Vague de demandes d’ETF de contrats à terme sur l’ether — août 2023

Après l’intérêt suscité par BlackRock (BLK ) avec sa demande déposée auprès de la SEC le 15 juin 2023 pour un ETF au comptant sur le bitcoin (BTC ), l’attention s’est également portée, fin juillet et début août 2023, sur les ETF de contrats à terme sur l’ether (ETH ). Plusieurs gestionnaires ont déposé des dossiers pour explorer ce marché potentiel.

Des demandes d’ETF de contrats à terme sur l’ether

Les contrats à terme sur l’ether permettent une exposition indirecte aux variations de prix par l’intermédiaire de dérivés. Ils ne correspondent pas à la détention directe d’ETH et leur rendement peut différer de l’évolution du prix au comptant.

Volatility Shares a été l’un des initiateurs de cette vague avec sa demande pour l’Ether Strategy ETF du 28 juillet 2023. Le 27 juin, la société avait lancé les échanges du 2x Bitcoin Strategy ETF, premier ETF américain offrant une exposition à effet de levier à une cryptomonnaie. Son objectif de rendement doublé concernait une seule journée, et non toute période plus longue.

Le fonds proposé aurait pu figurer parmi les premiers de ce type aux États-Unis. Le dossier prévoyait une prise d’effet de l’enregistrement 75 jours après le dépôt, soit vers la mi-octobre, sans garantir la date de début des échanges. Il prévoyait des contrats à terme sur l’ether réglés en espèces au CME, ainsi que des liquidités ou titres de garantie, sans achat direct d’ether.

D’autres dossiers ont suivi. Au 1er août, les propositions comprenaient ProShares Short Ether Strategy ETF, VanEck Ethereum Strategy ETF, Grayscale Ethereum Futures ETF, Bitwise Ethereum Strategy ETF et Roundhill Ether Strategy ETF. Direxion s’est ajouté le 2 août, portant à six le nombre de gestionnaires supplémentaires. Tous n’avaient donc pas déposé leur dossier dans les 24 heures suivant le 28 juillet.

Le Short Ether Strategy ETF de ProShares visait, avant frais, l’inverse (-1x) du rendement quotidien du S&P CME Ether Futures Index. Il s’agissait d’un objectif journalier, pas de contrats arrivant à échéance chaque jour. VanEck visait une exposition économique à l’ether par les contrats à terme d’environ 100 % de l’actif total du fonds. Grayscale devait investir principalement dans les contrats du mois d’échéance le plus proche.

Le mercredi 2 août 2023, Direxion a déposé une proposition pour son Direxion Bitcoin Ether Strategy ETF, combinant des contrats à terme sur le bitcoin et l’ether au CME. C’était une demande d’enregistrement, et non le lancement d’un produit déjà approuvé.

Rendements de Bitcoin et Ethereum du début de 2023 à la date du graphique. Source : TradingView

Selon l’analyse de marché de l’article original, début août 2023, l’ether peinait à se maintenir au-dessus du seuil psychologique de 2 000 dollars depuis la mi-avril. Le 14 juillet, ETH/USD l’avait franchi lors d’une hausse générale du marché, avant de perdre ses gains quelques heures plus tard.

Graphique en chandelier ETH/USD

Lors de la rédaction de l’article original, début août 2023, le cours indiqué de l’ether était de 1 835 dollars, en baisse de 6,20 % sur 30 jours mais en hausse d’environ 52 % depuis janvier. Ce sont des données historiques de cet instant, pas un cours actuel ou un rendement sur une année entière.

Pour en savoir plus sur Ethereum, consultez notre guide Investir dans Ethereum.

La proposition Bitcoin de Grayscale

Dans sa lettre à la SEC du 27 juillet 2023, Grayscale demandait un traitement égal et l’approbation simultanée des propositions d’ETP bitcoin au comptant si l’une était approuvée. La société incluait également le Grayscale Global Bitcoin Composite ETF dans son dépôt du 1er août, avec une cotation proposée au NYSE Arca. Ce produit se distinguait d’un fonds détenant directement du bitcoin : il devait investir dans des ETP bitcoin étrangers et des actions de sociétés de minage.

Le 29 juin 2022, la SEC avait rejeté la proposition de Grayscale de transformer le Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) en produit négocié en bourse. Grayscale avait demandé un contrôle juridictionnel de cette décision, encore en cours à la publication de l’article, début août 2023.

La vague de dossiers d’août 2023 survenait alors que le marché attendait les décisions de la SEC concernant les demandes en cours de produits bitcoin au comptant. À cette date, la SEC n’avait approuvé aucun ETP bitcoin au comptant américain, tandis que des produits de contrats à terme existaient déjà. Cela alimentait les attentes autour des demandes sur l’ether, sans en garantir l’issue.

Pour en savoir plus sur le Bitcoin, consultez notre guide Investir dans le Bitcoin.