tZERO vs. Securitize: Le différend de brevet qui façonne la tokenisation des RWA

La course pour dominer la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) est lancée. Elle devient rapidement l’un des segments les plus férocement disputés dans l’espace des cryptomonnaies.

Alors que des institutions financières traditionnelles comme BlackRock (BLK ), JPMorgan (JPM ), Franklin Templeton et KKR adoptent et investissent de plus en plus dans des infrastructures basées sur la blockchain pour l’émission, la gestion et le trading d’obligations, de matières premières, de crédit et d’actions, les entreprises qui ont passé des années à développer la technologie sous-jacente cherchent désormais à protéger leur propriété intellectuelle et à sécuriser des avantages concurrentiels.

C’est dans ce contexte que deux des entreprises fondatrices du secteur sont enfermées dans une bataille judiciaire.

tZERO a envoyé à Securitize une lettre de mise en demeure, l’accusant d’enfreindre des brevets couvrant l’infrastructure des titres tokenisés. En réponse, Securitize a déposé une plainte devant un tribunal fédéral, soutenant que les allégations de tZERO sont sans fondement et que ses produits n’enfreignent pas ses brevets.

En opposant deux pionniers de la tokenisation, ce différend constitue l’une des premières grandes batailles de propriété intellectuelle dans l’industrie en pleine croissance de la tokenisation des RWA, qui devrait atteindre des billions de dollars.

Ce combat entre tZERO et Securitize montre que l’industrie mûrit et que la tokenisation est devenue un véritable champ de bataille monétisable.

Tout le monde veut une part de l’essor de la tokenisation

Bitcoin (BTC ) a été lancé en 2009 comme un système de monnaie électronique décentralisé pair-à-pair. Puis, six ans plus tard, le réseau Ethereum (ETH ) est finalement entré en ligne en juillet 2015.

Contrairement à Bitcoin, qui est principalement une réserve de valeur, Ethereum est une blockchain programmable qui permet l’exécution d’applications et de contrats intelligents. L’introduction de contrats intelligents programmables a rendu possible la représentation numérique sur une blockchain d’actifs hors chaîne tels que l’art, l’immobilier et l’or.

Non seulement Ethereum a permis la tokenisation des actifs du monde réel (RWA), mais il reste également la colonne vertébrale incontestée de l’industrie RWA aujourd’hui, fonctionnant comme la plateforme principale pour les institutions financières traditionnelles afin d’amener les actifs sur la chaîne.

Ethereum détient actuellement plus de 30 % de la capitalisation du marché RWA, qui a dépassé 65 milliards de dollars, grâce à la liquidité profonde du réseau, à ses outils matures et à son écosystème plus large.

La tokenisation des actifs du monde réel, à la base, est le processus de conversion d’actifs tangibles, d’actifs financiers traditionnels, de droits économiques ou d’autres actifs hors chaîne en jetons numériques sur une blockchain.

Ces actifs comprennent les obligations d’État, les fonds du marché monétaire, le crédit privé, l’immobilier, les actions, les matières premières, les crédits carbone et les investissements alternatifs.

Les droits de propriété de ces actifs ne sont pas remplacés ; la tokenisation crée des représentations basées sur la blockchain qui permettent un règlement quasi en temps réel, des transferts programmables, la propriété fractionnée et la conformité automatisée, tout en maintenant les revendications légales sur les actifs sous-jacents.

Ces représentations numériques, ou jetons numériques, peuvent être échangés, détenus ou divisés beaucoup plus efficacement que leurs équivalents traditionnels.

Les blockchains publiques, après tout, sont ouvertes, décentralisées, sans permission et accessibles 24 h/24, ce qui réduit les coûts, augmente la vitesse, améliore la transparence et l’auditabilité, favorise l’inclusion financière et renforce la sécurité. Ces avantages font des blockchains des rails bien supérieurs aux systèmes hérités.

Ajoutez à cela l’accessibilité mondiale et la propriété fractionnée, qui permettent aux petits investisseurs de participer à des classes d’actifs traditionnellement inaccessibles, et la tokenisation réinvente les marchés de capitaux, fonctionnant non pas comme un système financier parallèle mais comme une version plus rapide, moins chère et plus transparente de celui existant.

Le concept de tokenisation n’est pas nouveau, bien qu’il n’ait récemment capté l’attention du grand public. Il existe depuis les premières années de la technologie blockchain, bien avant que « RWA » ne devienne le mot à la mode.

Par exemple, il y a plus d’une décennie, le magasin en ligne Overstock.com a annoncé son intention de vendre des titres numériques non certifiés sur un système de négociation alternatif décentralisé. L’idée était d’offrir la « première cryptosecurité du monde » sur la nouvelle plateforme t0, le nom étant dérivé des délais de règlement. La plateforme de négociation de jetons de sécurité très attendue d’Overstock.com est finalement devenue tZERO.

En plus des jetons de sécurité, l’immobilier tokenisé était parmi les premières expériences à gagner du terrain. À la même époque, Securitize a été fondée pour moderniser les marchés de capitaux en numérisant les actifs du marché privé.

Cependant, l’adoption est restée limitée en raison de l’incertitude réglementaire, d’une infrastructure institutionnelle inadéquate et d’écosystèmes blockchain immatures.

Pendant des années ensuite, la tokenisation est restée un créneau de niche de la crypto, largement ignorée par la finance institutionnelle. Mais les choses ont commencé à changer en 2023, lorsque la valeur des RWA a franchi le milliard de dollars. Ce rythme de croissance s’est accéléré de façon significative en 2025, le marché passant d’environ 6 milliards de dollars au début de l’année à près de 22 milliards de dollars à la fin.

En 2026, la valeur totale des RWA, hors stablecoins, a dépassé les 32 milliards de dollars, alors que les grandes institutions financières sont passées de l’expérimentation au déploiement.

Au cours des dernières années, plusieurs grands gestionnaires d’actifs, banques et sociétés d’investissement ont lancé des fonds tokenisés et des produits financiers basés sur la blockchain, démontrant une confiance croissante dans l’infrastructure de tokenisation réglementée.

Le fonds monétaire tokenisé BUIDL de BlackRock, administré via Securitize, est l’un des exemples les plus remarquables. Avec une valeur d’actifs totale dépassant 3 milliards de dollars, BUIDL est devenu l’un des plus grands produits du Trésor tokenisés du marché. Cette année, il a commencé à être négocié sur Uniswap, plaçant un produit institutionnel réglementé sur une bourse décentralisée (DEX).

Cela montre comment les institutions financières établies considèrent de plus en plus la tokenisation comme une infrastructure de base plutôt qu’une application crypto de niche.

Un facteur majeur de l’adoption institutionnelle croissante de la tokenisation a été la clarté réglementaire.

En Europe, MiCA a fourni une voie claire pour opérer dans le cadre du droit des valeurs mobilières existant. Aux États‑Unis, the GENIUS Act donne aux banques et aux gestionnaires d’actifs la sécurité juridique nécessaire pour déployer réellement du capital sur la chaîne.

De plus, la SEC a confirmé que les titres représentés sur les blockchains restent soumis aux lois fédérales sur les valeurs mobilières existantes, et quelques mois plus tard, a approuvé la proposition de Nasdaq d’échanger des titres tokenisés du Russell 1000, des titres du Trésor américain et des principaux ETF aux côtés des actions traditionnelles sur le même carnet d’ordres.

“Le résultat est que la tokenisation est absorbée dans les périmètres réglementaires existants, et non laissée à l’extérieur,” a noté Coinbase dans son rapport sur les principales tendances de la tokenisation.

Encouragée par ces développements, la tokenisation institutionnelle a décollé. Pourtant, ce n’est que le début, les prévisions indiquant une croissance exponentielle. Par exemple, le Boston Consulting Group et Standard Chartered estiment que le marché atteindra entre 16 trillions et 30 trillions de dollars d’ici 2030‑2034.

Avec la tokenisation présentant une opportunité de plusieurs billions de dollars, il est naturel que la concurrence s’intensifie.

Les fournisseurs d’infrastructure, cependant, ne se disputent pas seulement les clients mais cherchent à devenir la couche fondamentale par défaut qui soutiendra les futurs marchés de capitaux.

Alors que la tokenisation des RWA passe d’un segment de niche à une activité majeure et impitoyable, les entreprises investissent désormais massivement dans les systèmes de conformité, les solutions de conservation, les protocoles d’émission, les cadres d’identité des investisseurs et l’infrastructure de négociation secondaire.

À mesure que le marché mûrit, la technologie propriétaire et les portefeuilles de brevets sont devenus des actifs stratégiques pouvant générer des revenus et influencer le positionnement concurrentiel des entreprises.

Le différend de brevet au cœur de l’essor des RWA

La croissance explosive du secteur RWA a transformé ce qui était autrefois un écosystème collaboratif en un marché de plus en plus concurrentiel, et à mesure que des milliards de dollars affluent dans le secteur tokenisé, la propriété intellectuelle (PI) devient une arme concurrentielle précieuse.

L’une des formes les plus courantes de PI est le brevet, qui est un droit exclusif accordé pour une invention. Posséder un brevet offre aux inventeurs une protection juridique contre le fait que d’autres fabriquent, utilisent, vendent ou importent leur invention pendant une période déterminée.

La contrefaçon de brevet se produit lorsqu’une autre partie fabrique, utilise, vend ou importe une invention brevetée sans l’autorisation du titulaire du brevet.

Dans le monde de la technologie, les brevets accordent à l’inventeur un monopole juridiquement exécutoire, créent des opportunités de licence et empêchent les concurrents de reproduire des solutions propriétaires.

Les différends de brevets peuvent avoir des implications commerciales importantes. Une application réussie peut entraîner des dommages-intérêts, des accords de licence ou des injonctions empêchant l’utilisation continue des technologies contestées. Mais même si aucune contrefaçon n’est constatée, le litige engendre des coûts juridiques substantiels et de l’incertitude pour les clients, les investisseurs et les partenaires stratégiques.

Un tel différend de brevet a maintenant éclaté dans l’espace de la tokenisation RWA, entre tZERO et Securitize.

tZERO estime que l’infrastructure centrale de tokenisation de Securitize enfreint deux de ses brevets : n° 11 216 802 (« Jeton de sécurité auto‑exécutif implémentant des règles de conformité basées sur des contrats intelligents, consultant le registre mondial des investisseurs basé sur des contrats intelligents ») et n° 11 394 560 (« Plateforme d’intégration crypto »).

Plus précisément, cela concerne le DS Protocol et le Vault Registrar de Securitize.

La semaine dernière, le groupe tZERO a envoyé à Securitize une lettre de mise en demeure et de réservation de droits, exigeant que la plateforme cesse de commercialiser les produits sous peine de rechercher une injonction et des dommages‑intérêts.

Securitize a publiquement rejeté les allégations. Elle affirme que les produits en question manquent d’éléments clés, tels que l’exécution des transactions et les fonctions de signature, que les brevets de tZERO couvrent.

Non seulement cela, mais l’entreprise a maintenant intenté une action visant à obtenir un jugement déclaratoire selon lequel elle n’enfreint pas les brevets détenus par son rival.

« À la lumière des allégations de tZERO concernant la contrefaçon de brevet, nous avons aujourd’hui déposé une plainte devant le tribunal de district des États‑Unis pour le district du Delaware afin d’obtenir un jugement déclaratoire confirmant que nous n’enfreignons pas, » a déclaré Securitize dans un post sur X. « Les allégations de tZERO sont sans fondement et vont à l’encontre de l’esprit de fair‑play qui définit notre industrie dans son meilleur état. Nous défendrons vigoureusement nos intérêts contre ces accusations et toute autre réclamation sans mérite. »

Selon la plainte déposée dans le Delaware, qui possède un cadre juridique commercial bien établi, Securitize a déclaré que tZERO cherche à « cibler ceux qui ont connu le succès », et demande maintenant au tribunal un jugement déclaratoire de non‑contrefaçon, ainsi qu’une injonction interdisant à tZERO d’utiliser les brevets contre elle.

De plus, Securitize a allégué que les actions de tZERO ne constituent pas un effort sincère pour réussir sur le marché, mais plutôt la « culmination » d’une pression des actionnaires pour capitaliser sur les brevets. Le dépôt suggère également que tZERO utilise le différend pour rassurer ses investisseurs à un moment où le secteur de la tokenisation est devenu très encombré et concurrentiel.

La défense de Securitize est que ses produits ne relèvent pas réellement du champ d’application des brevets de tZERO. De plus, Securitize soutient que les brevets de son rival sont simplement invalides. L’entreprise a ajouté ce qui suit dans son post X :

“Nous attendons avec impatience de répondre à tZERO devant le tribunal tout en continuant à développer des produits qui résolvent de véritables défis et gagnent la confiance des leaders de l’industrie.”

Securitize semble n’être que le premier acte, car tZERO a déclaré enquêter sur au moins six autres participants du marché pour d’éventuelles infractions de propriété intellectuelle liées à son portefeuille de brevets.

Cibles de tZERO figurent les plateformes de RWA réglementées et de titres d’actifs numériques, l’infrastructure institutionnelle, le courtage principal et l’agrégation de liquidité, le séquençage décentralisé et l’ordre équitable, ainsi que les échanges décentralisés et les pools sombres DeFi. L’entreprise prévoit d’envoyer des lettres de demande à ces sociétés une fois l’enquête terminée.

Le combat pour l’avenir de la tokenisation

tZERO et Securitize se dirigent maintenant vers un affrontement juridique alors que le secteur de la tokenisation que ces deux entreprises ont aidé à créer commence à attirer des investisseurs institutionnels à Wall Street.

Fondée en 2014, tZERO est un fournisseur d’infrastructure de titres numériques. Elle a été lancée en tant que filiale d’Overstock.com mais s’est séparée de celle-ci en 2021.

tZERO fonctionne désormais comme un agent de transfert enregistré auprès de la SEC. Elle est également l’une des deux seules entreprises aux États‑Unis autorisées à auto‑conserver des titres tokenisés, via sa filiale Special Purpose Broker-Dealer, et gère son propre système de négociation alternatif (ATS) pour le trading secondaire de titres numériques.

En 2022, Intercontinental Exchange, la société mère du NYSE, a réalisé un investissement stratégique dans l’entreprise. L’année dernière, tZERO a dévoilé ses projets d’introduction en bourse.

L’entreprise a passé plus d’une décennie à développer la technologie pour les marchés d’actifs numériques réglementés. Cela a abouti à un portefeuille que tZERO affirme comprendre 105 brevets répartis sur 23 familles de brevets à l’échelle mondiale.

Désormais, elle a l’intention de défendre activement et de monétiser cet avantage de plus d’une décennie.

« tZERO et ses investisseurs ont consacré au fil des années un temps, des recherches et des capitaux considérables pour développer un portefeuille de propriété intellectuelle de premier plan dans l’industrie de la tokenisation, » a déclaré l’entreprise dans son communiqué officiel du 15 juin. Et à mesure que l’industrie de la tokenisation se développe et mûrit, « tZERO restera vigilant pour protéger sa précieuse propriété intellectuelle, sa position sur le marché et l’investissement de ses actionnaires. »

Une application réussie pourrait renforcer la position de tZERO sur le marché, générer des revenus de licence et établir ses brevets comme technologie fondamentale au sein des marchés tokenisés réglementés.

Cependant, un litige infructueux peut affaiblir la valeur commerciale de son portefeuille et saper un actif stratégique de plus en plus important.

Le rival, Securitize, est une plateforme de tokenisation RWA fondée en 2017.

L’entreprise se spécialise dans l’émission, la gestion et le service de titres tokenisés et d’actifs du monde réel. Securitize exploite la plus grande plateforme de tokenisation en termes d’actifs sous gestion, tokenisant plus de 4 milliards de dollars et administrant près de 25 milliards de dollars à travers 650 fonds.

“La tokenisation est prête à devenir la mise à jour la plus conséquente de l’infrastructure des marchés de capitaux américains en une génération. À mesure que l’adoption institutionnelle s’accélère, nous pensons que la tokenisation évolue de produits isolés vers un système financier entièrement interconnecté.”

– Co-fondateur et PDG Carlos Domingo

L’entreprise se vante de partenariats avec des géants tels que BlackRock, Hamilton Lane, BNY, KKR, Apollo et VanEck pour fournir une infrastructure de fonds et de titres tokenisés.

Cette année, elle a également annoncé une collaboration avec le NYSE pour développer une infrastructure de négociation d’actions tokenisées. Selon Benchmark, capter « un seul point de base » de ce marché de 44 trillions de dollars doublerait largement les actifs de Securitize.

Tout comme tZERO, Securitize prévoit également de s’introduire en bourse, ce qui pourrait se produire dès la fin de l’année grâce à une fusion avec une entité soutenue par Cantor.

Notamment, le mois dernier, elle a reçu l’approbation de la FINRA pour conserver des titres tokenisés, les régler de façon atomique contre des stablecoins, et souscrire des IPO tokenisées ainsi que des offres secondaires au sein de son propre ATS. Ce fut une étape importante pour Securitize, car elle a comblé le fossé réglementaire qui était auparavant l’avantage unique de tZERO.

Pour Securitize, le différend survient à un moment crucial. Si elle est jugée en infraction des brevets, cela pourrait potentiellement exposer l’entreprise à des dommages‑intérêts, des obligations de licence ou des modifications des produits d’infrastructure clés, affectant à la fois les coûts d’exploitation et le positionnement concurrentiel.

Mais une défense réussie pourrait renforcer la position de Securitize en tant que leader d’infrastructure indépendant.

Le différend est actuellement à un stade procédural précoce, et le tribunal déterminera si une contrefaçon a eu lieu et si les brevets invoqués sont valides et exécutoires. Il est important de souligner que ce différend dépasse le simple désaccord sur la propriété intellectuelle. Il s’agit d’un concours pour déterminer qui définira les normes technologiques sous-jacentes aux marchés de capitaux tokenisés réglementés.

Quel que soit le parti qui l’emportera, le résultat établira un précédent qui pourrait se répercuter sur l’ensemble de l’industrie de la tokenisation.

Conclusion

L’industrie de la tokenisation entre dans une nouvelle phase de maturité, comme le démontrent les flux de capitaux et l’entrée des institutions financières traditionnelles. Mais une indication encore plus forte de cela est le différend entre tZERO et Securitize, qui montre qu’il ne s’agit plus d’innovation blockchain ou d’actifs numériques, mais de qui possédera l’infrastructure sous-jacente qui soutiendra la prochaine génération de marchés de capitaux de plusieurs billions de dollars.

Que tZERO réussisse finalement à faire appliquer ses brevets ou que Securitize l’emporte en contestant les allégations, le résultat influencera probablement la manière dont les plateformes de tokenisation innoveront, collaboreront et rivaliseront dans les années à venir.

Plus important encore, cela pourrait établir une norme précoce quant à la façon dont les droits de propriété intellectuelle façonnent l’architecture émergente de la finance basée sur la blockchain.