FCA、ESG評価プロバイダーを対象とする英国初の規制制度を確定

英国金融行為規制機構（FCA）は2026年11月3日、環境・社会・ガバナンス（ESG）評価プロバイダーを初めて英国の規制対象とする最終規則を公表した。対象となる企業は、2027年に開始する収益額に基づく申請手続きを経て、2028年6月29日からFCAの認可と該当する業務許可を得る必要がある。

ESG評価は、環境・社会・ガバナンスの基準に照らして、企業やその他の組織、資産、金融商品を評価するものだ。資産運用会社、貸し手、ベンチマーク管理者などは、資本配分の判断やリスク管理にこうした評価を利用している。一方で、評価の作成方法を理解したり、異なる商品を比較したり、利益相反の可能性を見極めたりするのは難しい場合がある。新たな枠組みは、こうした情報市場の透明性、信頼性、比較可能性の向上を目的としている。

FCAの認可・サステナブルファイナンス担当ディレクターであるLaura Dawes氏は、「市場が適切に機能するには、信頼できる情報が不可欠です」と述べた。要件は、透明性、ガバナンス、システムと統制、利益相反、利用者および評価対象との対話を対象としている。

評価手法を定めずに情報開示を求める

最終方針文書は、段階的な透明性の枠組みを定めている。一般向けの開示では、評価手法、目的、対象範囲、データの取り扱い、制約事項を説明する。直接の利用者には、商品および個々の評価に関する追加情報を提供する一方、評価対象は詳細な開示を請求できる。すべての開示情報は、入手しやすく、明確に提示され、正確かつ公正で、誤解を招かないものでなければならない。

プロバイダーは、評価手法における厳密な重み付けや学習データを公表する必要はなく、条件を満たす場合には営業秘密の適用除外を利用できる。したがって、この制度は、独自の入力情報をすべて公開させることなく、評価をより理解しやすくすることを目指している。

ガバナンス規則は、英国における明確な説明責任を求める一方、すべての評価業務や上級職員全員を英国に置くことまでは要求しない。業務委託は引き続き認められるが、認可を受けた企業は、英国で提供する評価について責任を負う。プロバイダーは利益相反を特定し、防止し、管理しなければならない。評価の完全性または独立性に重大なリスクが残る場合の一般への開示は、最後の手段と位置付けられる。

評価対象には、新たな評価が初めて公表される少なくとも2営業日前までに通知しなければならない。評価の根拠となったデータを請求し、事実関係の訂正を申し出ることはできるが、プロバイダーは公表前に意見を待つ必要はない。プロバイダーは「上級管理職・資格認証制度」のコア対象企業にもなり、承認を受けた上級管理職、行為規則、適格性および適正性に関する要件の適用を受ける。

申請期間は収益額で決まる

FCAの認可に関するガイダンスでは、申請後12カ月間に見込まれるESG評価業務の英国収益額に応じて、申請期間が分けられている。50万ポンド以上を見込むプロバイダーは、2027年6月24日から7月29日までに申請しなければならない。その額に満たないプロバイダーの申請期間は、2027年7月30日から8月31日までとなる。申請受付期間中の手数料は、基準額未満の場合が2,820ポンド、基準額以上の場合が11,260ポンドで、現時点の金額である。

FCAは、回答者から、当初提案された25万ポンドの基準では大企業に分類されるプロバイダーが多くなりすぎるとの指摘を受け、収益基準を引き上げた。引き上げ後の基準は、参入障壁と申請処理費用のバランスを取りつつ、申請手数料を適切な水準に保つことを目的としている。

指定された申請期間を逃すと、重大な結果を招く。期限内に申請しなかった企業、申請を取り下げた企業、または申請を拒否された企業は、制度開始後に新たな業務を引き受けることができず、事業を縮小して終了しなければならない。期限内に申請し、審査結果を待っている企業は、申請の審査が終わるまで、新規業務の受け入れを含め、事業を継続できる。制度開始後に必要な認可を得ずに対象業務を続けることは、2000年金融サービス・市場法に基づく一般的禁止に違反し、刑事犯罪となる。

協議を経た変更点と残る適用範囲の論点

FCAは協議に対して90件の回答を受け取り、提案の大半を維持した。変更点の一つとして、評価対象への詳細な情報開示は自動ではなく、請求があった場合に提供することとなった。また、記録の保存では、評価を再現できるようにするのではなく、評価の作成方法を説明し、その根拠を示すことが求められる。重要な評価手法の変更については、直接の利用者に事前通知が必要だが、この要件は評価対象には適用されない。これらの修正は、枠組みの基本要件を維持しながら、運用上の懸念に対応するものだ。

この制度では、個別の健全性要件は課されず、ESG評価業務には消費者義務、金融オンブズマンの管轄権、金融サービス補償制度の補償は適用されない。別の規制対象業務の過程で作成された評価は、独立した商品またはサービスとして提供される場合を除き、原則として対象外となる。FCAは、ファンドの販売促進に使われる独自のESG評価について、別途、対象を絞った書面調査を実施し、今後の対応を検討する。

したがって、最終的な規制制度が規制するのは、ESG評価の結論そのものではなく、その作成、管理、伝達の方法です。評価プロバイダーには認可取得への明確な道筋が設けられています。一方、ファンドマーケティングに関する別個のレビューでは、すでに規制対象となっている業務に組み込まれた評価に、今後さらに基準が導入されるかどうかは未定です。