La incertidumbre de las criptomonedas devuelve los depósitos a los bancos

Las criptomonedas a menudo se presentan como una alternativa a la banca tradicional, pero la relación entre ambos sistemas es más compleja que una simple competencia. Cuando la confianza en los activos digitales se debilita, parte del dinero que sale de los mercados cripto puede regresar a los bancos. Eso no significa necesariamente que se preste de nuevo a la economía.

Un nuevo estudio internacional¹ examina cómo la incertidumbre de las criptomonedas está asociada con los depósitos bancarios, la concesión de crédito y la asunción de riesgos. Basándose en miles de bancos de 129 países, los investigadores encontraron un patrón consistente: una mayor incertidumbre en torno a las criptomonedas se relacionó con más depósitos de clientes, menos préstamos, menos préstamos morosos y menores activos ponderados por riesgo.

Los hallazgos sugieren que la incertidumbre cripto puede mejorar la financiación bancaria al mismo tiempo que vuelve a los bancos más cautelosos. Esa distinción es importante porque un depósito que ingresa al sistema bancario no se convierte automáticamente en un préstamo que respalde un negocio, una hipoteca o un proyecto de inversión.

Cómo los investigadores midieron la incertidumbre cripto

Los investigadores analizaron un panel desequilibrado de 8.330 bancos entre 2009 y 2018, generando más de 38.000 observaciones banco‑año. La información a nivel de banco provino de Fitch Solutions, mientras que las variables económicas a nivel de país provinieron del Fondo Monetario Internacional.

La variable explicativa principal fue el Índice de Incertidumbre de Políticas de Criptomonedas. Este índice utiliza la cobertura periodística para medir la incertidumbre relacionada con la regulación de criptomonedas, la fiscalidad, la intervención gubernamental, el estatus legal, las restricciones y los debates de políticas afines. Al calcularse a nivel de país, el índice captura las diferencias en cómo la incertidumbre cripto se ha desarrollado entre jurisdicciones y a lo largo del tiempo.

Los investigadores también probaron un índice de incertidumbre de precios independiente. Esto ayudó a determinar si el comportamiento de los bancos estaba conectado únicamente a la incertidumbre regulatoria o también a la incertidumbre derivada de las valoraciones volátiles de las criptomonedas. Los resultados generales se mantuvieron consistentes bajo la medida alternativa.

Los coeficientes representan el cambio estimado asociado a un aumento de una unidad en el índice de incertidumbre en las especificaciones resaltadas por los investigadores. No deben interpretarse como pronósticos universales para cada banco o para cada evento del mercado cripto.

Por qué la incertidumbre cripto puede aumentar los depósitos bancarios

El aumento de los depósitos respalda una explicación de fuga hacia la seguridad. Cuando la regulación de las criptomonedas se vuelve difícil de predecir, los hogares y las empresas pueden colocar una mayor parte de sus activos líquidos en cuentas bancarias convencionales. El mismo comportamiento puede ocurrir cuando la caída de precios, fallas en los intercambios, ciberataques o preocupaciones de custodia reducen la confianza en los activos digitales.

Los depósitos bancarios ofrecen características que la mayoría de las criptomonedas no poseen, como valores nominales predecibles, acceso a redes de pago establecidas y protección bajo los sistemas de seguro de depósitos donde estén disponibles. Incluso los inversores que siguen optimistas sobre la tecnología blockchain pueden preferir temporalmente esas protecciones durante períodos de incertidumbre.

Esto no significa que todo el dinero que sale de las criptomonedas vaya directamente a cuentas bancarias. El estudio sigue los balances de los bancos en lugar de transferencias individuales, por lo que no puede rastrear un dólar desde una billetera cripto hasta una cuenta de depósito específica. Sus hallazgos son consistentes con una reasignación hacia los bancos, pero no demuestran directamente que cada aumento observado de depósitos se originó en los mercados cripto.

La dirección de la competencia también se ha vuelto menos directa desde que finalizó el período del estudio. Las stablecoins ahora ofrecen una forma nativa cripto de mantener valor vinculado al dólar sin regresar directamente a una cuenta de depósito convencional. Como se explica en el examen de Securities.io sobre stablecoins como infraestructura de pago, estos activos operan cada vez más como herramientas de liquidación en lugar de instrumentos puramente especulativos.

Esa evolución podría debilitar el efecto histórico de fuga hacia los bancos. Un análisis de 2026 citado por Reuters estimó que las stablecoins podrían extraer depósitos sustanciales de los bancos estadounidenses para 2028. Si los fondos permanecen finalmente dentro del sistema bancario depende en parte de dónde los emisores de stablecoins mantengan sus reservas. El dinero utilizado para comprar bonos del Tesoro no respalda la financiación bancaria de la misma manera que el dinero retenido en cuentas de depósito.

Más depósitos no produjeron más préstamos

El hallazgo más importante del estudio no es que los depósitos aumentaran. Es que la concesión de crédito disminuyó al mismo tiempo.

Los bancos suelen utilizar los depósitos como una fuente de financiación relativamente estable y económica. Una base de depósitos más sólida puede respaldar préstamos adicionales, permitiendo a los bancos obtener intereses mientras dirigen capital a los hogares y las empresas. Sin embargo, ese proceso depende de que los bancos estén dispuestos a asumir riesgo crediticio.

Durante períodos de mayor incertidumbre, el valor de esperar puede incrementarse. Los bancos pueden preservar liquidez, endurecer los estándares de suscripción o trasladar activos hacia valores más seguros en lugar de comprometer capital en préstamos que permanecerán en sus balances durante años. El estudio sugiere que la incertidumbre de las criptomonedas contribuye a ese comportamiento defensivo incluso cuando los bancos reciben más dinero de los clientes.

La secuencia resultante puede resumirse de la siguiente manera:

• La incertidumbre cripto fomenta la demanda de activos financieros más seguros.
• Los depósitos de clientes aumentan en relación con los activos del banco.
• Los bancos reducen los préstamos en lugar de expandir el crédito.
• Los activos ponderados por riesgo y los préstamos problemáticos disminuyen.

Esto crea una brecha entre la estabilidad de la financiación y la intermediación financiera. Un banco puede volverse más seguro porque posee más depósitos y menos activos riesgosos, pero contribuir menos a la actividad económica al otorgar menos préstamos. Cobertura reciente de Securities.io ha demostrado que los cambios en los modelos bancarios pueden alterar qué empresas reciben crédito. La incertidumbre relacionada con las criptomonedas puede añadir otra influencia a ese proceso de asignación.

Los bancos más seguros aún pueden significar condiciones financieras más estrictas

Los activos ponderados por riesgo más bajos y la reducción de préstamos morosos inicialmente suenan completamente positivos. Ambos pueden indicar que un banco está mejorando la calidad de sus activos y reduciendo su vulnerabilidad a incumplimientos. Desde la perspectiva de depositantes, accionistas y reguladores prudenciales, eso puede fortalecer la resiliencia.

Sin embargo, el menor riesgo puede lograrse de diferentes maneras. Un banco podría mejorar su tecnología de préstamos e identificar prestatarios más sólidos con mayor precisión. Alternativamente, podría simplemente emitir menos préstamos o evitar categorías que parezcan difíciles de evaluar. El segundo enfoque reduce el riesgo reportado en parte al limitar la exposición.

Esto produce una compensación de política. La incertidumbre cripto puede reducir el riesgo dentro de bancos individuales mientras aprieta las condiciones de crédito fuera de ellos. Las pequeñas empresas, los prestatarios primerizos y las firmas con colateral limitado probablemente sientan esa cautela con mayor intensidad porque ya son más difíciles de evaluar.

El documento, por lo tanto, amplía el debate más allá de si las criptomonedas amenazan los depósitos bancarios. La política cripto puede afectar la economía real a través de las expectativas. Un anuncio regulatorio poco claro no necesita provocar un colapso del mercado o una corrida bancaria para ser relevante. Si cambia el comportamiento de los depositantes y vuelve a los prestamistas más defensivos, puede influir en la disponibilidad de crédito.

Por qué los datos históricos requieren cautela

La escala internacional del estudio es una gran fortaleza, pero su período de observación de 2009 a 2018 también es su limitación más clara. Esa ventana captura la aparición de Bitcoin (BTC ) y varios ciclos tempranos del mercado, pero termina antes de que se produzcan algunos de los desarrollos más trascendentales que conectan las criptomonedas con las finanzas tradicionales.

La muestra no incluye el colapso de varios prestamistas y exchanges cripto importantes, la rápida expansión de stablecoins respaldadas por dólares, la llegada de fondos cotizados en bolsa (ETF) de criptomonedas al contado en EE. UU., o el desarrollo de marcos integrales de activos digitales en los principales mercados. También precede al crecimiento actual de depósitos tokenizados y la liquidación institucional basada en blockchain.

Como resultado, el estudio se debe interpretar mejor como evidencia de un canal conductual subyacente más que como un mapa preciso del sistema financiero actual. Los consumidores modernos tienen más lugares donde mover su dinero, mientras que los propios bancos ofrecen cada vez más servicios de custodia, tokenización y pagos basados en blockchain.

La investigación también establece asociaciones condicionales en lugar de causalidad estricta. Los efectos fijos de banco, los efectos fijos de año, los controles rezagados y las variables macroeconómicas reducen varias fuentes de sesgo, pero no pueden eliminar todas las posibilidades de que otro factor influya tanto en la incertidumbre cripto como en las decisiones bancarias. Estudios futuros que utilicen datos más recientes y choques regulatorios identificables podrían probar si la relación sigue siendo tan fuerte.

La regulación cripto también es regulación bancaria

La lección más amplia es que la política de criptomonedas no puede tratarse como una preocupación limitada a los inversores en activos digitales. Si la incertidumbre cambia la ubicación de los depósitos, la composición de los activos bancarios y el volumen de préstamos, se vuelve relevante para la supervisión macroprudencial.

Por lo tanto, los reguladores deben vigilar más que las tenencias directas de criptomonedas en los bancos. También deben considerar canales de transmisión indirectos, incluyendo la migración de depósitos, la colocación de reservas de stablecoins, las preferencias de liquidez, los estándares crediticios y la concentración de financiación vinculada a cripto entre instituciones particulares.

Reglas más claras pueden reducir el comportamiento defensivo, pero la claridad no beneficiará necesariamente a los bancos tradicionales. Un marco regulatorio creíble podría hacer que los activos digitales y las stablecoins sean más atractivos, provocando que algunos depósitos migren fuera de los bancos. Por el contrario, una incertidumbre prolongada puede preservar los depósitos mientras desalienta a los bancos a utilizarlos. Ninguno de los dos resultados se captura al tratar a las criptomonedas y la banca como sistemas separados.

Invertir en la convergencia de la banca y blockchain

Para los inversores que buscan exposición a una empresa que opera donde la banca tradicional se encuentra con la liquidación digital, JPMorgan Chase ofrece un ejemplo relevante. La compañía combina una gran franquicia bancaria financiada con depósitos con un esfuerzo consolidado para construir infraestructura financiera basada en blockchain.

A través de Kinexys de J.P. Morgan, el banco ha desarrollado infraestructura para pagos digitales, activos tokenizados y el movimiento de dinero bancario comercial a través de redes blockchain. Esto hace que JPMorgan sea pertinente al estudio sin insinuar que los investigadores analizaron la empresa individualmente.

La importancia estratégica es que JPMorgan no necesita elegir entre defender los depósitos bancarios y adoptar la tecnología de libro mayor distribuido. Puede intentar preservar las relaciones de depósito reguladas mientras hace que esos saldos sean más programables y eficientes. Ese enfoque podría volverse cada vez más importante si los clientes desean liquidaciones basadas en blockchain sin trasladar sus fondos a emisores de stablecoins no bancarios.

JPMorgan sigue expuesto a los riesgos bancarios habituales, incluidos pérdidas crediticias, regulación, cambios en las tasas de interés y desaceleraciones económicas. Kinexys también es solo una parte de una institución mucho mayor. No obstante, la compañía ilustra cómo los bancos pueden responder a los activos digitales mediante la integración en lugar de la simple oposición.

Conclusiones finales

La incertidumbre de las criptomonedas parece capaz de fortalecer y debilitar la financiación tradicional al mismo tiempo. Los bancos pueden recibir más depósitos y reducir los activos riesgosos, mejorando su posición defensiva. Sin embargo, si también restringen los préstamos, los beneficios no se extienden necesariamente a las empresas y hogares que buscan crédito.

Esta es la contribución más útil del documento. La influencia de las criptomonedas en la banca no se limita a la competencia por los depósitos o a la exposición directa a activos volátiles. Puede cambiar la forma en que los bancos asignan capital una vez que el dinero llega. A medida que las stablecoins, los depósitos tokenizados y las redes blockchain reguladas maduren, comprender esa asignación será tan importante como rastrear dónde se mueven los depósitos.

Referencias:

¹ Boungou, W., & Yatie, A. (2026). Incertidumbre de las criptomonedas y la intermediación bancaria. Economics Letters, 113221. https://doi.org/10.1016/j.econlet.2026.113221