Motiva、第3四半期の調整後EBITDAが13.4%増加、レバレッジは3.2倍に低下

Motivaは2026年第3四半期の調整後純収益が38億600万レアルとなり、前年同期の33億5,000万レアルから13.6%増加したと発表した。調整後EBITDAは13.4%増の25億2,100万レアル、調整後純利益は9.8%増の7億5,000万レアルだった。同社が2026年10月28日にサンパウロで発表した第3四半期決算発表による。ブラジルの会計基準およびIFRSに基づく連結純利益は34億2,400万レアルとなり、2025年第3四半期の12億3,200万レアルから増加した。空港事業プラットフォームの売却完了に伴い、非継続事業の損益に約18億レアルの売却益と8億7,100万レアルの累積換算調整額が加算された。

四半期情報は、ブラジルで採用されている会計基準および国際会計基準審議会（IASB）が公表する国際財務報告基準に基づき作成され、空港事業プラットフォームを除いた連結ベースで、単位を百万レアルとして表示し、2025年第3四半期との比較を示している。1株当たり利益は1.69505レアルで、前年同期は0.60990レアルだった。調整後EBITDAマージンは66.2%で、0.2パーセントポイント低下した。一方、直近12カ月の現金営業費用の調整後純収益に対する比率は34.4%となり、前年同期比で1.5パーセントポイント低下した。

空港事業プラットフォームの売却

2026年9月1日、Motivaは、保有していたCompanhia de Participações em Concessões（CPC）の全株式を売却し、事業から撤退した。これは、2025年11月18日に公表した重要事実に続くものとなる。ブラジル国内外の空港資産に対するMotivaの持分を集約する持株会社CPCは、ASURが直接支配することになった。適用される調整を反映した取引額は株主価値52億レアルとなり、同社のキャッシュフロー計算書には売却による51億8,700万レアルの受取額が計上されている。

決算発表に寄せたメッセージで、最高経営責任者（CEO）のMiguel Setasは、今四半期について「企業価値122億レアルでの空港事業プラットフォーム売却完了が節目となった」と述べた。Setasはさらに、Moody’sが (MCO ) Motivaの国内格付けをAAAに引き上げ、同社が大手格付け機関3社すべてから最高格付けを得たこと、また、サンパウロ市で初となる電気バス充電契約を通じて、Motivaがモビリティサービス分野に参入したことも明らかにした。

また2026年9月1日、同社は第17回および第18回発行分の社債について、総額約37億レアルの期限前全額償還を発表した。Motivaは2026年9月17日に約15億レアルの株主資本利息を支払い、9月29日には、高速道路における屋外広告メディアの商業展開を目的とする新たな合弁事業を通じた戦略的提携を発表した。

高速道路・鉄道事業

高速道路事業の調整後EBITDAは22億6,200万レアルで13.1%増加し、マージンは81.6%と2.0パーセントポイント低下した。IFRSベースの連結交通量は、換算車両数で377,878,099台となり、33.3%増加した。一方、比較可能ベースの交通量は1.6%増加した。料金収入は17.0%増の30億800万レアルだった。Motivaによると、調整後純収益の増加は主に、Minas_SPの営業開始、RioSP、Paraná、Sorocabanaにおけるガントリー式（フリーフロー）料金収受の開始、料金改定、および各事業の運営進展によるものだった。Minas_SPでは2026年5月11日に初回の40%の料金改定を実施した。RioSPの交通量は13.5%増加した。2025年12月に始まったサンパウロ都市圏でのフリーフロー料金収受が増加を後押しした。比較可能ベースでは、乗用車の交通量が4.9%増加し、商用車は0.6%減少した。需要リスクの緩和条項に基づき、Paranáは約1,900万レアル、Minas_SPは1,000万レアルを、付与権者との需要分担に伴う収益として認識した。

鉄道事業の輸送人員は1億9,560万人で、0.5%増加した。鉄道事業の調整後EBITDAは5億9,300万レアルで0.3%増加し、マージンは57.2%だった。料金収入は3.9%増加し、緩和措置による収入は173.5%増加した。決算発表によると、これは第10号変更契約の締結後、2025年第3四半期にViaQuatroで4,700万レアルを再分類したことによる。

負債、投資および財務損益

直近12カ月の調整後EBITDAに対する純有利子負債の比率は3.2倍となり、2025年第3四半期の3.6倍から低下した。同社は、空港事業プラットフォームの取引完了がこの低下につながったと説明した。2026年9月末の連結総有利子負債は403億8,200万レアルで、2026年6月末の435億2,200万レアルから減少した。連結純有利子負債は300億7,800万レアル、持株会社の純有利子負債は24億4,400万レアルで、現金、現金同等物および金融投資は合計103億4,300万レアルだった。当四半期の負債の変動には、37億レアルの償還を含む総額53億レアルの期限前返済と、投資先企業への14億レアルの拠出が反映されている。VLT Cariocaは第6回商業手形発行で7,000万レアルを調達した。金利はCDI＋0.41%、償還期限は2029年9月で、調達資金は第2回発行分の返済と手元流動性の強化に充てられた。四半期末の負債のデュレーションは5.3年、平均調達コストはCDI－0.34%だった。償還期限の約48%は2033年以降に到来する。

投資額と維持管理費の合計は2,275百万レアルとなり、2.9％増加した。投資額が最も大きかったコンセッション事業者は、RioSP（4億8,800万レアル）、Pantanal（4億900万レアル）、SPVias（1億8,800万レアル）、Sorocabana（1億6,900万レアル）だった。ViaQuatroは、タボアン・ダ・セラまでの路線延伸工事に関連する拠出金として5,400万レアルを受け取った。

金融損益は7億7,500万レアルの損失となり、2025年第3四半期に比べて費用は4.9％減少した。借入金、融資および社債の利息は15.3％増加し、10億500万レアルとなった。同社は主な要因として、比較対象期間の間に総有利子負債が18.3％増加したことを挙げた。この影響は、CDIの年平均金利が0.93パーセントポイント低下したことによる効果を上回った。金融投資収益その他の収益は64.5％増加して3億7,500万レアルとなった。平均現金残高が29.4％増加したことが背景にある。

2026年の最初の9カ月間の調整後純売上高は107億6,400万レアルで、13.3％増加した。調整後EBITDAは71億2,800万レアルで16.9％増加し、調整後純利益は20億4,000万レアルで25.9％増加した。

決算説明会は、ポルトガル語で開催され、英語への同時通訳が行われる予定だ。開催日時は2026年10月29日（木）午前9時（サンパウロ時間）、午前8時（ニューヨーク時間）。同社の投資家向け情報ページには、2026年11月12日の取引終了後に開催される資本市場説明会も掲載されている。