De la nouveauté à la norme : l'évolution de la tokenisation

L'avènement de la technologie blockchain a apporté de nouvelles opportunités aux marchés, la tokenisation en fait partie. 

Alors que le concept de posséder et d'échanger des fragments d'actifs très illiquides tels que des bijoux, des œuvres d'art, des métaux précieux, des droits de propriété intellectuelle, des obligations, des actions et des biens immobiliers pouvait sembler tiré par les cheveux il y a quelques années, il est aujourd'hui rendu possible par la tokenisation qui permet la propriété fractionnée et l'investissement.

La tokenisation est le processus consistant à prendre des actifs traditionnels et à les mettre en chaîne. Ces actifs sont représentés par des jetons numériques pouvant être échangés sur les marchés secondaires. 

En convertissant les actifs illiquides en « jetons », elle permet aux émetteurs d’obtenir une liquidité plus élevée, car au lieu d’acheter la totalité de l’actif, la tokenisation permet la propriété fractionnée – une partie des actifs. Cela ouvre des opportunités d’investissement à un plus grand nombre d’investisseurs potentiels et contribue à créer un marché plus liquide.

Cependant, il se pourrait que ce ne soit pas la situation dans son intégralité, comme le soutient Tal Elyashiv, cofondateur et associé directeur de SPiCE VC :

« L’attente du marché selon laquelle la blockchain serait la magie qui apporterait de la liquidité au capital-investissement et aux titres privés n’était pas très réaliste. »

Selon Elyashiv, même si la blockchain et la tokenisation ont la possibilité de fournir davantage d’accès et de fluidifier les transactions, « ce n’est pas ce qui crée la liquidité ». Ces actifs doivent être « plus intéressants », accessibles et avoir une croissance pour créer des liquidités.

« S'il n'y a pas beaucoup de changement, cela n'indique pas nécessairement de la volatilité. Mais si la valeur d'un actif évolue, il est peu probable qu'il y ait beaucoup de liquidité. C'est parce que les gens ont tendance à acheter et à conserver, puis rien ne se passe. »

– Elyashiv lors de la conférence inaugurale TokenizeThis.

Nous avons besoin de plus d’actifs qui « changent naturellement de mains à une vitesse plus élevée afin d’obtenir plus de liquidités », a-t-il ajouté. De plus, le marché est trop fragmenté, selon Elyashiv, qui a noté que plus le nombre d'acteurs est élevé, plus la liquidité d'un actif est brisée, et cela doit changer. 

Il a ensuite ajouté: "Je pense que les acteurs devront se rassembler et comprendre que pour créer de la liquidité sur un marché qui croît par le bas, il faut partager les carnets d'ordres et permettre à différents acteurs d'exécuter un ordre ou de créer de la liquidité ensemble." 

Naviguer dans le présent : la tendance à la tokenisation

La tokenisation est à la mode cette année, la finance traditionnelle exploitant son potentiel. Ce n’est que récemment que ces grands acteurs ont commencé à prendre conscience de la valeur prometteuse de cette technologie transformatrice. 

Initialement, la tokenisation des actifs financiers a commencé avec des actifs moins intéressants, ce qui a abouti à « presque aucune liquidité », mais au cours des deux dernières années, nous avons commencé à voir ces grands acteurs s'intéresser à la tokenisation, qui simplifie les processus et résout de nombreux problèmes. problèmes dans le domaine des valeurs mobilières. 

Cependant, nous en sommes encore à un stade où une bonne partie des processus sont effectués manuellement. On assiste donc à une parallélisation de la technologie des jetons, qui s'améliore sans cesse, et à la mise à disposition d'actifs réels sous une forme consommable, a noté Alan Qureshi, associé directeur chez Blue Water FinTech. L'investisseur final moyen n'ayant pas accès à ces actifs traditionnels ni à l'échelle nécessaire, la tokenisation crée une transition naturelle. 

Dernièrement, la tokenisation gagne du terrain sur le marché des bons du Trésor américain en raison de la flambée des taux d'intérêt sur le marché traditionnel mondial tandis que le rendement en finance décentralisée (DeFi) réservoirs. La tokenisation des bons du Trésor mène en fait les efforts visant à placer les actifs du monde réel (RWA) sur les rails de la blockchain alors que les investisseurs en crypto recherchent des rendements plus élevés. En 2023, les versions tokenisées des bons du Trésor américain ont été multipliées par sept pour atteindre 698 millions de dollars, selon RWA.xyz.

Cette croissance est menée par la blockchain Ethereum (ETH), suivie par le réseau Stellar (XLM), Polygon (MATIC) et Solana (SOL) commençant également à attirer l'attention, indiquant « un paysage blockchain diversifié pour les actifs tokenisés ».

À la TokenizeCette conférence, Elyashiv a souligné que « presque tous les acteurs majeurs » des marchés de capitaux utilisent aujourd'hui la blockchain d'une manière ou d'une autre, ce qui constitue le « méga progrès » observé au cours des cinq dernières années. Selon lui, cela « renforce l’espoir que dans 10 ou 15 ans, tous les actifs financiers seront écrits sur la blockchain d’une manière ou d’une autre ».

Peu importe la blockchain ou les protocoles utilisés par ces institutions, car, selon Elyashiv, « ils évolueront au cours des prochaines années. L'important est que la blockchain deviendra une infrastructure clé du secteur des valeurs mobilières, ce qui représente plus de cent mille milliards de dollars d'actifs sur une blockchain, d'une manière ou d'une autre. » 

Cependant, Scott Smiley, cofondateur de HiYield, affirme que, pour la tokenisation, les marchés dépourvus d'infrastructures performantes constituent un meilleur marché que les marchés des titres. En effet, la tokenisation des titres existants implique un système de double registre auquel il faut se conformer, en plus du transfert des règlements et des autres types de transactions sur la chaîne. Il faut donc « reproduire les deux dans les deux infrastructures ». Par conséquent, la prochaine cible de demande pourrait se situer dans des domaines où il est possible d'intervenir et d'améliorer l'efficacité de certains aspects, comme la transparence de l'historique et le règlement des actions.

Perspectives à long terme : la trajectoire future de la tokenisation

While the tokenization industry is increasingly attracting mainstream attention, we are still in the early phase. The Markets & Markets projects the tokenization market to grow to $5.6 billion by 2025 from $2.3 billion in 2021. Meanwhile, investment firm 21.co forecasts the market for tokenized assets to grow to $10 trillion by the end of the decade. So, there is clearly astounding growth ahead of us. 

Quant à ce à quoi ressemblera cet avenir, en particulier qui va amener la tokenisation au niveau supérieur, Elyashiv pense qu'il s'agira d'une combinaison d'anciens grands acteurs tels que JPMorgan, BlackRock, HSBC et Fidelity ainsi que de nouveaux entrants. 

Au cours des trois dernières années, nous avons vu de nombreux acteurs historiques s'y intéresser sérieusement. Ils investissent non seulement dans ce secteur, mais se lancent également dans la tokenisation, en commençant par les aspects les plus complexes du règlement, puis en s'attachant à rendre les choses plus accessibles aux investisseurs, a noté Elyashiv. « Ceux qui adopteront la technologie gagneront, et ceux qui ne le feront pas resteront sur le carreau », a-t-il déclaré.

Cela signifie que l'avenir de la tokenisation sera mené par les acteurs historiques ainsi que par de nouveaux acteurs, et « cela va se dérouler à la fois de haut en bas et de bas en haut et se rencontrer quelque part au milieu. » Smiley de HiYield est du même avis et estime que la fintech et les grandes institutions financières auront toutes deux leur place dans leur niche dans l'avenir des marchés de capitaux. 

Mais cela n'arrivera pas de sitôt, comme l'année prochaine, a souligné Elyashiv, qui a plutôt souligné que « cela prendra 10, 15 ans ». Pendant ce temps, nous verrons des mesures prises pour réaliser un tel avenir. 

Ce délai est logique étant donné que les réglementations concernant l’espace cryptographique ne sont pas encore claires, ce dont les institutions financières traditionnelles ont besoin pour se lancer dans une industrie naissante comme la blockchain et la cryptographie. Cependant, après le implosion de l'échange crypto FTX l’année dernière, les régulateurs du monde entier ont intensifié leurs efforts pour établir une surveillance de la cryptographie. 

Outre FTX, dans un passé récent, nous avons vu le marché de la cryptographie traverser un hiver brutal, les ondulations du système bancaire ayant entraîné l'effondrement de banques favorables à la cryptographie comme SVB, et les investisseurs dans l'espace cryptographique cherchant des moyens alternatifs d'obtenir accès aux actifs.

Selon Qureshi, ce « bouleversement a été bénéfique pour l’industrie », ainsi que pour le potentiel de réglementation qui en résulte. "Je pense qu'avoir moins de battage médiatique et se concentrer davantage sur les actifs du monde réel" qui fournissent une valeur réelle et répondent aux besoins réels de capital et d'investissement est globalement bon pour l'espace de la cryptographie et de la tokenisation, a-t-il déclaré.

Nous assistons déjà à la mise en place du premier cadre global de réglementation des cryptomonnaies au monde en Europe, avec la loi MiCA. Aux États-Unis, il n'existe pas de réglementation claire concernant les valeurs mobilières numériques, mais les législateurs travaillent sur plusieurs projets de loi. Cependant, leurs intentions et leurs positions sont assez claires.

« Les États-Unis ont eu beaucoup de chance que la SEC intervienne très tôt en 2019 et déclare que les titres numériques sont des titres, que tout s'applique, et qu'il faut jouer », a noté Elyashiv, « ce qui a grandement simplifié les choses dans le domaine de la sécurité numérique plus que dans tout autre domaine lié à la blockchain. » Mais bien sûr, il existe cette « dualité » : la SEC souhaite que tout soit réglé à l'ancienne, même sur la blockchain.

Malgré cela, Elyashiv estime que des changements sont à venir dans un avenir proche. La raison en est l'arrivée de nombreux acteurs traditionnels majeurs du marché. « Nous reconnaissons que la réglementation peut évoluer et s'adapter à la blockchain en tant que norme, ce qui permettra un règlement naturel, et la dualité disparaîtra », a-t-il ajouté. Lorsque cela se produira, ce sera un grand pas en avant, et nous assisterons à une évolution significative avec l'adhésion de nouveaux acteurs et une normalisation accrue. Smiley a dit :

« J'ai hâte de mettre fin à cette dualité, quel que soit le temps que cela prendra. Vous l'avez déjà constaté en Europe. Cette dualité de gestion des deux systèmes n'est pas nécessaire. J'attends donc ce jour avec impatience. »

En bref, l’avenir de la tokenisation des actifs promet une adoption généralisée. Après tout, il recèle un immense potentiel en termes d’amélioration de la négociabilité, d’amélioration de l’accessibilité et de garantie de la sécurité. Ainsi, à mesure que la technologie blockchain mûrit et que la clarté de la réglementation continue de s’améliorer, nous verrons la tokenisation devenir plus intégrée dans le système financier mondial, remodelant la façon dont nous investissons, négocions et gérons les actifs.

« L'essentiel, c'est qu'à la fin de ce processus de 10 à 15 ans, vous voyez bien plus de cent mille milliards de dollars d'actifs sur la blockchain, donc cela vaut vraiment la peine de rester pendant toute la durée », a déclaré Elyashiv.