エクアドル、IMFのRSFを通じて約7億1,000万米ドルの確保を目指す

国際通貨基金は2026年11月9日、同基金の職員とエクアドル当局が、エクアドルの48カ月間の拡大信用供与措置（EFF）の第6次審査を完了するために必要な政策と改革について、職員レベルの合意に達したと発表した。また、職員はエクアドルによる18カ月間の強靱性・持続可能性ファシリティ（RSF）の取り決めの要請にも合意した。この取り決めでは、割当額の75％に相当する5億2,327万5,000 SDR（約7億1,000万米ドル）へのアクセスが認められる。

職員レベルの合意は、IMF理事会の承認を条件とする。EFF審査が承認されれば、エクアドルは約2億8,050万SDR（約3億8,000万米ドル）を直ちに利用できる。RSFの第1回分の資金は別のスケジュールに従い、同ファシリティの初回審査が完了し、合意した改革措置が実施された後に限って利用可能となる。アナスタシア・グシナ調査団長が率いた協議は、2026年9月22日から10月26日まで、ワシントンDCおよび遠隔で行われた。

第6回審査の実績と経済的な緩衝力

IMF職員によると、第6回審査に関する定量的な達成基準はすべて満たされ、いくつかは大幅な余裕をもって達成された。指標目標もすべて達成されたが、中央政府の国内民間部門に対する延滞債務の目標だけは例外で、公共部門の再編過程で延滞債務が特定され、再分類されたことを受け、わずかな差で未達となった。歳入徴収と歳出の効率性は改善しており、優先度の高い社会支出や投資支出に充てる余地が広がっている。

2026年上半期の実質GDP成長率は2.1％となり、IMF職員は、消費、投資、非石油輸出に支えられ、通年では2.7％になると予測した。総合インフレ率は2026年9月に1.3％まで低下し、電力関連のベース効果が薄れ、燃料価格の上昇圧力が和らぐなか、低水準で推移すると見込まれる。2026年の経常収支は、非石油貿易黒字が継続することに支えられ、GDP比4.6％の黒字になると予測されている。これにより、国際準備の緩衝力は過去最高水準に高まる見通しだ。

職員による評価では、脆弱な世帯を対象とする現金給付の対象範囲が広がったこと、女性の労働参加率が上昇したこと、貧困率が2007年以来の最低水準に達したことも挙げられている。一方、エルニーニョ現象の影響が予想以上に強まる可能性や、外部環境が一段と厳しくなることを主要な下振れリスクとして指摘。既存の緩衝策、緊急時対応計画、着実な政策実施、改革への取り組みが、これらのリスクを軽減するとしている。

債券市場への復帰と構造改革

IMF職員によると、エクアドルは2019年以来初めて、2026年1月に国際資本市場に復帰し、40億米ドルのソブリン債を発行するとともに、30億米ドルの債務買い戻しを実施した。これらの取引により、政府の流動性バッファーが積み増され、債務構成が改善し、資金調達需要が縮小した。続いて2026年5月には10億米ドルの債券を追加発行した。プログラム承認後、主要格付け会社3社はいずれもエクアドルのソブリン格付けを引き上げている。

構造的ベンチマークの進捗には、協同組合のガバナンス強化、経営基盤の弱い事業体に対する監督の強化、リスクベースの監督の継続的な実践を目的とする規制が含まれる。当局はまた、石油部門のガバナンスと透明性の向上、輸出の多角化と成長を支える貿易統合の促進、違法な資金流出に伴うリスクに対処するためのマネーロンダリング・テロ資金供与対策の枠組みの更新にも取り組んできた。

提案されている強靱性強化改革

提案されているRSFの取り決めは、3つの柱を軸とする。エネルギー部門の強靱性を高め、対外リスクを低減すること、自然災害に対する社会的・経済的脆弱性を軽減すること、気候変動対策のガバナンスと持続可能な金融を強化することだ。職員声明によると、当局がより広範に進める政策措置は、マクロ経済と金融の安定を高め、ドル化を維持し、財政の持続可能性を強化するとともに、脆弱な人々を保護している。

したがってRSFは、即時の資金支出ではなく、改革に連動した融資の枠組みである。初回審査の中心的な論点は、プログラムの下振れリスクを軽減すると職員が述べる財政バッファーと準備バッファーを維持しながら、エクアドルが合意済みのエネルギー、防災、気候変動対策を実施できるかどうかだ。