Qu'est-ce qu'un teneur de marché automatisé (AMM) ?

Les teneurs de marché automatisés (AMM) ont été un concept crucial pour le succès de Finance décentralisée (DeFi), ou à tout le moins, certains de ses aspects les plus importants. Sans eux, les échanges décentralisés (DEX) ne pourraient pas fonctionner et les utilisateurs ne pourraient pas en bénéficier. Tout a changé en 2018, lorsque Lancement d'Uniswap, devenant ainsi la première plate-forme décentralisée à utiliser avec succès un système AMM.

Que sont les teneurs de marché automatisés (AMM) ?

En termes simples, un teneur de marché automatisé (AMM) est un protocole qui permet aux échanges décentralisés de fonctionner. Les DEX permettent aux utilisateurs d'échanger des devises numériques entre eux en les connectant plus directement, sans intermédiaires, et les AMM fonctionnent comme des mécanismes de trading autonomes qui permettent que cela se produise.

Grâce à eux, le Secteur DeFi peut fonctionner sans avoir besoin d’échanges centralisés ou d’autres techniques de tenue de marché.

Mais, afin de vraiment comprendre l’ampleur de la contribution de l’AMM au développement de la finance décentralisée, nous devons aller encore plus loin et expliquer ce que sont les teneurs de marché eux-mêmes.

Que sont les teneurs de marché et pourquoi sont-ils importants ?

Avant l’explosion du secteur DeFi en 2020, les échanges décentralisés n’étaient pas très utilisés. En fait, même si Uniswap a mis au point un système AMM en 2018, beaucoup se demandaient si les DEX prendraient un jour racine, ou s'ils disparaîtraient simplement comme une autre expérience ratée du secteur de la cryptographie.

La raison en est qu’ils manquaient de liquidités. La liquidité est extrêmement importante pour le trading, que ce soit dans le domaine des cryptomonnaies ou de la finance traditionnelle, car elle signifie que les utilisateurs peuvent terminer leurs transactions rapidement, profiter des changements de prix bénéfiques, ou réduire leurs pertes et économiser ce qu'ils peuvent si le prix commence soudainement à s'effondrer.

Sans cela, personne ne risquerait de négocier sur les plateformes, ce qui est le cas des anciens DEX. Ils manquaient de liquidités parce que personne ne voulait les utiliser, et personne ne les utiliserait parce qu’ils manquaient de liquidités. Le secteur de la cryptographie étant extrêmement volatil, des changements de prix rapides peuvent survenir à tout moment et les utilisateurs doivent être en mesure de réagir rapidement, sans perdre de temps à attendre que quelqu'un vienne sur la plateforme avec l'intention d'acheter le montant exact. quantité de pièces que le vendeur propose, ou vice versa.

Ce problème a été résolu sur des plateformes centralisées par des teneurs de marché – des protocoles qui facilitent le processus nécessaire pour fournir de la liquidité aux paires de négociation cotées. Bien entendu, dans cette situation, la bourse centralisée (CEX) supervise l'ensemble du processus, ainsi que les opérations des traders, et fournit un système qui garantit que tous les ordres de trading correspondent en conséquence.

Ainsi, si un commerçant souhaite acheter une certaine quantité d'une pièce spécifique, les CEX les associent à un vendeur qui vend cette pièce et propose le montant approximatif, avec un prix similaire. En d’autres termes, les CEX agissent comme intermédiaires entre les traders.

Ce système a assez bien fonctionné pendant des années et le processus est devenu assez transparent. Avec une adoption accrue, il est devenu plus facile de mettre en relation acheteurs et vendeurs et de les aider à conclure leurs transactions. Mais il n’existe pas toujours d’opportunités aussi parfaites et les vendeurs ayant certains besoins ne trouvent pas souvent immédiatement des acheteurs répondant aux besoins correspondants.

Si la bourse ne trouve pas de bonne correspondance, la liquidité est considérée comme faible. En d’autres termes, la liquidité est la facilité d’acheter et de vendre des actifs à un moment donné. S’il existe de nombreux ordres d’achat et de vente disponibles, il est simple de les faire correspondre et la liquidité est considérée comme élevée.

Dans ces cas, nous avons tendance à assister à un dérapage, c'est-à-dire à une situation dans laquelle le prix d'un actif au moment de l'exécution de la vente est différent de ce qu'il était avant la conclusion de la transaction. Fondamentalement, les bourses veilleront à ce que la transaction soit effectuée, mais s'il n'y a aucune transaction traitant du même prix, elles trouveront la meilleure solution, qui serait une offre avec un prix nettement inférieur/supérieur.

C'est particulièrement le cas pendant les périodes très volatiles, où l'exécution immédiate des transactions est impérative. Cependant, le glissement est extrêmement néfaste pour commerçants, c'est pourquoi les bourses font tout ce qui est en leur pouvoir pour garantir que les traders n'aient jamais à en faire l'expérience. Pour ce faire, ils s'appuient sur les institutions financières et les traders professionnels pour fournir des liquidités aux paires de trading nécessaires. Ces entités sont invitées à créer un certain nombre d'ordres qui correspondront aux demandes des utilisateurs de la bourse, garantissant ainsi qu'il y aura toujours suffisamment de liquidités pour répondre à la demande.

En quoi une AMM est-elle différente ?

La façon dont fonctionnent les teneurs de marché convient aux plateformes centralisées, mais les bourses décentralisées souhaitent être plus indépendantes, c'est pourquoi elles ont trouvé une approche différente. Ils n'utilisent pas de systèmes de correspondance d'ordres comme les CEX et ne disposent pas non plus d'infrastructure de conservation, ce qui signifie qu'ils ne détiennent ni les clés privées des portefeuilles des traders ni les fonds qui y sont stockés. Ils sont véritablement décentralisés, ce qui signifie que les traders sont les seuls à avoir accès à leur argent.

Quant aux systèmes de rapprochement des commandes, ils ont été remplacés par des AMM, des protocoles reposant sur des contrats intelligents. Les contrats intelligents sont utilisés pour définir le prix de l'actif en fonction de l'offre et de la demande, et ils fournissent également de la liquidité. Mais comment ont-ils résolu le problème de la faible liquidité ?

C’est simple : ils ont créé des pools de liquidités, qui sont essentiellement des contrats intelligents contenant de grandes quantités de pièces et de jetons stockés. Ces fonds sont stockés par les utilisateurs particuliers eux-mêmes, qui sont donc appelés fournisseurs de liquidité. Essentiellement, les plates-formes incitent les utilisateurs à stocker leurs pièces et jetons dormants dans un contrat intelligent et à les mettre à la disposition des autres utilisateurs de la bourse.

En échange, ils reçoivent des récompenses sous forme de revenus passifs. En outre, AMM utilise également des équations mathématiques prédéfinies afin de garantir que les pools de liquidités resteront aussi équilibrés que possible. Cela élimine également toute divergence en ce qui concerne la tarification des actifs regroupés.

Bien entendu, les utilisateurs ne sont pas tenus de déposer leurs avoirs et ils sont libres de les retirer à tout moment. Certaines plateformes peuvent inclure des pénalités si les utilisateurs retirent leurs fonds avant la fin de la période prédéterminée, mais ce n'est pas le cas sur toutes les plateformes, et si c'est l'une des conditions, cela est clairement indiqué dans le contrat.

Il convient également de noter que de nombreuses plateformes émettent également des jetons de gouvernance spéciaux, qui constituent une autre forme d’incitation. Avec les jetons de gouvernance en leur possession, les utilisateurs ont la possibilité de participer à la gouvernance de l'ensemble du projet. Ils ont le droit de proposer des changements qui profiteraient à la plateforme et à sa communauté, ou de voter pour les propositions publiées par d'autres utilisateurs. Dans ces situations, le vote des utilisateurs qui possèdent plus de jetons de gouvernance a généralement plus de poids que ceux qui en ont moins en leur possession. Si la majorité des détenteurs de jetons de gouvernance votent en faveur de la mise en œuvre de la proposition, les développeurs la réaliseront.

Les risques des pools de liquidité

Une dernière chose à expliquer est l’un des plus grands risques associés aux pools de liquidités. C’est ce qu’on appelle une perte éphémère, et cela se produit lorsque le ratio des prix des actifs regroupés fluctue.

Dans ces situations, le pool de liquidité subira automatiquement des pertes lorsque et si le ratio de prix des actifs regroupés change par rapport au prix qu'avaient les actifs lorsqu'ils ont été déposés dans le contrat intelligent. Évidemment, plus la variation de prix est élevée, plus les pertes que l'utilisateur finit par subir sont importantes.

La perte éphémère est la plus courante lorsqu’il s’agit de pools contenant des crypto-monnaies hautement volatiles. Cependant, il est également important de noter pourquoi la perte est dite « impermanente ». La raison en est qu’il est possible que le rapport des prix s’inverse et que le prix revienne au niveau qu’il avait au moment du dépôt.

Cela peut encore une fois se produire en raison de la forte volatilité des devises numériques, certains plus que d'autres. En d’autres termes, si le prix des actifs stockés change pendant leur stockage, les utilisateurs sont confrontés à une perte potentielle. Cette perte ne doit pas nécessairement se produire, et la seule façon de la consolider est de retirer les actifs du pool de liquidité avant que le prix ne revienne au prix initial (ou supérieur).

Une autre chose à noter est que les pertes peuvent également être couvertes par les récompenses que l'utilisateur a reçues tout en gardant ses jetons sous clé. Ainsi, même si retirer les jetons à ce stade signifierait que la récompense est perdue, au moins l'utilisateur ne subirait pas de perte, mais se retrouverait plutôt dans la même situation (en ce qui concerne la valeur elle-même) que lorsqu'il a stocké les jetons. jetons en premier lieu.

Conclusion

Les teneurs de marché automatisés (AMM) sont un élément essentiel du secteur financier décentralisé, ou plus précisément des bourses décentralisées. Grâce à eux, les bourses décentralisées sont capables de fournir leurs services sans avoir à s'appuyer sur les méthodes utilisées par leurs homologues centralisés, et tous les DEX les utilisent désormais comme le moyen le plus efficace d'offrir des liquidités au secteur des crypto-monnaies.