O que é Negociação de Opções – Tudo o que Você Precisa Saber

Opções são um dos tipos mais dinâmicos de instrumentos de negociação disponíveis. Elas podem ser usadas para especular sobre a direção e volatilidade dos preços das ações (ou qualquer outro preço de ativo) e para hedgear ou complementar outras posições.

Este post explica o que são opções, como elas funcionam e como elas podem ser usadas para lucrar independentemente das condições do mercado.

Como as opções funcionam

Uma opção é um derivado. Em resumo, derivados são contratos que derivam seu valor de outro instrumento financeiro, frequentemente referido como instrumento subjacente. Um contrato de opção dá ao titular o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender o instrumento subjacente a um preço específico no futuro.

Opções put e call

Opções put dão ao titular o direito de vender o título subjacente a um preço específico, antes ou na data específica no futuro.

Opções call dão ao titular o direito de comprar o título subjacente a um preço específico, antes ou na data específica no futuro.

Opções que podem ser exercidas a qualquer momento antes da data de vencimento são ‘opções americanas’. Opções que só podem ser exercidas na data de vencimento são ‘opções europeias’.

Terminologia de Negociação de Opções

Antes de prosseguir, vale a pena notar os seguintes termos que são usados no mercado de opções:

Mercado spot

O mercado para os títulos subjacentes/instrumentos.

Preço spot

O preço atual do instrumento subjacente.

Preço de greve

Uma opção dá ao titular o direito de comprar (opção call) ou vender (opção put) o instrumento subjacente ao preço de greve da opção.

Valor intrínseco

O valor intrínseco de uma opção é o valor que seria realizado se ela fosse exercida ao preço spot atual.

No dinheiro

Uma opção está no dinheiro se ela tiver valor intrínseco. Opções call estão no dinheiro se o preço spot estiver acima do preço de greve. Opções put estão no dinheiro se o preço de greve estiver acima do preço spot.

Na dinheiro

Se o preço de greve de uma opção for igual ao preço spot atual, a opção está na dinheiro.

<strong_For a dinheiro

Se uma opção não tiver valor intrínseco, ela está fora do dinheiro.

Prêmio

O prêmio é o preço que você paga para comprar uma opção.

Exemplo de Negociação de Opções

Uma ação está sendo negociada a $100. Você compra uma opção call sobre a ação com um preço de greve de $110, vencendo em três meses. O prêmio que você paga é $2.

Essa opção lhe dá o direito de comprar a ação por $10 acima do preço atual – portanto, ela está atualmente fora do dinheiro e não tem valor intrínseco.

Se o preço spot subir para $110, a opção estará na dinheiro. Se o preço spot estiver a $110 no vencimento, a opção vencerá sem valor. Você terá perdido o prêmio de $2.

Se o preço spot atingir $112, a opção estará no dinheiro, com um valor intrínseco de $2. Você pode exercer sua opção para comprar a ação por $110 e, em seguida, vendê-la no mercado spot por $112, realizando um lucro de $2. No entanto, nesse nível, você só irá breaker mesmo, porque você originalmente pagou $2 para comprar a opção.

Se o preço spot atingir $115, você pode realizar um lucro de $5 exercendo a opção e vendendo a ação. Seu lucro líquido será de $3, após deduzir o prêmio de $2 que você já pagou.

Comprando vs vendendo opções

Uma posição longa de opção lhe dá o direito de comprar ou vender o instrumento subjacente ao preço de greve. Seja qual for a opção put ou call que você compra, seu risco é limitado ao prêmio que você paga.

Vender opções, também conhecido como escrever opções, é muito diferente. Quando você escreve uma opção, seu lucro é limitado ao prêmio que você recebe, enquanto seu prejuízo é ilimitado.

Se você escrever uma opção put, seu prejuízo máximo é igual ao preço de greve menos o prêmio que você recebe. Se você escrever uma opção call, seu prejuízo potencial é ilimitado.

Os riscos de posições de opções escritas podem ser compensados por segurar uma posição correspondente no título subjacente. Uma opção call escrita é hedgeada com uma posição longa, enquanto uma opção put escrita é hedgeada com uma posição curta. Uma posição de opção escrita que é hedgeada é chamada de posição coberta, enquanto uma posição não hedgeada é conhecida como posição nua.

Os dois tipos de opções, puts e calls, e o fato de que você pode comprar ou vender opções, lhe dão quatro posições potenciais:

• Long call – você lucra se o preço spot no vencimento for maior que o preço de greve mais o prêmio.
• Short call – você lucra se o preço spot permanecer abaixo do preço de greve mais o prêmio.
• Long put – você lucra se o preço spot no vencimento for menor que o preço de greve menos o prêmio.
• Short put–você lucra se o preço spot permanecer acima do preço de greve menos o prêmio.

Essas são as quatro possibilidades para uma posição de opção única. No entanto, quando você combina mais de uma posição de opção ou combina opções com uma posição no título subjacente, as possibilidades são infinitas.

Como as opções são exercidas

O processo de exercício de opções mais simples é o seguinte:

• Opção put—Se o titular da opção exercer a opção, o escritor da opção compra o título subjacente do titular ao preço de greve. Portanto, o titular da opção pode precisar comprar os títulos no mercado spot.
• Opção call—Se o titular de uma opção call exercer a opção, o escritor da opção deve vender os títulos ao titular ao preço de greve. O titular da opção é então livre para vender os títulos no mercado spot ou mantê-los.

O processo real de exercício de opções varia muito. Quando as opções são negociadas em uma bolsa, a bolsa frequentemente atua como intermediária quando a opção é exercida. Algumas opções são liquidadas em dinheiro, com apenas o valor intrínseco da opção sendo trocado. Exercer uma opção de commodity pode envolver entrega física, o que adiciona fatores logísticos como transporte e armazenamento ao processo. Na vida real, a maioria dos traders evita exercer opções vendendo-as antes do vencimento.

Prêmios de Opções e Volatilidade Implícita

O valor teórico (prêmio) de uma opção é calculado usando uma das várias fórmulas complicadas. Você pode acessar um calculador de opções online aqui. Calcular uma opção requer as seguintes variáveis:

• Preço spot
• Preço de greve
• Tempo até o vencimento
• Taxa de juros
• Dividendos esperados (se relevantes)
• Tipo (americano ou europeu)
• Volatilidade implícita

As seis primeiras dessas sete variáveis são diretas. A sétima, volatilidade implícita, é sujeita à oferta e demanda. A volatilidade implícita reflete a quantidade de volatilidade que o mercado espera. Quanto maior a volatilidade implícita, maior o prêmio, e vice-versa. Quando a volatilidade esperada aumenta, a demanda por opções aumenta e, portanto, os prêmios também aumentam.

Os ‘Gregos’

Ao contrário de quase qualquer outro instrumento financeiro, as opções são não lineares. Isso significa que não há uma razão fixa entre a mudança no valor de uma opção e a mudança no valor do instrumento subjacente. Por exemplo, a sensibilidade do valor de uma opção ao preço do título subjacente aumenta quando o preço spot se aproxima do preço de greve. As opções também perdem valor à medida que a data de vencimento se aproxima.

Os ‘gregos’ são um conjunto de fatores quantificáveis que são usados para indicar como o prêmio de uma opção é sensível ao preço spot, tempo, taxas de juros e volatilidade.

Delta é uma medida da sensibilidade do prêmio de uma opção a uma mudança no preço spot. O delta é normalmente registrado como um valor entre -1 e 1. Se uma opção call sobre uma ação tiver um delta de 0,5, seu valor aumentará em 0,5% se o preço spot aumentar em 1%.

O delta pode ser usado para calcular o tamanho de uma hedge de opção. Usando o exemplo acima, 100 opções call poderiam ser hedgeadas vendendo 50 ações.

Para opções call, o delta de uma opção na dinheiro é próximo de 0,5, para opções fora do dinheiro o delta se aproxima de 0 à medida que o preço spot cai, e para opções no dinheiro o delta se aproxima de 1 à medida que o preço spot sobe. Opções put têm valores negativos que se aproximam de -1 à medida que o preço spot cai.

Gama reflete a sensibilidade do delta de uma opção às mudanças no preço spot. A gama aumenta quando o preço spot se aproxima do preço de greve.

Teta indica a sensibilidade do valor de uma opção ao tempo. O valor teta é o valor que uma opção perde a cada dia, supondo que o preço spot não mude. A teta, que também é conhecida como decaimento do tempo, aumenta à medida que a data de vencimento da opção se aproxima.

Os dois últimos métricos, vega e rho, são usados com menos frequência. A vega indica a sensibilidade do valor de uma opção às mudanças na volatilidade. A rho reflete a sensibilidade de uma opção às mudanças nas taxas de juros.

Negociação de Opções

Opções podem ser usadas de inúmeras maneiras. Quando você entra em uma posição longa ou curta com um instrumento comum, você está apenas fazendo uma aposta direcional. Com opções, você pode especular sobre direção, volatilidade, tempo e magnitude de movimentos de preços spot.

A seguir estão apenas algumas das maneiras pelas quais as opções podem ser usadas:

• Especular sobre a direção dos preços spot.
• Negociar com alavancagem – os prêmios das opções são uma fração do preço spot, o que significa que você obtém mais exposição com o mesmo capital.
• Especular sobre volatilidade com ou sem uma visão direcional.
• Hedgear uma posição no título subjacente.
• Gerar uma renda por meio da escrita de opções.
• Lucrar com uma posição de ação longa enquanto o preço da ação se consolida. Você pode vender opções call usando sua posição de ação como hedge. Isso é conhecido como escrita de opções call coberta.

Estratégias de Negociação de Opções

A escrita de opções call coberta é apenas uma das muitas estratégias de negociação de opções diferentes. A seguir estão algumas das outras estratégias de negociação de opções populares que podem ser usadas para lucrar em uma ampla gama de condições de mercado.

Straddle

Um straddle consiste em uma opção put e uma opção call com o mesmo preço de greve. Um straddle longo será lucrativo se o preço spot subir ou cair mais do que a soma dos dois prêmios. Os traders usam straddles longos quando acreditam que o preço de um ativo está em um ponto de inflexão ou que a volatilidade irá aumentar.

Strangle

Um strangle é semelhante a um straddle, exceto que a opção call tem um preço de greve mais alto do que a opção put. Isso torna uma posição de strangle longa ligeiramente mais barata, mas o preço spot precisa se mover mais antes que a estratégia se torne lucrativa.

Spread

Se você comprar um spread de opções call, você está comprando uma opção call e vendendo outra opção call com um preço de greve mais alto. O prêmio que você recebe por vender a opção call parcialmente compensa o prêmio pago pela outra opção call. Um spread tem lucratividade limitada, mas é uma maneira eficaz de lucrar com um aumento moderado no preço de um ativo.

Um spread de opções put longo consiste em uma opção put longa e uma opção put curta com um preço de greve mais baixo. Isso é uma maneira eficaz de lucrar com uma queda moderada no preço de um ativo.

Collar

Um collar consiste em uma opção put longa fora do dinheiro e uma opção call curta fora do dinheiro. No mercado de ações, collars são usados para proteger o lado negativo de uma posição de ação longa. O prêmio recebido pela opção call escrita parcialmente compensa o prêmio pago pela opção put.

Um collar de custo zero é estruturado de modo que o prêmio ganho com a escrita da opção call compense todo o prêmio pago pela opção put. Isso significa que a posição subjacente é hedgeada sem custo, embora o lado positivo seja limitado.

Spread de calendário

Um spread de calendário consiste em duas opções idênticas com meses de entrega diferentes. Um trader pode escrever uma opção call que vença primeiro e comprar uma opção call idêntica que vença mais tarde. O valor da opção call escrita decairá rapidamente, enquanto o valor da opção com vencimento mais distante será mais sensível a mudanças na volatilidade. A estratégia seria lucrativa se a volatilidade aumentar ou se o preço spot aumentar após o primeiro vencimento.

Spread de borboleta

Uma estratégia de spread de borboleta combina um spread longo com um spread curto para lucrar com a queda da volatilidade ou com o preço spot permanecendo em uma faixa estreita.

Se você entrar em uma posição de spread de borboleta de opções call, você compraria uma opção call dentro do dinheiro, venderia duas opções call na dinheiro e compraria uma opção call fora do dinheiro. Seu lucro máximo seria obtido se o preço spot for igual ao preço de greve das opções escritas no vencimento.

Um spread de opções put longo tem o mesmo perfil de pagamento.

Iron Condor

Um iron condor é semelhante a um spread de borboleta, mas consiste em um spread de opções put curto e um spread de opções call curto com quatro preços de greve diferentes. Essa estratégia será mais lucrativa se o preço spot vencer entre os preços de greve das opções escritas. Os iron condors têm um lado negativo limitado, tornando-os uma estratégia popular para gerar renda.

Conclusão

Opções abrem um novo mundo de possibilidades para os traders. Além de apostas direcionais, você pode especular sobre a magnitude de um movimento de preço, sobre volatilidade em alta ou em baixa e sobre o momento de um movimento de preço.

Opções vêm com seus próprios riscos e a negociação de opções deve ser abordada com cuidado. É aconselhável negociar em papel até que você tenha uma compreensão muito boa de opções e gerenciamento de riscos.