Revisão de Fim de Ano dos Mercados: O Estado Atual – Bitcoin, Ethereum, Alts e Stablecoins

Concedido que o setor de blockchain entregou numerous desenvolvimentos emocionais este ano, o mercado de criptomoedas tem sido caótico para a maior parte e desanimador para muitos traders. Entrando na última semana do ano, aqui está uma visão geral das últimas histórias e uma avaliação detalhada dos eventos significativos deste ano.

O hype de Natal absorvido pelo momento de estagnação do mercado

O mercado de criptomoedas total tem continuamente encolhido ao longo dos últimos três trimestres em uma exibição familiar da natureza volátil dos ativos digitais. O evento principal entre os eventos que contribuíram para esse resultado é a queda do ecossistema Terra em maio, que talvez tenha marcado o início de muitas desventuras. O evento apagou aproximadamente $500 bilhões do capital de mercado total entre 5 e 12 de maio, argumentando que muitos efeitos em cascata sobre entidades associadas a ele. Declínios de preços notáveis foram observados em todo o mercado de criptomoedas na segunda semana de junho e na primeira semana de novembro – o último como resultado do colapso contínuo da FTX.

Capital de mercado total de criptomoedas. Fonte: TradingView

Na última sexta-feira, a maioria das moedas registrou declínios modestos de preços, sinalizando mais ação volátil potencial à medida que o ano chega ao fim, após um primeiro semestre de dezembro relativamente dormante. Analistas da Glassnode recentemente indicaram que a volatilidade realizada de curto prazo para o Bitcoin está traçando mínimos de dois anos de 22% (1 semana) e 28% (2 semanas) com uma contracção semelhante observada no volume de futuros. Na última edição do boletim semanal, os analistas apontaram “liquidez apertada, desalavancagem generalizada e o comprometimento de muitas mesas de empréstimo e negociação” como justificativa para os números de volume deprimidos.

Volatilidade anualizada realizada do Bitcoin. Fonte: Glassnode

Influências que atuam em um nível macro têm poupado nenhum mercado, nem mesmo ativos digitais, onde o impacto sentido tem desmascarado a ideia de que o Bitcoin é um ativo resistente à inflação. Comentadores compartilharam projeções variadas para a reta final, mas a constante tem permanecido o tom urso desanimador que agora fecha seu décimo terceiro mês, pelo menos para o Bitcoin.

O Bitcoin já atingiu o fundo deste ciclo?

Mesmo enquanto luta para romper na mercado atual, o ex-cofundador da BitMEX, Arthur Hayes, explicou por que acredita que o Bitcoin atingiu o fundo. Hayes recentemente opinou, “Quase todos que podiam falir já faliram”. Falando com o podcast e proponente de criptomoedas Scott Melker, o trader de derivativos culpou a política de Bitcoin dos prestamistas centralizados pela bagunça atual. Dado que o Bitcoin que essas “entidades mais irresponsáveis e maiores” tem vendido no mercado urso agora esgotou, o mercado está literalmente no fundo, preparando-se para uma recuperação. Dados em cadeia corroboram que a maioria dos especuladores saiu do espaço, como refletido pelo suprimento de detentores de longo prazo do Bitcoin, que está no seu nível mais alto da história.

Gráfico de preços do BTC/USD. Fonte: Messari

O ex-executivo, agora blogueiro, explicou que, sempre que os prestamistas centralizados se encontram em dificuldades financeiras que os obrigam a liquidar seus depositantes, seu primeiro curso de ação é geralmente chamar empréstimos de volta. Tal é o caso desta vez, mas Hayes acredita que não há reservas financeiras adequadas para salvar esses prestamistas da falência, citando a Three Arrows Capital e a Alameda Research como empresas que esvaziaram seu Bitcoin para liquidez.

O mercado do Tesouro dos EUA é previsto para quebrar em breve

Os comentários de Hayes refletiram seu post de blog de 9 de dezembro, no qual ele explicou que o estado atual do mercado é o resultado de um ciclo destrutivo no qual os prestamistas centralizados estão pressionando as empresas de negociação a reembolsar seus empréstimos. As entidades espremidas acabam liquidando suas posições para lidar com as demandas. Uma vez que esses prestamistas mainstream estão feitos com os empréstimos de curto prazo, eles perseguem garantias sobre empréstimos para recuperar mais fundos.

O investidor de criptomoedas também estava convicto de que a política monetária de aperto do Federal Reserve dos EUA resultará em um mercado do Tesouro defeituoso em algum momento do próximo ano. Hayes acredita que, uma vez que isso aconteça, a impressora de dinheiro federal começará a funcionar novamente, e, por extensão, as criptomoedas e outros ativos de risco subirão. Até então, os investidores de criptomoedas terão que lidar com as condições duras pós-falência da FTX.

O teste de recessão do Bitcoin pode chegar já em 2024

O defensor do Bitcoin também aconselhou que, embora o ativo possa se recuperar em 2023, seu teste real será a recessão – uma que ele prevê chegar já em 2024, potencialmente causando um “colapso geracional”. Ele argumentou que o Bitcoin deve superar os níveis extremos de inflação neste ambiente para provar sua utilidade.

Enquanto alguns acreditam que aqueles que devem ser expulsos já foram expulsos, outros teorizam que o clima atual persistirá até que o cenário financeiro tradicional favoreça uma fase de acumulação de longo prazo que possa derrubar os ursos. O último cenário alude ao esgotamento do sentimento negativo predominante, que persistiu mesmo com o Bitcoin negociando a 65% abaixo de seu preço no início do ano.

Um ano para esquecer para os touros e traders de longo prazo

O par BTC/USD tem sido restrito abaixo de $18.500 por mais de seis semanas desde 8 de novembro, com a subida mais próxima levando a uma rejeição em torno de $18.320. A revisita a $16.400 na segunda-feira desta semana sublinha o estado de instabilidade de curto prazo em torno do preço do Bitcoin. Um observador revisando a razão MVRV opinou em um post apresentado no CryptoQuant que pode haver mais dor para os detentores nos próximos dias.

Gráfico histórico de preços do Bitcoin. Fonte: Messari

Dados de blockchain e inteligência da Glassnode observaram em uma atualização de 8 de dezembro que o mercado atual é semelhante ao ciclo de 2018. No período de doze meses que antecedeu a atualização, o mercado registrou $213 bilhões em perdas realizadas atribuídas a investidores do Bitcoin (contra $455 bilhões em lucro realizado) de acordo com dados da analytics e insights. A observação se traduz em uma perda de capital relativa de 46,81% dos ganhos do mercado urso em comparação com uma razão equivalente de 0,486 ajustada para 47,86%.

Ilustrando a visão de 10 anos dos fundos do Bitcoin movendo-se para dentro e para fora das exchanges, a inteligência de mercado em cadeia Santiment observou em um post de 22 de dezembro que o número de moedas nas exchanges tem sido tendência em seus níveis mais baixos (1,2M BTC) desde novembro de 2018. Enquanto isso, o volume de moedas nas exchanges em autogestão está acompanhando um histórico alto de 18,2M BTC. No início desta semana, o Reflexivity Research’s Will Clemente notou que o percentual do suprimento do Bitcoin controlado está em 17% este ano – um número encorajador, considerando que o ativo tem apenas uma dúzia de anos. O número de desenvolvedores ativos no ecossistema do Bitcoin tem, no entanto, diminuído este ano devido a uma variedade de fatores, incluindo o desempenho do mercado ruim.

Hacks de criptomoedas e explorações de DeFi

O ano que vem se alinhou como um que verá muitas regulações introduzidas no espaço para proteger os consumidores da manipulação do mercado. No entanto, uma ameaça mais significativa reside nas explorações de DeFi. Um post de 22 de dezembro do AP news detalhou que os hackers norte-coreanos já levaram cerca de 800 bilhões de won ($626 milhões) em criptomoedas e outros ativos virtuais este ano. Aproximadamente 100 bilhões de won ($78 milhões) vieram de vítimas locais. No total, esses hackers obtiveram ilegalmente ativos digitais no valor de 1,5 trilhão de won ($1,2 bilhão) desde 2017, de acordo com um relatório apresentado pelo Serviço de Inteligência Nacional do país.

Outro relatório estima que $4,3 bilhões em receita total foram vinculados a golpes relacionados a criptomoedas, com 97% do fundo roubado sendo através de protocolos DeFi drenados. Violações em pontes de cadeias cruzadas resultaram em perdas de $1,4 bilhão, lideradas pelo hacker Ronin que viu quase $600 milhões sifonados. Outros $320 milhões foram varridos na ponte criptomoeda Wormhole, enquanto cerca de $100 milhões foram roubados da plataforma Mango Markets.

Dados do Token Terminal mostram que mais de $2,5 bilhões em perdas foram registrados devido a explorações que visam pontes de cadeias cruzadas desde 2020. Dados da plataforma de integridade de mercado Solidus Labs mostram que mais de 117.000 tokens de golpe foram lançados entre janeiro e o final de novembro. O relatório da equipe de monitoramento de mercado também encontrou que quase 2 milhões de investidores foram vítimas de hacks associados a tokens de rug pull. Especialistas em segurança alertam que esses ataques continuarão a ser uma ocorrência comum em 2023, pois não há uma solução única para a vulnerabilidade dessas pontes. A última é quase inerente, pois a segurança das pontes também depende da segurança das redes de blockchain que elas servem.

Desenvolvimentos de zkEVM: A peça que falta na infraestrutura de blockchain

Realizar uma solução completa de máquina virtual Ethereum de conhecimento zero (zkEVM) com o poder de desbloquear ainda mais potencial em termos de portabilidade de contratos inteligentes fora de ambientes de execução personalizados tem sido o objetivo final para ecossistemas ativamente em construção que utilizam a Ethereum como rede base. Isso se deve à capacidade dessas máquinas virtuais de escalar de forma segura a taxas de transação baixas, alcançando uma finalidade mais rápida. Um avanço nessa direção poderia potencialmente reconciliar as questões de baixa produtividade e altas taxas atribuídas à Ethereum.

Além de eliminar falhas como tempos de inatividade, censura e explorações decorrentes de trocas arriscadas em termos de segurança, as camadas 2 EVM compatíveis com ZK irão longe para fomentar a adoção de criptomoedas. Atualmente, a Ethereum, de certa forma, cedeu a execução para soluções de camada 2 mais rápidas e mais baratas. Após a mesclagem bem-sucedida, várias equipes, incluindo Polygon, Scroll, ConsenSys e Matter Labs, deram passos para materializar esse objetivo. No entanto, entregar uma experiência de desenvolvedor ideal tem sido o maior desafio nesse caminho, embora algumas implementações práticas da tecnologia tenham sido alcançadas. Na semana passada, a empresa de infraestrutura de blockchain ConsenSys lançou sua rede zkEVM para teste beta privado, antecipando o início do teste de usuário no próximo mês.

O co-fundador da Ethereum, Vitalik Buterin, sobre o ano que vem

A série de eventos que abalaram a indústria após a queda da Terra levou a uma relutância em relação aos ativos digitais, especialmente entre os novos entrantes. Eventos de magnitude semelhante foram testemunhados antes, sem dúvida – o caso do Mt Gox em 2014 é um exemplo – mas nenhum ocorreu no meio de um mercado predominantemente vermelho. Em uma entrevista de 19 de dezembro, o co-fundador da Ethereum, Vitalik Buterin, compartilhou seus pensamentos sobre o ano e o que está por vir para os seguidores da Ethereum no próximo ano.

Resumindo seus comentários de que ainda há muito espaço para mentes inovadoras explorarem, Buterin identificou três áreas que poderiam ser gratificantes a longo prazo na conversa com David Hoffman, do Bankless Show. A primeira das três que ele destacou é o desenvolvimento de soluções de carteira confiáveis, que é uma oportunidade para construir equipes e, ao mesmo tempo, contribui para a adoção em massa. Buterin também reconheceu a modelagem de uma stablecoin não afetada pela inflação, que ele imaginou como revolucionária no sentido de uma linha de vida para investidores durante tais períodos. Terceiro, o programador afirmou que a Ethereum precisa encontrar aplicações em sistemas de login para disruptar a cena da internet que é atualmente controlada por “senhores” como o Google.

Gráfico de dominância de stablecoins. Fonte: TradingView

A crescente dominância das stablecoins – três das dez principais criptomoedas por capital de mercado são stablecoins – embora esteja diminuindo no momento, não passou despercebida no mês passado. Pelo contrário, o holofote tem estado sobre esses projetos, que registraram fluxos de capital líquido médios mensais de entre $4 e $8 bilhões desde março. Binance USD (BUSD), Tether (USDT) e USD Coin (USDC) contribuem para um capital de mercado cumulativo de $128 bilhões, representando uma participação de cerca de 15%. A dominância das stablecoins atingiu seu pico em quase 20% logo após o colapso da FTX, mas recuou ligeiramente em linha com o mercado de criptomoedas em consolidação.

Não há alívio para os mineradores

A narrativa da luta dos mineradores também permaneceu consistente, mesmo além dos EUA. Esta semana, os hubs de mineração da Europa em noruega e Suécia relataram estar em crise devido a taxas de energia que recentemente dispararam para máximos históricos. Os mineradores europeus nessas regiões estão desligando apenas alguns meses após a instalação, à medida que a temporada de inverno chega. As taxas de eletricidade atuais na noruega estão em média quase quatro vezes a taxa média dos três anos anteriores, de acordo com dados da Nordpool, enquanto na Suécia, os preços são três vezes mais altos agora.

Desenvolvimento histórico dos preços de eletricidade na Europa

As taxas em alta são em parte devido à mudança sazonal (baixas temperaturas) que aumentou a demanda de energia. Ventos mais fracos limitaram a geração de energia, como visto na Alemanha e no Reino Unido, enquanto atrasos nas atividades de manutenção na França, Suécia e Finlândia aumentaram o sofrimento. A Kryptovault é uma das empresas de mineração que foram forçadas a desligar seus mineradores com a esperança de retomar as operações quando as condições forem favoráveis. As taxas de eletricidade provavelmente permanecerão altas na Europa meridional em 2023, mas as expectativas são de que a situação energética melhore, pelo menos para a noruega do norte.

Contagem estimada de dispositivos da frota ASIC do Bitcoin. Fonte: Glassnode

Agora mais do que nunca, o nível de dívida dos mineradores de Bitcoin é um fator-chave para determinar quais empresas aguentam a tempestade do mercado urso e os efeitos combinados de um ambiente hostil. Um relatório de 23 de dezembro do Hashrate Index identificou a Core Scientific como a maior devedora, devendo “$1,3 bilhão em passivos em seu balanço em 30 de setembro”, seguida pela Marathon Digital. Juntos, os mineradores públicos têm um buraco de cerca de $4 bilhões em passivos – a maior parte atribuída aos 10 principais devedores, que têm uma dívida cumulativa de $2,6 bilhão.

Passivos das empresas de mineração pública. Fonte: Hashrate Index

As entidades de mineração que sobrevivem com alavancagem inviável queimaram. A Compute North e, mais recentemente, a Core Scientific entraram com pedido de proteção contra falência do Capítulo 11. Enquanto isso, alguns adquiriram sites de mineração desses mineradores em dificuldades e ativos vendidos a descontos.

No Canadá, a Colúmbia Britânica seguiu as províncias de Quebec e Manitoba ao estabelecer restrições à mineração de criptomoedas para preservar a eletricidade em meio à alta demanda. A ministra de Energia, Minas e Inovação de Baixo Carbono, Josie Osborne, anunciou a suspensão de novas conexões para mineradores de Bitcoin em sua grade. A BC Hydro, um provedor de serviços públicos de energia estatal, não considerará solicitações de energia de mineradores por 18 meses. As empresas de mineração existentes e aquelas conectadas à BC Hydro não serão afetadas.

Manchetes de exchanges

Talvez a mudança mais aparente após a queda da FTX tenha sido o medo e a desconfiança, seguidos por ganhos de participação de mercado ligeiramente aumentados por Binance, Coinbase e outras empresas de exchange. Dados compilados pelo The Block mostram que a participação de mercado da Binance aumentou de 59,92% em janeiro para 78,43% na data de escrita, apesar da ansiedade em torno do preço e da designação de seu token BNB. A exchange fechou novembro com $505,62 bilhões em volume de exchange mensal, representando uma participação de mercado esmagadora de 75,13%. O volume relatado, no entanto, representou uma queda de 45,74% em comparação com novembro de 2021, quando a exchange registrou um volume mensal de $931,83 bilhões.

Participação de mercado de exchanges. Fonte: The Block

A Coinbase e a Kraken também viram declínios semelhantes no volume de negociação, realçando o mercado urso. A participação de mercado do duo também melhorou ao longo de novembro, de 9,23% e 3,83%, respectivamente, para 9,68% e 3,83% em 21 de dezembro. Fora da dominância do mercado, as ações das exchanges têm se saído mal em geral. O símbolo COIN da Coinbase caiu para um novo mínimo histórico de $33 em 22 de dezembro, após ter começado o ano acima de $250. Desde que começou a ser negociada, a ação da Coinbase perdeu 89% de seu valor, mas isso não assustou alguns investidores. Na semana passada, a ARK Invest comprou uma participação significativa (11,9 milhões) das ações da exchange, juntamente com as ações da Tesla, que caíram para seu mínimo anual.

Antes deste mês, o CEO Brian Armstrong postou em um tweet que a exchange está no caminho de fechar o ano com uma redução de 50% na receita em comparação com os números de 2021. A queda é consistente com as projeções de receita de fim de ano para muitas exchanges, pois houve uma aversão notável. No entanto, alguns continuaram adicionando novas ferramentas para os traders. Esta semana, a Kraken lançou uma suite Pro com a “última tecnologia para reduzir a latência e lidar com a demanda de pico” para participantes do mercado com conhecimento de negociação avançado. A exchange relatou que continuará integrando novos recursos ao produto Pro, considerando as solicitações dos clientes. Em uma entrevista recente, o VP da WazirX, Rajagopal Menon, iluminou o estado desolador das exchanges indianas, enquanto reconhecia que algumas podem não passar no teste de sobrevivência.

Securities.io deseja a você felizes feriados.