Principales entreprises dans les traitements de l’obésité (octobre 2026)

Une préoccupation sérieuse

La perte de poids est un marché lucratif depuis des décennies, des entreprises de régimes aux livres promettant des solutions miracles, en passant par les compléments censés stimuler le métabolisme. Beaucoup de ces prétendues solutions sont au mieux inefficaces et au pire dangereuses. Cela n’empêche pas les gens de les essayer.

Ce marché a progressé avec la hausse mondiale de l’obésité. L’article cite l’estimation de l’époque d’environ 650 millions de personnes concernées.

Et pour les personnes concernées, il ne s’agit pas seulement d’une question esthétique. L’obésité provoque ou est corrélée à une multitude de maladies incapacitantes ou mortelles, allant des problèmes cardiaques aux lésions hépatiques ou au diabète.

Un marché en expansion

L’article évalue ce marché à 15 milliards de dollars et cite une projection antérieure de 32 milliards d’ici 2030, soit un taux de croissance annuel composé de 10,1 %.

Après le lancement réussi de Wegovy par Novo Nordisk, de nouvelles projections envisageaient un marché de 50 milliards de dollars en 2030.

Les nouveaux médicaments complètent les deux approches traditionnelles du traitement :

1. Habitudes et comportement : alimentation, activité physique et autres changements.
2. Chirurgie : interventions bariatriques. La liposuccion est une intervention esthétique, pas un traitement de l’obésité.

Une meilleure compréhension du métabolisme humain a permis de développer de nouvelles classes de médicaments. Contrairement aux remèdes miracles non démontrés, ces molécules font l’objet d’essais cliniques sur leurs effets concernant l’appétit, la satiété et le métabolisme.

Certains analystes ont ainsi comparé l’obésité à la « nouvelle hypertension » et envisagé une nouvelle grande catégorie pharmaceutique en termes de ventes.

Les 6 principales actions liées au traitement de l’obésité

Les entreprises suivantes sont classées selon le stade de développement de leurs traitements en mai 2023, en commençant par les produits déjà commercialisés. Cela donne une image du marché d’alors et des évolutions possibles avec de nouvelles classes thérapeutiques.

1. Novo Nordisk A/S

NVO Graphique du prix

Novo Nordisk était surtout connue pour ses traitements du diabète, qui représentaient environ 79 % de son chiffre d’affaires de l’époque. Nous l’avons présentée dans «Les 5 principales entreprises pharmaceutiques établies (mai 2023)».

Source: Novo Nordisk

Les traitements de l’obésité représentaient environ 9 % des ventes, mais ont progressé de 84 % à taux de change constants en 2022. Cette catégorie comprenait Saxenda et Wegovy : la hausse ne provenait donc pas uniquement de ce dernier. Wegovy injectable contient du sémaglutide, agoniste du récepteur du GLP-1, le peptide-1 de type glucagon.

Une forte demande et des contraintes de production ont provoqué des pénuries. En avril 2023, Novo Nordisk a relevé sa prévision de croissance annuelle des ventes de 13–19 % à 24–30 % à taux de change constants, notamment grâce aux ventes de Wegovy attendues aux États-Unis. Cela ne signifiait pas que toutes les contraintes d’approvisionnement avaient disparu.

Aux États-Unis, la rappeuse Queen Latifah a participé à une campagne sur la stigmatisation de l’obésité et de ses traitements. L’article décrit aussi un vif intérêt en Chine et cite ce qui suit :

De jeunes femmes se pressaient au service d’endocrinologie et de métabolisme de l’hôpital pour obtenir du sémaglutide, qu’elles soient minces ou atteintes d’obésité.

Dans l’hôpital du médecin, un peu plus de 100 doses de sémaglutide avaient été prescrites en juin, puis ce nombre était passé à 1 500–2 000. Le récit de l’époque comparait ce volume à la moyenne des grands hôpitaux spécialisés de Shanghai.

 Lorsque Wegovy était indisponible, un autre produit de Novo Nordisk, le médicament contre le diabète de type 2 Ozempic, était souvent utilisé comme alternative parce qu’il contient la même molécule, le sémaglutide. Même Elon Musk a évoqué Wegovy comme moyen de perdre du poids superflu.

Ce médicament fondé sur le GLP-1 a connu un succès commercial supérieur aux attentes de Novo Nordisk. Maintenir ses bénéfices peut nécessiter un usage prolongé, ce qui pourrait fournir des revenus récurrents à l’entreprise.

La remarque selon laquelle le tirzépatide peut nécessiter un traitement prolongé concerne la molécule d’Eli Lilly. Wegovy, de Novo Nordisk, contient une autre substance : le sémaglutide.

Les risques possibles comprennent notamment pancréatite, problèmes de vésicule biliaire et atteinte rénale. L’avertissement sur les tumeurs des cellules C de la thyroïde repose sur des observations chez les rongeurs ; on ignore si le sémaglutide provoque ces tumeurs chez l’humain. Son utilisation nécessite une évaluation médicale et ne vise pas une petite perte de poids esthétique. L’indication américaine de l’époque chez l’adulte comprenait un IMC d’au moins 30, ou d’au moins 27 avec une maladie liée au poids, en complément de l’alimentation et de l’activité physique.

Les médicaments d’une même classe peuvent partager certains risques, mais la sécurité de chaque molécule doit être évaluée séparément en essai clinique. C’est également pertinent pour les investisseurs.

2. Eli Lilly and Company

LLY Graphique du prix

Eli Lilly développait le tirzépatide pour le contrôle du poids ; il était déjà commercialisé sous le nom de Mounjaro contre le diabète de type 2. Dans l’essai de phase 3 SURMOUNT-2, chez des personnes atteintes de diabète de type 2 et d’obésité ou de surpoids, la dose maximale a donné une perte moyenne de 15,7 % à 72 semaines dans l’analyse d’efficacité. Dans SURMOUNT-1, sans diabète, le résultat correspondant était d’environ 22 %. Des essais distincts ne démontrent pas à eux seuls une supériorité sur Wegovy.

Mounjaro active les récepteurs du GLP-1 et du GIP. GIP signifie polypeptide insulinotrope dépendant du glucose. Lilly était déjà un acteur majeur du diabète et de l’insuline, une expérience utile pour le développement dans l’obésité.

Fin avril 2023, Lilly prévoyait d’achever dans les semaines suivantes la demande américaine de tirzépatide pour le contrôle du poids. Une décision réglementaire pouvait éventuellement intervenir fin 2023. Il s’agissait d’un calendrier de dépôt, pas d’un lancement pour l’obésité déjà approuvé au deuxième trimestre.

Mounjaro était déjà un médicament performant contre le diabète de type 2. La prévision d’UBS citée par l’article envisageait des ventes annuelles potentielles supérieures à 25 milliards de dollars après une extension à l’obésité, et non un chiffre d’affaires réalisé ou une promesse limitée à la première année de vente.

Les études sur Mounjaro se poursuivaient. L’article attendait des résultats à la mi-2023, en 2025 et en 2027 pour différents groupes de patients, afin d’étayer de possibles extensions des indications.

Eli Lilly dispose d’activités plus diversifiées que Novo Nordisk, avec notamment des programmes dans les maladies d’Alzheimer et de Parkinson, le cancer et l’immunologie.

L’article prévoyait que Novo Nordisk et Eli Lilly occuperaient une grande partie du marché de l’obésité à court terme, sans pouvoir encore déterminer leur répartition respective.

3. Altimmune, Inc.

ALT Graphique du prix

Altimmune étudiait le pemvidutide en phase 2 contre l’obésité. La molécule active les récepteurs du GLP-1 et du glucagon et est étudiée pour ses effets sur l’appétit, le métabolisme et la graisse hépatique. D’éventuels bénéfices métaboliques ne signifient pas qu’elle remplace de façon démontrée l’activité physique.

Source: Altimmune

Les résultats de phase 2 dans l’obésité étaient attendus au quatrième trimestre 2023. Le pemvidutide était aussi étudié contre la stéatohépatite non alcoolique (NASH), une forme inflammatoire grave de maladie du foie gras non alcoolique.

L’autre candidat, HepTcell, était déjà en phase 2 en 2023 comme immunothérapie contre l’hépatite B chronique. L’article cite des estimations historiques de 300 millions de personnes atteintes dans le monde, dont 15 millions dans l’UE et aux États-Unis réunis et 87 millions en Chine.

Source: Altimmune

Les candidats d’Altimmune étaient moins avancés que les produits de Novo Nordisk et d’Eli Lilly, et sa valorisation était, selon l’article, environ mille fois inférieure. Si un traitement approuvé captait une part du marché de l’obésité projeté à 50 milliards de dollars, la valeur de l’entreprise pouvait fortement augmenter. Il s’agissait d’un scénario possible.

Des résultats initiaux montrant environ 10 % de perte de poids soutenaient des recherches supplémentaires. La phase 1 évalue surtout sécurité, tolérance et doses ; son achèvement ne prouve pas définitivement la sécurité ou l’efficacité.

Malgré la perte de poids, les résultats de mars 2023 ont suscité des inquiétudes sur les effets gastro-intestinaux et les arrêts de traitement. L’article rapporte ensuite une baisse du cours d’environ 50 %.

Le financement était crucial pour atteindre la commercialisation. Altimmune a enregistré une perte nette d’environ 84,7 millions de dollars en 2022 et disposait à la fin de l’année d’environ 184,9 millions de dollars en trésorerie, équivalents et placements à court terme. Les essais de phase 3 pouvaient nécessiter des capitaux supplémentaires.

4. Sosei Heptares

Pfizer (PFE ) collaborait avec la société japonaise Sosei Heptares sur PF-07081532, un agoniste du GLP-1 en phase 2. Investir dans Sosei, plus petite, offrait une exposition différente au succès potentiel du programme qu’un investissement dans Pfizer, beaucoup plus grande et diversifiée.

Sosei recourt à la découverte de médicaments assistée par ordinateur, centrée sur les récepteurs couplés aux protéines G (GPCR) ; selon ses documents, les médicaments ciblant cette classe représentaient 27 % du marché pharmaceutique mondial. Environ 56 % des quelque 400 cibles GPCR n’avaient pas encore de médicament approuvé, laissant des possibilités de recherche.

Le modèle économique comprend des paiements initiaux, des paiements liés aux étapes de développement et des redevances si le médicament est commercialisé. Les taux annoncés allaient du haut de la fourchette des pourcentages à un chiffre jusqu’à environ 15 % des ventes.

Dans le scénario hypothétique de l’article, si le médicament de Pfizer réussissait et réalisait 1–10 milliards de dollars de ventes, les redevances pourraient représenter après quelques années 10–100 % de la capitalisation boursière de Sosei de l’époque. C’était une possibilité, pas un résultat acquis.

Le reste du portefeuille de développement pouvait aussi avoir de la valeur, avec des partenariats avec Genentech, AbbVie (ABBV ), GSK, Lilly, Neurocrine, Allergan, Teva et AstraZeneca. Trois candidats internes étaient également en développement préclinique contre les tumeurs solides, la schizophrénie et les psychoses, et les maladies inflammatoires de l’intestin.

Les investisseurs de Sosei pouvaient suivre les essais de phase 2 de Pfizer. En 2022, Sosei a déclaré 7,454 milliards de yens de dépenses de R&D, soit environ 56,8 millions de dollars, et 15,569 milliards de yens de chiffre d’affaires, soit environ 118,6 millions de dollars. Son bénéfice avant impôt était d’environ 1,078 milliard de yens, soit 8,2 millions de dollars. Les montants en milliards étaient en yens, pas en dollars.

Source: Sosei Heptares

Selon l’évaluation de l’article, cette stabilité financière pouvait réduire le risque de financement de Sosei par rapport à Altimmune. La croissance en cas de succès pouvait toutefois être plus faible en proportion de sa capitalisation boursière d’alors.

5. Amgen Inc.

AMGN Graphique du prix

Le géant de la biotechnologie Amgen (AMGN ) a été présenté dans «Les 5 principales actions de biotechnologie à suivre (mai 2023)». Son candidat contre l’obésité était moins avancé que les traitements de concurrents déjà présents sur le marché et fortement implantés dans le métabolisme et le diabète.

AMG 133 active le récepteur du GLP-1 et inhibe celui du GIP, le polypeptide insulinotrope dépendant du glucose. Les données précliniques suggéraient que ces deux effets combinés pouvaient être plus puissants que chacun séparément.

L’avantage potentiel d’AMG 133 était sa longue demi-vie, avec une administration étudiée toutes les quatre semaines, contre une injection hebdomadaire pour Wegovy.

Les résultats de phase 1 publiés en décembre 2022 montraient une perte de poids moyenne de 14,5 % au jour 85 après trois doses de 420 mg, la dose maximale, administrées toutes les quatre semaines. Fin avril 2023, la phase 2 recrutait déjà des participants.

AMG 133 venait d’entrer en phase 2 et Amgen disposait d’un large portefeuille de traitements ; ce candidat était donc moins central pour l’évaluation de l’entreprise comme investissement. Les ventes annuelles potentielles de 5–20 milliards de dollars envisagées dans l’article pouvaient néanmoins accroître fortement les bénéfices si elles se réalisaient. Wegovy suggérait un marché plus vaste que prévu, ce qui rendait cette possibilité intéressante pour les investisseurs d’Amgen.

6. Structure Therapeutics Inc.

GPCR Graphique du prix

Structure Therapeutics (GPCR ) est entrée en Bourse en février 2023. L’administration de son candidat oral GLP-1 GSBR-1290 en phase 1b s’est achevée en mars 2023. La phase 2a était prévue au second semestre. La société avait aussi un programme préclinique ciblant les récepteurs du GLP-1 et du GIP. Elle opérait à Shanghai et San Francisco.

L’entreprise et son équipe privilégient une approche scientifique. Comme Sosei, elle se concentre sur les GPCR et utilise l’analyse structurale, l’intelligence artificielle et l’apprentissage automatique pour découvrir de nouveaux candidats médicaments.

Source: Structure Therapeutics

Outre l’obésité, Structure Therapeutics avait aussi des candidats dans les maladies cardiaques et pulmonaires.

Source: Structure Therapeutics

L’introduction en Bourse a levé 185,3 millions de dollars bruts, soit environ 166,7 millions nets après frais. La trésorerie, les équivalents de trésorerie et les placements à court terme totalisaient 249,4 millions de dollars au 28 février 2023. La perte nette de 2022 était d’environ 51 millions, de sorte que ces fonds donnaient davantage de temps au développement de médicaments.