Resumen de Fin de Año de los Mercados: El Estado del Juego – Bitcoin, Ethereum, Altcoins y Stablecoins

Aunque el sector blockchain ha entregado numerosos desarrollos emocionantes este año, el mercado cripto ha sido caótico en su mayor parte y desalentador para muchos traders. Al entrar en la última semana del año, aquí hay un vistazo a las últimas noticias y una evaluación detallada de los eventos significativos de este año.

El entusiasmo navideño absorbido por el estancamiento del mercado

El mercado total de criptomonedas ha continuado contrayéndose durante los últimos tres trimestres en una muestra familiar de la naturaleza volátil de los activos digitales. El titular entre los eventos que contribuyen a este resultado es la caída del ecosistema Terra en mayo, que quizás marcó el inicio de muchas desventuras. El evento borró aproximadamente 500 000 millones de dólares del capital total del mercado entre el 5 y el 12 de mayo, lo que probablemente desencadenó muchos efectos dominó en las entidades asociadas. Se observaron notables caídas de precios en todo el mercado cripto en la segunda semana de junio y la primera semana de noviembre – esta última como resultado del continuo colapso de FTX.

Capital total del mercado cripto. Fuente:TradingView

El pasado viernes, la mayoría de las monedas registraron modestos descensos de precio, señalando una mayor volatilidad potencial a medida que el año se acerca a su cierre después de una primera mitad de diciembre algo inactiva. Analistas de Glassnode indicaron recientemente que la volatilidad realizada a corto plazo para Bitcoin está trazando mínimos de dos años del 22 % (1 semana) y 28 % (2 semanas) con un volumen de futuros que también se contrae. En la última edición del boletín semanal, los analistas señalaron “liquidez ajustada, desapalancamiento generalizado y la deterioración de muchas mesas de préstamo y trading” como justificación de las cifras de volumen deprimidas.

Volatilidad realizada anualizada de Bitcoin. Fuente: Glassnode

Las influencias a nivel macro no han perdonado a ningún mercado, ni siquiera a los activos digitales, donde su impacto percibido ha desmentido la idea errónea de que Bitcoin es un activo resistente a la inflación. Los comentaristas han compartido proyecciones variadas para la recta final, pero la constante ha sido el tono bajista poco impresionante que ahora cierra su decimotercer mes, al menos para Bitcoin.

¿Ya ha tocado fondo Bitcoin en este ciclo?

Aunque lucha por despegar en el mercado actual, el ex cofundador de BitMEX Arthur Hayes ha explicado por qué cree que Bitcoin ha tocado fondo. Hayes opinó recientemente, “Prácticamente todos los que podían quebrar, ya se han quebrado”. En una conversación con el podcaster y defensor cripto Scott Melker, el trader de derivados culpó a la política de Bitcoin de los prestamistas centralizados por el actual “desorden”. Dado que el Bitcoin que estas “entidades más irresponsables” han estado vendiendo en el mercado bajista se ha agotado, el mercado está literalmente en su fondo, preparando una recuperación. Los datos on‑chain corroboran que la mayoría de los especuladores han abandonado el espacio, como refleja el suministro de Bitcoin a largo plazo, que ha alcanzado su nivel más alto de la historia.

Gráfico de precios BTC/USD. Fuente: Messari

El ex ejecutivo, ahora bloguero, explicó que cuando los prestamistas centralizados se encuentran en dificultades financieras que les obligan a liquidar a sus depositantes, su primera medida suele ser el recall de préstamos. Ese es el caso esta vez, pero Hayes considera que no han contado con reservas financieras suficientes para salvarse de la bancarrota, señalando a Three Arrows Capital y Alameda Research como firmas que liquidaron su Bitcoin para obtener liquidez.

Se prevé que el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. se desmorone pronto

Los comentarios de Hayes reflejan su publicación del 9 de diciembre, en la que explicó que el estado actual del mercado es el resultado de un ciclo destructivo en el que los prestamistas centralizados presionan a las firmas de trading para que reembolsen sus préstamos. Las entidades apretadas terminan liquidando sus posiciones para hacer frente a las demandas. Una vez que estos prestamistas tradicionales terminan con los préstamos a corto plazo, persiguen colaterales para recuperar más fondos.

El inversor cripto también afirmó que la política monetaria restrictiva de la Reserva Federal de EE. UU. provocará un mercado de bonos del Tesoro defectuoso en algún momento del próximo año. Hayes sostiene que, cuando eso ocurra, la “impresora de dinero” federal volverá a funcionar y, en extensión, los criptoactivos y otros activos de riesgo subirán. Hasta entonces, los inversores cripto tendrán que lidiar con las condiciones duras posteriores a la bancarrota de FTX.

La prueba de recesión de Bitcoin podría llegar ya en 2024

El defensor de Bitcoin añadió que, aunque el activo podría recuperarse en 2023, su verdadera prueba será la recesión – que él predice que llegará ya en 2024, potencialmente provocando un “colapso generacional”. Argumentó que Bitcoin debe superar los niveles extremos de inflación en este entorno para demostrar su utilidad.

Mientras algunos creen que los que deben ser expulsados ya lo han sido, otros teorían que el clima actual persistirá hasta que el panorama financiero tradicional favorezca una fase de acumulación a largo plazo que pueda revertir a los osos. Este último escenario alude al agotamiento del sentimiento negativo predominante, que ha persistido incluso con Bitcoin cotizando hasta un 65 % por debajo de su precio a principios de año.

Un año para olvidar para toros y traders largos

El par BTC/USD ha estado restringido bajo los 18 500 $ durante más de seis semanas desde el 8 de noviembre, con el ascenso más cercano conduciendo a la marca – en forma del impulso de los datos del IPC de noviembre – que sufrió rechazo alrededor de los 18 320 $. La revisión de esta semana a los 16 400 $ el lunes subraya la inestabilidad a corto plazo alrededor del precio de Bitcoin. Un observador que revisó la razón MVRV opinó en una breve nota publicada en CryptoQuant que podría haber más dolor para los holders en los próximos días.

Gráfico histórico de precios de Bitcoin. Fuente: Messari

La plataforma de datos e inteligencia blockchain Glassnode observó en una actualización del 8 de diciembre que el mercado actual es similar al ciclo de 2018. En el período de doce meses que precede a la actualización, el mercado registró 213 000 millones de dólares en pérdidas realizadas atribuibles a inversores de Bitcoin (frente a 455 000 millones de dólares en ganancias realizadas) según los datos de analítica e insights. La observación se traduce en una pérdida de capital relativa del 46,81 % de las ganancias del mercado alcista comparada con una proporción equivalente de 0,486 ajustada a 47,86 %.

Ilustrando la visión de 10 años de los fondos de Bitcoin que entran y salen de los exchanges, el proveedor de inteligencia de mercado on‑chain Santiment observó en una publicación del 22 de diciembre que el número de monedas en exchanges ha estado en sus niveles más bajos (1,2 M BTC) desde noviembre de 2018. Mientras tanto, el volumen de monedas en exchanges bajo custodia propia está alcanzando un máximo histórico de 18,2 M BTC. A principios de esta semana, Will Clemente de Reflexivity Research señaló que el porcentaje de suministro de Bitcoin controlado ha subido al 17 % este año – una cifra alentadora considerando que el activo lleva apenas una docena de años. El número de desarrolladores activos en el ecosistema Bitcoin, sin embargo, ha disminuido este año debido a una serie de factores, incluido el pobre desempeño del mercado.

Hackeos cripto y explotaciones DeFi

El próximo año se perfila como uno en el que se introducirán muchas regulaciones al espacio para proteger a los consumidores de la manipulación del mercado. No obstante, una amenaza más significativa reside en las explotaciones DeFi. Una publicación de AP News del 22 de diciembre detalló que hackers norcoreanos han salido este año con alrededor de 800 mil millones de wones (626 millones de dólares) en cripto y otros activos virtuales. Aproximadamente 100 mil millones de wones (78 millones de dólares) provienen de víctimas locales. En total, estos hackers han obtenido ilegalmente activos digitales por un valor de 1,5 billones de wones (1,2 mil millones de dólares) desde 2017, según un informe del Servicio Nacional de Inteligencia del país.

Otro informe estima que 4,3 mil millones de dólares en ingresos totales se han vinculado a estafas relacionadas con cripto hasta ahora, con el 97 % de los fondos robados a través de protocolos DeFi drenados. Las brechas en puentes cross‑chain han provocado pérdidas de 1,4 mil millones de dólares lideradas por el hack de Ronin de Axie Infinity que vio casi 600 millones de dólares sustraídos. Otros 320 millones fueron arrebatados en el puente Wormhole, mientras que aproximadamente 100 millones fueron robados de la plataforma Mango Markets.

Los datos de Token Terminal muestran que más de 2,5 mil millones de dólares en pérdidas se han atribuido a explotaciones dirigidas a puentes cross‑chain desde 2020. Los datos de la plataforma de integridad del mercado Solidus Labs indican que más de 117 000 tokens de estafa fueron lanzados entre enero y finales de noviembre. El informe del equipo de monitoreo del mercado también encontró que casi 2 millones de inversores han sido víctimas de hackeos asociados a tokens rug pull. Los expertos en seguridad advierten que estos ataques seguirán siendo comunes en 2023 ya que no existe una solución única para la vulnerabilidad de estos puentes. Este último problema es casi inherente, pues la seguridad de los puentes también depende de la seguridad de las redes blockchain que sirven.

Desarrollos zkEVM: la pieza que falta en la infraestructura blockchain

Lograr una solución completa de Máquina Virtual Ethereum de conocimiento cero (zkEVM) con el poder de desbloquear aún más potencial en términos de portabilidad de contratos inteligentes fuera de entornos de ejecución personalizados ha sido el objetivo definitivo para ecosistemas en construcción activa que aprovechan Ethereum como red base. Esto se debe a la supuesta capacidad de estas máquinas virtuales para escalar de forma segura con bajas tarifas de transacción mientras logran una finalización más rápida. Un avance en esta dirección podría reconciliar los problemas de bajo rendimiento y altas tarifas atribuidos a Ethereum.

Además de eliminar deficiencias como tiempos de inactividad, censura y explotaciones derivadas de compromisos arriesgados en seguridad, los zkL2 compatibles con EVM contribuirán enormemente a fomentar la adopción cripto. Actualmente, Ethereum ha, en cierto sentido, cedido la ejecución a soluciones layer‑2 más rápidas y baratas. Tras el exitoso merge, varios equipos, incluidos Polygon, Scroll, ConsenSys y Matter Labs, han tomado pasos hacia la materialización de este objetivo. Sin embargo, ofrecer una experiencia óptima para desarrolladores ha sido el mayor desafío en este camino, aunque se han logrado algunas implementaciones prácticas de la tecnología. La semana pasada, la firma de infraestructura blockchain ConsenSys lanzó su red zkEVM para pruebas beta privadas en anticipación a la incorporación de usuarios a partir del próximo mes.

Co‑fundador de Ethereum Vitalik Buterin sobre el próximo año

La serie de eventos que sacudieron la industria tras el colapso de Terra ha llevado razonablemente a una desafección hacia los activos digitales, especialmente entre los nuevos participantes. Eventos de magnitud similar se han presenciado antes, sin duda – el caso de Mt Gox en 2014 es un ejemplo – pero ninguno ocurrió en medio de un mercado predominantemente rojo. En una entrevista del 19 de diciembre, el cofundador de Ethereum Vitalik Buterin compartió sus reflexiones sobre el año y lo que le espera a los seguidores de Ethereum en el futuro.

Resumiendo sus comentarios de que aún hay abundante espacio para que mentes innovadoras exploren, Buterin identificó tres áreas que podrían ser gratificantes a largo plazo en la conversación con David Hoffman de Bankless Show. La primera de las tres que señaló es el desarrollo de soluciones de carteras fiables, una oportunidad para crear equipos y, al mismo tiempo, contribuir a la adopción masiva. Buterin también reconoció la modelización de una stablecoin no afectada por la inflación, que él visualiza como revolucionaria en el sentido de ser un salvavidas para los inversores durante esos periodos. En tercer lugar, el programador afirmó que Ethereum necesita encontrar aplicaciones en sistemas con inicio de sesión para interrumpir la escena de internet que actualmente está controlada por los “señores” de la gran tecnología como Google.

Gráfico de dominio de stablecoins. Fuente: TradingView

El creciente dominio de stablecoins – tres de las 10 principales criptomonedas por capitalización de mercado son stablecoins – aunque está disminuyendo actualmente, no pasó desapercibido el mes pasado. Por el contrario, la atención se ha centrado en estos proyectos, que han registrado salidas netas mensuales promedio de entre 4 y 8 mil millones de dólares desde marzo. Binance USD (BUSD), Tether (USDT) y USD Coin (USDC) aportan un capital acumulado de 128 mil millones de dólares, representando aproximadamente el 15 % del mercado. El dominio de stablecoins alcanzó casi el 20 % poco después del desastre de FTX, pero ha retrocedido ligeramente en línea con la consolidación del mercado cripto.

No hay alivio para los mineros

La narrativa del calvario de los mineros también se ha mantenido constante, incluso más allá de EE. UU. Esta semana, los anteriormente atractivos centros de minería en el norte de Noruega y Suecia reportaron estar en crisis debido a tarifas de energía que recientemente se dispararon a máximos históricos. Los mineros europeos en estas regiones están cerrando operaciones hace apenas unos meses tras instalarse al llegar la temporada de invierno. Las tarifas eléctricas actuales en el norte de Noruega promedian casi cuatro veces la tarifa promedio de los tres años anteriores, según datos de Nordpool, mientras que en Suecia los precios son tres veces más altos ahora.

Desarrollo histórico de los precios de electricidad en Europa

El aumento de tarifas se debe en parte al cambio estacional (bajas temperaturas) que ha elevado la demanda de energía. Menos vientos han limitado la generación eléctrica, como se ha visto en Alemania y el Reino Unido, mientras que retrasos en actividades de mantenimiento en Francia, Suecia y Finlandia han aumentado el sufrimiento. Kryptovault es una de las compañías mineras que se ha visto obligada a apagar sus mineros con la esperanza de reanudar operaciones cuando las condiciones mejoren. Es probable que las tarifas eléctricas permanezcan altas en el sur de Europa en 2023, pero se espera que la situación energética mejore, al menos para el norte de Noruega.

Recuento de flota ASIC. Fuente: Glassnode

Ahora más que nunca, el nivel de deuda de los mineros de Bitcoin es un factor clave para determinar qué firmas soportan la mayor parte del mercado bajista y los efectos combinados de un entorno hostil. Un informe del 23 de diciembre de Hashrate Index identificó a Core Scientific como el mayor deudor, con “1,3 mil millones de dólares en pasivos en su balance al 30 de septiembre”, seguido por Marathon Digital. En conjunto, los mineros públicos tienen un agujero de alrededor de 4 mil millones de dólares en pasivos – la mayor parte concentrada en los 10 principales deudores, que acumulan una deuda de 2,6 mil millones de dólares.

Pasivos de empresas mineras públicas. Fuente: Hashrate Index

Las entidades mineras que sobreviven con apalancamiento inviable se han quemado. Compute North y, más recientemente, Core Scientific han solicitado protección por bancarrota bajo el Capítulo 11. Mientras tanto, algunos han comenzado a adquirir sitios de minería de estos mineros en dificultades y activos que se venden con grandes descuentos.

(CORZ ) (MARA )

En Canadá, Columbia Británica siguió a las provincias de Quebec y Manitoba estableciendo restricciones a la minería cripto para preservar la electricidad ante la alta demanda. La ministra de energía, minas e innovación de bajo carbono, Josie Osborne, anunció la suspensión de nuevas conexiones para mineros de Bitcoin a su red. BC Hydro, una empresa eléctrica estatal, no considerará solicitudes de energía de los mineros durante los próximos 18 meses. Las empresas mineras existentes y aquellas vinculadas a BC Hydro no se verán afectadas.

Titulares de exchanges

Quizás el cambio más evidente después del colapso de FTX ha sido el FUD seguido de un ligero aumento de la cuota de mercado de Binance, Coinbase y otras compañías de intercambio. Datos compilados por The Block muestran que la cuota de mercado de Binance creció del 59,92 % en enero al 78,43 % al momento de escribir, a pesar de la ansiedad alrededor del precio y la designación de su token BNB. El exchange cerró noviembre con 505,62 mil millones de dólares en volumen mensual de intercambio, representando un abrumador 75,13 % de la cuota de mercado. Sin embargo, la cifra reportada representó una caída del 45,74 % en comparación con noviembre de 2021, cuando el exchange registró un volumen mensual de 931,83 mil millones de dólares.

Volúmenes de trading de exchanges. Fuente: The Block

Coinbase y Kraken han experimentado caídas similares en el volumen de trading, acentuando el mercado bajista. La cuota de mercado del dúo también mejoró en noviembre, pasando del 9,23 % y 3,83 % respectivamente, al 9,68 % y 3,83 % al 21 de diciembre. Más allá del dominio del mercado, las acciones de los exchanges generalmente han tenido un desempeño pobre. El símbolo COIN de Coinbase cayó a un nuevo mínimo histórico de 33 $ el 22 de diciembre, frente a poco más de 250 $ en el primer día de trading del año. Desde su salida a bolsa, la acción de Coinbase ha perdido el 89 % de su valor, pero eso no ha asustado a algunos inversores. La semana pasada, ARK Invest adquirió una parte significativa de las acciones del exchange (valoradas en 11,9 millones) junto a Tesla, cuyo precio cayó a su mínimo anual.

A principios de este mes, el CEO Brian Armstrong publicó en un tuit que el exchange está en camino de cerrar el año con una reducción del 50 % en ingresos respecto a 2021. La caída es coherente con las proyecciones de ingresos de fin de año para muchos exchanges, ya que ha habido una notable aversión. Sin embargo, algunos han continuado añadiendo herramientas disponibles para los traders. Esta semana, Kraken lanzó una suite Pro que incluye la “última tecnología para reducir la latencia y manejar la demanda máxima” para participantes del mercado con conocimientos avanzados de trading. El exchange informó que continuará integrando nuevas funciones en el producto Pro mientras considera las solicitudes de los clientes. En una entrevista reciente, el vicepresidente de WazirX, Rajagopal Menon, arrojó luz sobre el grave estado de los exchanges indios, reconociendo que algunos podrían no superar la prueba de supervivencia.

Securities.io les desea felices fiestas.