Materias primas
Diez mineras de materiales para baterías y transición energética: análisis de 2023
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Los Metales Son el Nuevo Petróleo
Este análisis histórico de 2023 examina materiales y mineras vinculados a la transición energética. Las renovables pueden reducir la necesidad de combustibles fósiles, pero los vehículos eléctricos, paneles solares y aerogeneradores requieren materias primas específicas. Las cifras, valoraciones y planes corresponden a aquella época, salvo cuando se indica una actualización posterior.
Fuente: Rio Tinto
La expansión de los vehículos eléctricos aumenta la demanda de grafito, cobre, litio, silicio, cobalto, manganeso, níquel y tierras raras según la tecnología. El análisis original citaba para ese sector una demanda de cobre de 110.000 toneladas en 2020 y de 3.119.000 toneladas en 2040 en el escenario de desarrollo sostenible, o 951.000 toneladas en el de políticas declaradas. Son escenarios sectoriales, no el consumo mundial total ni previsiones garantizadas.
Las redes eléctricas utilizan cobre y aluminio; este último es común en líneas aéreas por su ligereza. Algunos aerogeneradores emplean imanes permanentes con tierras raras. El análisis original citaba unos 20 g de plata por panel solar; la cantidad real varía con el diseño, tamaño y año de fabricación. Los paneles de silicio cristalino también utilizan polisilicio y cobre. Vehículos eléctricos, almacenamiento y redes figuran entre los principales motores de demanda mineral en los escenarios de la IEA hasta 2040.
¿Qué Metal?
Debido a que muchos metales estarán en alta demanda por la transición energética, puede resultar un poco confuso para los inversores saber cuál elegir.
El primero a considerar es el cobre, ampliamente utilizado por su conductividad en vehículos, baterías, redes e instalaciones energéticas. El aluminio también es adecuado y a menudo más barato para diversas aplicaciones de red.
Fuente: Macro Trends
Otro es el litio. Las baterías de fosfato de hierro y litio (LFP) son un tipo de batería de ion-litio. Muchos diseños de estado sólido también utilizan litio, mientras que las baterías de ion-sodio pueden prescindir de él.
Fuente: Daily Metal Price
Otros dos materiales importantes son el níquel y el grafito. El grafito es una forma de carbono, no un metal, y se utiliza en numerosos ánodos. El níquel participa en ciertas composiciones de cátodo; las baterías LFP no necesitan níquel ni cobalto.
Cobalto se utiliza en algunas químicas, pero muchos fabricantes intentan reducir su proporción o eliminarlo. Esto modifica las perspectivas de demanda sin determinar por sí solo los precios futuros ni la rentabilidad.
Por último, hay que considerar el papel desproporcionado de China en la cadena de suministro de energías renovables y vehículos eléctricos, ya que el país es responsable de una gran parte (y a veces casi toda) del refinado de estos metales. Así, observar el grafito, los metales de tierras raras y otros metales importantes también es una opción.
Fuente: Visual Capitalist
Diez mineras de materiales para baterías y transición energética: análisis de 2023
La selección de 2023 buscaba exposición a materiales para baterías y energías renovables, priorizando compañías grandes y líquidas frente a pequeñas exploradoras. La diversificación geográfica puede reducir la concentración, pero permanecen los riesgos políticos, operativos y de mercado.
1. BHP Group Limited
BHP Gráfico de precios
BHP era una de las grandes mineras en 2023, con cobre, hierro y níquel. Su presentación de mayo de 2023 indicaba más de 180 millones de toneladas de cobre contenido en recursos minerales, una categoría distinta de las reservas económicamente explotables. El proyecto de potasa Jansen estaba en desarrollo y todavía no producía.
Fuente: BHP
En octubre de 2023, BHP anunció un acuerdo para vender las minas de carbón metalúrgico Blackwater y Daunia. La operación se cerró el 2 de abril de 2024 y la empresa mantuvo otros activos de carbón metalúrgico.
BHP presentaba planes de reducción de emisiones mediante electricidad más limpia y equipos eléctricos. Los sistemas de asistencia por catenaria suministran electricidad a camiones mineros, no a trolebuses de pasajeros. Las baterías son otra opción según las condiciones técnicas y económicas.
Fuente: BHP
La tesis de 2023 combinaba cobre y otros materiales de la transición con una menor utilización de diésel en las minas. La ejecución y los precios seguían siendo importantes. Las operaciones de níquel de Australia Occidental se suspendieron temporalmente en octubre de 2024.
2. Rio Tinto Group
RIO Gráfico de precios
Rio Tinto era una de las grandes mineras en 2023. El mineral de hierro constituía el negocio principal, junto con cobre y aluminio y planes de ampliar la producción de cobre.
Rio Tinto ampliaba Oyu Tolgoi, en Mongolia, y en diciembre de 2022 completó la adquisición de Turquoise Hill. Así pasó a poseer el 66% de Oyu Tolgoi, mientras el Gobierno mongol mantuvo el 34%.
En 2023, Rio Tinto preveía aportar aproximadamente el 25% del incremento de la oferta mundial de cobre durante los cinco años siguientes, no de toda la producción mundial.
Rio Tinto también lidera la innovación en la extracción de cobre a través de su empresa conjunta Nuton, que desarrolla biolixiviación para aumentar la recuperación de cobre de determinados minerales. Los resultados dependen del mineral y de las condiciones del proceso.
Parte de la producción de aluminio de Rio Tinto tiene bajas emisiones gracias, en parte, a la hidroelectricidad en la electrólisis. Eso no significa que todos los pasos de extracción de bauxita y refinado de alúmina utilicen exclusivamente energía hidroeléctrica.
La compañía también está activa en litio, con la reciente adquisición del proyecto Rincon en Argentina. El análisis de 2023 también registraba la suspensión del proyecto de litio Jadar en Serbia. Esa descripción corresponde a la situación histórica.
Fuente: Rio Tinto
La tesis de 2023 combinaba cobre, litio y aluminio de bajas emisiones. El hierro seguía siendo central, por lo que también importaban la construcción y demanda de acero de China y los riesgos de recesión.
3. Glencore plc (GLNCY)
Glencore es una compañía minera importante en cobre, níquel, cobalto, plata, oro, zinc, plomo y cromo.
Glencore produce carbón térmico y metalúrgico y comercializa carbón, petróleo y gas. La referencia histórica a unos seis millones de barriles diarios era volumen comercializado, no extracción propia. También actúa como empresa de reciclaje.
Fuente: Glencore
En 2022–2023, los productos energéticos, especialmente el carbón, contribuyeron significativamente a los beneficios de Glencore en un contexto de precios elevados tras la invasión rusa de Ucrania.
Fuente: Glencore
Glencore declaró inversiones netas de capital totales de 2.500 millones de dólares en el primer semestre de 2023, no exclusivamente en cobre. Anunció la compra del 30% de Alunorte y el 45% de MRN, cerrada en diciembre, otro 56,25% de MARA para alcanzar el 100% y el 18% restante de PolyMet. Cada operación tuvo su propio calendario y trámites.
Fuente: Glencore
La rentabilidad por dividendo cercana al 10% correspondía al precio y las distribuciones de la época del análisis de 2023. No es una rentabilidad actual ni garantizada; depende de los precios y decisiones de reparto.
La importante actividad en carbón podría ser un problema para algunos inversores que buscan una inversión amigable con el clima.
Al mismo tiempo, puede proporcionar diversificación en caso de que la creciente demanda mundial de energía implique que necesitemos más energía renovable y el carbón siga teniendo demanda.
También debe señalarse que el carbón metalúrgico es importante para la producción de acero, componente esencial de los aerogeneradores.
4. Southern Copper Corporation
SCCO Gráfico de precios
Southern Copper (SCCO ) figuraba en los documentos de 2023 como controlada en un 88,9% por Grupo México, con un 11,1% en circulación. La descripción histórica distribuía aproximadamente dos tercios de los activos en México y un tercio en Perú.
Fuente: Southern Copper
El análisis de 2023 destacaba amplios recursos de cobre, vidas útiles estimadas en décadas y planes de expansión hasta 2028. La clasificación como quinto productor y las comparaciones de costes correspondían a aquella época. Recursos, reservas, costes y estimaciones pueden cambiar.
Fuente: Southern Copper
El cobre constituye la mayor parte de la producción de Southern Copper, seguido por el molibdeno. El análisis original atribuía aproximadamente el 86% del consumo mundial de molibdeno a la producción de acero. Otros usos incluyen otras aleaciones y aplicaciones químicas; la proporción depende del periodo y la clasificación.
Fuente: Southern Copper
La dimensión y calidad conocidas de los activos ayudan a valorar el negocio, pero no eliminan los riesgos geológicos, operativos o de costes.
Sin embargo, existe cierto riesgo geopolítico, ya que Perú ha visto recientemente protestas masivas contra otras minas de cobre, como la mega‑mina Las Bambas. Nuevas regulaciones sobre la minería mexicana también podían representar riesgos. En octubre de 2023 hubo protestas nacionales contra un contrato minero en Panamá. No se trataba de un proyecto de Southern Copper.
Así, aunque la acción de Southern Copper puede ser muy atractiva desde la perspectiva de reservas de cobre, costos de producción y rendimiento de dividendos, los inversores podrían querer diversificar su exposición, algo cierto para todas las acciones mineras.
5. Freeport-McMoRan Inc.
FCX Gráfico de precios
Freeport es una gran compañía de cobre que también produce molibdeno y oro. La empresa produce en América (Arizona, Nuevo México, Perú y Chile) e Indonesia.
En 2023, Freeport construía la fundición de cobre Manyar en Indonesia, con una inversión entonces estimada en 3.600 millones de dólares y puesta en marcha prevista para 2024. Una fundición procesa concentrado de cobre.
La presentación histórica repartía la producción aproximadamente por tercios entre Norteamérica, Sudamérica e Indonesia. Las proporciones exactas dependen del periodo y del producto considerado.
Freeport planeaba sustituir carbón por gas natural licuado en parte de su suministro energético indonesio y desarrollar proyectos renovables. El GNL sigue siendo un combustible fósil con emisiones.
El análisis de 2023 destacaba la reducción de deuda neta y el retorno de capital, incluidas recompras, durante un periodo de precios favorables del cobre. Esas condiciones financieras pueden cambiar.
Fuente: Freeport
Freeport implantó camiones de transporte autónomos en Morenci, Estados Unidos. Se trata del sistema de transporte, no de una mina entera que opere sin intervención humana.
(FCX ) La diversificación geográfica y los activos estadounidenses pueden moderar parte del riesgo jurisdiccional de Freeport-McMoRan, pero persisten riesgos políticos, ambientales y operativos. La valoración también depende del cobre.
6. Albemarle Corporation
ALB Gráfico de precios
Albemarle es un gran productor de litio con recursos y procesamiento en países como Australia, Chile, Estados Unidos y China. Tener presencia no significa producir comercialmente en cada país; Antofalla, en Argentina, era un activo en desarrollo. También produce bromo.
Albemarle registró ventas netas de aproximadamente 9.600 millones de dólares en 2023. Entonces planteaba triplicar la capacidad de refinado hasta 2027 respecto de 2022 y ampliar la producción hasta 2030. Eran metas sujetas a ejecución y mercado.
Fuente: Albemarle
La escala y los contratos con fabricantes de baterías y vehículos formaban parte de la tesis de Albemarle. La referencia histórica a aproximadamente el 80% en contratos de largo plazo correspondía a las ventas de litio pertinentes, no necesariamente a todos los productos químicos.
La diversificación geográfica ofrece exposición a la electrificación, pero no garantiza seguridad. Persisten riesgos de precios del litio, permisos, ejecución y financiación.
7. Sociedad Química y Minera de Chile S.A.
SQM Gráfico de precios
SQM era uno de los grandes productores de litio en 2023, con actividad centrada en Chile. También vende nitrato de potasio de origen natural, yodo, cloruro de potasio, ácido bórico y cloruro de magnesio.
Fuente: SQM
En abril de 2023, SQM afrontó la nueva política chilena de mayor participación estatal en la industria del litio. Las aclaraciones posteriores mantuvieron la intención de atraer inversión privada extranjera.
En 2023, Codelco, la estatal chilena del cobre, negociaba con SQM la participación estatal en el Salar de Atacama. El contrato entonces vigente de SQM se extendía hasta 2030.
En diciembre de 2025, Codelco y SQM constituyeron NovaAndino Litio para operar hasta 2060. Codelco posee más del 50% de las acciones; la gestión operativa corresponde a SQM hasta 2030 y a Codelco desde 2031. La incertidumbre negociadora descrita en 2023 pertenecía a aquella etapa.
El análisis de 2023 relacionaba la caída frente al máximo de finales de 2022 con cambios en el precio del litio y la incertidumbre política. Era una valoración histórica, no una cotización actual.
La rentabilidad por dividendo de dos dígitos citada entonces dependía de la cotización y las distribuciones reales. No era una recompensa asegurada por asumir riesgo.
Al igual que con todas las inversiones en litio, los inversores querrán estar familiarizados con el panorama de los vehículos eléctricos (demanda y potencial de químicas innovadoras como baterías de sodio‑ión, que no usan litio) y esperar que la alta volatilidad de los precios del litio persista en el futuro previsible.
8. Norsk Hydro ASA (NHYDY)
El aluminio se emplea en vehículos e infraestructura más ligeros y puede mejorar la eficiencia. Se puede reciclar repetidamente, pero la recogida y las pérdidas del proceso impiden que eso equivalga a recuperar efectivamente el 100% de todos los productos.
El aluminio se usa en líneas aéreas de alta tensión y estructuras solares. La presentación histórica atribuía a la transición unos seis millones de toneladas de demanda en 2022, de un total de 97 millones, y mostraba un escenario de más que duplicación hasta 2030.
Fuente: Norsk Hydro
El aluminio también es un metal que requiere enormes cantidades de energía para refinar la bauxita y producir aluminio.
La hidroelectricidad noruega y el reciclaje ayudan a reducir la intensidad de carbono de parte de las operaciones de Hydro. El análisis de 2023 citaba planes de reducción hasta 2025 y un objetivo de emisiones netas cero para 2050 o antes. Los objetivos no equivalen a resultados demostrados.
Fuente: Norsk Hydro
En 2023, el aluminio primario ruso no estaba totalmente excluido del mercado europeo. La UE adoptó restricciones adicionales a la importación en febrero de 2025.
La compañía ha invertido en energías verdes, con Havrand Hydro, un proyecto de hidrógeno verde, y REIN Hydro, un proveedor de soluciones energéticas industriales. Las participaciones del 30% en Vianode y el 50% en Hydrovolt correspondían a 2023. Hydro redujo Vianode al 19,9% en octubre de 2024 y pasó a poseer el 100% de Hydrovolt en 2025.
La hidroelectricidad y el aluminio de bajas emisiones pueden favorecer a Hydro, pero no aseguran primas de precio ni beneficios. El hidrógeno puede reemplazar reductores basados en carbón en determinados procesos de reducción directa del hierro, no automáticamente en todos los métodos siderúrgicos.
Fuente: Norsk Hydro
9. Lynas Rare Earths Limited (LYSCF)
Los metales de tierras raras no son técnicamente raros en la Tierra, aunque a menudo son difíciles de obtener porque se encuentran mayormente en concentraciones muy bajas en lugar de en menas densas o pepitas como la mayoría de los demás metales.
El neodimio y el praseodimio se utilizan en ciertos imanes permanentes de aerogeneradores y motores, además de electrónica y defensa. No todos los diseños de motores o turbinas usan esos imanes.
China concentraba gran parte de la extracción y, sobre todo, la separación de tierras raras. En las disputas comerciales más amplias de 2023, también restringió las exportaciones de galio y germanio. Estos dos elementos son importantes para semiconductores, pero no pertenecen a las tierras raras.
Lynas extrae tierras raras en Mt Weld, Australia. La planta de procesamiento de Kalgoorlie se desarrolló para el tratamiento inicial australiano, mientras que la separación posterior se hace en Malasia, no mediante socios chinos. El vídeo muestra la construcción. El calendario de 2025–2026 para Texas era un plan histórico, no una confirmación de producción actual.
Fuente: Lynas
Diversificar el suministro de tierras raras tiene valor estratégico. Las restricciones comerciales generan oportunidades y riesgos, pero no garantizan a Lynas primas de precio ni una baja correlación permanente con otras materias primas.
10. Syrah Resources Limited
La investigación de baterías abarca cátodos y ánodos. Los cátodos de ion-litio utilizan compuestos de litio, no principalmente litio puro. El grafito es habitual en ánodos, pero el silicio y, en ciertos diseños, el litio metálico también se investigan y utilizan. La tecnología no está definitivamente resuelta.
China anunció controles de exportación sobre determinados productos de grafito en octubre de 2023. Su peso en producción y procesamiento aumentó el interés de fabricantes externos por diversificar proveedores.
Fuente: Syrah
El análisis de 2023 destacaba Balama en Mozambique y Vidalia en Estados Unidos. Una vida estimada de la mina de unos 50 años no garantiza producción ni beneficios continuos. En Vidalia, la fábrica de material activo de ánodo inició producción en el primer trimestre de 2024.
Syrah destacaba su cadena integrada de grafito natural fuera de China. Las comparaciones de escala, ley y reservas procedían de las presentaciones de la época y no demostraban superioridad permanente frente a todos los competidores.
Fuente: Syrah
El grafito no es necesariamente un recurso raro, pero sin embargo está en alta demanda comparado con la producción debido al auge de los vehículos eléctricos. El problema se agrava con el proceso de desglobalización y las tensiones comerciales EE. UU.-China, lo que lleva a los fabricantes occidentales a buscar proveedores más fiables en países terceros neutrales.
El análisis describía los planes de integración hasta 2024 y la relación comercial con Tesla. El contrato de compra de 2021 y sus modificaciones no acreditan por sí solos dos contratos independientes. La aprobación del producto, entrega y expansión tienen condiciones y riesgos; el interés de otros fabricantes no equivale a ventas aseguradas.
