BHP: Un gigante minero apostando por el cobre

Mientras que el mundo de la inversión a veces parece preocuparse solo por la tecnología digital, desde la IA hasta las telecomunicaciones y la computación en la nube, el mundo sigue estando muy impulsado por recursos físicos: petróleo & gas, litio, cobre, hierro, aluminio, tierras raras, etc.

En ese contexto, las compañías mineras están allí para proporcionar la base física de todo el progreso tecnológico importante: plata para paneles solares, cobre para la electrificación, litio para baterías, tierras raras para la memoria y los chips de computadora, etc.

A medida que aparentemente nos dirigimos a una repetición de las condiciones macroeconómicas de los años 70, con un choque petrolero, estagflación (inflación + estancamiento económico) y la inestabilidad global, tiene mucho sentido que los inversores aumenten su exposición a los commodities, un sector que superó con fuerza a un mercado de valores estancado en los 70.

Sin embargo, es una industria compleja para invertir, ya que conlleva muchos riesgos a menudo invisibles: expropiación por parte de dictaduras locales, desastres ecológicos en una mina determinada, falta de control sobre precios de commodities muy volátiles, etc.

Por esta razón, apostar por las grandes compañías mineras puede reducir considerablemente los riesgos puntuales vinculados a un país o mina específica, manteniendo al mismo tiempo la exposición al sector en general. Y gracias a su escala, los grandes mineros también pueden generar más flujo de caja o recaudar fondos para financiar los presupuestos multimillonarios necesarios para abrir nuevas minas, un proceso que a menudo lleva más de 10 años.

Esta es una idea que exploramos previamente en los Stock Spotlights, con el minero general Rio Tinto (RIO ), el minero de oro Newmont (NEM ), el minero de litio Albemarle (ALB ), y el minero de platino Sibanye Stillwater (SBSW ) (sigue el enlace para obtener informes detallados sobre cada empresa).

Hay otra empresa que cumple con estos criterios, con una exposición creciente a la producción de cobre, y que recientemente se alejó de la producción de carbón: BHP Group Limited.

¿Qué es BHP Group?

Aunque cotiza en la NYSE, BHP se considera una compañía minera australiana, con sede en Melbourne. La empresa es el resultado de la fusión de 2001 de compañías mineras ya grandes, Broken Hill Proprietary Company Limited (BHP) y la empresa anglo‑holandesa Billiton plc.

BHP fue la mayor compañía minera del mundo en 2025, y habría sido aún mayor si hubiera logrado adquirir Anglo American por £31 mil millones en 2024, pero sus ofertas repetidas y persistentes fueron rechazadas (en su lugar, Anglo y Teck Resources están considerando una fusión de $60 mil millones).

En 2025, la compañía produjo grandes cantidades de varios metales:

• 2 Mt (millones de toneladas) de cobre.
• 263 Mt de mineral de hierro.
• 18 Mt de carbón para fabricación de acero (carbón coquizable).

También pronto se convertirá en un importante productor de potasa (fertilizante) con la primera producción en la mina canadiense Jansen prevista para 2027, y un aumento adicional de la producción para 2031.

Los dos países más importantes para BHP son Australia y Chile, ambos considerados jurisdicciones mineras de primer nivel con condiciones empresariales favorables y sistemas legislativos y políticos seguros y estables.

Fuente: BHP

La compañía es un importante contribuyente a las economías en las que opera, habiendo pagado notablemente $6.8 mil millones en impuestos al gobierno australiano y $3.2 mil millones al gobierno chileno, lo que la convierte en uno de los mayores contribuyentes en ambos países, con una sola mina (Escondida) que representa varios puntos porcentuales del PIB total de Chile.

Segmentos principales de negocio de BHP

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Mineral de hierro

El hierro, especialmente el hierro australiano, es el núcleo histórico de la compañía. Los depósitos de hierro en Australia Occidental han sido en realidad la fuente de algunas de las mayores compañías mineras del mundo, con el #2 Rio Tinto también encajando en esta categoría.

Una razón clave por la que las compañías mineras de hierro australianas se han vuelto tan grandes y dominan el panorama minero global hoy es que este es uno de los depósitos de hierro más baratos del mundo, tan concentrado que su explotación es inherentemente más barata que la de casi cualquier otro competidor.

La consecuencia directa no son solo las ganancias, sino una fuente de ingresos mineros que sigue proporcionando flujo de caja positivo incluso durante recesiones y períodos de precios bajos de commodities, lo que normalmente puede ser devastador para el sector minero, ya que pueden durar entre 5 y 20 años.

Este flujo de caja libre puede entonces reinvertirse para comprar activos en dificultades a bajo costo.

Así, es la naturaleza geológica de los depósitos de hierro de BHP, un activo muy difícil de replicar, lo que ha sustentado el crecimiento constante de la compañía durante el último siglo, convirtiéndola en el gigante que es hoy.

“Por todo lo que hemos logrado en más de 140 años, creo firmemente que nuestros mejores días están por delante. La calidad de nuestros recursos, nuestra selección de commodities y nuestra fortaleza financiera proporcionan resiliencia en un mundo incierto.”

El hierro también es EL commodity del mundo moderno, que consume 20 veces más hierro que todos los demás metales combinados, mayormente en forma de acero (1 tonelada de acero requiere 1,6 toneladas de mineral de hierro).

El tren de mineral de hierro de la compañía que lleva el metal desde la mina hasta la costa para exportación puede ser tan largo como 264 vagones de mineral, o 2,5 kilómetros (1,5 millas). Luego se carga en enormes barcos con una capacidad equivalente a 47 piscinas olímpicas.

La otra ubicación para la producción de hierro por BHP es en Brasil con la empresa conjunta Samarco, otra ubicación global de depósitos de hierro de bajo costo, que ha hecho fortuna al gigante minero local Vale (VALE ), que posee el otro 50 % de Samarco.

Cobre

Si el hierro es la columna vertebral del mundo moderno, el cobre es su sistema nervioso. El metal rojo es esencial para cualquier aplicación que use electricidad, desde la industria pesada hasta la tubería, la electrificación mediante vehículos eléctricos, baterías y estaciones de carga, así como cualquier actividad informática y HVAC (bomba de calor, aire acondicionado).

Fuente: BHP

Debido a estas numerosas aplicaciones, casi todas las cuales están viendo una creciente demanda, se estima que la demanda de cobre se duplicará para 2050. Debido a su creciente importancia, BHP ha intensificado su presencia en cobre, adquiriendo nuevas minas y ampliando las existentes.

Su mina más grande está en Chile, la mina Escondida, un país con 2 otras minas de cobre, con el Olympic Dam de Australia como otra importante fuente de cobre para la compañía. La empresa también tiene una empresa conjunta entre BHP, Mitsubishi, Teck Resources y Glencore en Perú (Antamina) y uno de los mayores depósitos de cobre no desarrollados del mundo, ubicado en Arizona (Resolution Copper).

Fuente: BHP

En total, BHP produjo 2 Mt (millones de toneladas) de cobre en 2025, una cifra creciente respecto a 1,7 Mt en 2023.

Carbón metalúrgico

Mientras que el hidrógeno verde podría reemplazarlo algún día, el carbón metalúrgico es un tipo especial de carbón actualmente indispensable para producir acero a partir de mineral de hierro, añadiendo la cantidad adecuada de carbono y eliminando impurezas del mineral para crear esta aleación esencial.

Fuente: BHP

Por ejemplo, se requieren 750 kilogramos de carbón en la producción de un coche de tamaño medio, y 790 toneladas para una turbina eólica offshore.

BHP extrae carbón en el este de Australia, en Queensland, y luego lo exporta por barco a China, Asia, Europa y América Latina.

Fuente: BHP

BHP solía tener más minas de carbón, pero desinvirtió las minas que producían carbón no metalúrgico, vendiéndolas a Whitehaven Coal (WHC.AX) por hasta $4.1 mil millones, según su estrategia de perseguir un perfil más verde.

Potasa

La potasa, una sal de potasio, es uno de los tres componentes clave del fertilizante químico que sustenta la producción alimentaria global (nitrógeno‑potasio‑fosfato). Aproximadamente 70 millones de toneladas de potasa se producen cada año a nivel mundial, predominantemente en Canadá y la antigua Unión Soviética.

BHP ha invertido más de $10 mil millones en el proyecto Jansen en Canadá para entrar en el mercado de la potasa. Se espera que produzca hasta 8,5 Mt al año, o más del 10 % del suministro global actual, con el potencial de producir hasta 16 a 17 Mt/a en etapas futuras.

Como la agricultura industrial moderna está creciendo cada vez más intensiva en potasa, este nuevo suministro será necesario para mantener suficiente producción de alimentos para una población global en crecimiento.

Fuente: BHP

Con el aumento de tensiones con Rusia y Bielorrusia, así como China, todos productores clave de potasa, Jansen podría resultar un activo muy importante para BHP al suministrar a los países occidentales.

Níquel

BHP también solía producir níquel en su operación Nickel West en Australia Occidental, pero suspendió la producción desde octubre de 2024 debido a los bajos precios del níquel. El níquel se usa principalmente en baterías de vehículos eléctricos y para la producción de acero inoxidable.

Los precios bajos se deben en gran parte a la sobreproducción y al mercado inundado por productores de bajo costo en Indonesia.

Se dice que BHP está buscando vender su mina de níquel, con el gigante minero británico Glencore (GLEN.L) potencialmente interesado.

Estrategia de crecimiento de BHP y proyectos futuros

Además de la producción de potasa en Jansen a finales de la década de 2020, el enfoque principal de BHP en los últimos años ha sido consolidar su posición dominante en el mercado del cobre. La compañía está entre las pocas que aumentan la producción de cobre (+0,2 Mt), mientras que sus competidores directos experimentarán una disminución acumulada de producción de 1,5 Mt para 2027.

Una parte ha consistido en construir suficiente infraestructura y realizar más exploración para añadir otros 50 años a la vida útil de la mina Spence de BHP en Chile.

Otra es buscar hacer realidad una mina activa en Resolution Copper en Arizona (propiedad del 45 % de BHP, y operada por Rio Tinto, que posee el 55 %). Ubicada a 60 millas al este de Phoenix, la mina está en las últimas etapas de permisos e ingeniería.

Como EE. UU. busca reindustrializar y relocalizar sus cadenas de suministro más cerca de casa, la mina podría ser un paso importante para alcanzar este objetivo.

Sin embargo, esto es solo una perspectiva a muy largo plazo, ya que la construcción de la mina tomará al menos 10 años, seguida de alrededor de 40 años de producción.

Otro importante proyecto de cobre es el distrito Vicuña, donde se encuentra Escondida. Podría convertirse en uno de los cinco principales productores mundiales de oro y cobre, con más de 70 años de vida de mina y hasta 800 000 toneladas de producción al año a mediados de la década de 2030.

Fuente: BHP

Estrategia de sostenibilidad y tecnología minera de BHP

BHP ha sido uno de los líderes en electrificar sus operaciones mineras, con muchas de sus minas ahora usando exclusivamente energía verde. En total, BHP pretende reducir sus emisiones de gases de efecto invernadero en un 30 % para 2030, mientras también mantiene el 30 % de la tierra y el agua que maneja bajo conservación, restauración o prácticas regenerativas.

Sin embargo, cambiar toda su flota de vehículos y barcos a energía renovable (baterías y energía verde) o combustible sostenible y neutro en carbono (combustible artificial sostenible o hidrógeno) llevará mucho más tiempo.

Creemos que el futuro es cada vez más claro y nuestra estrategia, cartera, capacidades y enfoque al valor social nos posicionan para desempeñar un papel importante en cumplir los dos objetivos de una transición energética acelerada y el continuo desarrollo económico y mejora de los niveles de vida.

BHP también se centra en commodities que se beneficiarán de la transición verde y la creciente demanda, con muchos como el cobre y la potasa que se espera que vean la demanda duplicarse en los próximos 30 años comparado con los últimos 30 años.

Fuente: BHP

Otra importante mejora tecnológica en BHP está en el ahorro de agua, gracias a nuevos métodos de tratamiento de aguas residuales que pueden reutilizar el agua en su mina Olympic Dam. Aprovechar recursos no de agua dulce en Escondida también está ayudando.

“BHP ha eliminado el uso de agua subterránea con un cambio a agua desalada. Sin embargo, al terminar los contratos de suministro de electricidad basados en combustibles fósiles antes de 2022, la unidad de desalinización funcionará con 100 % de fuentes de energía renovable.”

Por último, BHP está altamente digitalizada, ya utiliza automatización e IA para gestionar riesgos, mejorar el rendimiento de los activos y apoyar la toma de decisiones de la gerencia.

Finanzas de BHP

La compañía generó aproximadamente $51 mil millones en ingresos y alrededor de $9 mil millones en utilidad neta en 2025. La gerencia espera entre $6 mil millones y $10 mil millones en flujo de caja libre anual durante los próximos cinco años, dependiendo de los escenarios de precios de los commodities.

Fuente: BHP

La compañía ha entregado no menos de $110 mil millones, o el 70 % de su capitalización de mercado, en dividendos y recompras a sus accionistas desde 2017, con la distribución aumentando cuando la empresa escindió su actividad de producción de petróleo o en años excepcionalmente buenos gracias a los altos precios de los commodities.

En general, BHP combina un enfoque a largo plazo de exposición a commodities impulsados por la transición verde (cobre) y el crecimiento de la población mundial (potasa) con su núcleo histórico de minería de hierro rentable y confiable.

Junto con un perfil de rentabilidad y dividendos confiables, combinado con jurisdicciones seguras, esto convierte a BHP en una acción relativamente defensiva comparada con muchos otros mineros que podrían tener más riesgos de mala asignación de capital, mientras también potencialmente captura el alza de los mercados de commodities en una década de escasez de recursos, conflictos internacionales y estagflación.

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