S&P 500, sur la chaîne: SPXA apporte la finance traditionnelle à la DeFi

L’indice le plus populaire au monde a maintenant été tokenisé. Le premier fonds indiciel S&P 500 licencié a été mis sur la chaîne par l’expert en tokenisation d’actifs du monde réel (RWA) Centrifuge. En tokenisant le S&P 500, la plateforme donne aux investisseurs on-chain l’accès au repère boursier le plus reconnu au monde.

« Les repères de la finance traditionnelle façonnent toujours l’économie mondiale, et il n’y a pas d’indice plus important que le S&P 500. »

– Bhaji Illuminati, PDG de Centrifuge

Le fonds Janus Henderson Anemoy S&P 500 a été lancé sous le ticker SPXA cette semaine exclusivement sur Base, un réseau layer‑2 développé par la principale bourse crypto américaine, Coinbase (COIN ), qui rend la construction, la possession et le gain simples et accessibles.

La L2 aide à résoudre le problème de scalabilité d’Ethereum (ETH ) tout en tirant parti de la sécurité du mainnet Ethereum avec l’objectif ultime de devenir une « Superchain » de réseaux L2 Ethereum entièrement décentralisés et interopérables. 

Le co‑fondateur d’Ethereum, Vitalik Buterin, a récemment exprimé son fort soutien à Base, le qualifiant de modèle pour l’évolution des plateformes L2.

Les critiques affirment que le réseau est trop centralisé, mais Buterin soutient que Base maintient la décentralisation tout en améliorant l’expérience utilisateur. Pour la sécurité, il a noté que la L2 repose sur la couche de base sécurisée d’Ethereum pour garantir un fonctionnement non‑custodial, ce qui assure que « les fonds des utilisateurs restent sous contrôle du L1, empêchant le vol ou la censure par les opérateurs de la L2 ». 

Avec la blockchain plus rapide et moins chère comme base, Centrifuge a a lancé le premier fonds indiciel tokenisé, qui est autorisé par son opérateur S&P Dow Jones Indices (S&P DJI).

Cette offre représente une étape pour S&P Dow Jones Indices afin de « construire l’avenir des produits financiers liés aux indices », a déclaré Cameron Drinkwater, directeur produit chez S&P DJI, qui a également souligné que SPXA permettra une exposition directe à l’indice S&P 500 au sein d’un « écosystème qui soutient la liquidité, la transparence et l’interopérabilité ». 

S&P 500 passe on‑chain avec SPXA sur Base

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L’indice S&P 500 est un produit de S&P Dow Jones Indices. Il suit la performance boursière de 500 grandes entreprises cotées sur les bourses américaines, couvrant environ 80 % de la capitalisation boursière disponible. 

Le S&P 500 Index possède une capitalisation boursière agrégée de plus de 57 000 milliards de dollars. Fait intéressant, les dix plus grandes entreprises de l’indice représentent environ 38 % de sa capitalisation, et les 50 plus grandes représentent 60 % de l’indice.

Nvidia (NVDA ), Microsoft (MSFT ), Apple (AAPL ), Amazon (AMZN ), Meta Platforms (META ), Broadcom (AVGO ), Alphabet (GOOGL ), Tesla (TSLA ), Berkshire Hathaway (BRK-A ) & (BRK-B ), et JPMorgan Chase (JPM ) sont actuellement les dix plus grandes entreprises.

Cet indice boursier est largement considéré comme la meilleure mesure unique des actions américaines à grande capitalisation. L’un des indices d’actions les plus suivis, il a historiquement été utilisé pour fournir un aperçu de la direction du marché boursier. Il est également utilisé comme référence de performance de l’économie dans son ensemble.

On n’investit pas directement dans le S&P 500, puisqu’il s’agit d’un indice, mais plutôt dans des fonds négociés en bourse (ETF) ou des fonds communs qui l’utilisent comme référence et suivent sa composition et sa performance.

En tokenisant le S&P 500, Centrifuge comble le fossé entre la finance traditionnelle (TradFi) et la finance décentralisée (DeFi).

Notamment, cela permettra de le négocier 24 h/24 avec des avoirs transparents. Le marché boursier américain traditionnel ne fonctionne que pendant des heures limitées, mais maintenant, avec la version tokenisée, il se négociera en continu, ce qui peut potentiellement augmenter la liquidité et la flexibilité pour les investisseurs mondiaux répartis sur différents fuseaux horaires.

Un autre grand avantage de cette tokenisation est l’amélioration de l’accessibilité. Les ETF ou contrats à terme traditionnels du S&P 500 exigent souvent un capital important, ce qui peut maintenant être éliminé grâce à la fractionnalisation. Cela réduit les barrières d’entrée pour les investisseurs particuliers, notamment dans les économies émergentes, qui peuvent désormais acheter des fractions d’exposition à l’indice.

Cela démocratise l’accès, surtout pour les investisseurs dans les régions où les produits américains sont restreints.

En permettant aux investisseurs hors des États‑Unis d’accéder plus facilement au S&P 500, la tokenisation rend l’investissement transfrontalier non seulement possible mais aussi plus simple, tout en éliminant les problèmes de conversion de devises et les barrières de garde.

Mettre l’indice on‑chain apporte également l’avantage des règlements instantanés et d’une réduction du risque de contrepartie, la blockchain éliminant les intermédiaires, contrairement au secteur de la finance traditionnelle.

L’intégration crypto ouvre en outre tout un nouveau secteur pour le S&P 500. L’indice tokenisé peut désormais être intégré à divers protocoles DeFi, tels que le prêt, l’emprunt, le yield farming et comme collatéral dans les dérivés, débloquant de nouveaux cas d’usage passionnants pour les ETF traditionnels qui n’étaient pas possibles auparavant.

Les indices tokenisés peuvent même être emballés dans de nouveaux produits structurés tels que des tokens générateurs de rendement, introduisant enfin l’innovation tant attendue dans l’infrastructure de Wall Street.

Pendant ce temps, les traders crypto, dont beaucoup n’ont jamais réellement négocié d’actions, peuvent enfin obtenir une exposition TradFi sans quitter l’écosystème blockchain. Ainsi, les natifs crypto peuvent couvrir leurs portefeuilles crypto avec des actifs traditionnels.

Le S&P 500 tokenisé peut également aider les investisseurs crypto à diversifier leur portefeuille. Les actifs crypto, connus pour leur forte volatilité, peuvent être stabilisés par des actifs traditionnels, réduisant ainsi les risques du portefeuille.

Les traders peuvent également capturer le potentiel haussier du marché TradFi et profiter de nouvelles classes d’actifs tout en passant sans heurts d’un récit à l’autre. 

Par exemple, l’indice S&P 500 a progressé de 2,2 % en septembre jusqu’à présent, tandis que le Bitcoin (BTC ) n’a augmenté que de 1,15 % et l’Ethereum a baissé de 10,72 % ce mois‑ci.

De plus, le marché boursier a récemment atteint un nouveau sommet. En revanche, le Bitcoin a chuté de 11,7 % depuis son sommet historique de 124 k$ atteint à la mi‑août, l’Ether a perdu 20,8 % depuis son pic d’environ 5 k$, et la capitalisation totale du marché des cryptomonnaies est redevenue inférieure à 4 trillions de dollars.

Actuellement, l’indice S&P 500 se négocie à 6 604,72, en hausse de 12,29 % depuis le début de l’année et de 15,42 % sur la dernière année. Son rendement annualisé sur 3 ans a été de 21,38 %. Il y a environ six mois, l’indice était tombé à près de 4 835, mais il a depuis réalisé une remarquable reprise, atteignant près de 6 700 au début de cette semaine, soit une hausse de 38,5 %.

Ainsi, les traders crypto peuvent désormais facilement capturer ces gains directement depuis leurs portefeuilles crypto sans devoir ouvrir un compte de courtier. Ils peuvent également profiter de nouvelles stratégies d’arbitrage entre TradFi et crypto.

Sans oublier que l’intégration de TradFi dans DeFi transforme ce dernier en un marché multi‑actifs. Il ne s’agira plus uniquement de crypto, mais s’étendra à de nouveaux actifs et attirera davantage d’utilisateurs et de capitaux. 

Les versions on‑chain de l’indice S&P 500 peuvent également faciliter l’interaction des institutions avec la crypto, les smart contracts, les pools de liquidité et ses nombreuses autres innovations, accélérant davantage l’adoption institutionnelle de la blockchain et de la DeFi.

Avec cela, le marché crypto peut également effectuer sa transition des actifs numériques spéculatifs vers la couche financière globale.

Comment fonctionne SPXA : licences, gestionnaires et plans multichaînes

Le tout nouveau SPXA est basé sur l’indice S&P 500, mais il n’est en aucun cas sponsorisé ou vendu par S&P DJI, Dow Jones, S&P ou leurs autres filiales.

Bien qu’il soit actuellement actif sur Base, le fonds indiciel S&P 500 a choisi Wormhole comme fournisseur multichaîne, ce qui permettra le déplacement fluide de SPXA entre différentes chaînes prises en charge. 

Wormhole est un protocole d’interopérabilité décentralisé qui facilite le transfert sécurisé de données et de tokens à travers plus de 40 réseaux blockchain, dont Ethereum, Solana, Sui, Cosmos, Aptos et Arbitrum. Wormhole gérera l’expansion future de SPXA vers ces autres blockchains.

Pour le fonds indiciel S&P 500, la branche de gestion d’actifs de Centrifuge, Anemoy, agit en tant que gestionnaire d’investissement et supervisera le fonds, tandis que le courtier crypto, FalconX, est l’investisseur principal du produit.

Janus Henderson, gestionnaire d’actifs mondial basé à Londres, qui gère environ 500 milliards de dollars d’AUM, agit en tant que sous‑gestionnaire d’investissement. 

Le lancement de SPXA « est une progression naturelle de notre stratégie blockchain, apportant l’indice actions le plus important du monde à une nouvelle génération d’investisseurs », a déclaré Nick Cherney, responsable de l’innovation chez Janus Henderson. « Ceci marque le début d’un effort plus large visant à étendre nos capacités de tokenisation et à offrir un accès sécurisé et efficace aux marchés mondiaux. »

Janus veillera à ce que le produit soit exécuté conformément aux exigences réglementaires.

Le gestionnaire d’actifs n’est pas nouveau dans le monde de la tokenisation, ayant déjà tokenisé deux fonds, JTRSY et JAAA, avec Centrifuge. Le premier fonds tokenisé (JTRSY) a dépassé un demi‑milliard de dollars d’AUM en quelques semaines, tandis que le second (JAAA) a été le plus rapide à atteindre un milliard de dollars d’AUM.

JTRSY a également reçu une note de qualité de crédit AA+f / S1+ de S&P Global Ratings en mars, ce qui est non seulement la note la plus élevée attribuée à un fonds tokenisé, mais aussi la deuxième plus haute note décernée par S&P. L’année dernière, le fonds a également obtenu une note « A+ » de Particula et une note « Aa » de Moody’s.

Suite à ce succès, ils se sont tournés vers SPXA, avec lequel ils créent « un modèle pour la façon dont la finance institutionnelle peut prospérer on‑chain », a déclaré Cherney.

Centrifuge elle‑même est impliquée dans le domaine de la tokenisation depuis plusieurs années. Elle a d’abord construit une infrastructure pour tokeniser la dette à revenu fixe et le crédit privé en 2017. Avec SPXA, Centrifuge fait son entrée dans les actions, une tendance de tokenisation qui a gagné une traction significative ces derniers mois.

« Les indices sont le meilleur moyen d’amener les actions on‑chain », a déclaré Illuminati dans une déclaration. « Ils sont simples, prêts à être collatéralisés et débloquent la liquidité de façons que les titres individuels ne peuvent pas. »

L’entreprise qui permet à ses utilisateurs de tokeniser et de distribuer des fonds on‑chain vise à se positionner comme le partenaire technologique de l’industrie des indices multi‑trillions de dollars avec SPXA.

Il y a quelques mois, Centrifuge a annoncé sa collaboration avec le principal fournisseur d’indices mondial, S&P DJI, pour mettre l’indice on‑chain pour la première fois, posant ainsi les bases de la gestion d’actifs programmable ainsi que de l’intégration fluide avec les marchés de capitaux institutionnels et la DeFi.

On s’attend à ce que la collaboration aide les gestionnaires d’actifs licenciés à lancer à l’avenir des fonds conformes de suivi d’indices en utilisant des smart contracts.

« Ayant passé la majeure partie de ma carrière dans l’industrie des ETF, j’ai vu de première main comment les produits basés sur les indices ont transformé l’accès aux marchés », a déclaré Anil Sood, directeur de la stratégie et de la croissance chez Centrifuge à l’époque. « Et amener les données d’indice et l’infrastructure du fonds on‑chain représente le « prochain saut logique », rendant les marchés de capitaux plus ouverts, plus efficaces et plus rapides. »

« Il s’agit de prendre tout ce que nous avons appris dans les marchés traditionnels et de le réimaginer avec la programmabilité, la transparence et l’accessibilité mondiale 24/7. » 

Comme le note Centrifuge, l’indice se négocie à plus d’un trillion de dollars quotidiennement à travers les ETF, les dérivés et les produits structurés. En le mettant on‑chain, ils ouvrent les portes aux institutions, plateformes de gestion de patrimoine et DAO pour licencier les données d’indice S&P DJI et obtenir un accès fluide au repère le plus fiable des marchés de capitaux.

Le tableau plus large de la tokenisation

L’initiative de Centrifuge reflète la tendance généralisée de la tokenisation, où les instruments financiers traditionnels tels que les actions, fonds et obligations sont de plus en plus placés sur des rails blockchain.

La tokenisation de ces actifs du monde réel (RWA), qui comprend également l’immobilier, l’art, le vin, les matières premières, les monnaies fiat et les actions, est explorée pour des gains opérationnels, des règlements plus rapides et une disponibilité 24/7. 

Des institutions majeures comme MultiBank Group, Deutsche Bank, JPMorgan, Franklin Templeton, BlackRock (BLK ), Libre et Visa (V ) examinent déjà activement la tokenisation, signalant son adoption croissante dans l’industrie TradFi.

Selon le Boston Consulting Group, la tokenisation devrait atteindre 16 trillions de dollars d’ici 2030. Aujourd’hui, elle s’élève à 30,89 milliards de dollars, doublant depuis le début de l’année, Ethereum dominant le marché avec plus de la moitié de tous les actifs tokenisés.

Son infrastructure robuste, son écosystème mature, son adoption institutionnelle et son large soutien des développeurs ont été les principaux moteurs derrière le rôle d’Ethereum comme hub principal pour la tokenisation des RWA.

Bien que la tokenisation possède un potentiel vaste en termes d’inclusivité, de programmabilité, de composabilité, de responsabilité et d’économies de coûts, des défis tels que les vulnérabilités des smart contracts et l’incertitude réglementaire doivent encore être résolus pour une adoption plus large.

Certains experts soutiennent également que la tokenisation a besoin d’utilité et de liquidité pour fonctionner réellement. Néanmoins, le secteur de la tokenisation croît rapidement, avec plusieurs développements majeurs se produisant ce mois-ci seulement.

Pour commencer, SharpLink Gaming, cotée au Nasdaq SharpLink Gaming (SBET ), qui a transitionné en une société de trésorerie ETH, prévoit de devenir la première société publique à émettre son action ordinaire directement sur la blockchain Ethereum. Pour cela, elle a choisi Superstate comme agent de transfert numérique, qui utilisera sa plateforme d’émission on‑chain réglementée Opening Bell pour tokeniser les actions SBET de manière conforme.

« Nous sommes enthousiastes à l’idée d’ouvrir davantage les vannes en intégrant la TradFi à la DeFi composable sur Ethereum. En tant que l’un des plus grands détenteurs d’ETH parmi les entreprises, cette avancée majeure renforce la conviction de SharpLink que Ethereum est la fondation sur laquelle la prochaine génération d’infrastructure financière sera construite. »

– Joe Lubin, PDG de Consensys, qui préside SharpLink

Avec cette démarche, SharpLink a rejoint le gestionnaire d’actifs crypto Galaxy Digital et la société de trésorerie Solana Forward Industries dans l’utilisation d’Opening Bell de Superstate pour la tokenisation d’actions.

Coinbase, Kraken, Gemini et eToro poursuivent également des solutions on‑chain pour les actions publiques.

Malgré l’intérêt croissant pour les entités tokenisées, elles n’ont capturé qu’environ 710 millions de dollars d’actifs. Cependant, les progrès continuent, Robinhood (HOOD ) CEO Vlad Tenev partageant des plans pour lancer un fonds coté en bourse appelé le Robinhood Ventures Fund I, qui offrirait aux investisseurs particuliers la possibilité d’investir dans des entreprises privées.

« Pendant des décennies, les personnes fortunées et les institutions ont investi dans des entreprises privées tandis que les investisseurs particuliers ont été injustement exclus. Avec Robinhood Ventures, les gens ordinaires pourront investir dans des opportunités autrefois réservées à l’élite. »

– Tenev

Nasdaq, quant à lui, cherche à obtenir l’approbation pour permettre le trading d’actions tokenisées et d’ETF sur le même carnet d’ordres que les produits traditionnels.

Ces développements majeurs font suite à l’initiative Project Crypto de la SEC visant à mettre à jour la réglementation pour la crypto et les marchés on‑chain. La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) travaille également à moderniser les marchés de capitaux et à fournir des directives claires aux entreprises crypto.

La CFTC a lancé une initiative pour l’utilisation de collatéral tokenisé, y compris les stablecoins, sur les marchés de dérivés. Plus tôt cette année, l’agence a sollicité Ripple, Coinbase, Circle, Moonpay et Crypto.com pour un programme pilote de dérivés avec collatéral non monétaire.

Contrairement au positionnement crypto‑friendly des autorités américaines sous l’administration Donald Trump, la Commission de régulation des valeurs mobilières de Chine donne aux principaux courtiers des conseils informels de suspendre la tokenisation RWA à Hong Kong. 

Cela fait suite à la demande des autorités aux courtiers d’arrêter de recommander les stablecoins dans leurs recherches afin de calmer l’enthousiasme des particuliers.

Néanmoins, le géant fintech Ant Group progresse dans le domaine via sa branche blockchain Ant Digital Technologies. Ils travaillent actuellement à mettre plus de 8,4 milliards de dollars d’actifs énergétiques on‑chain. Ils ont déjà suivi la production d’énergie et surveillé les pannes sur 15 millions de nouveaux dispositifs énergétiques en Chine, et ont tout transféré sur leur propre AntChain. La société a également financé trois projets d’énergie propre via la tokenisation, levant environ 42 millions de dollars pour les sociétés d’exploitation.

Alors que Pékin adopte une position prudente, Hong Kong a publié une feuille de route politique pour accélérer la tokenisation RWA, tandis que la Commission européenne prépare ses propres propositions de tokenisation. Récemment, le London Stock Exchange Group (LSEG) a lancé une plateforme blockchain pour les fonds privés et a même conclu un accord.

Au milieu de cet engouement, la société de gestion d’actifs Bitwise a déposé une proposition pour le Bitwise Stablecoin & Tokenization ETF. 

Si elle est approuvée par la SEC, elle « offrirait une exposition aux actifs susceptibles de bénéficier de l’adoption croissante des stablecoins, de la tokenisation et des changements fondamentaux dans la façon dont les actifs financiers sont échangés et réglés. »

Réflexions finales

La tokenisation de l’indice S&P 500 via SPXA est le dernier développement dans l’espace on‑chain en pleine croissance qui a suscité un intérêt considérable de la TradFi, marquant un changement majeur en montrant comment les repères historiques peuvent évoluer en actifs financiers programmables, accessibles globalement. 

Si le produit rencontre le succès, il pourrait non seulement démocratiser l’investissement pour les participants particuliers et accélérer l’adoption institutionnelle, mais aussi potentiellement conduire à une croissance massive de la DeFi.

Cliquez ici pour une liste des principales plateformes de tokenisation d’actifs du monde réel.