Qu'est-ce que le trading d'options - Tout ce que vous devez savoir

Les options sont l’un des types d’instruments de trading les plus dynamiques disponibles. Ils peuvent être utilisés pour spéculer sur l’orientation et la volatilité des cours des actions (ou de tout autre prix d’actifs), ainsi que pour couvrir ou compléter d’autres positions.

Cet article explique ce que sont les options, comment elles fonctionnent et comment elles peuvent être utilisées pour réaliser un profit quelles que soient les conditions du marché.

Comment fonctionnent les options

Une option est un dérivé. En termes simples, les produits dérivés sont des contrats qui tirent leur valeur d'un autre instrument financier, souvent appelé instrument sous-jacent. Un contrat d'option donne à son détenteur le droit, mais non l'obligation, d'acheter ou de vendre l'instrument sous-jacent à un prix spécifique dans le futur.

Options de vente et d'achat

Les options de vente donnent à leur détenteur le droit de vendre le titre sous-jacent à un prix précis, avant ou à une date précise dans le futur.

Les options d'achat donnent à leur détenteur le droit d'acheter le titre sous-jacent à un prix précis, avant ou à une date précise dans le futur.

Les options qui peuvent être exercées à tout moment avant la date d'expiration sont des « options américaines ». Les options qui ne peuvent être exercées qu'à la date d'expiration sont des « options européennes ».

Terminologie du trading d’options

Avant d’aller plus loin, il convient de noter les termes suivants qui sont utilisés sur le marché des options :

Marché spot

Le marché des titres/instruments sous-jacents.

Prix ​​au comptant

Le prix actuel de l'instrument sous-jacent.

Prix ​​d'exercice

Une option donne à son détenteur le droit d'acheter (option d'achat) ou de vendre (option de vente) l'instrument sous-jacent au prix d'exercice de l'option.

Valeur intrinsèque

La valeur intrinsèque d'une option est le montant qui serait réalisé si elle était exercée au prix au comptant actuel.

Dans l'argent

Une option est dans l'argent s'il a une valeur intrinsèque. Les options d'achat sont dans la monnaie si le prix au comptant est supérieur au prix d'exercice. Les options de vente sont dans la monnaie si le prix d’exercice est supérieur au prix au comptant.

A l'argent

Si le prix d'exercice d'une option est égal au prix spot actuel, l'option est à l'argent.

Hors de l'argent

Si une option n’a pas de valeur intrinsèque, elle est sur l'argent.

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La prime est le prix que vous payez pour acheter une option.

Exemple de trading d'options

Une action se négocie à 100 $. Vous achetez une option d'achat sur l'action avec un prix d'exercice de 110 $ expirant dans trois mois. La prime que vous payez est de 2 $.

Cette option vous donne le droit d’acheter l’action à 10 $ de plus que le prix actuel – c’est donc actuellement le cas. Hors de l'argent et n'a aucune valeur intrinsèque.

Si le prix au comptant monte à 110 $, l'option sera à l'argent. Si le prix au comptant est de 110 $ à l’expiration, l’option expirera sans valeur. Vous aurez alors perdu la prime de 2 $.

Si le prix au comptant atteint 112 $, l'option sera dans l'argent, avec une valeur intrinsèque de 2 $. Vous pouvez exercer votre option d’achat de l’action pour 110 $, puis la vendre sur le marché au comptant pour 112 $, réalisant ainsi un bénéfice de 2 $. Cependant, à ce niveau, vous n’atteindrez le seuil de rentabilité que parce que vous avez initialement payé 2 $ pour acheter l’option.

Si le prix au comptant atteint 115 $, vous pouvez réaliser un profit de 5 $ en exerçant l'option et en vendant l'action. Votre bénéfice net sera de 3 $ après déduction de la prime de 2 $ que vous avez déjà payée.

Options d'achat ou de vente

Une position longue sur option vous donne le droit d’acheter ou de vendre l’instrument sous-jacent au prix d’exercice. Que vous achetiez une option de vente ou une option d’achat, votre risque est limité à la prime que vous payez.

Les options de vente à découvert, également appelées options d’écriture, sont très différentes. Lorsque vous vendez une option, votre profit est limité à la prime que vous recevez, tandis que vos inconvénients sont illimités.

Si vous vendez une option de vente, votre baisse maximale est égale au prix d’exercice moins la prime que vous recevez. Si vous vendez une option d’achat, vos inconvénients potentiels sont illimités.

Les risques liés aux positions sur options vendues peuvent être compensés en détenant une position correspondante sur le titre sous-jacent. Un call écrit est couvert par une position longue tandis qu'un put écrit est couvert par une position courte. Une position d’option vendue couverte est appelée position couverte, tandis qu’une position non couverte est appelée position nue.

Les deux types d’options, put et call, et le fait que vous puissiez acheter ou vendre des options vous donnent quatre positions potentielles :

• Call long – vous gagnerez si le prix au comptant à l’expiration est supérieur au prix d’exercice plus la prime.
• Call court – vous gagnerez si le prix au comptant reste inférieur au prix d’exercice plus la prime.
• Put long – vous gagnerez si le prix au comptant à l’expiration est inférieur au prix d’exercice moins la prime.
• Put short : vous gagnerez si le prix au comptant reste supérieur au prix d’exercice moins la prime.

Ce sont les quatre possibilités pour une position à option unique. Cependant, lorsque vous combinez plusieurs positions sur options ou que vous combinez des options avec une position sur le titre sous-jacent, les possibilités sont infinies.

Comment les options sont exercées

Le processus d’exercice d’option le plus simple est le suivant :

• Option de vente : si le détenteur de l'option exerce l'option, le vendeur de l'option achète le titre sous-jacent au détenteur au prix d'exercice. Ainsi, le détenteur de l’option devra peut-être d’abord acheter les titres sur le marché au comptant.
• Option d'achat—Si le détenteur d'une option d'achat exerce l'option, le vendeur de l'option doit vendre les titres au détenteur au prix d'exercice. Le titulaire de l'option est alors libre de vendre les titres sur le marché au comptant ou de les conserver.

Le processus réel d’exercice des options varie considérablement. Lorsque les options sont négociées sur une bourse, celle-ci agit souvent comme intermédiaire lors de l'exercice de l'option. Certaines options sont réglées en espèces, seule la valeur intrinsèque de l’option changeant de mains. L’exercice d’une option sur matières premières peut impliquer une livraison physique qui ajoute au processus des facteurs logistiques tels que le transport et le stockage. Dans le monde réel, la plupart des traders évitent d’exercer leurs options en les vendant avant leur expiration.

Primes d’options et volatilité implicite

La valeur théorique (prime) d’une option est calculée à l’aide de plusieurs formules très complexes. Vous pouvez accéder à un calculateur d'options en ligne ici. Le calcul d'une option nécessite les variables suivantes :

• Prix ​​au comptant
• Prix ​​d'exercice
• Délai d'expiration
• Taux d'intérêt
• Dividendes attendus (le cas échéant)
• Type (américain ou européen)
• La volatilité implicite

Les six premières de ces sept variables sont simples. La septième, la volatilité implicite, dépend de l'offre et de la demande. La volatilité implicite reflète le degré de volatilité attendu par le marché. Plus la volatilité implicite est élevée, plus la prime est élevée, et vice versa. Lorsque la volatilité attendue augmente, la demande d’options augmente, tout comme les primes.

Les « Grecs »

Contrairement à presque tous les autres instruments financiers, les options ne sont pas linéaires. Cela signifie qu’il n’existe pas de rapport fixe entre la variation de la valeur d’une option et la variation de la valeur de l’instrument sous-jacent. Par exemple, la sensibilité de la valeur d'une option au prix du titre sous-jacent augmente lorsque le prix au comptant se rapproche du prix d'exercice. Les options perdent également de la valeur à mesure que la date d’expiration approche.

Les « Grecs » sont un ensemble de facteurs quantifiables utilisés pour indiquer la sensibilité de la prime d'une option au prix au comptant, au temps, aux taux d'intérêt et à la volatilité.

Delta est une mesure de la sensibilité d’une prime d’option à une variation du prix au comptant. Le delta est généralement enregistré comme une valeur comprise entre -1 et 1. Si une option d'achat sur une action a un delta de 0.5, sa valeur augmentera de 0.5 % si le prix au comptant augmente de 1 %.

Le delta peut être utilisé pour calculer la taille d’une couverture d’option. En reprenant l’exemple ci-dessus, 100 options d’achat pourraient être couvertes par la vente à découvert de 50 actions.

Pour les options d'achat, le delta d'un à l'argent l’option est proche de 0.5, pour sur l'argent options, le delta se rapproche de 0 à mesure que le prix au comptant baisse, et pour dans l'argent options, le delta se rapproche de 1 à mesure que le prix au comptant augmente. Les options de vente ont des valeurs négatives qui se rapprochent de -1 à mesure que le prix au comptant baisse.

La Gamme reflète la sensibilité du delta d'une option aux variations du prix au comptant. Le gamma augmente lorsque le prix spot s'approche du prix d'exercice.

Theta indique la sensibilité de la valeur d’une option au temps. La valeur thêta est la valeur qu'une option perd chaque jour en supposant que le prix au comptant ne change pas. Le thêta, également connu sous le nom de décroissance temporelle, augmente à mesure que la date d'expiration de l'option approche.

Les deux dernières mesures, vega et rho, sont utilisés moins fréquemment. Vega indique la sensibilité de la valeur d'une option aux variations de volatilité. Rho reflète la sensibilité d'une option aux variations des taux d'intérêt.

Options de trading

Les options peuvent être utilisées de nombreuses manières. Lorsque vous entrez dans une position longue ou courte avec un instrument ordinaire, vous effectuez simplement un pari directionnel. Avec les options, vous pouvez spéculer sur la direction, la volatilité, le timing et l’ampleur des mouvements des prix au comptant.

Voici quelques-unes des façons dont les options peuvent être utilisées :

• Spéculez sur la direction dans laquelle les prix au comptant évolueront.
• Négociez avec effet de levier – les primes des options ne représentent qu’une fraction du prix au comptant, ce qui signifie que vous obtenez plus d’exposition avec le même montant de capital.
• Spéculez sur la volatilité avec ou sans vision directionnelle.
• Couvrez une position sur le titre sous-jacent.
• Générez un flux de revenus en écrivant des options.
• Profitez d’une position longue sur les actions pendant que le cours de l’action se consolide. Vous pouvez vendre des options d’achat tout en utilisant votre position boursière comme couverture. C’est ce qu’on appelle la vente d’options d’achat couvertes.

Stratégies de trading d'options

La vente d’options d’achat couvertes n’est qu’une des nombreuses stratégies de négociation d’options. Voici quelques-unes des autres stratégies de trading d’options populaires qui peuvent être utilisées pour tirer profit dans un large éventail de conditions de marché.

Enjamber

Un straddle consiste en une option de vente et une option d’achat avec le même prix d’exercice. Un long straddle sera rentable si le prix au comptant augmente ou diminue plus que la somme des deux primes. Les traders ont recours aux longs straddles lorsqu'ils pensent que le prix d'un actif a atteint un point d'inflexion ou que la volatilité va augmenter.

Étrangler

Un étranglement est similaire à un straddle, sauf que l'option d'achat a un prix d'exercice plus élevé que l'option de vente. Cela rend une position longue d'étranglement légèrement moins chère, mais le prix au comptant doit encore évoluer avant que la stratégie ne devienne rentable.

Se propager

Si vous achetez un call spread, vous achetez une option d’achat et vendez une autre option d’achat avec un prix d’exercice plus élevé. La prime que vous recevez en vendant l’option d’achat compense en partie la prime payée pour l’autre option d’achat. Un spread a une rentabilité limitée mais constitue un moyen efficace de profiter d’une hausse modérée du prix d’un actif.

Un spread de vente long se compose d’un put long et d’un put court avec un prix d’exercice inférieur. C’est un moyen efficace de profiter d’une baisse modérée du prix d’un actif.

Collier

Un collier se compose d’une option de vente longue hors de la monnaie et d’une option d’achat courte hors de la monnaie. En bourse, les tunnels sont utilisés pour protéger les baisses d’une position longue sur les actions. La prime reçue pour l'option d'achat écrite compense en partie la prime payée pour l'option de vente.

Un tunnel à frais nuls est structuré de telle sorte que la prime gagnée en écrivant un call compense la totalité de la prime payée pour le put. Cela signifie que la position sous-jacente est couverte sans frais, même si la hausse est plafonnée.

Propagation du calendrier

Un spread calendaire se compose de deux options identiques avec des mois de livraison différents. Un trader peut rédiger un appel qui expire en premier et acheter un appel identique qui expire plus tard. La valeur du call écrit diminuera rapidement, tandis que la valeur du call lointain sera plus sensible aux changements de volatilité. La stratégie serait rentable si la volatilité augmente ou si le prix spot augmente après la première expiration.

Propagation papillon

Une stratégie papillon combine un spread long avec un spread court pour profiter de la baisse de la volatilité ou du maintien du prix spot dans une fourchette étroite.

Si vous entrez dans une position call butter spread, vous achèterez une option d’achat dans la monnaie, en vendez deux et achèterez une option d’achat hors monnaie. Votre profit maximum serait réalisé si le prix au comptant est égal au prix d'exercice des options vendues à l'expiration.

Un spread de vente long se compose d’options de vente avec les mêmes prix d’exercice et a le même profil de gain.

 Condor de fer

Un condor de fer est similaire à un spread papillon mais se compose d'un spread de vente à découvert et d'un spread d'achat à court terme avec quatre strikes différents. Cette stratégie sera plus rentable si le prix au comptant expire entre les deux levées d'options écrites. Les condors de fer ont des inconvénients limités, ce qui en fait une stratégie populaire pour générer des revenus.

 Conclusion

Les options ouvrent un nouveau monde de possibilités aux traders. Outre les paris directionnels, vous pouvez spéculer sur l'ampleur d'un mouvement de prix, sur la hausse ou la baisse de la volatilité et sur le moment où un mouvement de prix se produit.

Les options comportent leur part de risques, et les options de trading doivent être abordées avec prudence. Il est conseillé de négocier sur papier jusqu'à ce que vous ayez une très bonne compréhension des options et de la gestion des risques.