ETF Spot Ethereum Approuvé : Un Nouveau Jalón pour les Investisseurs en Crypto

Le US Securities and Exchange Commission (SEC) a approuvé l’ETF spot Ethereum exchange-traded fund (ETF) jeudi.

Parmi les demandes approuvées figurent celles de noms de premier plan tels que Grayscale, Bitwise, iShares, VanEck, ARK 21Shares, Invesco, Fidelity et Franklin Templeton. Ces ETF permettront aux investisseurs ordinaires d’acheter des parts qui suivent le prix de l’Ethereum via des comptes de courtage de manière familière.

Alors que les ETF à terme sur Ether sont actuellement négociés sur le marché, l’ETF spot permettra aux investisseurs de détenir l’actif numérique lui‑même, ce qui constitue un grand moment pour Ethereum et l’ensemble de l’industrie crypto. 

Que s’est-il passé ?

Jusqu’à lundi de cette semaine, le marché crypto se préparait à un rejet de l’ETF Spot Ethereum lorsque, soudainement, le sentiment a basculé et le marché est devenu haussier. Tout comme l’approbation de l’ETF Spot Bitcoin a fait grimper le marché crypto dans son ensemble, y compris l’ETH qui a dépassé les 4 000 $ pour la première fois depuis le bull market de 2021 en mars, nous observons aujourd’hui une tendance haussière sur l’ensemble du marché.

Avec Ether en tête du récit, le regain de confiance a fait grimper le Bitcoin à 71 500 $, proche de son record historique (ATH) de 73 740 $ à la mi‑mars de cette année. La capitalisation totale du marché crypto a quant à elle atteint 2,748 trillions de dollars. Ainsi, le Crypto Fear and Greed Index est entré dans la zone « Extrême cupidité » avec une lecture de 76, contre 43 au début du mois.

Alors que les prix des cryptos ont flambé, l’Ether a connu une forte hausse après une longue période. Au début de la semaine, l’ETH s’échangeait autour de 3 000 $, pour dépasser 3 800 $ mardi. Ainsi, le gain annuel de l’ETH a atteint près de 106 % et les gains depuis le début de l’année (YTD) s’élèvent à 63,8 %. Contrairement au Bitcoin, cependant, l’ETH n’a pas encore atteint un nouveau sommet, son ATH étant de 4 880 $.

ETHBTC a finalement obtenu le soulagement tant attendu, passant de 0,0447 la semaine dernière à 0,055 mardi.

En même temps, l’intérêt ouvert (OI) d’Ethereum, qui représente le nombre total de contrats dérivés en circulation, a atteint un nouveau pic de 15 milliards de dollars le 22 mai, contre un sommet de 11,21 milliards en novembre 2020, selon les données de Coinglass. Binance domine actuellement le marché des dérivés Ethereum avec un OI sur la plateforme de 1,56 million d’ETH (d’une valeur de 5,86 milliards de dollars), suivi de Bybit avec 843,78 k ETH et d’OKX avec 579,78 k ETH. 

Alors que le CME domine l’OI du Bitcoin avec 156,62 k BTC (10,98 milliards de dollars), le marché mondial des dérivés se classe cinquième en termes d’intérêt ouvert sur les futures ETH avec 301,88 k (1,13 milliard de dollars). Tout cela, cependant, était avant l’approbation de l’ETF Spot Ethereum. 

Renversement Rapide

Ainsi, jusqu’à cette semaine, le marché était dépourvu de toute narration après le passage du halving du Bitcoin et le lancement des ETF Bitcoin aux États‑Unis et à Hong Kong. Le marché anticipait un été morne, beaucoup s’attendant à ce que la SEC rejette l’ETF Ethereum en raison de préoccupations concernant le statut réglementaire de l’Ether. 

Sans oublier que le président de la SEC, Gary Gensler, insiste sur le respect des lois sur les valeurs mobilières. Il a également souligné que « la grande majorité des actifs crypto sont des contrats d’investissement et sont donc soumis aux lois fédérales sur les valeurs mobilières ». La SEC, sous la direction de Gensler, a effectivement enquêté sur l’ETH en tant que valeur potentielle.

Il y a seulement un mois, le pessimisme était fort, le PDG de CoinShares (CSHR ), Jean‑Marie Mognetti, déclarant « Je ne vois rien être approuvé d’ici la fin de l’année » avec les blockchains PoS difficiles à obtenir une approbation réglementaire.

Le PDG de VanEck a également noté un silence complet de la SEC concernant les demandes d’ETF, qui impliquent généralement un long processus juridique. Même les analystes de JPMorgan ont appelé à un rejet ce mois‑ci, bien qu’ils s’attendaient finalement à une approbation après une bataille juridique. 

Cependant, les choses ont soudainement basculé suite aux spéculations selon lesquelles la SEC planifierait réellement d’approuver l’ETF Spot Ethereum. Cela a suivi les analystes du monde crypto et financier traditionnel exprimant leurs fortes attentes quant à une éventuelle approbation qui ferait grimper l’ETH et les altcoins.

Cela a été davantage alimenté par le régulateur qui a demandé aux bourses Nasdaq, CBOE et NYSE de mettre à jour leurs dépôts 19b‑4, qui informent la SEC des changements, de façon accélérée. Bien que cela ne garantisse pas que l’ETF Ethereum serait effectivement approuvé, cela a envoyé un fort signal vert au marché, juste avant la date limite de l’ETF Ether proposé par VanEck jeudi et Ark/21Shares vendredi.

Ainsi, bien qu’il n’y ait eu aucune action de la part de la SEC jusqu’à cette semaine, la demande de formulaires 19b‑4 révisés a entraîné une avalanche de soumissions de la part du Fidelity Ethereum Fund, du Franklin Ethereum ETH, du Grayscale Ethereum Trust, d’Invesco Galaxy Ethereum ETF, du Vaneck Ethereum ETF, du Bitwise Ethereum ETF, d’ARK 21shares Ethereum ETF, d’Ishares Ethereum Trust et du Hashdex Nasdaq Ethereum ETF. Les amendements soumis par les émetteurs impliquaient la suppression du texte lié au staking d’Ethereum.

Ce n’est toutefois pas suffisant ; pour que l’ETF Spot Ethereum commence à être négocié, les émetteurs doivent faire approuver leurs demandes S‑1, qui constituent le formulaire d’enregistrement initial pour les nouveaux produits devant être cotés sur une bourse nationale. De plus, les documents S‑1 ne sont pas soumis à une date limite, ce qui permet à l’agence de prendre le temps qu’elle souhaite.

L’analyste ETF de Bloomberg, James Seyffart, a noté le 22 mai que bien que « toutes les rumeurs, spéculations et bavardages aient été exacts », il pourrait s’écouler plusieurs semaines voire mois avant que les ETF ne soient réellement lancés.

Meanwhile, Scott Johnsson of Van Buren Capital noted:

“Rien dans cette situation n’est simple, il est donc difficile de savoir à quelle vitesse ils tenteront de faire avancer ce processus.”

Un tel mouvement soudain, précipité et non coordonné de la part de la SEC est perçu comme motivé politiquement. Certains estiment que la récente prise de position en faveur de la crypto du candidat présidentiel 2024 Donald Trump a incité l’administration Biden actuelle à adopter une attitude positive envers la crypto après avoir été anti‑crypto pendant son mandat.

Avec tous ces développements, les attentes de l’industrie crypto concernant l’approbation ont augmenté, les analystes ETF de Bloomberg Intelligence portant leurs chances d’un ETF Spot Ethereum de 25 % à un impressionnant 75 %, citant la position positive de la SEC.

« C’était un choc, un moment « holy sht » hier même pour les personnes impliquées dans le processus, » a publié le principal analyste ETF de Bloomberg, Eric Balchunas, sur X (anciennement Twitter). Il ajoute que le silence de l’agence a été assourdissant jusqu’à présent, au point qu’il avait envisagé de réduire les chances en dessous de 25 %.

La plateforme de prédiction décentralisée Polymarket a également observé une hausse de l’approbation de l’ETF Ethereum avant le 31 mai, le côté « yes » passant de 10 cents le 20 mai à 69 cents le 22 mai. 

Les ETF Bitcoin Ouvrent la Voie aux ETF Ethereum

Bien que ce soit un grand mouvement pour l’industrie, tout a commencé il y a plus d’une décennie lorsque le Grayscale Bitcoin Trust a déposé une demande d’ETF Spot Bitcoin, qui a été rejetée par la SEC. Après le bull market de 2021, le marché crypto a connu le fiasco de 2022, avec le crash de FTX puis la bataille juridique de la SEC contre Coinbase et Binance. 

Puis, en octobre 2023, Grayscale a remporté une victoire contre la SEC lorsque la Cour d’appel du circuit de D.C. a statué que le régulateur devait inverser son rejet de la demande d’ETF Spot Bitcoin du gestionnaire d’actifs, jugeant la décision « arbitraire et capricieuse ».

Ensuite, en janvier 2024, la SEC, bien que à contrecœur, a finalement approuvé 11 ETF Bitcoin, qui ont connu un grand succès. En moins de cinq mois, ces véhicules d’investissement ont enregistré des dizaines de milliards de dollars d’afflux provenant d’investisseurs particuliers, de fonds spéculatifs et de conseillers en gestion de patrimoine. En fait, dans la semaine suivant leur lancement, deux de ces ETF ont attiré plus d’un milliard de dollars.

Le géant de la gestion d’actifs grand public BlackRock (BLK ), avec son IBIT, mène actuellement la course aux ETF Spot Bitcoin, avec 18,5 milliards de dollars d’actifs sous gestion (AUM). Le deuxième est le FBTC de Fidelity avec 10,58 milliards, suivi de l’ARKB d’ARK avec 3,17 milliards, et du BITB de Bitwise avec 2,39 milliards.

Cependant, Grayscale, qui disposait d’environ 29 milliards de dollars d’AUM, a connu d’importants retraits, jusqu’à 12 milliards, les investisseurs profitant enfin de la possibilité de retirer leurs fonds de ce produit, qui était fermé avant d’être transformé en ETF et se négociait à forte décote par rapport au prix du BTC. GBTC possède désormais un peu plus de 20 milliards de dollars d’AUM, selon YCharts.

GBTC était un problème majeur pour le Bitcoin, agissant comme un ancrage sur les performances de l’ETF et du prix. Mais en ce qui concerne Ethereum, le Grayscale Ethereum Trust (ETHE) pourrait ne pas poser un problème aussi important, puisqu’il ne possède que 10,89 milliards de dollars d’AUM.

En fait, l’AUM d’ETHE a bondi ces derniers jours alors que les investisseurs se sont précipités pour acquérir ETHE à une décote avant sa potentielle conversion en ETF. La décote d’ETHE se contracte déjà, actuellement à 6,66 %. En avril, ETHE se négociait avec une décote de 26 % par rapport au prix spot de l’ETH, et à la fin de 2022, la décote était à son plus haut à 59,6 %. Ainsi, si ETHE suit un mouvement similaire à GBTC, cette décote se réduira encore davantage.

De plus, bien que Grayscale n’ait lancé son Bitcoin Mini Trust qu’après avoir converti son Trust en ETF, le gestionnaire d’actifs a déjà soumis un formulaire S‑1 pour son nouvel ETF Spot Ethereum, le Grayscale Ethereum Mini Trust, ainsi qu’un Schedule 14C pour son ETHE existant et la façon dont il alimentera le nouveau mini trust.

Alors que l’ETF Bitcoin a clairement ouvert la voie à l’ETF Ethereum, toutes les spéculations et l’activité autour de l’ETF Ethereum aident la plus grande cryptomonnaie, les ETF Spot Bitcoin reprenant leurs afflux. Mardi, les 11 ETF ont enregistré un total de 305,7 millions de dollars d’afflux, le IBIT de BlackRock représentant 95 % de ce total — le plus élevé depuis le 5 avril. Même GBTC a enregistré des afflux ces derniers jours.

Le cofondateur d’Ethereum et PDG de ConsenSys, Joe Lubin, voit l’approbation de l’ETF Ethereum comme une « porte d’entrée » de la demande pour la deuxième plus grande crypto, ce qui entraînera ensuite une pénurie d’offre. « Il y aura une très grande quantité de pression naturelle, accumulée, pour acheter de l’Ether via les ETF», a déclaré Lubin dans une interview avec DL News, ajoutant que cela pourrait être un « moment décisif profond » pour l’ensemble de l’industrie.

Flux Attendus pour l’ETF ETH

Les passionnés d’ETH sont enthousiastes pour des raisons évidentes, et le marché commence à prévoir combien d’afflux un ETF Spot Ethereum pourrait réellement générer. Balchunas de Bloomberg estime que les ETF Ether recevront « 10‑15 % des actifs des ETF BTC ». Avec les ETF Spot Bitcoin ayant accumulé plus de 35 milliards de dollars d’AUM total, cela place les afflux d’ETF ETH autour de 3‑5 milliards de dollars. Standard Chartered (STD.DE ) anticipe une demande encore plus importante.

« En pourcentage de la capitalisation boursière, c’est similaire à nos estimations d’afflux pour les ETF Bitcoin, qui se révèlent exactes. »

– Geoff Kendrick, responsable de la recherche FX et des actifs numériques chez Standard Chartered, dans une interview avec The Block

Lors de l’interview, il a également indiqué qu’il estime les chances d’approbation de l’ETF Ether à « 80 % à 90 % » cette semaine.

Dans un rapport antérieur, qui prévoyait l’approbation d’un ETF Spot Ethereum le 23 mai, les analystes de Standard Chartered ont prédit un afflux estimé de 2,39‑9,15 millions d’ETH, ce qui représente entre 15 et 45 milliards de dollars lors de la première année.

Mais ce n’est pas tout. Ils ont également projeté que les prix de l’ETH maintiendraient un ratio de 5,4 % avec le BTC cette année. En se basant sur leur prévision du prix du Bitcoin à 150 000 $ d’ici la fin 2024, le prix de l’Ethereum pourrait grimper jusqu’à 8 000 $. Pour la fin de l’année prochaine, la banque estime un prix du BTC encore plus élevé à 200 000 $, ce qui impliquerait un prix de l’ETH de 14 000 $ d’ici la fin 2025.

Mardi, les analystes de Bernstein ont également prédit une hausse similaire des prix de l’ETH depuis l’approbation de son ETF, notant que la flottabilité et l’offre de l’ETH sont plus attractives que l’actif d’un trillion de dollars. Les analystes ont déclaré :

« L’offre d’ETH reste contrainte par des investisseurs réticents et par l’utilité qui verrouille l’offre dans des contrats intelligents financiers. »

En parlant de cette pénurie d’offre, les analystes de Bernstein ont expliqué dans leur rapport que depuis la transition de l’ETH vers le Proof‑of‑Stake (PoS), l’actif crypto est devenu déflationnaire. De plus, 66 % de l’ETH n’a pas bougé au cours de la dernière année, tandis que l’offre d’échange d’ETH est à un niveau historiquement bas. Ensuite, 38 % de l’ETH est verrouillé dans le staking, les L2 et les contrats intelligents — un phénomène « unique à l’ETH programmable et non observé avec le Bitcoin ».

Selon Kendrick de Standard Chartered, la nouvelle de l’ETF Ether « arrive à un moment opportun pour le BTC », car l’approbation de l’ETF Spot Ethereum ne « légitimera pas seulement davantage le secteur », mais sera également positive pour le BTC et propulsera son prix vers de nouveaux sommets dès ce week‑end.

Réflexions Conclusives

L’approbation par la SEC de plusieurs ETF Spot Ethereum représente une étape importante sur le marché des cryptomonnaies. Des acteurs majeurs tels que Grayscale, Bitwise, iShares, VanEck, ARK 21Shares, Invesco, Fidelity et Franklin Templeton sont désormais prêts à lancer ces ETF, facilitant ainsi l’investissement dans l’Ethereum pour les investisseurs. Cependant, la SEC a stipulé que ces ETF ne pourront pas commencer à être négociés tant que leurs déclarations d’enregistrement ne seront pas officiellement déclarées effectives. Cette règle garantit que toutes les normes réglementaires sont respectées avant que les ETF ne soient mis à la disposition du public.

Dans l’ensemble, cette approbation devrait stimuler l’activité du marché et la confiance dans l’espace des actifs numériques. Et à mesure que les ETF commenceront à être négociés, l’impact sur le prix de l’Ethereum et le marché crypto plus large sera étroitement surveillé.