Le débâcle de FTX expliqué

L’effondrement de FTX, qui était jusqu’à récemment la deuxième plus grande bourse de crypto-monnaies au monde, est l’un des événements les plus dramatiques jamais survenus dans l’industrie naissante des crypto-monnaies. Les pertes matérielles et la contagion financière découlant de cet événement ont dévasté de nombreux participants du marché. Mais compte tenu de l’image publique de FTX en tant qu’acteur de bonne foi et acteur mature du marché, la perte de confiance pourrait être encore plus dévastatrice. Approfondissons ces événements majeurs.

Qui sont les principales entités impliquées:

Avant d’expliquer les mécanismes qui ont provoqué la chute, identifions les principales entités qui ont joué un rôle clé dans les événements survenus au cours de la semaine dernière. Ces acteurs clés du marché sont:

• FTX – la deuxième plus grande bourse de crypto-monnaies au monde,
• Alameda Research – un fonds d’investissement aux liens étroits mais opaques avec FTX et son principal teneur de marché,
• Sam Bankman Fried (SBF) – le fondateur des deux sociétés mentionnées ci-dessus et le PDG de FTX,
• Binance – la plus grande et la plus populaire crypto-monnaie au monde, principal concurrent de FTX,
• Chengpeng Zhao (CZ) – le PDG de Binance.

Qu’est-ce qui a causé cette chute?

La raison immédiate du krach du marché est la chute de FTX, la deuxième plus grande bourse de crypto-monnaies au monde. Depuis la semaine dernière, FTX fait face à une avalanche d’allégations remettant en question sa crédibilité et sa santé financière. Les accusations portent sur des pratiques commerciales opaques, le détournement de fonds de clients et un conflit d’intérêts concernant les transactions financières avec son principal teneur de marché, Alameda Research.

La controverse a commencé il y a deux semaines lorsque Coindesk, un média d’information majeur du secteur, a publié un article révélant les détails du bilan d’Alameda. Le document indique que le principal actif de la société était le FTT – un jeton émis par FTX. De plus, Alameda a également utilisé le FTT comme garantie pour des prêts dépassant les 2 milliards de dollars.

Ces détails ont été jugés problématiques car ils suggéraient que a) FTX a artificiellement gonflé la valeur et les finances d’Alameda, et b) FTX aurait pu prêter une partie des fonds de ses clients à Alameda, qui utilisait le FTT comme garantie pour ces prêts. L’explication complète du fonctionnement de cette relation circulaire dépasse le cadre de cette communication. En termes simples, la situation pourrait être comparée à une banque prêtant d’importantes sommes d’argent contre ses propres actions. Si vous souhaitez découvrir comment cela (probablement) fonctionnait en détail, cet article fournit une analyse plus approfondie.

Quoi qu’il en soit, ces révélations ont incité Chengpeng Zhao, le PDG de Binance, à annoncer que son entreprise vendrait ses jetons FTT « en raison des récentes révélations ». (Binance était l’un des premiers investisseurs de FTX mais l’année dernière, M. Zhao a revendu sa participation dans la bourse à son PDG, Sam Bankman-Fried, qui l’a payée en partie avec des jetons FTT).

En réponse, le prix du FTT a chuté en flèche et les utilisateurs se sont précipités pour retirer leurs fonds de FTX, craignant qu’il ne s’agisse d’une autre société de crypto en faillite. Parce que FTX – en coopération avec Alameda – fonctionnait davantage comme une banque d’investissement ou un courtier-négociant en valeurs mobilières que comme une bourse traditionnelle, le grand nombre de retraits (estimé à 6 milliards de dollars sur trois jours) a provoqué une ruée bancaire de facto.

À court de liquidités, FTX a simplement cessé de traiter les demandes de retrait, mais l’entreprise a tout de même fait face à une grave crise de liquidité qui l’a poussée au bord de la faillite. Pour éviter ce scénario et apaiser les marchés, Sam Bankman-Fried a appelé M. Zhao et a demandé à Binance de renflouer FTX.

Binance a d’abord accepté et les deux sociétés ont signé une lettre d’intention – ce qui a entraîné un rallye temporaire sur les marchés que vous avez peut-être remarqué lundi. Entre-temps, les médias ont commencé à rapporter que FTX faisait l’objet d’enquêtes de la part de plusieurs régulateurs financiers américains (dont la SEC, la CFTC et le Département de Justice) concernant des allégations de détournement de fonds de clients.

Après une due diligence sur les finances de FTX, Binance s’est retiré de l’accord et les marchés se sont effondrés. Bitcoin est passé en dessous de son plus bas du cycle actuel de 17,6 k$, et a été négocié à aussi bas que 15,7 k$. Certaines crypto-monnaies majeures comme Solana ont perdu 50 % en quelques jours. Globalement, Bitcoin a chuté de 22 %, enregistrant sa pire période de 7 jours depuis juin, lorsque les marchés ont été entraînés vers le bas par l’effondrement de Luna. Bien que le prix de Bitcoin se soit stabilisé dans la fourchette 16,5 k$‑16,7 k$, nous pourrions assister à davantage de pression vendeuse dans les prochains jours à mesure que l’ampleur totale des dommages aux marchés et à l’industrie crypto se révélera.

Quelles sont les perspectives pour les marchés des crypto-monnaies?

Le soi‑disant FUD (peur, incertitude et doute) a de nouveau envahi l’esprit de chaque participant du marché, créant la panique dans l’ensemble de l’industrie. Les investisseurs se précipitent pour vendre leurs positions et quitter le marché, créant de grandes opportunités à long terme. Historiquement, de telles circonstances ont généralement indiqué le creux. Cependant, comme FTX était l’une des plus grandes, des plus performantes et des plus réputées bourses du secteur, la panique pourrait durer un peu plus longtemps.

Bien que FTX ait été un acteur important du marché, il n’était en aucun cas essentiel au développement, à la prolifération et à l’adoption des actifs numériques à long terme. Il n’était pas non plus central aux idéaux fondamentaux de l’ensemble de l’espace des crypto-monnaies. En fait, son comportement a montré qu’il s’opposait activement à ces idéaux, qui incluent la transparence et la responsabilité.

Nous compatissons avec toutes les personnes touchées par la faillite de FTX. Cependant, nous restons confiants que l’industrie dans son ensemble apprendra et grandira grâce à cette expérience et continuera sur la voie de la construction d’un système financier plus efficace, transparent et équitable.

Bitcoin

Résumé: niveaux clés à surveiller

Bitcoin est tombé à 15 500 $ la semaine précédente, suite à l’effondrement de FTX, et a clôturé la semaine légèrement au-dessus de 16 000 $ – une zone de demande créée lors du cycle de 2017. Pour la première fois en 2022, Bitcoin a adopté une relation non corrélée avec les autres actifs à risque (Nasdaq, S&P 500, etc.) et corrélée avec le dollar américain. La raison en est le scandale FTX, comme expliqué ci‑dessus. Sinon, Bitcoin aurait progressé avec les indices ces derniers jours.

Sur le graphique quotidien, Bitcoin semble former un double creux, ce qui est un motif haussier. Cependant, de nombreuses résistances se dressent sur la voie ascendante et il est probable qu’il atteigne 17 500 $‑18 500 $, suivi d’une nouvelle baisse. Si 18 500 $ tient comme support, 19 500 $‑20 000 $ seront les prochaines résistances à tester.

Nasdaq

Résumé: trading sur la résistance

Nasdaq a connu la semaine la plus haussière de l’année en enregistrant une hausse de près de 10 %. Il est passé de 10 800 à 11 800 en une seule semaine et se négocie maintenant légèrement au-dessus de 12 000 et sur la moyenne mobile exponentielle quotidienne de 21. La trajectoire future de Nasdaq dépend fortement du dollar américain. Alors que l’USD approche de son support et que Nasdaq se négocie à son niveau de résistance, les tables semblent prêtes à se retourner à nouveau.

Dollar américain

Résumé: au niveau de support clé

Le dollar américain est tombé en dessous de 109 la semaine précédente et a connu une chute rapide à 106. Cela a permis à tous les actifs à risque (à l’exception des crypto-monnaies) d’afficher de bons rendements, mais la fête semble terminée puisque l’USD a touché aujourd’hui sa zone de support et semble le tenir. Si le support à 105 tient, les actifs à risque subiront à nouveau une pression. En revanche, s’il casse le 105, alors davantage de semaines haussières sont à l’horizon pour les actifs à risque et, avec le problème FTX qui s’estompe lentement, les crypto-monnaies en bénéficieront également.