Le Novembre brutal du Bitcoin: ce que cela signifie pour décembre

Nous sommes maintenant prêts à entrer dans le dernier mois de 2025. Historiquement, décembre a donné des résultats mitigés. La performance moyenne du Bitcoin ce mois-ci a été de +4,75 %, et son rendement médian de -3,22 %, selon les données de CoinGlass.

Cela diffère du mois en cours, qui a historiquement été très haussier pour Bitcoin (BTC ) avec un rendement moyen de +41,19 %. La réalité, cependant, était tout le contraire. Tout comme octobre — qui a chuté de 3,69 % malgré une moyenne historique de +9,92 % — novembre a complètement inversé la tendance.

Au moment de la rédaction, le Bitcoin est en baisse d’environ 16,75 % ce mois-ci, ce qui le place parmi les troisièmes pires novembre des 13 dernières années.

Le pire novembre (et le tout premier en rouge) a été enregistré lors du marché baissier brutal de 2018, lorsque le Bitcoin a enregistré une chute de 36,57 % après avoir culminé à la fin 2017. Le deuxième pire a été enregistré l’année suivante, en 2019.

Avec des rendements de -16,23 %, le quatrième pire novembre s’est produit pendant le marché baissier de 2022. Ce fut également la dernière fois que le Bitcoin a terminé le mois en baisse. Au cours des deux dernières années, novembre a été positif, avec des rendements de 8,81 % et 37,29 % en 2023 et 2024, respectivement.

Cependant, comme les crypto-monnaies fonctionnent 24 h/24, il est possible que le Bitcoin connaisse une reprise en fin de mois.

Nous avons déjà vu des éclairs de cela cette semaine, le prix du BTC s’étant remis de moins de 81 000 $ vendredi dernier et se négociant maintenant autour de 91 400 $. En conséquence, la performance du Bitcoin en novembre 2025 est actuellement la pire depuis février de cette année (lorsque le BTC a chuté de 17,39 %), plutôt que la pire depuis la chute de 35,31 % de juin 2022.

Il reste possible que, dans les trois prochains jours, le Bitcoin puisse encore atténuer la performance négative de novembre.

La liquidité a tendance à s’amincir pendant les fêtes, permettant aux petites ordres d’avoir un impact disproportionné sur le prix. Cependant, cela signifie également que le capital institutionnel ne sera probablement pas présent pour soutenir un mouvement haussier fort et durable.

Comment la vente massive de novembre a remodelé le récit du Bitcoin et de la crypto en 2025

Novembre a complètement échoué à tenir sa promesse de gains. En fait, nous avons vu le contraire : les prix sont tombés à leur plus bas depuis sept mois.

En conséquence, la performance du Bitcoin depuis le début de l’année (YTD) est également devenue négative. Cependant, une hausse de 9,5 % au cours des sept derniers jours a fait que le BTC n’est plus que de 2,3 % en baisse YTD. La plus grande crypto-monnaie du monde est également à 27,4 % de son plus haut historique (ATH) de 126 000 $, atteint début octobre.

Il est à noter que novembre n’a pas seulement déçu en termes de performance ; l’ampleur du recul (35,7 %) depuis l’ATH a complètement changé le sentiment du marché.

Il est désormais largement cru sur Crypto Twitter (CT) que le Bitcoin a atteint son sommet de ce cycle. Comme l’a noté le trader crypto Bob Loukas sur X :

Le sommet est probablement atteint.

La tendance sur 200 jours du Bitcoin, l’indicateur technique à long terme qui montre le prix moyen du BTC sur les 200 derniers jours, est également devenue baissière, suggérant que le marché haussier est, en fait, terminé.
Un autre trader d’actifs numériques, CryptoParadyme, a exprimé sur X que « Il semble assez probable à ce stade que nous ayons observé un changement de régime sur les marchés crypto », selon lui :

Tous les signes actuellement pointent vers une aversion au risque pour le bitcoin, et les échos de 2021 ont refait surface : le bitcoin domine de façon décisive devant le marché actions, qui ne se porte pas très bien ces derniers mois.

Le bitcoin, a-t-il noté, a simplement suivi le cycle de quatre ans, où il « flambe et s’effondre autour des halvings ».

Bien sûr, tout le monde ne le croit pas, et certains attendent encore de nouveaux sommets. Avec les institutions qui pilotent désormais le prix du Bitcoin — principalement via des fonds négociés en bourse (ETF) au comptant — on soutient que la plus grande crypto-monnaie pourrait ne pas suivre le même schéma que lors des trois derniers cycles, où la participation des particuliers et la spéculation étaient les principaux moteurs.

Pour l’instant, cependant, le Bitcoin semble clôturer novembre avec sa pire perte en six ans. Mais ce revers pourrait offrir à l’actif numérique une base pour rebondir à la hausse. Selon certains, cela pourrait même préparer le BTC à un bon départ en 2026.

Après tout, le Bitcoin a connu une capitulation. Les participants surendettés ont largement été éliminés du marché, l’intérêt ouvert (OI) restant encore en dessous de 60 milliards de dollars, en baisse par rapport à un sommet de 94 milliards de dollars le 7 octobre.

Cela offre aux investisseurs une opportunité de racheter à des prix plus bas et plus attractifs.

Le décembre peut-il offrir un rebond du Bitcoin ?

Si nous examinons la performance historique du Bitcoin, chaque fois que l’actif numérique a connu un novembre en rouge, il a également terminé décembre en rouge.

Il n’y a que quatre novembre en rouge dans l’histoire du Bitcoin, et tous ont été suivis d’un décembre en rouge, ce qui ne présage rien de bon pour l’actif crypto. Mais comme nous l’avons vu d’abord avec octobre puis novembre, il est possible que nous ayons un résultat différent cette fois-ci.

Grâce aux ETF Bitcoin au comptant, cette fois-ci pourrait réellement être différente. L’entrée significative des institutions pourrait modifier le rythme et le timing de l’action du prix du Bitcoin.

Il est également possible que nous assistions à un « Santa Rally », un phénomène de marché traditionnel. Qu’est-ce qu’un rallye du Père Noël ? C’est un effet calendaire où les cours des actions augmentent pendant les cinq derniers jours de négociation de décembre et les deux premiers jours de négociation de janvier.

Le rallye peut être attribué aux achats des investisseurs en prévision du rallye du Père Noël lui‑même ou même de l’effet janvier, qui implique une hausse des cours des actions durant le premier mois d’une nouvelle année. En prévision d’un rallye à venir, les investisseurs peuvent acheter des actifs à bas prix pour les revendre à un prix plus élevé.

Sans oublier que le volume est faible à cette période en raison des vacances, ce qui facilite la hausse des prix.

Une analyse de Fidelity, couvrant 30 ans de données de marché, montre que le S&P 500 a généré des rendements positifs pendant 22 de ces années. En 2024‑2025, cependant, le SPX a connu un rallye du Père Noël inversé, le marché vendant des actions.

En revanche, l’indice boursier le plus connu du Royaume‑Uni, le FTSE 100, a augmenté 24 fois. La tendance a même survécu à la crise financière et à la pandémie de Covid.

Les données suggèrent que les marchés traditionnels pourraient également connaître un rallye du Père Noël cette année, ce qui, compte tenu de l’institutionnalisation croissante du Bitcoin, pourrait également entraîner des gains dans le secteur crypto.

Mais il convient de noter que le S&P 500 a bondi de 15,83 % YTD et se situe actuellement à 6 812,61, près de son pic de 6 920,34 observé à la fin du mois dernier. En revanche, le Bitcoin est en rouge YTD et en baisse à deux chiffres par rapport à son ATH.

Si l’on examine spécifiquement le marché crypto, le rallye du Père Noël s’est produit 9 fois sur 11 ans entre le 27 décembre et le 2 janvier, sauf en 2021 et 2022.

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En ce qui concerne le BTC, en particulier, au cours des 11 dernières années, il a connu 8 rallyes avant Noël et 6 après Noël.
Les perspectives sont raisonnables, avec de fortes chances que le Bitcoin et le marché crypto plus large connaissent un rallye. Nous voyons déjà des signes de reprise et un regain de sentiment après que la faiblesse a dominé le marché pendant plusieurs semaines.

Données on‑chain après la vente massive de Bitcoin en novembre

Après être tombé à près de 80 000 $ la semaine dernière, le Bitcoin a réalisé une belle reprise cette semaine, tentant à plusieurs reprises de dépasser les 92 000 $, bien qu’il n’y soit pas encore parvenu.

Selon le trader crypto DonAlt, « SI le mensuel reconquiert 93,5 k $, cela commence à paraître assez correct à nouveau sur les HTF », mais il a ajouté que « Les prochains jours sont assez cruciaux ».

Cependant, il convient de noter que la récente reconquête du niveau de 90 k $ par le Bitcoin s’est faite sur fond de demande et de liquidité faibles, ce qui ressemble à la faiblesse observée au début du dernier marché baissier.

Le fournisseur d’analyses blockchain Glassnode a noté que le Bitcoin continue de se négocier en dessous du coût de base des détenteurs à court terme (STH) de 104 600 $, plaçant le marché dans une zone de faible liquidité similaire à la période post‑ATH du premier trimestre 2022. L’effondrement du ratio profit/perte STH à 0,07 x indique en fait que l’élan de la demande s’assèche.

Pour que la tendance actuelle effectue un véritable basculement, les pertes réalisées doivent diminuer, et la rentabilité des STH doit revenir au-dessus des niveaux neutres. Si la liquidité ne se réinitialise pas, le Bitcoin pourrait dériver à nouveau vers sa « vraie moyenne du marché », qui est proche de 81 k $.

Mais ce n’est pas que du mauvais. Selon J. A. Maartunn, analyste communautaire sur la plateforme d’analyses on‑chain CryptoQuant, le marché spot entre en mode récupération avec le delta de volume cumulé (CVD) passant du territoire négatif au neutre, ce qui est « une avancée significative ! »

Par ailleurs, le contributeur de CryptoQuant XWIN Research Japan a noté cela dans un article de blog :

Le marché du Bitcoin montre des signes plus clairs — à travers les futures, le spot et les données on‑chain — que la récente « phase à effet de levier » se termine et que le capital à plus long terme revient.

Il a également noté que l’activité excessive des investisseurs particuliers sur les futures Bitcoin « s’estompe », un schéma observé lors des « points de retournement du marché passés », ce qui signifie que la structure du marché devient plus saine. Les détenteurs à court terme montrent également des signes de capitulation claire.

Il y a aussi le Puell Multiple, un indicateur qui mesure la rentabilité des mineurs de Bitcoin, qui est entré dans la zone de décote, indiquant des « opportunités d’entrée favorables ».

Au niveau de prix actuel, le Bitcoin se situe autour du coût de production des mineurs, d’environ 88 000 $, la rentabilité diminuant en raison de l’augmentation du hashrate et de la baisse du prix du hash. Une compression des marges des mineurs alors que le prix spot approche le coût de production tend à réinitialiser le marché, les mineurs plus faibles sortant et la difficulté s’ajustant à la baisse, atténuant la pression de vente.

Un rapport de Reuters a récemment noté que l’activité minière du Bitcoin en Chine connaît une forte reprise, grâce à l’électricité bon marché et à une expansion significative des centres de données dans les régions à forte consommation d’énergie. La Chine a en fait pris la place du troisième plus grand hub minier de Bitcoin au monde malgré une interdiction nationale qui avait brièvement réduit sa part à zéro en 2021.

« Dans l’ensemble, l’épuisement des particuliers, les métriques de zone de valeur, le désendettement, l’accumulation de baleines et les progrès réglementaires suggèrent que le récent déclin est plus probablement un « recul profond dans un cycle haussier en cours », plutôt que le début d’une forte baisse. Sous la surface, la structure du marché s’améliore discrètement », indique le post de XWIN Research Japan.

En ce qui concerne l’accumulation, les données on‑chain montrent que les baleines de taille moyenne (10‑1 000 BTC) achètent régulièrement l’actif.

Le Score de tendance d’accumulation de Glassnode montre également que, au cours de la semaine passée, les entités détenant 10 000 BTC ou plus ont commencé à accumuler du BTC, tandis que la cohorte de 1 000 à 10 000 BTC a repris les achats pour la première fois depuis septembre.

Les données de Farside montrent également une certaine activité d’achat d’ETF cette semaine, bien que la demande reste faible. Novembre a été un mois brutal pour les flux d’ETF, avec 4,76 milliards de dollars de sorties. Parallèlement, les entrées ont été rares. Il n’y a eu que 7 jours d’entrées nettes, totalisant à peine 1,2 milliard de dollars.

Même les trésoreries d’actifs numériques (DAT) sont occupées à acheter, ajoutant 18,7 k BTC net ce mois-ci.

Cependant, les DAT font face à une période critique alors que l’indice MSCI décide d’exclure ou non les entreprises qui accumulent des actifs crypto. Une décision à ce sujet est attendue en janvier. C’est important car les fonds passifs liés à la Stratégie de Michael Saylor (MSTR ), qui détient plus de 649 000 BTC (plus de 3 % de l’offre totale de Bitcoin), représentent près de 9 milliards de dollars d’exposition au marché.

Altcoins après le crash de novembre du Bitcoin : qui souffre le plus ?

Avec le Bitcoin en difficulté, les altcoins ne passent naturellement pas un bon moment. La capitalisation totale du marché crypto est actuellement juste en dessous de 3,2 trillions de dollars, en hausse par rapport au creux de 2,97 trillions de dollars atteint le 23 nov., mais toujours nettement en dessous du pic d’environ 4,4 trillions de dollars du 7 oct.

Parmi les 100 principaux actifs crypto, plus d’un quart d’entre eux ont perdu 80 % à 99 % de leurs ATH. Et la moitié d’entre eux ont perdu plus de 50 % de leurs sommets.

La deuxième plus grande crypto-monnaie, Ethereum (ETH ), a dépassé les 3 000 $ après être tombée à environ 2 600 $ la semaine dernière. Ainsi, l’ETH est maintenant en baisse de 10,5 % YTD et de 38,6 % par rapport à son ATH de 4 946 $.

Pour le mois de novembre, l’ETH a enregistré une perte de 21,28 %, marquant le troisième mois consécutif où l’altcoin a perdu de la valeur. L’actif crypto qui a pionnier les contrats intelligents a enregistré des pertes de 5,71 % en septembre et de 7,02 % en octobre.

La demande pour une position haussière sur l’ETH sur le marché des dérivés semble diminuer, avec un OI d’environ 36 milliards de dollars. C’est une chute importante par rapport au pic du 23 août où l’OI dépassait 70 milliards de dollars. Depuis, l’OI diminue progressivement, contrairement à la hausse des quatre mois précédents. Entre avril et août, l’OI d’Ether a bondi de plus de 50 milliards de dollars.

Mais certains investisseurs restent intéressés. Cela inclut le BitMine de Tom Lee (BMNR ), qui a ajouté 14 618 ETH à sa trésorerie d’Ethereum d’entreprise jeudi, portant ses avoirs totaux à près de 3,65 million d’ETH.

Cela confirme les vues haussières de Lee. Récemment, dans une interview, il a prédit que le prix de l’ETH grimperait entre 7 000 $ et 9 000 $ d’ici la fin janvier 2026.

Même les acheteurs d’ETF investissent dans l’Ether. Les ETF Ethereum au comptant ont attiré 291,7 millions de dollars au cours des quatre derniers jours consécutifs d’entrées nettes. Ce furent les seules entrées, à part 12,5 millions de dollars le 6 nov., que les ETF Ethereum ont enregistrées ce mois-ci.

Ainsi, il n’y a eu que cinq jours d’achats nets tandis que les sorties dominaient en novembre, totalisant 1,8 milliard de dollars, contre de maigres 304,2 millions de dollars d’entrées.

Par ailleurs, le gouvernement royal du Bhoutan a mis son ETH à profit, générant désormais des revenus passifs sur ses avoirs. Le gouvernement a mis en jeu 320 ETH via le fournisseur de services de staking institutionnel Figment. En plus d’Ethereum, le Bhoutan détient également environ 6 154 Bitcoin.

Dans tout cela, le réseau Ethereum se prépare à une mise à jour majeure appelée Fusaka, qui améliorera sa scalabilité. La mise à jour doit être déployée sur le mainnet la semaine prochaine.

Parallèlement, le principal concurrent d’Ethereum, Solana (SOL ), fait face à une proposition pour sauver les récompenses de staking. Un développeur de Solana a proposé de doubler la diminution programmée des récompenses de staking à -30 % par an afin de réduire l’inflation et, par conséquent, la pression de vente sur le SOL.

« Certains stakers traitent les récompenses de staking comme un revenu ordinaire et doivent vendre une partie pour couvrir les impôts », a déclaré Lostintime101, chercheur sur la plateforme de développement Solana, Helius, dans la proposition. En doublant le taux de désinflation, Solana peut réduire matériellement les émissions tout en évitant d’introduire des chocs dans le système, a-t-il ajouté.

SOL est la sixième plus grande crypto-monnaie, avec une capitalisation de 78 milliards de dollars. Son prix est en baisse de 26,57 % YTD, SOL se négociant à 140 $, ce qui représente une chute de 52 % par rapport à son ATH atteint en janvier de cette année.

Le 26 nov., les ETF Solana au comptant ont rompu leur série de 21 jours d’entrées depuis leur lancement plus tôt ce mois-ci en enregistrant une sortie nette de 8,2 millions de dollars. Les ETF Solana détiennent actuellement près de 918 millions de dollars d’actifs nets totaux.

Vent arrière et vent de macro pour le Bitcoin et la crypto en 2026

Alors que le Bitcoin et la crypto plus large peinent, l’or reste solide au-dessus de 4 100 $. Le métal précieux a en fait surperformé tous les principaux actifs au dernier trimestre, affichant un gain de 15,6 %, tandis que l’or numérique a stagné.

Le métal précieux est soutenu par l’enthousiasme décroissant pour la crypto et l’IA, un dollar plus faible et la baisse des taux.

Les baisses de taux sont également favorables à un actif risqué comme la crypto. Et le CME FedWatch Tool montre que les traders estiment à 84,7 % la probabilité que la Réserve fédérale réduise les taux d’intérêt de 0,25 % à 3,50 % et 3,75 %.

Mais il existe également une possibilité que la Fed laisse les taux inchangés le mois prochain en raison de l’incertitude liée à la fermeture du gouvernement américain, qui a duré 43 jours.

Un changement significatif, entre‑temps, est probable l’an prochain lorsque le mandat du président de la Fed, Jerome Powell, se termine à la mi‑mai. Un président plus dovish pourrait le remplacer, comme le président américain Donald Trump a déclaré à plusieurs reprises qu’il privilégie un candidat qui soutient une politique monétaire accommodante.

Un développement politique majeur déjà réalisé est l’approbation par la Federal Deposit Insurance Corporation d’une règle visant à réduire les exigences de fonds propres. Cette règle entrera en vigueur l’an prochain et pourrait servir de catalyseur pour les actifs à risque comme le Bitcoin.

Les nouvelles règles finales ont été approuvées pour le « enhanced supplementary leverage ratio », qui assouplit les exigences de levier des grandes banques.

Elle réduirait le capital global des grandes banques mondiales de moins de 2 % ou 13 milliards de dollars, tandis que les filiales des institutions de dépôt verraient une diminution moyenne de 27 % des exigences de capital.

Alors que les banques doivent se conformer à la nouvelle règle d’ici le 1 avril, elles peuvent l’adopter volontairement dès le début de 2026. En assouplissant les règles, le gouvernement vise à stimuler la croissance économique.

La FDIC a également approuvé une règle proposée qui réduirait les exigences de levier pour les petites banques de moins de 10 milliards de dollars d’actifs. Le ratio de levier des banques communautaires serait réduit de 1 % à 8 %.

D’autres facteurs macroéconomiques pouvant soutenir les haussiers incluent les gouvernements qui augmentent leur masse monétaire pour soutenir leurs économies, une forte croissance des bénéfices des entreprises, et les baisses de taux d’intérêt par d’autres grandes banques centrales.

Cependant, des indicateurs du marché du travail plus faibles, un ralentissement de la croissance mondiale, une incertitude accrue des politiques, des pressions inflationnistes persistantes et des inquiétudes croissantes concernant les tendances d’investissement en IA sont des facteurs baissiers qui pourraient faire baisser les prix.

Conclusion

Novembre a imposé une remise en question. Un mois historiquement haussier est devenu profondément rouge et a brisé le sentiment, mais la forte chute depuis les ATH suggère que la cyclicité reste intacte.

Alors que la peur a envahi le marché, sous la surface, le levier s’est désengagé, les mains faibles ont quitté le jeu, et les acteurs à long terme se positionnent discrètement pour la suite.

Alors, quelle est la suite ? Si l’histoire sert de guide, le chemin de décembre reste incertain. Cela dit, les premiers signes d’afflux institutionnels, bien que faibles, combinés à l’amélioration de la structure du marché, aux changements réglementaires, aux potentielles baisses de taux et aux schémas saisonniers, pointent tous vers une surprise à la hausse.

Mais qu’il s’agisse d’un rebond temporaire ou d’une vraie reprise, seul le temps le dira. Les turbulences de novembre pourraient finalement fournir la base de la prochaine phase du cycle.