetteurs de supprimer la fonctionnalité, car la mise en jeu pourrait potentiellement violer les lois fédérales sur les valeurs mobilières en constituant des offres de valeurs mobilières non enregistrées. Cependant, les émetteurs n’ont pas été déçus, selon les rapports. Ils étaient satisfaits de l’afflux de fonds au cours des premiers jours de négociation. 

Les émetteurs et les fonds s’attendent à ce que, avec une nouvelle administration qui prendra le relais en janvier, les choses changeront pour le mieux, avec la mise en jeu obtenant l’approbation en tant que fonctionnalité.

Cynthia Lo Bessette, responsable de la gestion d’actifs numériques chez Fidelity, a déclaré à ce sujet :

“J’espère certainement que, en tant qu’industrie, nous allons être en mesure d’aider à éduquer et de fournir une perspective sur la façon dont nous pouvons apporter des capacités de mise en jeu aux investisseurs dans ces produits. La mise en jeu est un composant essentiel de l’écosystème Ethereum, car c’est l’activité qui sécurise l’écosystème, et donc, c’est une partie importante de l’expérience d’investissement et d’investir dans votre éther.”

L’industrie s’attend également à ce que l’approbation de la mise en jeu en tant que partie de l’expérience d’investissement ne soit pas une question de savoir si, mais quand. Ils sont très optimistes que l’administration Trump potentielle dans les jours à venir accélérerait leur cause. Selon Nate Geraci, président de l’ETF Store :

“Les indications sont qu’une administration Trump serait beaucoup plus favorable aux crypto-monnaies, ce qui pourrait certainement accélérer le calendrier de la mise en jeu. Sinon, les émetteurs d’ETF pourraient être laissés en attente d’un cadre réglementaire crypto complet pour être mis en place, ce qui prendrait probablement beaucoup plus de temps.”

L’intégration de la mise en jeu dans le paysage des ETF basés sur Ether ne ferait pas seulement augmenter la clarté réglementaire, mais attirerait également plus d’investisseurs. Actuellement, l’absence de mise en jeu simplifie le marché pour les nouveaux venus, en particulier ceux qui sont moins familiers avec le monde des crypto-monnaies, et réduit les risques.

Christopher Jensen, directeur de la recherche sur les actifs numériques du groupe de stratégies d’investissement en actifs numériques de Franklin Templeton, croit que la version non mise en jeu est le chemin le plus facile ou le ‘chemin de la moindre résistance’. L’industrie s’attend à ce que l’espace devienne plus riche en fonctionnalités à mesure que l’éducation augmente autour des actifs crypto. 

Réflexions finales

Sans aucun doute, le lancement récent des ETF ETH aux États-Unis est un développement prometteur pour l’ensemble de l’industrie des crypto-monnaies. Après le succès des ETF Bitcoin, les ETF Ethereum offrent désormais une façon réglementée et systématique d’accéder à une plate-forme clé qui alimente le secteur décentralisé.

L’intérêt des investisseurs institutionnels et de détail, qui devrait conduire à un afflux accru de fonds, aidera la plate-forme à prospérer, favorisant ainsi plus d’innovation et de croissance holistique au sein de l’écosystème.