Fondos Mutuos vs. ETFs

Los fondos mutuos y los fondos cotizados en bolsa (ETFs) son dos tipos de fondos de inversión disponibles para los inversores. Ambos tipos de fondos agrupan capital de muchos inversores y ambos son gestionados profesionalmente. Hay algunas otras similitudes y bastantes diferencias fundamentales.

Antes de decidir entre los dos, es importante comprender las diferencias y los objetivos de cada tipo de fondo.

Similitudes entre Fondos Mutuos y ETFs

Como se mencionó, tanto los fondos mutuos como los fondos cotizados en bolsa agrupan ahorros de múltiples inversores. Esto significa que los inversores se benefician de economías de escala. Los costos fijos se distribuyen entre todo el fondo, reduciendo la carga para cada inversor individual. Los costos variables también se reducen, ya que los fondos suelen pagar tarifas mayoristas por la negociación y la administración.

Las economías de escala también permiten que los fondos sean gestionados por profesionales de la inversión. A menos que una persona tenga una cartera de acciones muy grande, sería muy costoso que un profesional gestionara la cartera. Por el contrario, los ETFs y los fondos mutuos brindan a los inversores acceso a carteras gestionadas profesionalmente por menos del 1 % del valor de los activos cada año.

La mayoría de los fondos de inversión ofrecen diversificación sin importar su estructura. Para que una cartera esté diversificada, necesita incluir 15 o más valores. La mayoría de los fondos mutuos poseen al menos 30 valores diferentes, mientras que el ETF promedio está aún más diversificado. Sin embargo, existen algunas excepciones: el SPDR Gold Trust, un ETF, solo posee oro físico y no ofrece diversificación.

Los índices juegan un papel en la gestión tanto de los fondos mutuos como de los ETFs; sin embargo, los ETFs siguen el índice, mientras que los fondos mutuos utilizan el índice como referencia contra la cual se mide el rendimiento.

Diferencias entre Fondos Mutuos y ETFs

Los fondos mutuos y los ETFs son estructuras legales únicas, y ambos están regulados. Los fondos mutuos existen desde 1924, mientras que los ETFs existen desde 1993. En EE. UU., ambos están regulados por la SEC (Securities and Exchange Commission) y por legislación que se actualiza periódicamente. Órganos reguladores similares supervisan los fondos en otros países.

Gestión Activa vs. Pasiva

Aunque ambos tipos de fondos tienen diferentes estructuras legales, la diferencia más fundamental radica en la forma en que se gestionan.

El rendimiento superior al mercado se conoce como alfa, mientras que el rendimiento del mercado (o de un índice) se conoce como beta. El objetivo de los fondos gestionados activamente es obtener tanto alfa como beta superando a un índice. El objetivo de los fondos gestionados pasivamente es obtener beta siguiendo el índice.

Las compañías de gestión de activos administran los fondos gestionados activamente. Un gestor de fondos tendrá la responsabilidad general de cada fondo, pero será apoyado por un equipo de analistas. Estos analistas realizan investigaciones ‘bottom up’ sobre valores individuales. Juntos, el equipo intenta generar alfa decidiendo qué valores comprar y vender, y cuándo hacerlo.

Equipos más pequeños gestionan los fondos pasivos, y los gestores y analistas suelen tener formación en análisis cuantitativo. El objetivo de un fondo pasivo es replicar el rendimiento de un índice manteniendo los valores en exactamente la misma proporción que el índice. Los cambios en la asignación del fondo solo se realizan cuando el índice sufre cambios.

La gran mayoría de los fondos mutuos se gestionan activamente, aunque algunos se gestionan pasivamente. Por el contrario, la gran mayoría de los ETFs se gestionan pasivamente. Los ETFs gestionados activamente están permitidos en EE. UU. desde 2008, pero aún representan un pequeño porcentaje de los fondos.

La implicación de los diferentes estilos de gestión es que, si inviertes en un fondo mutuo, esperas obtener alfa y beta, mientras que con un ETF solo esperas obtener beta.

Ratios de Gastos (Fondos Mutuos vs ETFs)

Las compañías gestoras de fondos cobran diversas tarifas para cubrir los costos de gestión y operativos. Estas tarifas se informan como ratios de gastos, que reflejan todas las comisiones cobradas cada año, expresadas como un porcentaje del valor del fondo.

Los fondos mutuos cobran tarifas sustancialmente más altas (en promedio) que los ETFs. Los ratios de gastos de los fondos mutuos promedian alrededor del 0,65 %, aunque varían considerablemente. Los ratios de gastos de los ETFs promedian alrededor del 0,2 %, pero también varían. Los ratios de gastos de ambos pueden alcanzar hasta el 2 % para fondos muy especializados.

La razón de la diferencia en las tarifas es que la gestión activa requiere más mano de obra. Hasta 30 analistas pueden contribuir a la gestión de un fondo mutuo. Por otro lado, solo dos o tres personas gestionan algunos ETFs.

Los fondos mutuos justifican las tarifas más altas porque intentan obtener alfa además de beta. Sin embargo, no hay garantía de que un fondo mutuo genere alfa. De hecho, si un fondo rinde por debajo de su referencia, ni siquiera está obteniendo beta, y el costo es efectivamente mayor.

Precios (Fondos Mutuos vs ETFs)

Cuando compras un ETF, adquieres acciones que ya existen. Para los fondos mutuos el proceso es un poco diferente. Cuando ‘compras’ fondos mutuos, en realidad estás invirtiendo en nuevas unidades que se crean. Cuando ‘vendes’ tu fondo de unidades, redimes las unidades y recibes su valor a cambio.

Tanto los fondos mutuos como los ETFs tienen un valor neto de activo (NAV) por unidad o acción. Este es el valor de todos los activos que posee el fondo dividido por el número de unidades (fondos mutuos) o acciones (ETFs).

Aunque el NAV de un fondo mutuo cambia a lo largo del día, solo se informa una vez al día. Las nuevas inversiones y redenciones se basan en el NAV diario. Algunos fondos mutuos cobran una comisión inicial, aunque esto es menos frecuente que antes.

Los ETFs son instrumentos cotizados al igual que las acciones de compañías cotizadas públicamente. Cuando compras y vendes ETFs pagas una comisión a un corredor. El precio al que compras y vendes un ETF depende de la oferta y la demanda. Cuando compras un ETF pagas el precio de oferta más alto, y cuando lo vendes recibes el precio de compra más bajo. El diferencial oferta‑demanda es, por lo tanto, un gasto adicional para los inversores en ETFs.

En la práctica, el precio de compra y venta suele estar bastante cerca del NAV del fondo. Los Participantes Autorizados y los arbitrajistas pueden obtener ganancias si el precio de compra o venta se desvía mucho del NAV, y sus acciones mantienen el precio de mercado alineado con el NAV. Sin embargo, si un fondo posee instrumentos ilíquidos o hay poca liquidez en el propio fondo, el precio puede alejarse más del NAV.

La diferencia en la forma en que se fijan los precios y se negocian los fondos mutuos y los ETFs significa que los ETFs pueden negociarse intradía. Por otro lado, solo hay un precio diario para las transacciones de fondos mutuos.

Clase de Fondo

Los fondos mutuos a menudo tienen varias clases de unidades. Las unidades de acumulación reinvierten cualquier dividendo y otros ingresos. Las unidades de distribución reparten los ingresos y dividendos a los inversores. Algunos fondos también tienen diferentes clases para distintos inversores y estructuras de comisiones.

Algunos ETFs se dividen por clase, pero en su mayor parte, solo hay una clase de acción para un ETF.

Fiscalidad

Tanto los fondos mutuos como los ETFs son más eficientes fiscalmente que poseer una cartera de valores. Sin embargo, en los fondos mutuos, los retiros grandes pueden a veces generar distribuciones de ganancias de capital sujetas a impuestos. Esto hace que los ETFs sean ligeramente más eficientes desde el punto de vista fiscal. Nota: Esto puede variar de una jurisdicción a otra.

Montos Mínimos de Inversión

El mínimo que puedes invertir en un ETF es el precio de una acción. En el caso de los fondos mutuos, cada clase de fondo tiene un monto mínimo que puede invertirse, ya sea mediante una orden de débito programada o como una suma única. En muchos casos, la inversión mínima es relativamente baja, mientras que en otros puede ser de $10,000 o más.

Los fondos mutuos ofrecen la ventaja de compras automáticas regulares mediante orden de débito, lo cual no siempre está disponible para los inversores en ETFs.

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Conclusión

Hace veinte años, los fondos mutuos dominaban la industria de gestión de fondos. A partir de 2020, los ahorros mantenidos en ETFs son aproximadamente iguales a los de los fondos mutuos, con la mayor parte de las nuevas inversiones destinándose a los ETFs.

Esto no significa necesariamente que los ETFs sean mejores, pero en muchos casos, los ETFs cumplen su propósito de manera más eficaz. En última instancia, decidir entre los dos depende de tus objetivos como inversor, los objetivos de un fondo y de la probabilidad de que un fondo alcance sus metas.