De la nouveauté à la norme: L’évolution de la tokenisation

L’avènement de la technologie blockchain a apporté de nouvelles opportunités aux marchés, la tokenisation en étant l’une d’elles. 

Alors que le concept de posséder et d’échanger des fragments d’actifs très illiquides tels que les bijoux, l’art, les métaux précieux, les droits de propriété intellectuelle, les obligations, les actions et l’immobilier pouvait sembler farfelu il y a quelques années, aujourd’hui, il est rendu possible grâce à la tokenisation qui permet la propriété fractionnée et l’investissement.

La tokenisation est le processus qui consiste à prendre des actifs traditionnels et à les placer sur la chaîne. Ces actifs sont représentés par des jetons numériques qui peuvent être échangés sur les marchés secondaires. 

En convertissant les actifs illiquides en « jetons », cela permet aux émetteurs d’obtenir une liquidité plus élevée, car au lieu d’acheter l’intégralité de l’actif, la tokenisation permet la propriété fractionnée — une partie des actifs. Cela ouvre des opportunités d’investissement à un plus grand nombre d’investisseurs potentiels et contribue à créer un marché plus liquide.

Cependant, il se peut que ce ne soit pas l’image complète comme le soutient Tal Elyashiv, co‑fondateur et managing partner chez SPiCE VC:

L’attente du marché selon laquelle la blockchain serait la solution magique qui apporterait de la liquidité au capital‑investissement privé et aux titres privés n’était pas très réaliste.

Selon Elyashiv, bien que la blockchain et la tokenisation puissent offrir davantage d’accès et faciliter les transactions, « c’est cela qui ne crée pas la liquidité ». Ce dont ces actifs ont besoin, c’est d’être « plus intéressants », accessibles, et d’avoir une croissance pour créer de la liquidité.

S’il n’y a pas beaucoup de changement, cela n’indique pas nécessairement de la volatilité. Mais si la valeur d’un actif change, encore une fois, il est peu probable de voir beaucoup de liquidité. C’est parce que les gens ont tendance à acheter et à conserver, et ensuite rien ne se passe.

– Elyashiv lors de la conférence inaugurale TokenizeThis.

Nous avons besoin de davantage d’actifs qui changent naturellement de main à un rythme plus élevé afin de voir plus de liquidité, a-t-il ajouté. De plus, le marché est trop fragmenté, selon Elyashiv, qui a noté que plus le nombre d’acteurs augmente, plus la liquidité d’un actif se fragmente, et cela doit changer. Il a ajouté, « Je pense que les acteurs devront se rassembler et comprendre que, pour créer de la liquidité sur un marché qui se développe à partir de la base, il faut partager les carnets d’ordres et permettre à différents acteurs d’exécuter une commande ou de créer de la liquidité ensemble. »

Naviguer dans le présent: La tendance de la tokenisation

La tokenisation est à la mode cette année, la finance traditionnelle adoptant son potentiel. Ce n’est que récemment que ces grands acteurs ont commencé à réaliser la valeur prometteuse de cette technologie transformatrice. 

Initialement, la tokenisation des actifs financiers a commencé avec des actifs moins intéressants, ce qui a entraîné « presque aucune liquidité », mais au cours des dernières années, nous avons commencé à voir ces grands acteurs s’intéresser à la tokenisation, qui simplifie les processus et résout de nombreux problèmes dans le domaine des titres. 

Cependant, nous sommes encore à un stade où de nombreux processus sont effectués manuellement. Ainsi, ce qui se passe, c’est qu’il y a une parallélisation de la technologie des tokens qui s’améliore de plus en plus et que les actifs du monde réel deviennent disponibles sous une forme consommable, note Alan Qureshi, managing partner chez Blue Water FinTech. Avec l’investisseur moyen n’ayant pas accès ou l’échelle pour accéder à ces actifs traditionnels, la tokenisation crée une « transition naturelle ». 

Récemment, la tokenisation gagne en traction sur le marché des bons du Trésor américain en raison de la hausse des taux d’intérêt sur le marché traditionnel mondial tandis que le rendement dans la finance décentralisée (DeFi) chute. La tokenisation des bons du Trésor conduit en fait l’effort de placer les actifs du monde réel (RWA) sur les rails de la blockchain alors que les investisseurs crypto recherchent des rendements plus élevés. En 2023, les versions tokenisées des bons du Trésor américain ont augmenté près de sept fois pour atteindre 698 millions de dollars, selon RWA.xyz. 

Cette croissance est menée par la blockchain Ethereum (ETH), suivie du réseau Stellar (XLM), avec Polygon (MATIC) et Solana (SOL) qui commencent également à attirer l’attention, indiquant « un paysage blockchain diversifié pour les actifs tokenisés ». 

Lors de la conférence TokenizeThis, Elyashiv a souligné que « presque chaque acteur majeur » des marchés de capitaux utilise aujourd’hui la blockchain d’une manière ou d’une autre, ce qui constitue le « méga progrès » observé au cours des cinq dernières années. Cela, selon lui, « renforce l’attente que dans 10 à 15 ans, tous les actifs financiers seront inscrits sur la blockchain d’une manière ou d’une autre. » 

Peu importe quelle blockchain ou quels protocoles seront utilisés par ces institutions car, selon Elyashiv, « cela changera au cours des nombreuses années à venir. Ce qui est important, c’est que la blockchain deviendra une infrastructure clé derrière l’industrie des titres, ce qui signifie plus d’une centaine de billions de dollars d’actifs sur une blockchain d’une manière ou d’une autre. » 

Cependant, Scott Smiley, co‑fondateur de HiYield, soutient que, pour la tokenisation, les marchés qui ne disposent pas d’une bonne infrastructure existante sont un bon ciblage contrairement aux titres. En effet, tokeniser les titres existants implique un double système de registre auquel il faut se conformer en plus de déplacer le règlement et d’autres types de transactions sur la chaîne, donc vous « devez refléter les deux dans les deux infrastructures ». Ainsi, le prochain créneau de demande peut se situer dans des domaines où vous pouvez simplement intervenir et apporter des gains d’efficacité dans des aspects tels que la transparence historique et le règlement des actions.

Perspectives à long terme: La trajectoire future de la tokenisation

Alors que l’industrie de la tokenisation attire de plus en plus l’attention du grand public, nous sommes encore dans la phase initiale. Markets & Markets prévoit que le marché de la tokenisation atteindra 5,6 milliards de dollars d’ici 2025, contre 2,3 milliards en 2021. Pendant ce temps, la société d’investissement 21.co prévoit que le marché des actifs tokenisés atteindra 10 billions de dollars d’ici la fin de la décennie. Ainsi, une croissance impressionnante nous attend. 

Quant à l’apparence de ce futur, notamment qui fera passer la tokenisation au niveau supérieur, Elyashiv estime qu’il s’agira d’une combinaison d’anciens grands acteurs tels que JPMorgan, BlackRock, HSBC et Fidelity, ainsi que de nouveaux entrants. 

Au cours des trois dernières années, nous avons vu de nombreux acteurs établis s’impliquer sérieusement, qui n’investissent pas seulement de l’argent dans le secteur mais réalisent également des travaux sérieux avec la tokenisation, en commençant par les domaines vraiment complexes du règlement, puis en rendant les choses plus accessibles aux investisseurs, a noté Elyashiv. Ainsi, « les acteurs qui adopteront la technologie gagneront, et ceux qui ne le feront pas ne seront plus là, » a-t-il déclaré. 

Cela signifie que l’avenir de la tokenisation sera dirigé par les acteurs établis ainsi que par de nouveaux acteurs, et « cela évoluera à la fois de haut en bas et de bas en haut pour se rencontrer quelque part au milieu. » Smiley de HiYield partage cet avis et estime que les fintech ainsi que les grandes institutions financières occuperont chacune leur place dans leur créneau dans le futur des marchés de capitaux. 

Mais cela ne se produira pas de sitôt, comme l’année prochaine, a souligné Elyashiv, au contraire, « cela prendra 10 à 15 ans. » Au cours de cette période, nous verrons des étapes franchies pour concrétiser ce futur. 

Ce délai a du sens étant donné que les réglementations autour du secteur crypto ne sont pas encore claires, ce qui oblige les institutions financières traditionnelles à se positionner sur une industrie naissante comme la blockchain et la crypto. Cependant, après l’effondrement de la plateforme d’échange crypto FTX l’année dernière, les régulateurs du monde entier ont intensifié leurs efforts pour établir une supervision de la crypto. 

En plus de FTX, récemment, nous avons vu le marché crypto traverser un hiver brutal, les répercussions dans le système bancaire entraînant l’effondrement de banques favorables à la crypto comme SVB, et les investisseurs du secteur crypto cherchant des moyens alternatifs d’accéder aux actifs. 

Selon Qureshi, ce « secouage a été bénéfique pour l’industrie », ainsi que le potentiel de régulation qui en découle. « Je pense que moins de battage médiatique et plus d’accent sur les actifs du monde réel » qui offrent une vraie valeur et répondent aux besoins réels de capital et d’investissement est globalement bon pour le secteur de la crypto et de la tokenisation, a-t-il déclaré. 

Nous constatons déjà l’établissement du premier cadre complet de régulation de la crypto en Europe avec MiCA. Aux États‑Unis, il n’existe pas de réglementation claire concernant les titres numériques, mais les législateurs travaillent sur plusieurs projets de loi. Cependant, leurs intentions ou positions ont été assez claires. 

« Les États‑Unis ont eu beaucoup de chance que la SEC soit intervenue très tôt en 2019 et ait déclaré que les titres numériques sont des titres, tout s’applique, allez‑y, » a noté Elyashiv, « cela a grandement facilité les choses dans le domaine des titres numériques par rapport à tout autre domaine lié à la blockchain. » Mais bien sûr, il existe cette « dualité » où la SEC souhaite que tout soit réglé à l’ancienne, même si c’est sur la blockchain. 

Malgré cela, Elyashiv estime que le changement arrive bientôt. La raison en est l’entrée de « beaucoup de très grands acteurs traditionnels » et des acteurs principaux du marché dans le secteur. « Nous reconnaissons que la réglementation peut changer et s’adapter à la blockchain comme norme et permettra au règlement de se faire de manière naturelle, et vous n’aurez plus à gérer la dualité, » a-t-il ajouté, lorsqu cela se produira, ce sera un grand pas en avant, et nous verrons beaucoup plus d’actions avec davantage d’acteurs rejoignant cela et plus de normalisation. Smiley a déclaré:

« J’ai hâte de mettre fin à cette dualité, quel que soit le temps que cela prendra. Vous l’avez déjà vu en Europe. Vous n’avez pas besoin de cette dualité de gestion des deux systèmes. Donc, j’attends avec impatience que ce jour arrive. »

En résumé, l’avenir de la tokenisation des actifs promet une adoption généralisée. Après tout, elle possède un potentiel immense pour améliorer la négociabilité, renforcer l’accessibilité et garantir la sécurité. Ainsi, à mesure que la technologie blockchain mûrit et que la clarté réglementaire s’améliore, nous verrons la tokenisation s’intégrer davantage au système financier mondial, remodelant notre façon d’investir, de commercer et de gérer les actifs. 

« L’essentiel, c’est qu’à la fin de ce processus de 10 à 15 ans, on verra bien plus d’une centaine de billions de dollars d’actifs sur la blockchain, donc cela vaut vraiment, vraiment la peine de rester pendant toute la durée, » a déclaré Elyashiv.