L’évolution des titres d’actifs numériques

Par Dave Hendricks; CEO & Co-fondateur de Vertalo

Beaucoup de choses ont changé dans le domaine des jetons de sécurité depuis 2018, lorsque de nombreux acteurs ont sauté dans le train, pensant qu’il s’agissait du ‘ICO: La Suite’.  Mais face à des défis techniques, réglementaires et de financement, beaucoup de pionniers ont fait faillite, ont changé de cap ou ont disparu. Ceux qui ont persévéré, ont continué à construire et ont évolué avec le cadre réglementaire des titres en mutation savent ce que ceux qui n’ont pas prêté attention savaient déjà: Les titres d’actifs numériques, une façon plus précise de décrire les actifs privés tokenisés et numériques, subissent un bouleversement sismique et sont prêts à devenir plus importants que même leurs plus grands partisans ne l’imaginaient. Et bientôt leurs détracteurs précédents seront contraints d’être d’accord.

Comment en sommes‑nous arrivés ? Pas facilement

Au cours des six dernières années, depuis que nous avons lancé ce qui est devenu Vertalo à l’été 2016, nous avons vu le marché global des cryptomonnaies s’étendre de façon spectaculaire, passant des premiers adopteurs passionnés aux centaines de millions de personnes ordinaires qui possèdent aujourd’hui des cryptomonnaies et des NFT. L’adoption a été tout simplement stupéfiante.

Il est indéniable que la crypto, la DeFi et les NFT–apparemment corrélés–ont connu un succès retentissant. Les chiffres parlent d’eux-mêmes: 71,3 millions de portefeuilles Ethereum, 114 millions de comptes détenant du BTC, 21 % des adultes américains ont possédé de la crypto à un moment donné, 89 millions de comptes sur Coinbase, 81 millions de portefeuilles sur Blockchain.com, 31,8 millions de NFT échangés, et 1,84 million de traders totaux sur OpenSea. Ce sont des chiffres colossaux. Il a fallu des années et des milliards de dollars d’investissements institutionnels pour que le haut débit Internet atteigne de tels indicateurs d’adoption.

Comparez cela au nombre d’adultes américains où, en 2021, 60 millions d’entre eux participaient à des plans de retraite 401(k). Combien de jeunes de 14 ans possèdent un 401(k) ou un compte de courtage ?

Pendant cette période, malgré le nombre de personnes investies à la fois dans la crypto, les NFT et le marché boursier traditionnel, l’industrie des jetons de sécurité ne semblait pas suivre le rythme–bien que les jetons de sécurité représentent apparemment l’intersection théologique entre la crypto et la finance traditionnelle.

Comment quelque chose d’aussi logique a-t-il mis tant de temps à arriver là où il est aujourd’hui ? Quand les titres d’actifs numériques (peut‑être plus appropriés que « jetons de sécurité ») obtiendront‑ils enfin leur place légitime à la table ?

Si vous croyez que tous les actifs privés seront numérisés, le moment pour les titres d’actifs numériques est maintenant. Et, peut‑être contre‑intuitivement, le récent repli des actions publiques et de la crypto accélérera l’adoption des titres d’actifs numériques alors que nous inaugurons une ère d’or de la modernisation des actifs privés, propulsée par la technologie des registres distribués numériques et souverains.

Mais d’abord, examinons brièvement l’histoire des obstacles à l’adoption des titres d’actifs numériques et les défis que l’industrie a dû surmonter depuis que le battage médiatique initial autour des jetons de sécurité a commencé début 2018, semi‑officiellement horodaté lors de la conférence Polymath Polycon, unique et décisive.

Les titres d’actifs numériques ont émergé entre 2017‑18 grâce aux offres de tZero (ATS) et Polymath (technologie de tokenisation).  Cependant, l’échec de nombreux autres projets d’émetteurs précoces et la compréhension divergente de la valeur des titres tokenisés, combinés à l’absence d’offres convaincantes, ont été aggravés par des obstacles techniques et juridiques apparemment insurmontables.

Bon nombre de ces défis à l’adoption des titres provenaient des problèmes rencontrés par les investisseurs en jetons de sécurité qui étaient contraints d’auto‑garder et d’auto‑régler les transactions de pair à pair. Le trading de pair à pair existe sur les marchés d’actifs privés, mais il ne semblait pas que la « Blockchain résolve » cela. Au contraire, la tentative de décentraliser complètement des offres médiocres afin de faire ressembler les titres exemptés à des ICO séduisants a créé des risques réputationnels et de queue, menant à deux années d’errance dans le désert.

C’est à cette époque que Vertalo a lancé son propre « STO » (Security Token Offering), et que nous avons identifié les lacunes du marché–principalement l’expérience utilisateur et l’interface– ce qui nous a poussés à pivoter en 2018 pour devenir un agent de transfert numérique qui simplifierait l’émission, la gestion et le trading des jetons de sécurité. Nous ignorions alors l’ampleur du défi, malgré la présence d’un ancien avocat de la SEC comme co‑fondateur.

En juillet 2019, l’industrie naissante des titres d’actifs numériques a reçu un coup de semonce sous forme de semi‑clarité réglementaire de la part de la SEC et de la FINRA lorsqu’elles ont publié la Déclaration conjointe sur la garde des courtiers‑dépositaires. Vous pouvez la lire ici.

Cette nouvelle clarté a fait sortir de nombreux acteurs faibles qui avaient commencé à construire des plateformes d’émission et de trading de titres d’actifs numériques. Il faut de la vision, de la détermination, et peut‑être de l’hallucination, pour croire que les régulateurs des titres finiront par adhérer à votre point de vue.

Mais le 25 septembre 2020, le ver a commencé à se retourner avec la lettre de non‑action de la SEC à la FINRA (ici) concernant la garde des actifs numériques par les courtiers‑dépositaires. Cela a établi le processus en trois étapes. Mais ils n’en avaient pas fini! Pas même trois mois plus tard, le 23 décembre 2020, dans son dernier acte en tant que président de la Securities and Exchange Commission, Jay Clayton a publié la ‘Statement of Non‑Enforcement’, créant une exemption de cinq ans pour les soi‑disant ‘Special Purpose Broker‑Dealers’

Il n’est donc pas inexact de dire que l’industrie des jetons de sécurité n’a réellement pris son envol qu’en 2021, lorsque les principales émissions et plateformes de trading ont commencé le commerce réglementé des jetons de sécurité de manière évolutive et conforme.

Pour les partisans de la DeFi et des NFT, ainsi que leurs investisseurs enthousiastes, les constructeurs de l’industrie croissante des jetons de sécurité ont pu sembler médiocres, travaillant dans l’obscurité, relégués au canapé comme les rejetés de la fraternité dans Animal House.

Mais au final, les scouts de l’industrie des jetons de sécurité pourraient venir à la rescousse, atteindre le sommet et prendre leur place légitime en tant que leaders du mouvement le plus transformateur des marchés de capitaux depuis l’investissement de la société anonyme.