¿Qué son los ETFs apalancados?

Los ETFs apalancados son fondos cotizados en bolsa que están estructurados para amplificar los rendimientos diarios de un índice subyacente. Combina la comodidad de los ETFs con el apalancamiento que normalmente se asocia a productos financieros más complejos.

Cómo funciona el apalancamiento en los ETFs

El apalancamiento, también conocido como apalancamiento financiero o gearing, es utilizado por traders e inversores para aumentar los rendimientos potenciales. Esto se logra incrementando la exposición de una cartera a un activo. Si el 100 % de una cartera está invertido en un activo y el valor del activo aumenta un 3 % en un día, entonces el valor de la cartera también aumenta un 3 %.

Ahora, si el 200 % del valor de la cartera estuviera invertido en el mismo activo, generaría un rendimiento equivalente al 6 % del valor de la cartera. Para abrir una posición cuyo valor supere el valor de la cartera, se utilizan deuda, margen o derivados. Los tres métodos esencialmente implican pedir capital prestado mientras se utiliza el capital existente como garantía.

Si un fondo tiene una exposición equivalente al doble de sus activos, se dice que está apalancado 2X o 200 %. Los productos financieros pueden estar apalancados desde 1X hasta 50X, pero el apalancamiento de los ETFs suele oscilar entre 1,25X y 5X.

ETFs estándar vs ETFs apalancados

Los ETFs son carteras de valores que se cotizan como acciones ordinarias. La gran mayoría de los ETFs invierten en una cesta de valores para seguir el rendimiento de un índice. Por lo tanto, la cesta está estructurada para replicar el índice.

Los ETFs apalancados son bastante diferentes y no se limitan a mantener una cartera de valores. Para amplificar los rendimientos, los ETFs apalancados utilizan derivados o deuda para aumentar la exposición al índice. El uso de deuda y derivados introduce nuevos costos y riesgos para el fondo.

Los ETFs estándar son principalmente vehículos de inversión pasiva. Facilitan la inversión pasiva a largo plazo a inversores con poco conocimiento o capital. Los ETFs apalancados se alejan de este tipo de inversión y son más adecuados para el trading activo y la cobertura.

Rendimientos diarios vs rendimientos a largo plazo

Un aspecto importante de los ETFs apalancados es la forma en que siguen a un índice. Para generar rendimientos equivalentes a un multiplicador específico del rendimiento del índice, el fondo debe reequilibrarse cada día. Pero esto significa que los rendimientos solo serán iguales, o muy cercanos, al multiplicador del rendimiento del índice cada día. A lo largo de períodos más largos, los rendimientos amplificados se capitalizan.

Consideremos, por ejemplo, un ETF diseñado para devolver tres veces el rendimiento del índice S&P 500. Si el índice sube un 1 % en un día determinado, el fondo debería subir un 3 % ese día. De manera similar, si el índice baja un 2 % en un día, el fondo caerá alrededor de un 6 %. Sin embargo, si el índice sube un 10 % en un mes o año determinado, es poco probable que el fondo suba un 30 % en el mismo período. Esto se debe al efecto de la capitalización de los rendimientos apalancados.

Durante mercados alcistas fuertes, los rendimientos positivos se capitalizan y el rendimiento total puede ser mayor de lo esperado. Sin embargo, en mercados bajistas y periodos volátiles, el rendimiento probablemente será significativamente peor de lo esperado.

Costos de los ETFs apalancados

El ratio de gastos de un ETF refleja las comisiones de gestión y los costos operativos del fondo. Se expresa como un porcentaje del valor liquidativo (NAV) del fondo que pagan los accionistas cada año. La comisión se distribuye a lo largo de todo el año ajustando el NAV en una pequeña cantidad cada día.

El ratio de gastos de los fondos apalancados es sustancialmente más alto que el de los ETFs estándar. La mayoría de los fondos que siguen al S&P 500 cobran menos del 0,1 %, mientras que las versiones apalancadas del mismo fondo cobran alrededor del 1 %. Las comisiones más altas reflejan los costos de endeudamiento y el hecho de que el fondo debe reequilibrarse cada día.

Además, pueden existir otros “costos ocultos” incorporados en los contratos de derivados utilizados para aumentar la exposición. Estos costos no se deducen del NAV, pero pueden actuar como un lastre para el rendimiento.

Alternativas a los ETFs apalancados

Existen varias formas de apalancar su exposición a un índice, cada una con sus propias ventajas y desventajas:

• Una cuenta con margen es una cuenta de trading de acciones que le brinda poder de compra superior al capital de su cuenta.
• Puede usar su cartera, u otros activos, como garantía para pedir capital y aumentar su poder de compra.
• Puede utilizar derivados como futuros, CFDs (contratos por diferencia) u opciones.

Algunas de estas alternativas son más baratas que los ETFs apalancados, pero no pueden negociarse con una cuenta de trading de acciones regular.

Ejemplos de ETFs apalancados

No todos los emisores de ETFs gestionan fondos apalancados. De hecho, solo tres compañías emiten la mayoría de los ETFs del mercado: ProShares, iPath y Direxion.

El fondo ProShares UltraPro QQQ (TQQQ) está diseñado para devolver 3X los rendimientos diarios del índice compuesto Nasdaq 100. A septiembre de 2020, era el mayor fondo apalancado cotizado en EE. UU. con activos bajo gestión de 8.9 mil millones de dólares. Este fondo tiene un ratio de gastos del 0,95 %.

El fondo más grande que genera rendimientos apalancados basados en el índice S&P 500 es el ProShares Ultra S&P ETF (SSO). Este fondo genera 2X los rendimientos diarios del índice y tiene un ratio de gastos del 0,92 %.

El fondo ProShares UltraShort S&P 500 (SDS) es un vehículo popular para apostar a la baja del índice S&P. Genera 2X el rendimiento inverso del índice y tiene un ratio de gastos del 0,89 %. Puede obtener más información sobre los ETFs inversos aquí.

Los inversores en bonos pueden especular sobre cambios en las tasas de interés con ETFs apalancados e inversos. El Direxion Daily 20-Year Treasury Bull (TMF) busca devolver 3X el rendimiento del NYSE 20 Year Plus Treasury Bond Index. El Direxion Daily 20-Year Treasury Bear ETF (TMV) devuelve 3X el rendimiento inverso del mismo índice. Estos fondos cobran 1,09 % y 1,02 % respectivamente.

Ventajas de los ETFs apalancados

• Los ETFs apalancados son la forma más fácil de aumentar la exposición a un índice usando una cuenta de trading regular. No necesita una cuenta de margen ni una cuenta de trading de derivados para operarlos.
• Pueden usarse para especular sobre movimientos de precios a corto plazo.
• Los ETFs inversos apalancados pueden utilizarse para cubrir la exposición al mercado durante períodos cortos.

Desventajas de los ETFs apalancados

• Los rendimientos negativos pueden capitalizarse muy rápidamente. Esto hace que los ETFs apalancados sean muy riesgosos en períodos superiores a uno o dos días.
• Las ganancias de capital realizadas en períodos cortos pueden estar sujetas a tasas impositivas más altas.
• Los ratios de gastos de los ETFs apalancados son significativamente más altos que los de los ETFs estándar.

Conclusión

Los ETFs apalancados son útiles para la especulación y cobertura a corto plazo. Aunque son más caros que los fondos regulares, los costos pueden justificarse en períodos cortos. Sin embargo, deben manejarse con precaución, ya que conllevan riesgos significativos.